目 录 第一 章 融 资 分 层 持 续 ， 恐 慌 边际 缓 解 第二 章 广 义 基金 对 于 净 值 波 动 的 敏 感上 升 第三 章 是否 会出 现 大面 积 负 面 评 级 行 动 ？ 第四 章 城投 ： 规 范 融 资 ， 区域分化 第五 章 地 产 ：政 策 持 续 高 压 ，企 业 分化 加 剧 1 第一章 融 资 分 层 持 续 ， 恐 慌 边际缓 解 资 料来源：万得 资讯 ，中金公司研究 部 前 4月整体供 给较 高 ， 5月明 显 回 落 永煤 事 件 后 ， 2020年 11月 - 1月信 用 债 净 增 量 持 续 为 负 。 今 年 1-4月信用 债净 增恢 复 正常 ， 平 均 月 度 净 增 量 2259亿 元 。 但 5月受 补 年 报 的季 节 性 因 素 及 审 核 政 策 变 化 影 响 ， 信 用 债净 增再度 转 负 ， 为 - 1842亿 元。 分品种 看 ， 前 4月信用 债 净 增 主要由 私 募 债 、 短 融 超 短 融 和中票 贡 献 。 5月除一般 公 司 债 外 各 品种月 度 净 增 均 为 负 。 此外， 前 4月取消
