一、我 们 的 观 点 二、行情回 顾 三、 PMI持 续 走 弱 四、社融和 货币 供 给 增速 继续 回 落 目 录 一、我 们 的 观 点 我 们 的 观 点 5月期 债继续 拉 涨 ,且呈 现 加速上 涨 的 态势 。从期 现结 构来看, 长 端期 债 上行更 为 明 显 ,收益率曲 线显 著走 平 , 十年期国 债 到期收益率已 经 跌破 3.1 。造成本周期 债 大幅上 涨 主要有两个方面的因素 : 缴 税高点已 过 ,且央行并没有加大投放,市 场 的流 动 性依然 宽 裕, 资 金利率没有出 现显 著的上行, 资 金 收 紧 的 预 期落空; 在政府 监 管的高 压 下,黑色商品大幅下跌,减 缓 了市 场对 通 胀 的担 忧 , 长 端利率反 应 更 为 明 显 。 经济 增速放 缓 的担 忧 升温。 我 们 的 观 点 在 资 金面整体 宽 裕、商品价格上 涨 的 势头 得到遏制以及 经济 增速放 缓 等因素下, 6月份期 债 依然 维 持上 涨趋 势 。 资 金的 紧张预 期已 过 ,大概率 维 持 宽 松。 5月份是 缴 税的大月,同 时 利率 债 供 给 增加,