目 录 1.引子： 轻 医美 项 目作用 层 次 不同 ， 水光 针 是作 用 于真 皮 层 的 入 门级 项 目 2.水光 针 属于中胚 层疗 法， 常 通 过 复 配达 到 多重 功 效 3.水光 针 需求旺盛，我 们预 计 至 2025年 终 端 规 模 在 200亿 元 以上 4.正 规产 品稀少，行 货 有望 逐 步 实 现 对 水 货 替代 ， 持 续 本 土化 5.探路海外水光 类龙头 ：水 光 与填 充 并 举 ， 差异 化 铸 就 牢 固壁 垒 6.重点推荐： 爱 美客、 华 熙 生 物 7.投 资 建 议 8.风险 提示 3 1. 引子： 轻 医美 项 目作用 层 次不同 ， 水光 针 是 作用 于真皮 层 的入 门级项 目 4 1. 引子： 轻 医美 项 目作用 层 次不同，水光 针 是作用于真皮 层 的入 门 级项 目 数据来源：一点 资讯 ， 新 浪网 ， 东 吴 证 券研 究 所 5 轻 医美 项 目 作用 于 皮肤的不 同 层 次 、 筋膜 层 和 肌肉 。 皮 肤主要由表 皮 、 真 皮 层 和皮下 组 织 组 成，在皮 下 脂肪 和 肌肉之 间 还 有
