2021年 国 泰君 安 中期 投 资 策 略 线 上 交 流 会 投 资 要点（行 业评级 ：增持 ） 01 02 03 04 05 请 参 阅 附注免 责 声 明 1 消 费趋势 ： M型消 费 分 化 明 显 ， 国潮 崛 起 /高端 消 费 回 流 利好 黄 金珠宝 疫情后消 费 整 体 已 复 苏 ， Q1金 银 珠 宝 /体 育 娱 乐 /服 饰 鞋 帽 /化 妆 品 等 品 类 领 跑 ； M型 消 费 分 化 明 显 ， 高 端 消 费 与 平 价 消 费 强 势 高 增 长 ； 国潮与 Z世 代 消 费 崛 起 、 高 端 消 费 回 流 ， 量 价 提 升 背 景 下 黄 金 珠 宝 终 端 消 费 需 求 将 保 持 高 景 气 度 。 渠道 趋势 ： 线 上渗透率 进 一步 提 升， 传 统 零 售 加 强 线 上布 局 ， 电 商 内卷 加 剧 疫情加速 线 上 渗 透 率 提 升 步伐 ， 传 统 百 货 /超 市 /母 婴 等 纷 纷 加 强 线 上 布 局 ， 时 不 我 待 ； 电 商 虽 最 受 益 渠 道 变 革 增 速 亦最快，但 流 量 端 进
