核心 结 论 风险 提 示： 1）控 费 政策持 续 超 预 期 医 药 行 业 上市公司整体情况 ： 从剔除次新股及康美 药业 的数据端口 来 看 ， 2020年医 药 上市公司整体的收入增速 为 6.74%、 净 利 润 增 速 45.94%、扣非 净 利 润 增速 55.14%， 2020年除了 Q1因疫情出 现 收入 和 利 润 端 负 增 长 ， 随后 各 季度 回 暖 趋势 明 显 ， 尤 其是利 润 端， 出 现 了 明 显 加速 增 长 。 2021年 Q1医 药 上市 公 司整 体的 收入增 速 为 30.30%、 净 利 润 增 速 69.32%、扣非 净 利 润 增速 72.86%； 高增 长 一方面是基于 20Q1的低 基 数，另一方面 是 延 续 了 20Q3及 20Q4高增 长 的 趋势 。 我 们认 为 2020年上 市 公司整 体 数 据体 现 了如 下 特点 ： 1） 2019年在 药 品 带 量 采 购实 施、 国家 辅 助 用 药 目 录 出 台 、医 保 目 录 调 整等冲 击 之 下 ， 整 体 上市公司 利 润 增 速 承 压 ， 叠 加 部
