摘要 全球 ：（ 1） 中美系全球最大市 场 ， 发 展中国家是增 长 核心。 美国、中国 规 模分列全球零售生活 纸 市 场 一、二地位 ， 20年占比 分 别为 24.37%、 24.10%。从全球市 场 增速来看，以美国 为 代表的 发 达国家多步入成熟 期 （美国市 场 CAGR06-20为 2.61%） 、 以 中国 为 代表的 发 展中国家是增 长 核心（中国市 场 CAGR06-20为 9.62%）。 （ 2）三巨 头领导 地位 稳 固， CR3稳 定近 30% 。 宝 洁 、 金佰利、 Essity三巨 头领 跑全球， 20年 CR3为 28.2%。其中 Essity绑 定高速成 长 的 亚 洲市 场 ，市占率 显 著提升。 美国：高集中度的成熟市 场 ，增量来自价格抬升。 （ 1） 15年后市 场规 模增速放 缓 ， 销 量开始 负 增 长 ； 行 业 增量主要来自吨售 价 提 升 （ 06-20年吨售价 CAGR为 1.56%） 。（ 2） 渠道： 线 下商超 为 主 ， 20年普通超市 /超大型市 场 /大型 综 合市 场 渠道占比分 别 为 27.5%/25.7
