上期 复 盘Part 1 本期 分 析Part 2 风险 提 示Part 3 目 录 Part 1 上期复 盘 1.1 观 点 回 顾 第一季度季 报 ： 现 货 贴 水 收 窄 、 近 月 减 三 月 升 水 显 著 走 低 后 周 内 走 扩 ， 外 盘 现 货 贴 水 维 持 高 位 ； 铝 棒加工 费 波 动 加 剧 周 内 局地 上 行， 周 内消 费 地去 库 ；合 金 锭 原 料 紧 缺 ， 供需 双 弱后 ， 需求 略 恢复 ， 汽 车 表 现 亮 眼 ； 铝 箔 、 铝 板 带 恢 复 正常 生 产 ； 精 废 差收窄， 废铝 替代 性 减弱； 社 库 减 现 去 库 ，表 现 弱 于 预 期 ， 伦铝 去 库 ； 国内投复 产稳 定持 续 ， 沪 伦 比 走 低， 进 口窗 口 关 闭 ， 产 能 天 花板 向 下； 受氧化 铝 承 压 ，成本下 行 ，利 润 高位； 中美矛盾升 级 并 阵营 化 ， 欧洲 疫 苗 暂 停 后疫 情 不确 定 性增 加 ，全 球 经济 数 据向 好 趋势 ； 中国 从 集中 恢 复期 进 入平 稳 期， 政 策偏 中 性。 短期内
