摘 要 2 1、行情回 溯 机 场 &航空： 年初至今航空运 输 、机 场 板 块 累 计涨 幅分 别为 -1.2%、 -43.7%， 免税估 值 具 备 配置性价比： 中国中免、王府井年初至今 涨 幅分 别为 -13.1%、 -16.7%； 受疫情 +价格 竞 争影响，中免次年 PE估 值 下 杀 到 35x左右 。 酒店估 值 出 现 分化： 首旅酒店、 锦 江酒店年初至今 涨 幅分 别为 -6%、 -14%， 估 值 出 现 分化，首旅、 锦 江当前股价 对应 PE分 别约 22x、 40 x。 2、航空、机 场 ：逢低布局防御性品 种 受疫情 扩 散影响暑运提前 结 束，但国内出行市 场 基本面仍向好。 3月民航旅客运 输 量同比 19年增速回正 为 3%，国内出行需求已基本恢复； 7月 底南京疫情 扩 散，民航局要求 8月免 费 退票，我 们预计 暑运已提前 结 束。基于国内疫情防控形 势 与 历 史情况，我 们认为 局部疫情 对 出行需求 的 压 制影响基本不超 过 1个月 。 航空：票价 趋 于市 场 化，国航、 东 航或已于 Q2迎来盈利拐点 。根据航班管家，即使受疫情
