目 录 01 大 类资产 ： 结 构性 过热 与衰退式 宽 松并 存 三大 错 位：平 稳 基本面背后的非典型牛 市 03 宏 观 展望：政策 转积 极 对 冲地 产 出口 压 力 02 04 请务 必 阅读 最后一 页 免 责 声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 2 市 场 策略：等待 “ 三大 错 位 ” 的逐步收 敛 ； 2021年 1-7月 债 市回 顾 数 据 来 源 ： Wind, 信 达 证 券 研 发 中 心 请务 必 阅读 最后一 页 免 责 声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 3 大 类资产 ： 结 构性 过热 与衰退式 宽 松并 存 数 据 来 源 ： Wind, 信 达 证 券 研 发 中 心 请务 必 阅读 最后一 页 免 责 声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 4 今年上半年以来大 类资 产 的 轮 动 显 著 加 快， 大 类资 产 表 现 最 好的 是 商品； 1-7月中 证 国 债 指数 涨 幅 超 过 4%， 表 现 甚 至 强 于 万 德 全 A； 权 益市 场 春 节 后大幅
