2 主 要内 容 一、 酒店 行 业 ： 疫 情影响 短 空 长 多 ，加 速 行 业 变 革和 周 期 轮 动 ， 强 者 恒 强 二、 锦 江 酒店 ：效 率不断 优 化， 中端 品牌多 点 开花 三、 首 旅 酒 店 ： 软 品 牌 加 速 扩 张 ， 短 期 关 注 事 件 催 化 及 弹 性 四、 华 住 集 团 ：酒 店 业 的 技 术 公 司， 成本效 率 领 先 ， 积 极布局 高 端市 场 五 、 投 资 观 点 ：持 续 看 好 锦 江 酒 店和 华 住 集 团 ， 短 期关 注 首 旅 酒 店 风险 提 示 ：行 业 系 统 性 风 险 ，开 店不 及 预 期 ， 宏 观 经济 增 长 不 及 预 期 ，公 司治理 风 险 ， 商誉 减 值风 险 等。 一、酒店行 业 ：疫情影响短空 长 多，加速行 业变 革和周期 轮动 ， 强 者恒 强 3 13 16 19 22 25 28 酒店行 业 的 现场 消 费 特征无法避免疫情的短期冲 击 。 酒店行 业 需求 发 生依 赖 于人的流 动 ，疫情 发 生后，国内往往采取限制人 员 流 动 的 举 措， 对 行 业 需
