目 录 1. 航空 锻 造是引 领 产 业 升 级 和 支撑 军 机 迭 代 的 关 键 驱 动 因 素 2. 推重比提高 牵 引 超 大 尺 寸 、 整体 成 型 工 艺 和 精 密 锻 造 趋 势 3. 军 机航 发 双 轮 驱 动 景 气 上 行 ， 军 转 民 长 赛 道 红 利 释 放 可 期 4. 设备 前置叠加 工 艺 积 累 ， 商 业 模 式 创 新 加 持 先 发 优 势 富 集 5. 典型企 业 证 券研究 报 告 评级 看好 维 持 本篇 报 告摘 要 航空 锻 造行 业 比市 场 目前的一致 认 知更 为 高端， 拥 有 产业 升 级趋势 叠加商 业 模式 创 新，复 盘 与展望 产业发 展 脉 络 ，或存在以下四点 认 知差： 中国的 锻 造行 业 大而不 强 ，未来高端化 转 型的主要 驱动 力来自于航空航天、国防 军 工行 业 的 锻 造行 业发 展；航 空 锻 造行 业 的高端化 趋势 是 军 机 换 代升 级 列装的必要前提条件； 航空 锻 造高端化的底 层 参数是 军 用航空器的推重比的提升，推重比提高下 难变 形材料占比提升、 结 构件大型化 一
