1、本科毕业论文（设计）外文翻译原文MANAGEMENTBUYOUTSANDENTREPRENEURIALOPPORTUNITIESINTRODUCTIONAMANAGEMENTBUYOUTMBOOCCURSWHENACOMPANYISPURCHASEDBYITSINCUMBENTMANAGREEMENTTHESEPURCHASESAREOFTENTHERESULTOFTHESALEOFADIVISIONBYAPARENTCOMPANYTHEMBOMAYBEREGARDEDASPROVIDINGTHENEWMANAGEMENTTEAMWITHUNEXPECTEDOPPORTUNITIESANDAC
2、HANGEINCIRCUMSTANCES,THEKEYCHANGEBEINGTHATTHETEAMMEMBERSNOLONGERFULFILLTHEROLEOFEMPLOYEEBUTARENOWTHERISKTAKERSTHEMANAGERSBECOMETHEPROVIDERSOFSOME,ORALL,OFTHECAPITALHOWEVER,INRETURNFORTHEFINANCIALSTAKE,THEYGAINTHEINCENTIVEOFSHARINGDIRECTLYINTHEPROFITABILITYOFTHEFIRMTHEREISNOSINGLEDEFINITIONOFANENTREP
3、RENEUR,BUTAGENERALLYACCEPTEDSTARTINGPOINTISTOREGARDTHEENTREPRENEURASSOMEONEWHOPERCEIVESANOPPORTUNITYANDINITIATESACTIONSINPURSUITOFTHATOPPORTUNITYTHATSOMEONEMAYBEANINDIVIDUALORAGROUPOFINDIVIDUALSACTINGTOGETHERANMBOCLEARLYFALLSWITHINTHISINTERPRETATION,SINCETHEOPPORTUNITYBEINGPRESENTEDISTHATOFBECOMINGT
4、HENEWOWNEROFABUSINESSTHEMBOALSOPROVIDESINTERESTINGINSIGHTSINTOTHEOWNERSHIPCONTROLPERFORMANCEDEBATELARGEFIRMSTENDTOHAVEDIFFUSESHAREOWNERSHIPWHICH,ITISCLAIMED,PERMITSMANAGERIALDISCRETIONONEPOSSIBLECONSEQUENCEOFTHISISPOORERPERFORMANCEHOWEVER,ALTERNATIVEMODELS,FOREXAMPLETHEMARKETSANDHIERARCHIESORTHEINTE
5、RNALORGANIZATIONMODEL,ARGUETHATADOPTINGTHEAPPROPRIATEINTERNALSTRUCTUREPREVENTSDISCRETIONANDBOOSTSPERFORMANCEHOWEVER,THEREISONLYLIMITEDEVIDENCETOSUPPORTTHISVIEWTHEMBOISONEMETHODOFSOLVINGTHISPOTENTIALPROBLEMBYCONCENTRATINGOWNERSHIPWITHINASMALLNUMBEROFCLEARLYDEFINEDGROUPSTHISARTICLELOOKSATTHEREASONSBEH
6、INDMBOANDDISCUSSESHOWTHECONCEPTOFENTREPRENEURSHIPISAHELPFULFRAMEWORKWITHINWHICHTOANALYZETHEMBOMARKETTHEMARKETFORMBOANMBOINVOLVESTHETRANSFEROFOWNERSHIPINSUCHAWAYTHATTHEORIGINALOWNERSNOWHAVEEITHERVERYLITTLEORNOOWNERSHIPOFTHENEWLYFORMEDCOMPANYNORMALLY,THEMANAGREEMENTTEAMPROVIDESPARTOFTHEVALUEOFTHEPURCH
7、ASEFROMITSOWNPERSONALFUNDSINSOMECIRCUMSTANCESTHEMBOTEAMPROVIDESALLOFTHEFUNDS,INOTHERSSIGNIFICANTSHAREHOLDINGSARETAKENBYVENTURECAPITALISTSTHEPRESENCEOFTHEVENTURECAPITALISTSOROTHERFINANCIALINSTITUTIONSISIMPORTANTBECAUSETHEMANAGEMENTTEAMHASTOENSUREANADEQUATERETURNTOTHOSEWHOHELPEDFUNDTHEMBOTHUSTHEYWOULD
8、BEEXPECTEDTOPROVIDEEFFECTIVEMONITORINGOFTHEMANAGEMENTSACTIONSTHEMARKETFORMBOCONSISTSOFTHREEELEMENTSCOMPANIESWILLINGTOSELL,MANAGEMENTTEAMSWILLINGTOBUYANDMECHANISMSFORFINANCINGDEALSINTERMSOFTHESUPPLYOFCOMPANIESAVAILABLEFORMBO,THEFOLLOWINGARETHEMAINSOURCESBUYOUTSFROMINDEPENDENTCOMPANIESINRECEIVERSHIPAT
9、FIRSTGLANCE,MBOFROMCOMPANIESINRECEIVERSHIPDONOTAPPEARTOHAVEMUCHCHANCEOFSUCCESSGIVENTHATTHESAMEMANAGEMENTWILLBEINPLACEAFTERTHEBUYOUTHOWEVER,ITISPROBABLETHATPRIORTORECEIVERSHIP,THEMBOTEAMWOULDHAVEHADNEITHERTHEAUTHORITYNORTHEFREEDOMTOMANAGEINTHEWAYITTHOUGHTBESTBUYOUTSFROMPARENTCOMPANIESINRECEIVERSHIPTH
10、ESEWOULDPROVIDETHESAMEOPPORTUNITIESASABOVEINTHATTHEMANAGERSWOULDNOWBEABLETOMAKETHEIROWNDECISIONSBUYOUTSFROMPARENTCOMPANIESBYMEANSOFDIVESTMENTDIVESTMENTOCCURSFORAVARIETYOFREASONSSOMEOFTHESEAREACTIVITIESMAKINGINSUFFICIENTPROFITOPERATIONSMAYBEEITHERLOSSMAKINGORONLYMARGINALLYPROFITABLEASSETSMAYBESOLDTOR
11、AISECAPITALFORPROJECTSPERCEIVEDTOBEMOREPROFITABLE,ORTHEPARENTMAYWISHTOCEASEPRODUCINGSPECIFICGOODSORSERVICESBUYOUTSASARESULTOFTHERETIREMENTOFTHEOWNERBUYOUTSASPARTOFTHEPRIVATIZATIONPROCESSINANUMBEROFAREAS,FOREXAMPLEBUSES,FREIGHTANDRAIL,HEUKGOVERNMENTSPOLICYOFTRANSFERRINGASSETSFROMTHEPUBLICTOTHEPRIVATE
12、SECTORHASRESULTEDINTHEINCUMBENTMANAGEMENTSUCCESSFULLYTENDERINGFORTHERIGHTTOMANAGETHEBUSINESSENTREPRENEURSANDENTREPRENEURSHIPTHEREISNOSINGLEDEFINITIONOFTHETERM“ENTREPRENEUR”HOWEVER,ANENTREPRENEURMAYBETHOUGHTOFSOMEONEWHOUNDERTAKESAVARIETYOFACTIVITIESFOREXAMPLEANENTREPRENEURMAYSTARTABUSINESS,CHANGEABUS
13、INESSSDIRECTION,ACQUIREABUSINESSORBEINVOLVEDININNOVATIVEACTIVITYEXPLICITINTHISISTHATTHEENTREPRENEURISARISKTAKERANDHASTHEOPPORTUNITYTOINITIATEANDIMPLEMENTDECISIONSWHICHDEALWITHTHEUNCERTAINBUSINESSENVIRONMENTWITHINWHICHTHEFIRMOPERATESTHEBUSINESSENVIRONMENTCONSISTSOFMANYCOMPLEXINTERRELATEDELEMENTSINCLU
14、DINGCUSTOMERSCOMPETITIONECONOMICFACTORSSOCIALANDDEMOGRAPHICTRENDSGOVERNMENTPOLICYBOTHMACROECONOMICANDMICROECONOMICTECHNOLOGYWITHINTHEOVERALLENVIRONMENT,THEENTREPRENEURISRESPONSIBLEFORIDENTIFYINGANDMEETINGMARKETNEEDSENTREPRENEURSAREOFTENDISCUSSEDINTERMSOFSTARTINGABUSINESSOSBORNEIDENTIFIESFIVESTRATEGI
15、ESNECESSARYFORSUCCESSFULENTREPRENEURIALSTARTUPS1IDENTIFYINGUNMETDEMAND2DEVELOPINGNEWPRODUCTSWHICHMEETCHANGINGMARKETCONDITIONS3PRODUCINGMARKETINGANDFINANCIALPLANS4WEIGHINGUPRISKSANDREWARDS5HAVINGTHENECESSARYRESOURCESTOLAUNCHTHEBUSINESSALTHOUGHTHEEMPHASISISONSTARTUPS,THESTRATEGIESAPPLYEQUALLYTOMBOTHIS
16、ISBECAUSE,ALTHOUGHTRADINGHASPREVIOUSLYTAKENPLACE,THEBUSINESSISEFFECTIVELYSTARTINGANEWWITHANEWSETOFOWNERSANDADIFFERENTSENIORMANAGEMENTTEAMTHEPROCESSITSELFOPENSUPCONTINUOUSOPPORTUNITIESFORENTREPRENEURIALACTIVITY,NOTWITHSTANDINGTHEEVERPRESENTUNCERTAINOPERATINGENVIRONMENTUSUALLYTHEPROCESSBEGINSWITHANINN
17、OVATIVEIDEAWHICHREQUIRESTHESUBSEQUENTSETTINGUPOFANAPPROPRIATEORGANIZATIONALFRAMEWORKTHISINTURNPERMITSTHEIMPLEMENTATIONANDDEVELOPMENTOFTHEINNOVATIONINTOTHEFINALGOODORSERVICETOBEPROVIDEDFINALLY,THESUCCESSOFTHEPROCESSISMEASUREDBYTHEGROWTHOFTHEORGANIZATIONINTERMSOFSTRATEGIES,STRUCTURES,CULTURE,PRODUCTSA
18、NDPERFORMANCEENTREPRENEURSHIPREQUIRESMORETHANJUSTTHEIDENTIFICATIONOFNEWOPPORTUNITIESADDITIONALQUALITIESSUCHASIMAGINATION,COMMITMENT,DECISIVENESSANDSELFCONFIDENCEAREALSOIMPORTANTELEMENTSOFTHEENTREPRENEURIALPROCESSTHERESEARCHIFMBOAREDRIVENBYENTREPRENEURIALMOTIVES,WEWOULDEXPECTPOSTMBOPERFORMANCETOBEBET
19、TERTHANPREMBOPERFORMANCETHISPREMISEISSUPPORTEDBYANUMBEROFUKSTUDIESWRIGHTANDCOYNEFOUNDTHAT38PERCENTOFTHEIRSAMPLEOFMBOEXPERIENCEDSUBSTANTIAL,STEADYGROWTHINPROFITS,WITH72PERCENTEXPERIENCINGATLEASTSOMEIMPROVEMENTINPROFITSSIMILARSIGNIFICANTIMPROVEMENTSTOPROFITABILITYWEREFOUNDINOTHERSTUDIESBANNOCKSHOWEDTH
20、AT37PERCENTREPORTEDSUBSTANTIALINCREASESINPROFITABILITY,WITHAFURTHER29PERCENTEXPERIENCINGAMODESTINCREASEINCONTRAST,TWOOFTHESTUDIESALSOFOUNDTHATQUITELARGEMINORITIESOFMBOEXPERIENCEDREDUCTIONSINPROFITABILITYAFTERTHEMBO,24PERCENTAND16PERCENTTHUS,THEEVIDENCEINDICATESTHATMBOGENERALLYRESULTINMEASURABLEIMPRO
21、VEMENTSINPERFORMANCETHEOVERALLRESULTISCONSISTENTWITHTHEVIEWTHATMBOPRESENTENTREPRENEURIALOPPORTUNITIESFORTHEMANAGEMENTINVOLVEDANDTHATTHEYEXHIBITTHEDETERMINATIONANDDEDICATIONTOGRASPTHEOPPORTUNITIESOFFEREDTHEHYPOTHESESTHEGENERALPROPOSITIONBEINGMADEISTHATMBOPROVIDEENTREPRENEURIALOPPORTUNITIESFORMANAGEME
22、NTWHICHHADPREVIOUSLYOPERATEDWITHINORGANIZATIONSWHICHHADHADANADVERSEEFFECTONMANAGERIALDECISIONMAKINGTHISLEADSTOTHEFOLLOWINGHYPOTHESESH1PERFORMANCEWILLIMPROVEINTHEPOSTMBOPERIODH2THEEFFECTONJOBSISUNCLEAR,BUTWIDESPREADJOBLOSSESWOULDNOTBEEXPECTEDGIVENTHATTHEMANAGEMENTWOULDBETRYINGTOGAINTHESUPPORTOFTHEWOR
23、KFORCEH3IMPROVEDFINANCIALMANAGEMENTWOULDOCCURH4MANAGEMENTEFFICIENCY,ASMEASUREDBYNETASSETSTURNOVER,WILLINCREASETHEDATAANDMETHODOLOGYASAMPLEOF37PRIVATESECTORMBOWASCOLLECTEDFROMTHREESOURCESFIRST,EXTEL,WHICHISADATABASETHATPROVIDESALISTOFCOMPANIESSUBJECTTOMBOSECOND,THEINVESTORSCHRONICLE,WHICHPUBLISHESOCC
24、ASIONALSURVEYSONMBOANDTHIRD,ACSOPRINTOUTOFMERGERACTIVITYWHICHINCLUDESMBOTHESAMPLECOVEREDAWIDERANGEOFINDUSTRIESANDCOVEREDMBOWHICHOCCURREDBETWEEN19891992THEPERFORMANCEDATACOMPAREDTHESITUATIONATTHETIMEOFTHEMBOWITHTHATOFTWOYEARSAFTERTHEMBODATAWERECOLLECTEDONPROFITPEREMPLOYEE,PROFITMARGINS,CREDITORDAYS,D
25、EBTORDAYS,NETASSETTURNOVER,EMPLOYMENTANDSALESTHERESULTSMBOSOURCESBYFARTHEMOSTCOMMONSOURCEOFMBO,87PERCENT,OCCURREDASTHERESULTOFPARENTDIVESTMENTRECEIVERSHIPACCOUNTEDFOR8PERCENTANDRETIREMENTTHEOTHER5PERCENTTHEHIGHINCIDENCEOFDIVESTMENTMAYBEEXPLAINEDBYTHEWIDESPREADSTRATEGYOFMOVINGBACKTOWARDSACOREBUSINESS
26、THISSTRATEGYISLIKELYTOHAVEBEENENCOURAGEDASTHEECONOMYMOVEDINTORECESSIONDURINGTHEPERIODBEINGANALYZEDPERFORMANCEINDICATORSINTERMSOFCASHMANAGEMENT,THEPOSTMBOPERIODHASSEENTHEVASTMAJORITYOFFIRMS,76PERCENT,PAYINGTHEIRBILLSMOREQUICKLYTHANBEFORETHISMAYBEBECAUSETHESUPPLIERSREGARDEDTHENEWFIRMASEXHIBITINGAHIGHE
27、RRISKTHANBEFOREANDSOTHEYINSISTEDONMORERAPIDPAYMENTALTHOUGHTHISMAYIMPROVERELATIONSWITHSUPPLIERS,ITALSOMEANSTHATCASHHASTOBEGENERATEDMOREQUICKLYSOTHATTHEPAYMENTSCANTHEMSELVESBEMADEINADDITION,PAYINGMOREQUICKLYMEANSTHATINTERESTISBEINGFORGONESINCETHECASHISNOLONGERONDEPOSITHOWEVER,AMORERAPIDPAYMENTMAYSAVEM
28、ONEYIFTHEPOLICYENABLESTHEFIRMTOTAKEADVANTAGEOFDISCOUNTSAVAILABLEFORPROMPTPAYMENTMBOSIZEANDPERFORMANCEONEOFTHEKEYARGUMENTSBEHINDTHEGROWTHOFMBOISTHATITFREESTHENEWMANAGEMENTFROMTHESTIFLINGBUREAUCRATICANDINSTITUTIONALFRAMEWORKSPREVIOUSLYEXPERIENCEDIMPLICITINTHISISANASSUMPTIONTHATSMALLER,MORECOHESIVEUNIT
29、SAREMORELIKELYTOPROVIDETHENECESSARYIMPETUSTOREALIZETHEAVAILABLEENTREPRENEURIALOPPORTUNITIESTHUS,THEIMPACTOFSIZEONTHEPERFORMANCEVARIABLESISANIMPORTANTISSUEINTHEASSESSMENTOFTHESUCCESSOFMBOTHEREISSOMEEVIDENCETHATTHELARGERMBOFIRMSINCREASEDTHELENGTHOFTHEIRPAYMENTPERIODSINCONTRAST,THESMALLERFIRMSTENDEDTOM
30、AKEPAYMENTSEARLIERTHISSUGGESTSTHATSUPPLIERSREGARDEDTHENEWFIRMSASAHIGHERRISKTHANBEFOREBECAUSETHEYWERENOLONGERPARTOFALARGER,MOREFINANCIALLYSECUREORGANIZATIONASFARASEMPLOYMENTISCONCERNED,ITSHOWSTHATTHEREISACLEARPOSITIVERELATIONSHIPBETWEENJOBCREATIONANDFIRMSIZEWITHALMOSTONETHIRDOFTHEFIRMSINCREASINGJOBSO
31、CCURRINGINTHELARGESTMBOCATEGORYINCONTRAST,THESMALLESTFIRMSHADTHESMALLESTPROPORTIONOFINCREASESINEMPLOYMENT,ONLY18PERCENT,ANDTHELARGESTPROPORTIONOFFIRMSSHEDDINGWORKERSSOME38PERCENTTHEEMPLOYMENTCHANGESHIGHLIGHTSOMEOFTHECONFLICTSFACEDWITHINTHEENTREPRENEURIALPROCESSHOWEVER,THEACTIONMAYBEINRESPONSETOTHEBU
32、SINESSENVIRONMENTINGENERAL,ANDTRADINGCONDITIONSINPARTICULARGIVENTHATTHEPERIODUNDERDISCUSSIONINCLUDEDARECESSION,THEBUSINESSENVIRONMENTPOINTMAYBEMORERELEVANTCONCLUSIONSMBOAREANIMPORTANTELEMENTOFTHEMARKETFORCORPORATECONTROLTHEYREPRESENTANOPPORTUNITYFORMANAGERSTOBECOMERISKTAKERSBYACCEPTINGAFINANCIALSTAK
33、EINTHEBUSINESSTHEMBOMAYALSOBESEENASPARTOFANENTREPRENEURIALPROCESSWHICHISTRIGGEREDBYTHEMBOTHUSMBOCONFORMMORECLOSELYTOTHEMANAGEMENTIDEAOFENTREPRENEURSHIPASOPPOSEDTOCONCEPTSBASEDONINNOVATIVEBEHAVIOR,PERSONALDRIVEORINTUITIONTHESETYPESOFENTREPRENEURAREMORELIKELYTOBEASSOCIATEDWITHTHECONCEPTIONANDSTARTUPPH
34、ASESOFABUSINESSTHERESULTSOFTHESTUDYPROVIDEEVIDENCETOSUPPORTTHEVIEWTHATMBOACTIVITYISDRIVENBYTHEENTREPRENEURIALPROCESSTHEMAJORITYOFFIRMSEXPERIENCEINCREASEDPROFITABILITY,WITHTHEINCREASEBEINGMORECOMMONFORSMALLERMBOALESSCLEARPICTUREEMERGESWHENCASHMANAGEMENTCHANGESAREASSESSEDITMAYBEEXPECTEDTHATFIRMSWOULDI
35、NCREASETHENUMBEROFCREDITORDAYSANDDECREASETHENUMBEROFDEBTORDAYSITHASBEENSHOWN,HOWEVER,THATDEBTORDAYSWEREREDUCEDASWERECREDITORDAYSONEEXPLANATIONOFTHELATTERISTHATSUPPLIERSPERCEIVEDTHENEWFIRMTOBEAGREATERRISKANDSODEMANDEDEARLIERPAYMENTALTERNATIVELY,THEREDUCTIONMAYHAVEBEENPARTOFASTRATEGYTOIMPROVERELATIONS
36、WITHSUPPLIERSONCETHISHADBEENDECIDEDORIMPOSEDAREDUCTIONINDEBTORDAYSBECOMESVITALOFTHENINEFIRMSWHICHDIDINCREASETIMETAKENTOPAYBILLS,SIXALSOREDUCEDTHETIMEINWHICHCUSTOMERSWEREEXPECTEDTOSETTLETHEIRDEBTSTHUSONLY16PERCENTOFTHESAMPLEBEHAVEDINTHEWAYORIGINALLYANTICIPATEDSOURCECHARLIEWEIR,1996“MANAGEMENTBUYOUTSA
37、NDENTREPRENEURIALOPPORTUNITIES“,MANAGEMENTDECISION,VOL34,PP2328译文管理层收购与创业机会简介管理层收购即是一家公司被它现有的管理层购买。这些收购往往是母公司分裂出售的结果。这种管理层收购会被视作在这种环境下提供给新的管理团队以出乎意料的机会和挑战，关键的改变是，管理团队成员不再扮演雇员的角色，而是风险承担者。管理层成为一些供应商，或是股东。然而，在金融股权回报上，他们获得了直接的激励共享该公司的盈利能力。没有单一定义上的企业家，但是一个普遍接受的基点，就是把企业家看作一个感知机会，为了抓住这个机会并付诸行动的人。这个人可以是个人或者
38、一个群体的共同行动。管理层收购显然属于这种解释，自从成为新公司的拥有者这事实被表达出来。管理层收购还提供了对所有控制性能辩论的有趣的独到见解。大公司往往有一个分散的股权，被称为，许可管理自由裁量权。其中的一个可能的后果是表现较差。不过，其他模式，例如市场和层次结构（或内部组织模式），主张采取适当的内部结构，防止自由裁量权，并提升性能。然而只有有限的证据支持这一观点。管理层收购是解决这种拥有集中所有权的一个少数明确界定的群体潜在问题的一种方法。本文着眼于管理层收购背后的原因，并讨论了企业家精神的概念是一个有用的分析管理层收购市场的框架。管理层收购市场管理层收购涉及的所有权转让时这样一种方式，现有
39、原业主要么很少或根本没有新成立公司的所有权。通常情况下，管理团队提供的价值的一部分来自自己的个人资金购买。在某些情况下，管理层收购的团队提供了所有的资金，而其他重要股份则由风险资本家持有。这些风险资本家或者其他金融机构的存在是必要的，因为管理团队必需确保足够回报那些投资管理层收购的，因此，他们预计将提供有关管理部门的行动的有效监控。管理层收购市场由三个部分组成公司愿意出售，管理团队愿意购买和融资交易机制。在对员工自组公司的供应量方面，主要有以下来源收购从破产中独立的公司乍看之下，对破产企业进行管理层收购没有考虑到有相同的管里层将在收购后有多少成功的机会。但是，很可能在破产之前，管理团队既没有权
40、利也没有自由按照他们认为最好的方式去经营。在破产中从母公司中进行收购这些将提供上述同样的机会，管理层现在能够做出自己的决定。管理层收购来自母公司剥离资产剥离资产来自各种各样的原因。其中一些是经营活动使利润不足；行动可能是亏损或获利微薄；可出售资产筹集认为更有利可图的项目资金，或母公司希望停止生产特定产品或服务。管理层收购作为所有者退休的结果管理层收购作为私有化进程的一部分在一些领域，例如公共汽车，货运及铁路，英国政府使国有资产转为私营资产的政策导致现有管理层成功的企业经营权招标。企业和企业家精神对于企业家没有单一的定义。然而，企业家可能会被认为从事各种各样活动的人。举个例子，一个企业家可以创业
41、，改变企业的方向，获得一个企业或参与创新活动。在此明确的是，企业家是一个敢于冒险的人，有机会发起和实施处理该公司在不明朗的商业环境的决定。商业环境由许多复杂的相互关联的要素组成，包括客户；竞争；经济因素；社会和人口趋势；政府的政策，宏观经济政策和微观经济；技术。在整体环境中，企业家负责确定和满足市场需求。企业家们经常讨论的创业条件。奥斯本确定了企业家创业阶段成功所必须的五个战略1查清尚未满足的需求；2符合发展变化的市场条件的新产品；3生产销售和财务计划；4权衡风险和回报；5有必要的资源来开展业务。虽然是强调在创业期，但同样适用于管理层收购战略。这是因为，此前发生的交易，公司业务有效地启动了一套
42、新的秩序，有了新的业主和不同的高级管理团队。这个过程本身开辟了创业活动持续的机会，尽管始终存在不确定的经营机会。通常情况下，以创新的构想开始过程，随后成立一个适当的组织框架。这反过来又允许进入了最后的产品或提供的服务的实施和创新发展。最后，该进程的成功是衡量该组织在战略，结构，文化，产品和性能方面的增长。创业需要的不仅仅是识别新的机会。如想象力，承诺，果断和自信额外的素质，也是创业过程中的重要内容。研究调查如果管理层收购是由创业动机驱使，我们希望以后的管理层收购绩效比以前的好。这个前提被英国的一些研究所支持。莱特和科因发现，百分之三十八的管理层收购经验丰富，利润稳步增长，百分之七十二至少在利润
43、上有一些提高。类似的显著提高盈利也在其他研究中得到发现。班诺克表示，百分之三十七的盈利能力大幅提高，另有百分之二十九温和增长。与此相反的是，两个研究还发现,相当大的少数族群管理层收购经验使利润下降，分别为百分之二十四和百分之十六。因此，证据表明，管理层收购通常导致公司绩效的改善。总的结果还是认为管理层收购提供有关管理创业的机会，他们表现出决心和精神，把握机遇。假定一般的主张是，管理层收购为管理层提供创业的机会，这些管理层先前做决定时曾受到不利行政命令的阻挠。这导致了以下假设1绩效会在后管理层收购时期改善。2对就业的影响尚不清楚，但广泛的失业不会被预期，管理层会增加强迫性劳动。3将改进财务管理。
44、4管理效率，通过测量净资产周转率，将大大提高。数据和方法37个私营部门管理层收购样品采自三个来源首先，EXTEL，这是一个数据库，提供了进行管理层收购的公司名单；第二，投资者的记录，出版的管理层收购的不定期调查；第三，民间组织的并购活动，其中包括管理层收购的打印输出。该样本涵盖的行业范围广泛，其中包括1989年至1992年的管理层收购。管理层收购时及其后两年的性能数据比较。结果管理层收购的来源到目前为止，大部分的管理层收购来源，占到百分之八十七，是因为母公司剥离资产，破产占到百分之八，退休占百分之五。剥离资产的高发生率可以解释大范围向核心业务发展的战略。这种政策很有可能在经济进入衰退期的分析中
45、被鼓励。绩效指标在现金管理方面，后管理层收购时期已经看到了绝大多数的企业，百分之七十六，支付账单比以前更快。这可能是因为供应商认为新公司比起以前承担更大的风险，所以他们坚持快速付款。虽然这可能会改善与供应商的关系，这也意味着要快速地产生现金以供支付。除此之外，更快速的支付意味着利息支付被放弃，因为现金不再是存款。然而，更快速的支付可以节约资金，如果该方针可以使公司在立即付款上得到折扣。管理层收购的规模和表现管理层收购增长背后的主要论据之一是，它从以前的官僚结构和制度框架中解放了新的管理层。在这隐含着一个假设，即更小，更具凝聚力的单位更有可能提供必要的动力，实现现有的创业机会。因此，变量的大小对
46、效能的影响是在对管理层收购成功评估的重要问题。有一些证据表明，更大规模的管理层收购的企业增加了他们的付款期限的长度。相比之下，规模较小的公司，往往会做出较早的支付。这表明，供应商视新公司为更高的风险，因为他们不再是一个财政安全的大公司的组成部分。至于就业方面，这表明创造就业几回合公司规模之间存在着明显的正相关关系，几乎三分之一的增加就业发生在管理层收购类别公司。与此相反，最小的企业拥有最小的就业增加比例（仅百分之十八），减员增效的企业占最大比例（约百分之三十八）。突出的就业人口变动在创业过程中面临一些冲突。然而，改行为可能是针对一般的商业环境和特定的贸易条件。鉴于所讨论包括经济衰退期间，企业环
47、境问题可能更为重要。结论管理层收购是公司控制权市场的重要组成部分。他们代表了管理者接受企业的财务股权风险，成为风险承担者的机会。管理层收购也可以看作是一个由管理层收购引发的创业的过程的一部分。因此管理层收购更符合创业精神，而不是以创新行为，个人驱使或凭直觉的为基础的经营理念。这些类型的创业者更可能与设想和启动阶段业务相关。该研究结果提供了证据支持管理层收购活动是创业者的过程推动的观点。大多数公司增加盈利的经验，在小型管理层收购中更为常见。在现金管理被评估时出现了一个不太清晰的画面。可以预期，企业将增加应付账款天数，减少应收账款天数。它已经被证明，应收账款天数相比以前的应付账款天数减少了。其中后者的解释是，供应商认为新公司是一个更大的风险承担者，所以要求尽早付款。另外，减少可能是部分战略，以改善与供应商的关系。一旦这被决定（或应用）在应收账款天数上减少变得至关重要。其中九个企业需增加应付账款天数，六个也降低了客户的预期清偿其债务的时间。因此，只有百分之十六的样本以最初预期的方式表现。出处英查理威尔,管理层收购与创业机会,管理决策1996（34）2328
