概要 1. 券商：从 到 1. 2021H1： 成 交 量、两 融 余 额 、 投行 业 务 维 持 高 位， 基 金持 仓 低位 2. 美日 证 券 公 司 发 展 路 径研 究 ： 大型 综 合券 商 +网 络 经 纪 商是 最 终赢 家 3. 中国 证 券 公 司：差 异 化 转 型 是大 势 所 趋 ， 财 富管理 为 必争 之地 4. 投 资 策略 ： 精 选 个 股 ，看 好 优质龙 头 和特 色 券 商 2. 保 险 ： 负 重前行，向阳而生 风 险 提 示 ： 资 本 市 场 大 幅 下 跌 带 来 业绩 和 估 值 的 双 重 压 力 。 请 务 必 阅 读 正 文 之后 的 信息 披 露和 法 律声 明 2 券商作 为 资 本 市 场 最重 要的 中介机构 经营 业绩 与市 场 有 极大的相 关性 ，因 此 我 们 认为 股 价 一般 来 说 会表 现 出 较 强 的 贝 塔 特性 。 2021年以来 券 商股 累 计 下 跌 6.11%， 同 期沪 深 300指 数 上 涨 2.31%， 券 商股 表 现显 著 弱于市 场 。 截止 2021年一季度末，公募基金的
