核心 观 点1.市 场 表 现 ：食品 饮 料年初至今跑 输 大 盘 ，主要源于估 值 回落 2021 年 1-4 月食品 饮 料板 块 下跌 3%， 跑 输 沪深 300 约 1.5pct， 在一 级 子行 业 中排名 第 十 七 ， 其中其他酒 类 （ +17.0%） 、啤 酒 （ +2.3%） 、 食品 综 合 （ +1.1%） 超 额 收 益 明 显 。 涨 幅 分 解 来 看 ， 股 价 下 跌 主 要 源 于 估 值 回 落： 食品 饮 料 2021年 1-4月 PE较 2020年 底 回落 17%， 预计 2021年 净 利增 长 18%， 两者共同作用，年初至今板 块 市 值 下跌 3%。 2.2021年 产业 节 奏： 节 前局部区域疫情 扰动 ，一季度白酒旺 销 ，大众品快速恢复 （ 1）从 需 求端 来 看 ， 一季度是 白 酒 传 统 的 消 费 旺 季 ， 春 节 期 间 疫 情 控制 较 好 ， 消 费 需 求 有 明 显 增 长 。 从渠 道 层 面 来看渠 道 库 存 处 于低位， 预计 二季度 也 将 实现较 快增 长 。 （ 2） 疫情 导 致消 费
