铜 ： 拐 点未 至 ， 长 期 向 上 铜矿 山 长 期投 资 不 足 。 铜矿 山从勘探开 发 到 产 出 矿 石有 5年左右滞后期 ， 2008年之前 铜 勘探投入增加， 对应铜矿产 量增速 在 2013 年达到 顶 点 ； 2012年前后 铜 勘探投入高峰， 对应铜矿产 量增速 在 2016年前后达到 顶 点。 虽 然 2017年以来随着 铜 价反 弹 ， 矿 山企 业 资 本开支增加，但增量并不明 显 ，未来几年 铜矿产 量增量将持 续 受低 资 本开支影响。 资 料来源 ： Bloomberg、国信 证 券 经 济 研究 所 整 理 全 球 铜 矿 勘探 预 算与 铜 精 矿 产 量增 速 （ 亿 美 元 ） 全 球主 要 铜矿 企 业资 本 开支 （ 百万 美 元 ） 全球 视 野 本土智慧 GLOBAL VIEW LOCAL WISDOM 3 铜 ： 拐 点未 至 ， 长 期 向 上 矿 山投 资 不足 导 致 铜 精 矿产 量低增 速 。 2019年全球 铜 精 矿产 量增速 仅 0.6%， 2020年 铜 精 矿产 量 1741万吨，增速 0.3%。如果 没有 更多
