KEY POINTS 2 摘要 如何看待 当下 的金融 转 债 ？ 银 行品种： 今年 为 全球 经济 复 苏 重要年份，国内社融增速 虽 然有下降 压 力，但中枢依然 较 高， 银 行整体 资产 增 速依然 较 快；另外， 净 息差的 压 制也可能 边际缓 解。并且， 21年 资产 减 值 的减少可能 带动 行 业 盈利的 边际 业绩 增 长 的持 续 性是 银 行品种未来一段 时间 表 现 的核心因素。而杭 银 、 苏银 等 优质 城商行在 规 模增 长 、息 差控制、 资产质 量均 领 先行 业 ， 21年 业绩 端的改善空 间 也将大于行 业 水平 。 策略上， 银 行 转债 既可以配置 基本面 较 好的 杭 银 等 标 的博弈 alpha，也可以参与光大等 标 的 时间换 空 间 ，附 带 估 值 修复期 权 。 券商品种： 基本面可能整体承 压 ，但从估 值 来看 继续调 整的空 间 已 经 不 大 ，中 长 期板 块 依然具有看点（全面 注 册制 、 T+0、并 购 等）。 结 构上看， 东财 仍然是券商首 选 ，但考 虑 到市 场环 境的 变 化， 赚钱 速度可能无法与
