周期有 轮 回01 5 需求上行 阶 段 供 给 缺芯 扰 动 原材料 涨 价 潮 1.1 周期上行，静待恢复01 6 乘用 车销 量周期复 盘 ： 在 2009年、 2012年、 2015年 ， 有效 的 促 进 汽 车 消 费 政策 出 台， 拉 动 汽 车 需求 稳 步提 升 。 周期仍然在上行通道： 2020年 以 来 ， 陆 续 出 台 限 购 城 市 牌 照 增加 +汽 车 下 乡 +二 手 车 流 通 等 政 策 促 进 汽 车 消 费 ， 本 轮 周 期 大 约 于 20Q2开启 向上 ，且由于 20Q4开 始的供 给 端芯 片 短缺， 将 会拉 长 本 轮 汽 车 周期 至 2022年，我 们 预 计 年底或 将 进 入 补 库 存 阶 段 ， 周期仍在上行通道。 图 ： 2005-2021H1乘用 车 年度 销 量及同比增 速 来源：中汽 协 、浙商 证 券研究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,00
