总结 和 策 略 2 框架 ： 1.宏 观 经济 增 长 ，流 动 性， 风 险 偏好 ， 2.供需 基 本面当下和中期 远 期 预 期， 3. 纵 向横向估 值 ， 4.市 场 行 为 持 仓 。 宏 观 ： 国内外当前流 动 性偏 宽 松，但国内 宽货币紧 信 贷经济 放 缓 ，海 外 流 动 性 转紧预 期加 强 ，疫苗推 进 和就 业继续 改善，高通 胀 下通 胀预 期 走 弱。 基本面：短缺可能出 现 在 23年之后，中期供 应 增量大于 消 费 增量，短期 供 应 充 分 废铜 偏 紧 ，国内需求偏弱，海外复 苏边际 放 缓 。 铜 ：流 动 性收 紧预 期叠加复 苏 放 缓 ， 铜 价震 荡 下行但不会一帆 风 顺 （ taper预 期内，供 给扰动 ，国内 经济韧 性），建 议 控制好 仓 位逢高抛空。 风险 ：疫情 恶 化 经济恶 化流 动 性 宽 松再起，国内外需求 韧 性超 预 期 。 行情回 顾 第一个 阶 段是 1月初到 2月 5日震 荡 偏弱 阶 段。 第二 阶 段是 2月 5日到 2月 25日的快速上行 阶 段。 2月 5日 美 国 参 众 两 院 通 过
