1、本科毕业论文文献综述题目基于生命周期的企业可持续发展财务战略研究一、前言部分日趋全球化的市场环境使企业的发展理念和财务战略受到了严峻的考验。发展是当代企业管理学的必然选择，公司的可持续发展离不开有效的财务战略。财务战略是公司可持续发展的基石，依据公司现实情况，着眼于未来对公司的财务活动作出判断，从而在竞争如林的市场中取得长足的发展。而企业的发展具有较强的周期性特点，财务战略的确定，必须考虑周期性因素。本文着重对企业在生命周期的不同阶段的财务特征进行分析总结，针对公司生命周期中的各个阶段进行财务战略选择的探讨研究，从而给出有利于可持续发展的财务战略。二、主体部分（一）国外关于企业可持续发展财务战
2、略的研究战略管理理论出现于上世纪50、60年代，1962年美国管理史学家A钱德勒的战略与组织结构一书中首次将“战略”引入企业管理领域，并阐述了战略决策的概念及内容，但当时并未引起管理界的普遍关注。直到1965年，美国学者HI安索夫HIANSOFF的企业战略论一书的出版，“战略”才得到了企业界广泛的重视。近40年来，战略管理理论得到了丰富的发展，学派林立，对企业管理活动产生了深远影响。此外，MILTONLAUENSTEIN（1986）指出在资本主义社会中，关于生产资源的投资资本的决定主要由私人企业做出。个别企业和整个社会长远经济的成功在很大程度上取决于这些决策的质量。因此，处理关于筹资、投资以及
3、资本管理的问题是决策者最重要的责任。VKBHALLA（2004）认为企业应该以价值创造为目标，选择价值导向的预算、评价和激励为循环运行环节，从而制定有效的财务战略。制定财务战略的五个规划要素（1）鉴定存在的问题与机会；（2）要建立目标；（3）提供可能的解决方法或者“路线”；（4）选择最好的解决办法，给出可能解决方案以及公司的战略目标；（5）建立一些审查类型的程序来检查最佳解决方案的实际效果。（二）国内对于企业可持续发展财务战略问题的研究1、企业财务战略的涵义、特征及类型关于财务战略的定义，目前理论界的许多学者都对此进行了探讨，我国学者经过10余年的探索，对财务战略理论问题已有了一个较为深刻的认
4、识，主要有以下几种代表性观点刘冬景（2005）认为，财务战略是指公司在一定时期内，根据宏观经济发展状况和公司发展战略，对财务活动的发展目标、方向和道路，从总体上作出的一种客观而科学的概括和描述。财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。财务战略主要侧重于资金的筹措与使用。所以，财务战略类型也就应该主要地从资金筹措与使用特征的角度进行划分，总体上可以划分为以下三种类型（1）扩张型财务战略，指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。（2）稳健型财务战略，指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。（3）防御收缩型财务战
5、略，指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。蒋伟黎（2008）认为，财务战略是为谋求企业资金均衡、有效地流动和实现企业战略，为加强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅体现了财务战略的“战略”共性，而且勾画出了财务战略的“财务”个性。财务战略基本可以分为扩张型财务战略、稳健型财务战略和防御型财务战略。企业财务战略的目标主要包括获取可持续竞争优势；增加股东价值；控制企业总体风险。姚文韵（2006）指出，财务战略应隶属于企业战略，但其特殊性使得它不能等同于一般战
6、略。企业的筹资、投资和股利分配活动几乎涵盖了企业的整个生产经营过程，而企业财务战略的谋划对象是企业的本金流动以及在本金流动时所产生的财务关系。本金是企业生存发展最为重要的因素，企业整体战略与其它职能战略的实施也离不开本金。因此财务战略必须具有一定的独立性，在企业战略中处于核心地位，甚至可以说财务战略是企业战略的货币表现形式。鲍霞（2006）认为，财务战略是企业为获得新的竞争优势、促进企业长期稳定发展，根据外部环境和内部资源的状况，对理财活动的目标选择、方向甄别、路径选择以及财务资源配置的取向和模式进行分析、比较和鉴别所作出的总体规划。2、企业可持续发展理论在人类进入知识经济社会、追求可持续发展
7、的今天，企业也在努力实现自身的可持续发展，创造出强大的生命力，并跻身于整个经济社会发展的先进行列。可持续发展要求的是企业发展的可持续性，它不仅要求企业目前的发展，同时要求企业末期的发展。因此要求企业具有一种促进可持续性发展的机制，但要综合考虑各种管理要素和外部环境的综合协调。只有这样才可能从总体上把握企业的可持续性发展。王峰娟，安国俊，安国勇（2008）提到，可持续成长又称为平衡成长，是在保持公司负债能力的前提下，以内源资本和债务资本支持企业销售成长的一种成长方式，这种成长方式不会好近企业的财务资源，从而实现公司销售收入与财务资源的同步成长。企业可持续成长需要考虑的关键因素是（1）企业盈利能力
8、；（2）资产管理效率；（3）股利政策；（4）资本结构。姚文韵（2008）认为可持续增长是指企业销售收入的增长在企业内部经营效率和外部市场环境不变的情况下，取决于企业资产的增长，而企业资产的增长必须等于企业负债和股东权益的增长。可持续增长无非是基于维持现有资本结构的前提下，可获得的最大销售增长，并且在此过程中，还要维持一定的现金充裕度，而这些都是财务战略可以调控的因素。荷花，张晶（2009）认为，企业的可持续发展，是沿着一定的生命周期轨迹运行的，拓展和设计企业发展过程中的财务行为。对企业获得可持续盈利成长能力和创造新的竞争优势具有重要的现实意义。3、企业生命周期的涵义及各阶段的财务特征通过前人的
9、研究，我们发现学者们从不同的角度对生命周期各阶段的划分不尽相同，为了对企业生命周期不同阶段的特征进行比较分析，学者们通常以企业的业务增长速度为标准将企业划分为四个不同的阶段，分别是初创期、成长期、成熟期、衰退期。谢国珍（2006）认为企业的生命周期是指企业从成立、成长、壮大、衰退直至破产或解散、清算完毕的整个时期。企业的生命周期一般可分为初创期、成长期、成熟期与衰退期四个不同阶段。（1）在初创时期，企业资信水平低，偿债能力差，资产抵押能力有限，负债融资缺乏信用和担保支持，很难获得银行贷款支持，企业资本主要来源于创业者和风险资本。投资项目具有高风险和高收益的特点。财务上一般体现为集权模式。（2）
10、在成长时期，企业通过积累，形成了初步规模，拥有了一定的自有资金周转规模，在一定的市场中建立了较大的竞争优势，形成了一定规模的员工队伍，具备了一定的融资能力。经营者分权财务治理模式逐渐形成，所有权与经营权也逐渐发生分离。（3）在成熟时期，企业财务状态比较稳定，人力资源充足，研发能力增强；组织管理方面，创新精神逐步为较为保守的做事方式取代，应变能力开始变差。（4）在衰退时期，销量、利润急剧下降，呈现负增长态势；产品、设备及工艺老化；企业思想僵化、创新意识严重缺乏，企业内部闲置的人力资源也不断增加，企业财务状况逐渐变坏，员工流动率增大等。具有较低的经营风险和较高的财务风险。徐莹（2008）指出（1）
11、处于创业期的企业，资金不足是它的一大难题。企业的风险较大，而且抗风险能力差，但具有高风险高收益的特点。（2）处于成长期的企业，企业筹资能力有了一定提高。企业有了一定知名度，产品销售数量稳步上升，经营活动现金流量增加，企业的实力得到提升。经营风险虽降低，但绝对值数依然较高。（3）处于成熟期的企业，各方面的财务状况都较稳定。企业资源投入达到一定规模后保持相对稳定，技术成熟、资源结构合理，企业在市场中地位稳定，开始进入回报期，企业有持续不断的净现金流入。经营风险会再次降低。（4）处于衰退期的企业，盈利能力下降，财务状况每况愈下。企业产品市场萎缩，产品供大于求，现金周转缓慢，出现明显负的现金流量。企业
12、的坏账损失增加，股票价格下跌，银行信用下降，筹资变得困难。戴理慧（2009）认为，（1）初创期阶段，创业之满怀抱负，组织系统虽不完善但具有活力，创造性和冒险精神充足，创业者之间团结一致，凝聚力强，但企业资本实力弱，产品品种少，生产规模小，盈利水平低，企业形象尚未树立。（2）成长期阶段，企业开始由小到大，实力逐步增强，企业的经济增长使创业者看到了希望，因而企业的组织活力、创造性和凝聚力不减，创业者也愿意为企业的未来发展冒一定的风险，企业注意重点发展有前途的产品，虽然盈利不多但增长速度较快，企业开始设法树立自身形象。（3）成熟期阶段，企业的切入点往往是几种重点产品成功地占据了市场甚至获取了优势地位
13、，这时企业的形象得以树立，生产规模得以扩大，盈利水平达到高峰但增长速度放慢，企业逐步设立各种部门，组织体系趋于完备，但组织系统内的创业者之间开始产生矛盾，组织系统凝聚力被削弱，守成思想开始出现，企业创造力和冒险精神减退，因而组织活力显得不足。（4）衰退期阶段，企业走向衰老和消亡，企业资本虽多但资本负债率高，生产规模虽大但包袱沉重，产品品种虽多但前途暗淡，规章制度虽多但组织矛盾突出，企业形象虽在但已成昔日黄花。4、企业可持续发展的财务战略选择生命周期的各个阶段都有其不同的财务特征，根据企业生命周期各个阶段财务特征的不同，制定与之相适应的财务战略是非常重要的。因此，企业应当分析其自身所处的发展阶段
14、，采取相应的财务战略。李红，刁凤琴（2007）认为（1）初创期财务管理的重点应是如何筹措资金。企业通常会采取稳健与一体化的财务战略，即实行股权资本型筹资战略、一体化集权型投资战略和零股利分配政策。（2）发展期的大幅投入使得企业从本质上被要求采取稳固发展型的财务战略。即实行相对稳健型筹资战略、适度分权型投资战略和剩余股利政策。（3）成熟期为了避免资金全部集中在一个行业所可能产生的风险，一般会采取多元化经营，因此应采取相对扩张型的财务战略，同时要加强企业内部管理，提高现有资源的使用效率。（4）衰退期阶段应关注管理系统成本的节省，应采用防御型的财务战略，即实行高负债筹资战略、一体化集权式投资战略和高
15、支付率的股利政策。彭云（2007）基于生命周期的融资战略中指出了基于生命周期的融资战略的基本思路（1）处于初创期的企业，应采用以维持企业生存、降低企业风险为宗旨的防御型融资战略。（2）处于成长期的企业，力争通过企业股份制改造并上市，从资本市场筹集资金；同时加强与银行等金融机构的联系，增强自身的融资能力，创造股东对发展的良好预期，从而实施以扩张型为宗旨的融资战略。（3）处于成熟期的企业，如果自身条件和融资环境良好，也可实行扩张的融资战略，抢夺更大的市场份额，否则，则宜采取以保持或适当提高收益率为宗旨的稳健型融资战略。（4）处于衰退期的企业，应在采用稳健型融资战略的基础上，以尽可能快的速度寻找新的
16、增长点，实现战略转移。在此过程中，甚至有必要采取防御收缩型融资战略。肖培耻（2007）指出（1）初创阶段应采用风险资本型的股权筹资战略、一体化的投资战略以及零股利分配战略。（2）发展期应采用权益资本型的筹资战略、形成可持续竞争优势的投资战略以及留存收益投资的股利分配战略。（3）成熟期应采用优化资本结构的筹资战略、适度扩张型的投资战略和股利的高分配战略。（4）衰退期应采用债券型筹资和全额发放的股利战略与获取企业“再生”的投资战略。三、总结部分总之，从以上众多学者对于企业可持续发展财务战略的研究成果来看，世界各国对企业可持续发展非常关注。对此，我们要有一定深度的认识。本综述根据国内外各位学者对于目
17、前企业的现状，转而提出可持续发展的财务战略，使大家对于目前国内在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。企业像生命有机体一样，也有一个从生到死，从盛到衰的这样一个过程。随着企业运动轨迹的变化，企业财务战略也必然发生相应的变化。财务战略是具体经济环境的必然结果。企业生命运动各阶段明显不同的状况与相应外部环境的差异性，使得相应阶段的财务战略也会发生变化。生命周期理论能识别企业关键成长的关键转折点，这使得管理者对必要的变革预告有所准备，适当调整财务战略来减轻成长带来的压力；能够使得管理人员知道在何时应该放弃只会妨碍未来成长的财务战略，适当调整财务战略，降低企业总体风险，提高企业运作效率，使企业获
18、得持续的竞争优势，进而实现企业价值的最大化。通过阅读、研究国内外专家学者的理论研究，我们可以发现在该领域的研究较少，还存在着一些问题。国内外研究仍较多停留在什么事财务战略、如何制定财务战略的层面上，而较少的涉及财务战略在企业中的运用、实施与控制等更深入的问题。结合企业的环境研究财务战略，对企业来说才是更关心的内容。本文的研究主要是将企业财务战略与企业生命运动轨迹生命周期进行关联研究，探讨财务战略在企业生命周期各阶段的选择、实施及管理活动，强调财务战略的实用性，从而实现企业可持续发展的目标。主要参考文献1刘冬景论企业财务战略类型及理性选择能源技术与管理,20052P83842蒋伟黎企业财务战略选
19、择的基本思路国际商务财会,200812P57583姚文韵财务战略矩阵与生命周期的耦合研究税务与经济,20065P53564鲍霞谈企业集团财务战略的周期特征财会月刊（理论版）,20069P27285王峰娟,安国俊,安国勇可持续成长管理的经营战略和财务战略ENTERPRISEMANAGEMENT,200812P92936姚文韵基于企业价值可持续增长的财务战略研究南京财经大学学报,20086P47487荷花，张晶企业生命周期不同阶段的特征与财务战略中国外资,20093P34358谢国珍基于企业生命周期的财务战略选择中国农业会计,20066P19299徐莹基于企业生命周期的财务战略选择中国外资,200
20、85P959610戴理慧基于企业生命周期理论的中小企业融资问题探讨科技信息，200919P30630711李红，刁凤琴基于生命周期的企业财务战略分析经济论坛,200721P10110412彭云基于生命周期的融资战略中国乡镇企业会计,20077P424313肖培耻企业生命周期各阶段的财务战略分析河南财政税务高等专科学校学报,200721P141714孙茂竹，王艳茹不同生命周期企业财务战略探讨财会通讯,20081P444615张晓峰,史茜基于生命周期与价值创造的财务战略商场现代化,20091P6516张隽青,陈岩可持续发展视角下的公司财务战略山东经济战略研究,20097P575917程淮中企业财务
21、战略定位和实施的基本策略基于生命周期理论的一种解说会计之友,20077P101218郭冰,郭泽光企业发展的财务战略山西财经大学学报，20034P899219刘清亮基于企业生命周期的企业财务战略分析中国证券期货,200910P767720MILTONLAUENSTEIN,1981“SETTINGFINANCIALSTRATEGY”JOURNALOFBUSINESSSTRATEGY,VOL1,NO4,PP667121VKBHALLA,2004“CREATINGWEALTHCORPORATEFINANCIALSTRATEGYANDDECISIONMAKING”JOURNALOFMANAGEMENTRESEARCH,VOL4,NO1,APRIL,PP1317
