目 录 1.板 块 复 盘 ：免税 维 持高景气，酒店复 苏显 著 2.对标 美日消 费结 构 变 迁，看社服三大 趋势变 革 3.2021年子版 块 ：免税 业绩 高增可期，酒店 龙头 周期成 长 共振，餐 饮 品牌 连锁 加 速 4.投 资 建 议 ：品牌 连锁 加 速 +高端消 费 回 流 +旅游市 场 回暖， 继续 看好板 块 复 苏 机会 5.风险 提示 1.1. 社服 板 块 21年 初 至今 上 涨 11.55%， 全 行 业 排 名 第 6位 年 初至 今 涨 幅 ： 按申 万 行 业 类 ，社 服 板 块 21年初 至 今上 涨 11.55%， 全 行 业 排 名 第 6位； 年初至今各 细 分板 块涨 幅 ：截 止 21年 6月 11日，酒店板 块 上 涨 17.88%， 餐 饮 板 块 上 涨 12.14%， 旅游 综 合 板 块 上 涨 8.85， 景点 板 块仅 上 涨 0.3%。 图 ： 2021年初至今 ， 社服 行 业涨 幅 处 于 中 上游 ， 排名 第 8位 资 料来源 ： Wind，安信 证 券研究中心 图 ： 截止 21年 6月 11日，酒 店
