市 场 回 顾 ：牛 心 熊胆 ， 从 “ 复 苏 牛 ” 转 向 “ 高 质 牛 ” 的 过 渡 期 跨年行情 ： 12月 以 来 宏 观 流 动 性 边 际 改 善 ，新基 金 发 行 火 热 。 核心 资产 赛 道 拥 挤 ，美国 长债 收益 率快 速上行成 为 A股大 跌的最后 一 根 稻 草 。 一 季 报 行 情开 启 ，美 债 收益 率 开始 回 落， 流 动 性 好 于 预 期 。 市 场 展 望 ：牛 心 熊胆 ， 配置 主 线围 绕 快 车 道 3 维 持年 度 报 告 从复 苏 牛 迈 向 高 质 牛 判 断 ， 2021年 是 A股 从 复 苏 牛 迈 向 高 质 牛 的 过 渡 年 。 复 苏 牛已 经 完成： 疫 情以来的 经 济 与价格周期 正 在或已 经见 顶 。 复 苏 之 后， 面 临 的是 经 济 增速中 枢 下移 。 但 A股 中 长 期 牛市 的 基石 未 变 ： 经 济转 型 升 级 ， 优质 公 司 ROE/ROIC上 升， 中 国 居 民增 配 A 股。 过 渡 期 ，操作上宜 牛 心熊胆：下 半 年增 长 放 缓 ， 但再 宽 松力度
