目 录 C O N T E N T S 行情复 盘 ： 股价、 业绩 、盈利能 力 01 赛 道拆解： 临 床 前 CRO、 临 床 CRO、 CDMO 4 投 资 建 议 风险 提 示 02 03 04 05 边际 加速： CAPEX/人 员 /订单 加速，看好 CDMO 边际 加速 5 01 1.1边际变 化： CAPEX/ 人 员 加速 1.2订单 ：合同 负债 加速 增 长 1.3优 中 选优 ：看好 CDMO 板 块 资 本开支 ： 2021H1明 显 加 速 ， CDMO产 能、 临 床 前 CRO实验 室均 加 速 扩 张 。 2020年 资 本开 支 同比 增 速 为 39%， 但 是明 显 看 到 2021H1平均 资 本 开 支同 比 增速 达 到 139%，呈 现 明 显 加 速 趋 势 。参 考 药 明 康 德 在 官 网公 布 2021年全 年 资 本 开 支有 望 达到 86亿 （ YOY187%， 2021H1资 本开支同比增 长 151%， 预 计 超 过 50%用于 CDMO产 能 扩 建 ， 不 到 50%用于 药 物 发 现 等 临 床前 实验 室
