5月投 资观 点 2021年 5月 组 合推荐 行情回 顾 ： 2021年 4月 申万医 药 指数上 涨 10.97%， 跑 赢 沪深 300指 数 约 9.5个百分点，在本月全行 业 行情排名第 1。医 药 行 业 估 值 水平（ PE-TTM） 为 39倍，相 对 于全 部 A 股估 值 溢价率 为 136%， 相 对 于扣除 银 行以 外 所 有 A股溢价率 为 78%， 相 对 沪深 300指数 溢 价率 为 193%。分子板 块 来看， 4月医 药 行 业 子板 块涨 幅最大的 是生 物制 品 （ +22.2%）， 下跌幅度最大的是医 药 商 业 （ -2.2%） 。 建 议 关 注 有基 本 面 支 撑的估 值 合理 标 的 。 4月中旬以来医 药 板 块 迎来第二 轮 反 弹 ，白 马 股与 业绩驱动 型成 长标 引 领 此 轮 上 涨趋势 。 5月 开始 进 入 业绩 真空期，建 议 遵循以 下两个思路 进 行配置： 1）目前 龙头标 的在 前 期回 调 后仍然具有性价比 优势 ，我 们长 期看好具有 创 新和自主消 费 的 优质赛 道的核心 资产 ； 2） 目前印度疫
