现货见顶 ， 盘 面震 荡 偏 强 。 8月 20日，秦皇 岛 港 动 力煤 Q5500市 场 价 1042元 /吨， 较 上周下降 5元 /吨。基 差 249.5元 /吨 ,9-1月差 161.8（ -1.8），均 处 于高 位，市 场 back结 构加深。 供 给 存 预 期增量，需求有望消退。 随着露天煤 矿产 能 释 放、到期煤 矿联 合 试 运 转 延期一年等政策的 实 施，供 给 存在增量 预 期。需求方面 ， 7月全社会用 电 量 7758亿 千瓦 时 ， 环 比上 涨 10.3 ，同比上 涨 13.68 ，依然 处 于 较 高水平 。 但随着天气 进 入秋季 转 凉，供需矛盾 趋缓 。 港口 调 入量上 涨 ， 库 存略有回升。 目前，北方港口 铁 路煤炭 调 入 维 持高位 ， 调 出量略有下降，港口煤炭 库 存略回升 。 8月 20日，北方四港（不含黄 骅 港 ） 煤炭 库 存 报 870万吨， 较 上周略有回升。 综 合来看， 保供效果初 现 ，供需矛盾 趋缓 。但目前月差 较 大 ， 9月合 约 交 割之前， 1月合 约 或有修复 动 能。 盘 面或先 扬 后抑
