目 录CONTENTS 1 铝 ： “ 碳 中 和 ” 开启 电 解 铝 高盈 利 新 常 态 2 3 钢铁 ： “ 去 产 量 ” 渐 行 渐 近 ， 行 业 强 势 崛 起 锂电 ： 需 求 加 速 释 放 ， 景 气 度持 续 上 行 4 投 资 策 略 把握 商 品超 级 景气 周 期 5 风险 提 示 1.1 钢铁 崛 起 ， 行 业 盈利 重 归 高 位 -200 0 200 400 600 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2017 2018 2019 2020 2021 万吨 数 据来 源 ： W ind、开 源 证 券 研究所 碳中和背景下，黑色 链 条价格大幅上行 在碳中 和 大背景下 ， 2020年底 工 信部提 出 2021年 “ 产 量 同比下滑 ” 的目 标 ， 对 年 初 以来的黑色系商品和 股 票价格走 势产 生 深 远 影 响 。一般而 言 ， 钢 厂 按 订 单 生 产 ， 产 量 是 由 需 求 决 定，因此需求越好 产 量 越 高 ， 这 是市 场经济规 律 的正常反 应 。 但
