核心 观 点 1. 行 业观 点 2021年化工行 业 将持 续 迎来 格 局 优 化 。供 给 端来 看 ：近 几 年新 增 供 给 缺 失， 局 限于 少 数寡 头 格局 子 行 业 ， 及盈 利 较 好 的 少数 细 分 子行 业绝对龙头 ；未来 新 增供 给 也 较 为 有序 ， 供 给 端 逻辑 从 环 保 延 伸到 安 全 对 化 工新 增 供 给 有 远 期 限 制。 需 求端 来 看 ： 2021年 贯 穿全年的海外 补库 存将 延 续 ， 2021年 上半 年 海外 库 存很 难 有效 回 补 ， 订 单 内 流 中国 的 外溢 需 求将 成 为 化 工 品价 格 的 强 驱 动 力 。 此 外疫情 结 束后海外 经济 重 启及 基 建 /财 政刺 激 预 期 将 进 一 步 拉 动 化 工品 等 原材 料 需求 ， 且新 兴 国家 化 工品 供 应 恢 复 也将 滞 后 于 发 达 国家 产 成品开工。化工 品 将 实 现 从 库 存 周期 向 产 能 周 期的 切 换 ， 化 工行 业 将迎 来 景气 大 年， 推 荐投 资 有成 长 性的 化 工 龙 头 。 2
