1、本科毕业设计（论文）开题报告题目浙江省电力公司资产证券化问题研究一、论文选题的背景、意义（一）背景资产证券化（ASSETSECURITIZATION）起源于20世纪70年代末美国的住房抵押证券MBS。资产证券化指原始权益人将缺乏流动性但是有预期未来稳定现金收入的资产集中起来，形成一个资产池，交由特设目的机构（SPV）将其转换为可以在金融市场出售和流通的证券，据此融通资金的过程。90年代起，资产证券化开始出现在亚洲市场上。由于我国电力生产项目投资规模巨大，占用资金期限长，仅靠国家财政拨款或企业自有资金建设电力项目是不现实的。依靠国内外银行贷款的间接融资方式筹集资金建设项目，势必会造成电力生产企业
2、负债比例过高，增加电力企业负担，银行资产也很有可能形成不良资产。2001年至2004年，浙江省电力公司累计新增融资15257亿元，年均融资增幅达到21，期末融资总量达到32252亿元。融资增加幅度超过资产扩张幅度，资产负债率及运行成本上升。2001年至2004年，浙江省电力公司融资总量占总资产比例由2000年的388上升到2004年的497，银行融资已成为公司主要的负债内容和融资手段；财务费用由2000年的189亿元上升到2004年的1004亿元。银行融资的快速增加直接影响了浙江省电力公司的资产运作效率和经营活力能力。（二）意义1、理论意义。资产证券化问题研究一直以来是电力公司治理领域的一项重
3、要内容。国内外的学者对此方面都展开了深入的研究，提出了一些有价值的观点和建议，然而至今尚无一致的结论。我国资产证券化方案的实施从根本上影响了我国企业的融资方式。因此，本文的研究可以为该领域的进一步研究提供有益的线索。2、现实意义。资产证券化有利于电力财务公司根据所需资金要求，调整资产负债结构，实现资金来源多样化，并有助于提高资本充足率。由于我国目前金融机构实行资产负债比例管理，资产规模和结构受制于存款，存款在总量、期限、利率水平上与贷款要匹配，限制了财务公司资产运作空间。电力企业通过发行证券,充分利用国际资本市场上的大量资金；资产证券化有助于分散财务公司风险，可以把大量分散且流动性差的贷款集中
4、起来，组成一个资产集合再以此为担保发行债券，这样就可把财务公司贷款的潜在信用风险转变为市场上的风险，通过证券二级市场及时分散转移给投资者即风险偏好者身上，从而化解财务公司的风险；资产证券化有助于缓解财务公司资产流动性不足的压力，因为抵押债券收益率高于国债,又具有相当于政府债券的信誉，对投资者具有极大吸引力，从而保证了社会资金源源不断地流向二级抵押证券市场，解决了财务公司资金不足的问题；除此以外，资产证券化有利于实现企业优胜劣汰，最大限度地实现资金的优化配置。（三）文献综述1、国外关于资产证券化问题的研究资产证券化起源于20世纪70年代末美国的住房抵押证券MBS。如今，证券化技术已被广泛运用于抵
5、押债权以外的非抵押资产的证券化领域，涉及到企业应收账款、汽车贷款、信用卡贷款、基础设施项目收益权、金融租赁等多种资产，资产担保证券ABS已成为主要的证券化品种。在发达国家中，美国的资产证券化市场最为发达、规模最为庞大，其中抵押债券市场已成为仅次于美国国债的第二大债券市场，证券化深入到社会生活的方方面面。DBERTSIMAS和R德米尔（2004）指出，资产证券化ABS是一种金融工具,它可以让金融机构通常是商业银行的移动资产如租赁资产滞销,抵押资产或商业证件从他们的资产负债表换一个长期贷款，可以把利润再投资进入更有利可图的投资。更确切地说,金融资产转换为债券也称为纸币和他们的市场发行证券的收益成为
6、各项资产所有者的长期贷款。罗伯托塔斯卡和西蒙娜赞贝利（2003）认为，交易资产证券化有两种主要存在形式（1）现金流量为基础CFB的资产证券化。这是构建一个出售资产的交易公司（创始人），它是一个特殊实体特殊目的车辆、交易机构,然后在潜在的资产支持下发行证券。资产证券化也被定义为资助的资产证券化,因为发起人可以通过资产销售、多元化融资的原始资料筹集资金；（2）合成证券化。这是交易所将一池的相关资产通过信用风险转移到一个独立的实体交易机构。这不是一种出售资产,所以发起人不接受任何流动现金。人们通过利用衍生产品工具总回报互换和信用衍生产品来实现这一目标。对于资产证券化的发展趋势，意大利学者罗伯托塔斯卡
7、（2003）也曾指出，对于未来发展意大利证券化市场,我们可以做出至少两个假设一是如果市场将继续目前的趋势,那么我们会期望金融机构在安排活动方面维持一种巨大的作用,如银行、租赁和保理业务公司以及个人贷款机构。为了增加他们的份量,他们必须成为二级市场环境中的主要经营者,并在首要投放市场中给予了强大的国际竞争力。二是资产证券化能成为一个重要的金融工具，不仅为金融机构也为公司,特别是对中/大公司,这能使用这种技术在传统借贷通道中来筹集资金。杰克M伽特塔克（2001）提出，资产证券化存在各种风险，如交易结构风险，信用风险，可回收条款风险，利率风险，资金池的质量与价格风险。此外，证券化的风险还包括发起人回
8、购资产的道德风险、发起人弱化对出售资产管理的道德风险、信用增级和流动性支持的风险等，这些风险处理不当，将会危及整个金融体系。2、国内关于资产证券化问题的研究（1）国内资产证券化融资现状最近十多年，伴随着中国经济体制改革的实践，国内的学者们分别从不同的角度引进、介绍国外的资产证券化，并进行了探索性的研究，已经积累了许多自己的基础理论。马力（2007）研究表明，我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。而对于我国的金融机构而言，资产证券化真正开始于2005年12月两项试点交易的成功
9、发行。张超（2007）指出，我国的信用风险与流动资本高度集中在银行业，据统计，约90的融资来自于银行。企业从国内资本市场直接融资的渠道并未完全畅通（例如发行企业债或股票），况且企业直接融资的金额与银行贷款的规模相比还是远远不够。雷星晖（2005）认为企业流动资金、社会资金供给趋紧。银行信贷趋紧与股市长期低迷形成的融资约束，已不仅在微观面上，而在宏观面上也呈现出来。我国企业融资陷入困境，这大大影响了企业的发展。（2）资产证券化存在的各种问题目前我国资产证券化形成了自己的特点，但同时也存在各方面的问题。正如陆星兆（2008）所说，目前我国的资产证券化分为企业资产证券化（也叫专项资产证券化）和信贷资
10、产证券化（即狭义的资产证券化）。主要呈现如下特点资产证券化兵分两路，银行间债市与证券市场天然相隔；流动性整体过剩，银行缺乏实施动力；利差盈利长期主导，不舍放弃既得利益；交易体系构成缺陷，证券化定价存在问题；一级市场投资受限，二级市场尚未成形，资产支持证券流动性差；基础资产供需矛盾，市场运作出现瓶颈；资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存。王保林（2004）认为，制约我国企业资产证券化的因素有二一是内部因素。国内企业的财务状况缺乏透明度，财务信息公开程度落后。其次，风险和成本偏高；二是外部因素。首先，所有制歧视，其次，资金规模有限，再次，准入门槛高。除了以上的问题，我国证券化还存在各项风险问
11、题。相关学者也对此做出了研究和总结。徐勇（2003）指出，中国开展资产证券化的特殊风险因素有三个政策风险。政府在资产证券化形成、发展过程中始终起着举足轻重的作用，主要表现在提供制度保障方面（如法律、税收、利率、监管、投资者保护等）；法律危险。通过财产信托创造的资产证券化产品属于典型私募产品，不适用我国证券法的相关规定，在相关法律没有正式出台之前，它的身份并不明确；流动性风险。目前，中国证券化信托产品发展的一个重要限制是流动性问题。证券化产品流动性不足就会要求较高的流动性贴水，大大增加证券化的成本，这就跟证券化“把不流动的资产转化为高流动的证券”的初衷相去甚远。因此，提高证券化产品的流动性是中国
12、资产证券化突破模式的核心问题之一。（3）解决资产证券化存在问题的对策针对以上问题，王保林（2004）也相应提出对策，目前资产证券化在我国创新和学习多于其功能和实效。但存在的问题在实践中仍有可能累积风险、创造投机、限制创新，针对以上问题，提出如下三点建议一是对资产证券化进行专门立法，确立统一的发行、上市、交易规则，建立资产证券化专门统一的法律体系；二是扩大投资人范围，增强资产支持证券的流动性；三是我国在体制和流程都不够完备的时候，目前流动性整体过剩，理应减少不必要的不良资产和利率敏感性风险扩散的可能，渐进化的实施各种级别和类别的资产证券化过程。虽然资产证券化可能会遭遇各种各样的风险，我们并不能因
13、为害怕风险而放弃这种优质的金融创新，完全可以在总结我国资产证券化探索中的实践经验和借鉴发达国家的成功经验的基础上，通过构建良好的资产证券化环境和提高监管质量来防范风险。俞军（2005）认为，应强化对资产证券化的监管，具体包括金融监管与金融创新动态博弈；激励相容；风险导向性的审慎监管；对于我国目前逐步推进中的资产证券化，其监管层面不仅应在资本充足上参照巴塞尔新资本协议的一些处理方法，更应在监管理念上逐渐向国际先进的监管理念靠拢。梅明华和李金泽（2004）表明，要构建良好的资产证券化环境，就要建立健全资产证券化的法律体系。目前我国并没有资产证券化的法律，只是以信贷资产证券化试点管理办法、资产支持证
14、券交易操作规则、资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则为依据。除此之外，池建昆（2009）提出的对策包括以下几方面有效的交易结构设计；完善的法律体系；交易技术保障。资产证券化，与其他融资方式一样，可以通过交易结构的设计和调整，以及律师事务所和会计事务所等社会中介服务机构的帮助，分散和降低运作过程中存在的种种风险。3、总结部分随着市场经济的发展，关于资产证券化的应用问题也涌现出相当多的著作，表明国内外学者对于此类问题一直很关注。每个人都从不同的角度对此做出论证与判断，且各类思想之间都有所渗透，相互印证。本综述从相关文献中采撷精华，阐述资产证券化的发展历程及其存在的问题和解决对策，使我们对此领
15、域里的国内外成果有大概的了解，为以后更加全面地认识此问题奠定了基础。纵观国内外的相关研究成果可以看出，资产证券化研究已成为我国理论研究领域的一大热点，并呈现出方兴未艾的趋势。但我们可以发现在该领域的研究还存在以下几个方面的不足（1）国内现有的研究成果主要是对国外相关资料的介绍，泛泛而谈的资产证券化介绍较多，理论结合实际的应用性研究成果罕见；（2）现有研究基本上都是针对整体范围的研究，针对某一省或某一区域的则比较少，即研究的地域范围太广；（3）在电力企业融资问题的相关研究中，针对资产证券化研究的成果较少。正因为国内外专家学者在电力企业资产证券化问题研究中还存在上述问题，所以，就有了该篇论文。本篇
16、论文将结合浙江省电力企业融资情况，探讨资产证券化过程中出现的问题及其对策。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题（一）研究的基本内容论文的框架是在阐明资产证券化特点和运作程序的基础上，选择浙江电力公司样本，总结浙江电力公司资产证券化融资现状，分析电力公司资产证券化的必要性和可行性、资产证券化存在的问题，并提出解决浙江电力公司资产证券化问题的对策。具体研究内容主要集中在以下五个方面1、浙江省电力公司融资现状。主要阐述电力公司近几年的融资状况、融资变化情况以及形成的融资特点。2、资产证券化的特点和运作程序。主要阐述资产证券化的含义及其特点，介绍证券化的一般运作程序，并以电力项目为基础详细说明了资产证
17、券化的运作程序。3、浙江省电力公司资产证券化的必要性和可行性。选取浙江省电力公司为样本，从理论和现实两方面来阐述资产证券化的必要性和可行性。4、浙江省电力公司资产证券化存在的问题。从风险问题、法律障碍等方面详细介绍资产证券化面临的问题和挑战。5、解决浙江省电力公司资产证券化存在问题的对策。针对出现的问题，提出相应的风险防范措施和解决法律障碍等方面的对策。（二）拟解决的主要问题1、浙江省电力公司资产证券化过程中存在的风险问题；2、浙江省电力公司资产证券化融资面临的法律障碍及其他问题；3、提出解决电力公司资产证券化中问题的对策和合理化建议。三、研究的方法与技术路线（一）研究方法1、文献研究法。论文
18、初始时，需对国内外资产证券化相关理论文献进行广泛地阅读，了解并掌握国内外资产证券化相关理论动态，打好理论基础。2、个案研究法。在分析浙江省电力公司资产证券化存在的问题时，选择我省电力公司近几年的融资情况进行分析，总结融资的特点以及存在的问题。3、规范研究法。在电力公司资产证券化的概念和运作程序的阐释时，吸取了其他学者的研究精华，在此基础上继续对这一概念进行深化。（二）技术路线四、研究的总体安排与进度2010100820101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011011120110311完成毕业论文初稿浙江省电力公司资产证券化问题研究引言背
19、景研究内容浙江省电力公司融资现状选择浙江省近几年融资情况进行分析概念资产证券化特点及运作程序特点含义运作程序浙江省电力公司资产证券化的必要性和可行性必要性可行性研究浙江省电力公司资产证券化存在的问题解决浙江省电力公司资产证券化存在问题的对策风险防范措施法律障碍的解决对策风险问题法律障碍问题2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿五、主要参考文献1杰克M伽特塔克世界资产证券化风险因素研究财经，2001（11）P1122马力中国资产证券化之路现状和前瞻穆迪投资者服务公司，20070425P333张超中国金融发展报告财经，20071210P55P
20、574雷星晖，任国栋基于资产证券化原理的企业融资研究上海管理科学，2005（3）P45P475陆星兆，林彬国内资产证券化面临的困难与挑战证券时报，20080114P456王保林我国资产证券化存在的问题及其对策中国学术，2004（3）P41P427徐勇资产证券化企业融资新途径投资与证券，2003（1）P13P148俞军中国资产证券化的研究江西行政学院学报，2005（10）P299梅明华，李金泽项目融资法律风险防范中信出版社，2004P117P11810池建昆浅谈电网企业财务风险管理电力财务会计，2009（3）P88P8911俞飞雁实行资产证券化存在的问题及其对策研究浙江金融，2005（5）P34
21、P3512杨小安关于我国资产证券化的对策研究金融参考，2001（7）P23P2413肖文，澹绚伟资产证券化在抵押贷款中的应用财贸经济，2005（1）P22P2314陈圣朝电力企业面临的风险与风险管理审计电力财务会计，2009（06）P2815万解秋，贝政新现代投资学原理上海复旦大学出版社，2003P40P4216高广春资产证券化的结构中国经济出版社，2008P5917朱向华中小企业融资新途径资产证券化江苏科技大学学报，2004（4）P34P3718斯蒂文L西瓦兹结构金融资产证券化原理指南清华大学出版社，2003P919219张阳，缪信山资产证券化电力项目融资的有效途径经济导刊月刊，2008（08）P8920ROBERTOTASCAANDSIMONAZAMBELLI1THEASSETSECURITIZATIONACTIVITYINITALYCURRENTANDFUTURETRENDSFINANCE,20034P172021DBERTSIMASANDRDEMIRSECURITIZATIONOFFINANCIALASSETSAPPROXIMATIONINTHEORYANDPRACTICECOMPUTATIONALOPTIMIZATIONANDAPPLICATIONS,200429,P147171
