1、本科毕业论文（设计）外文翻译原文APRIMERONEVAFORHEALTHCAREPROVIDERSUNLIKEACCOUNTINGEARNINGS,ECONOMICPROFITEVAISAMEASUREOFACOMPANYSTRUEEARNINGSBECAUSEITFULLY“ACCOUNTS”FORTHECOSTSOFALLFORMSOFFINANCING,INCLUDINGDEBTANDEQUITYINTHEEVAVIEW,ACOMPANYISNOTTRULYPROFITABLEUNLESSITEARNSARETURNONCAPITALTHATBESTSTHEOPPORTUNITYCOS
2、TOFCAPITALTHATBEINGSAID,THEQUESTIONADDRESSEDHEREISHOWTOMEASURETHEECONOMICPROFITOFPROVIDERSINTHEHEALTHCARESECTOR,WHICHISLARGELYCOMPRISEDOFNOTFORPROFITORGANIZATIONSSUCHASCLINICS,LABORATORIES,ANDHOSPITALSTHECONCEPTOFECONOMICPROFITHASPROVENSUCCESSFULINTHEFIELDOFCORPORATEFINANCESINCEITSADOPTIONBYSEVERALU
3、SANDINTERNATIONALCOMPANIESOVERTHEPAST25YEARSUNLIKEACCOUNTINGEARNINGS,EVAISAMEASUREOFACOMPANYSTRUEEARNINGSBECAUSEITFULLY“ACCOUNTS”FORTHECOSTSOFALLFORMSOFFINANCING,INCLUDINGDEBTANDEQUITYINTHEEVAVIEW,ACOMPANYISNOTTRULYPROFITABLEUNLESSITEARNSARETURNONCAPITALTHATBESTSTHEOPPORTUNITYCOSTOFCAPITALTHATBEINGS
4、AID,THEQUESTIONADDRESSEDHEREISHOWTOMEASURETHEECONOMICPROFITOFPROVIDERSINTHEHEALTHCARESECTOR,WHICHISLARGELYCOMPRISEDOFNOTFORPROFITORGANIZATIONSSUCHASCLINICS,LABORATORIES,ANDHOSPITALSWEBEGINTHEEVAJOURNEYFORHEALTHCAREPROVIDERSBYABSTRACTINGFROMTHEMYRIADACCOUNTINGADJUSTMENTSTHATCANBEMADETOESTIMATEEVAANDI
5、NSTEADLOOKATHOWTOESTIMATE“BASIC”ECONOMICPROFITINBOTHFORPROFITTHETRADITIONALREALMFOREVAAPPLICATIONANDNOTFORPROFITSETTINGSTHEFINANCIALGOALHEREISTWOFOLD,TOILLUSTRATE1THEKEYINGREDIENTSOFECONOMICPROFITFORHEALTHCAREPROVIDERSWITHOUTGETTINGTANGLEDUPINAWEBOFACCOUNTINGADJUSTMENTS2THEADVANTAGEOFUSINGECONOMICPR
6、OFITOVERTRADITIONALACCOUNTINGPROFITMEASURESSUCHASOPERATINGMARGINSANDNETINCOMEWETHENDISCUSSTHECONCEPTOF“DISCLOSED”EVAFORHEALTHCAREPROVIDERS,WHICHREFLECTSINCOMESTATEMENTANDBALANCESHEETEFFECTSOFSEVERALVALUEBASEDACCOUNTINGADJUSTMENTSTOECONOMICPROFITTHESEEVAACCOUNTINGADJUSTMENTSINCLUDETHETRADITIONALONESI
7、DENTIFIEDBYSTEWART,SUCHASTHEEVATREATMENTOFRESEARCHANDDEVELOPMENTEXPENDITURES,INVENTORYCOSTINGLIFO/FIFO,LEASEEXPENSE,RESTRUCTURINGCOSTS,ANDCONVERSIONFROMREPORTEDINCOMETAXESTOCASHOPERATINGTAXESFORPROFITCOMPANIESINTURN,WEEXAMINEUNIQUEEVAACCOUNTINGADJUSTMENTSFORHEALTHCAREPROVIDERSAPPLICABLETOBOTHFORPROF
8、ITANDNOTFORPROFITHEALTHCAREORGANIZATIONSTHESEINCLUDE1INCOMESTATEMENTADJUSTMENTSFORCHANGESINNETCHARITYCARENETUNCOMPENSATEDCAREEXPENDITURES,4MEDICALTRAININGCOSTS,ANDCOMMUNITYWELLNESSANDPREVENTIONPROGRAMCOSTSAND2THECORRESPONDINGEVABALANCESHEETADJUSTMENTS,WHICHREFLECTTHECAPITALIZATIONOFPROVIDERBASEDINTA
9、NGIBLESASEQUITYEQUIVALENTS,PARTICULARLY“NETASSET”OR“FUNDEQUITY”EQUIVALENTSINTHECASEOFNOTFORPROFITHEALTHCAREPROVIDERSWEBEGINBYESTIMATINGEVAINTHETRADITIONALFORPROFITSETTINGWECANTHENMAKETAXRELATEDADJUSTMENTSTOTHISFRAMEWORKTHATWOULDAPPLYTOTHEPREDOMINANCEOFHEALTHCAREPROVIDERSINTHENOTFORPROFITSECTOROFTHEE
10、CONOMYINTHISCONTEXT,THEREARETWOBASICINGREDIENTSTOESTIMATINGEVANOPAT,WHICHSTANDSFORNETOPERATINGPROFITAFTERTAX,ANDWACC,WHICHISTHEDOLLARCOSTOFINVESTEDCAPITALINTHEABSENCEOFEVAACCOUNTINGADJUSTMENTS,AFORPROFITPROVIDERSNETOPERATINGPROFITAFTERTAXCANBEEXPRESSEDINTERMSOFITSTAXADJUSTEDEARNINGSBEFOREINTERESTAND
11、TAXES,EBITNOPATEBITCASHTAXESEBIT1TRCOMSSGREDUCEOPERATINGEXPENSESCOMSANDSGUSELESSCAPITALTOPRODUCETHESAMEAMOUNTOFMEDICALSERVICESIMPROVEDASSETTURNSUSEMORECAPITALTOINVESTINPOSITIVEGROWTHOPPORTUNITIESMEDICALFACILITIES,TRAINING,ANDCOMMUNITYSERVICE“INVESTMENTS”THATBUILDBRANDIMAGEREDUCEWACCEXPANDINGAPROVIDE
12、RSMARKETSHAREISCAPTUREDBYINCREASINGNETREVENUEINTHEEVAFORMULAOTHERTHINGSBEINGTHESAMEOPERATINGEXPENSESANDCAPITALCOSTS,HIGHERREVENUEMEANSHIGHERECONOMICPROFITALSO,ITSHOULDBENOSURPRISETHATREDUCINGAPROVIDERSOPERATINGEXPENSESVIACOSTCUTTINGORACHIEVINGTAXEFFICIENCYENHANCESECONOMICPROFITBECAUSETHECOMS,SGTHESE
13、UNIQUEACCOUNTINGADJUSTMENTSINCLUDETHECAPITALIZEDUNAMORTIZEDVALUESOFNETCHARITYCARE,MEDICALTRAININGEXPENDITURES,ANDCOMMUNITYWELLNESSANDPREVENTIONPROGRAMCOSTSTHATAREKEYTOFULFILLINGAPROVIDERSCOMMUNITYSERVICEMISSIONWEFOCUSEDINITIALLYONBASICEVAINORDERTOABSTRACTFROMMYRIADVALUEBASEDACCOUNTINGADJUSTMENTSANDI
14、NSTEADLOOKATTHEKEYFEATURESOFECONOMICPROFITMEASUREMENTWEASSERTEDTHATEVAISCONSISTENTWITHTHEECONOMISTSNOTIONOF“PROFIT”BECAUSEITMEASURESPROFITABILITYNETOFBOTHTHEUSUALOPERATINGEXPENSESOFRUNNINGABUSINESSORGANIZATIONANDTHEOPPORTUNITYCOSTOFCAPITALALSO,WITHITSEMPHASISONOPERATINGPROFITLESSCAPITALCOSTS,EVAMORE
15、APTLY,THEDISCOUNTEDVALUETHEREOFISADIRECTMEASUREOFWHETHERORNOTAHEALTHCAREPROVIDERISAVALUECREATORDISCOUNTEDPOSITIVEEVAORAVALUEDESTROYERPROVIDERSSHOULDBECAUTIONEDTHATEVAMEASUREMENTDOESNOTIMPLYTHATACCOUNTINGPROFITMEASUREMENTISIRRELEVANTINDEED,SEVERALACCOUNTINGITEMSSUCHASNETREVENUE,COMS,ANDSGAAREINCLUDED
16、INTHEESTIMATIONOFAPROVIDERSNOPATALSO,ACCOUNTINGPROFITALREADYINCLUDESTHEPRETAXANDAFTERTAXINTERESTCOSTONAPROVIDERSDEBTTHISISWHERETHESIMILARITIESBETWEENEVAANDACCOUNTINGPROFITEND,BECAUSEEVALINKSBOTHTHEINCOMESTATEMENTANDBALANCESHEETINAWAYTHATFULLYREFLECTSTHEDOLLARCOSTOFALLSOURCESOFFINANCING,PARTICULARLYT
17、HEDOLLARCOSTOFEQUITYINTHEFORPROFITSETTINGANDTHECOSTOFFUNDEQUITYINTHECASEOFNOTFORPROFITPROVIDERSTHISCONCEPTUALDIFFERENCEINPROFITMEASUREMENTISPOIGNANTFORCOMPANIESPROVIDERSOROTHERWISEINSECTORSLIKEHEALTHCAREANDBIOTECHNOLOGYTHATTENDTOFINANCETHEIRGROWTHOPPORTUNITIESWITHEQUITYRATHERTHANDEBTFORTHESESECTORS,
18、THEEVAFORMULACANBEUSEDTOSHOWTHATTHEWEIGHTEDAVERAGECOSTOFDEBTANDEQUITYISINFACTTHECOSTOFEQUITYSURELY,EQUITYORFUNDEQUITYCAPITALISNOTA“FREE”SOURCEOFFINANCINGFORANYPROVIDER,ASACCOUNTINGPROFITMEASURESSUCHASNETOPERATINGINCOMEFORPROFITANDNOTFORPROFITSETTINGSANDEARNINGSPERSHAREFORPROFITSMIGHTMISTAKENLYSUGGES
19、TSOURCEGRANT,JAMESL,2007“APRIMERONEVAFORHEALTHCAREPROVIDERS”JOURNALOFHEALTHCAREFINANCE,VOL33,NO4,SPRING,PP2238译文基于卫生保健提供者的经济增加值的入门分析不同于会计利润，经济利润（EVA）是一个公司的真正盈利的措施，因为它填满了账户中所有融资形式的费用，包括债券和债务成本。EVA认为除非公司赚回了资本的机会成本，否则它并不是真正盈利的。话虽如此，这里需要解决的问题是如何衡量供应商在医疗部门中的经济利益，那些医疗部门主要是由诊所，实验室和医院等非盈利组织组成。经济利润的概念在过去的25年
20、，已经成功的在美国金融领域以及一些国际公司被成功证实。不像会计盈余，EVA是一种度量公司真正盈利的方法。因为它完全以账户为所有的融资形式，包括债务和股权的成本。在EVA的视角认为，公司没有真正赚取利润，除非它的资本回报是最好资本的机会成本。也就是说，这个问题说明的是在医疗保健服务提供商如何权衡经济利润的，这在很大程度上同样说明了非营利性组织，如诊所，实验室和医院等。我们开始分析EVA在医疗保健服务提供者的作用，从无数抽象的会计调整可做出估计，EVA是如何考虑两个基本营利性的经济利润和不以营利为目的的设置。1经济利润的关键因素是卫生保健提供者没有陷入巨大的会计调整之中。2围绕传统的会计利润优势利
21、用的经济效益措施，如营业利润和净利润。然后我们讨论了医疗机构有关“存款保险封闭”EVA的概念，这反映了一些利润表和资产负债表中的经济利润中以价值为基础的会计调整的影响。这些EVA会计调整包括那些传统项目，比如EVA治疗的研发支出，存货成本（后进先出法/先进先出），租赁费用，重组成本，并从报告的收入税转换为现金营业税（营利性公司）。反过来，我们研究医疗机构独特的EVA会计调整（同时适用于盈利和非盈利的医疗机构）。这些措施包括1净慈善关怀（免费医疗网）支出的利润表调整，医疗培训费用，社区健康和预防方案的费用。2EVA相应的资产负债表调整，反映了资本提供者为基础的无形资产作为等值权益。我们首先估计E
22、VA在传统的营利中的设定。然后，我们可以在税务方面做出相关的调整，这一框架将适用于医疗机构，不以营利为目的的经济部门中占主导地位。在这方面，有两个基本成分来估计EVA税后净营业利润，美元的加权平均资本成本，即是美元的投资资本成本。在EVA的会计调整，营利性服务提供商的净经营税后利润可表示在其税务调整扣除利息和税金，息税前收益方面在这个表达式中，息税前利润（1T）是供应商的税后净营业利润。这是EVA的期间对扣除利息和税金，税前利润，减去营业税杠杆供应商的收入反映。同样，在税后净营业利润制定的条款中R，COMS和SGA在税后经营业利润的制定中分别是指，医疗服务的费用，销售，一般及行政开支。原则上，
23、折旧年限，D，应该收费，反映了供应商的资产的经济过时。反过来，美元的资本成本，加权平均资本成本，可以表示为WACCWACCC在这个表达式中，加权平均资本成本是债务和股权资本（以小数形式率的要求表示）加权平均成本，而C是供应商的净营运资本。反过来，加权平均资本成本，加权平均资本成本，由下式给出加权平均资本成本税后债务成本债务的负担股权成本股票重量总而言之，这些公式变化表明，营利性提供商的EVA可以在普通年限内可解释为EVANOPATWACCEBIT（1T）WACCCRCOMSSGAD（1T）WACCEVA的基本计算公式表明，一个非营利性组织的经济利润等于税后净营业利润，减组织雇用资本的美元花费。
24、在下一节中，我们将看到一个简单的假设的盈利组织的损益表及资产负债表来说明如何衡量基本的EVA。接下来我们再看必须对非营利组织设置做的EVA调整。一路上，我们讨论了如何加强EVA来改善组织效率以及提高组织的价值。最后，我们通过解释EVA的内容来订立我们的EVA研究方向。它反映了适用于盈利及非盈利医疗组织设置的，传统及特殊的会计调整。非盈利提供者在测试非盈利设置的EVA时会显现一些问题来。首先，显而易见的是税后净营业利润和加权平均资本成本必须在税前说明。第二个也是更深层的问题在于对债务的税前成本和非盈利提供者的股权成本的解释中显现出来。关于债务融资，债务的税前成本应解释为以相同风险的到期收益率，免
25、税债券由当地，地区或国家卫生保健机构颁发的。在股权融资的情况下，我们可以把这种现象解释为股本成本。在这种观点下，非盈利提供者股权的机会成本等同于一个盈利的提供者的成倍增加的股权成本，因为资本资产定价模型（股本成本的一种度量尺度）是一种订立在税后利率和非盈利提供者不缴纳营业税基础上。原则上，税前资产定价模型可以解释为对基金的权益成本，因为捐赠者的捐款（基金权益）在财务条款中可被视为值得捐赠人或慈善家从中获利的一个类似的风险投资证券投资组合。同样，机会成本的概念适用于非盈利组织保留盈余情况下，股权资本在盈利及非盈利设置中都不是“自由资本”。另一个问题出现在涉及到衡量非盈利“等值股票”的EVA时。我
26、们之后将为提供者添加独特的股权等制品比如慈善关怀资本（净）值，医疗培训费用以及社区健康和预防方案成本。当然，当估计EVA在非盈利设置时，经营业利润和投资资本成本必须进行税收调整。比如说，我们需要衡量医疗税前基础的EVA因为保健经历想要和一个非盈利提供者进行经营业绩的比较，或者医疗实际上是一个非盈利的提供者，那么我们需要估计在税前EVA的基础组件（税后净营业利润和加权平均资本成本）。在这种情况下，卫生保健提供者的税前净营业利润将被与资本税前美元的成本结合使用。我们可以看到，EVA对医疗保健提供商有助是因为它在经济利润的主要特点上提供了一个透彻的看法。在这种情况下，EVA揭示了一个提供者经济上无利
27、润，直到它覆盖了其正常运作开支及融资成本，包括债务和股本成本。从这个意义上说，EVA在会计利润计量上是优越的，如经营利润和净利润。另外，我们可以使用基本的EVA获得提供商必须采取的融资步骤，从而永久地改善其经济盈利前景，提高企业价值。一个供应商可以在几个方面提高其经济效益前景。具体来说，EVA的基本计算公式表明，注重价值的提供者应采取以下措施1增加收入净额（病人或其他）；2谨慎地降低运营费用；3使用较少的资产来产生同样数量的医疗服务（改善资产周转）4使用更多的资金投资于正增长机会（医疗设施，培训和社区服务“投资”是建立品牌形象）5降低加权平均资本成本扩大供应商的市场份额被体现在EVA计算公式里
28、的增加净收入。其他的东西是相同的（经营费用和资本费用），更高的收入意味着更高的经济利润。此外，应该毫不奇怪，通过削减成本或实现税收效率降低了经营费用，从而提高了经济利润。当使用削减成本作为一种工具来提高EVA时，供应商必须谨慎，过多的成本削减会削减其未来的经济利润，或者更糟糕，如降低医疗服务质量。注意如果EVA是要确切地作为一项改善对传统会计利润的措施，那么它必须在增加收入或降低运营成本将提高供应商的组织价值的基础上实行更多措施。幸运的是，这是在当经济利润和会计利润指标完全背离的时候，因为EVA的完全“计算”了就业成本和机会成本的费用。在EVA的基本公式里，EVA强调了资本的合理化1改善资产负
29、债表中的库存和净厂房、设备的折旧的周转率，2降低企业经营的不确定性（如在税后净营业利润的波动性下降清单）EVA的资本合理化将通过C和加权平均资本成本，产生有利的成本费用影响。此外，我们所使用的基本公式表明，EVA的价值创造全部关于投资更多资金在积极的经济利润增长的机会（而不是更少的资本）。此外，EVA在税后净营业利润和投资资本的价值基础关注下，联系了损益表和资产负债表。不同于会计利润，EVA通过总资本乘以总共的资本成本来计算资金成本。因此，EVA是在传统经济学家所谓的“利润”概念之下计算的利润，因为一个供应商资本的机会成本是充分反映在计算利润里的。会计利润通过利息费用，只“计算”了债务融资的成
30、本，它完全忽略了股权成本。而这种融资成本的遗漏，对用股权融资成长机遇的供应商来说是非常重要的，特别是那些使有形资产（医疗设备和技术）和无形资产（扣除慈善机构护理，医疗培训，社区健康和预防方案进行大量投资的增长机会）融资的供应商，以及那些寻求在有成本效益上扩大其市场份额的供应商我们着眼于如何估计基本卫生保健提供者的经济利益和EVA的结论是，独特会计调整揭露了经济增加值。这些独特的会计调整包括资本化（未摊销）净慈善机构护理，医疗培训支出，社区健康和预防方案费用值的关键是实现一个供应商的社区服务的使命。我们侧重于基本的EVA，从众多价值为基础的会计中调整提炼，而不是抽象的，着重于经济计量利润的主要特
31、点。我们断言，EVA是与经济学家的“利润”的概念一致，因为它衡量了经营企业（组织）和资本的机会成本的盈利性。此外，凭借其对营运利润的更多重视，EVA是一个直接的措施来确定一个健康保障提供者是一个价值创造者（贴现正的EVA）还是一个价值毁灭者。供应商须注意的是EVA的测量并不意味着会计利润计量是无关的。事实上，一些会计项目，比如净收入，COMS，和SGA都是包含在供应商的税后净营业利润估计里。此外，会计利润已经包括前税前和税后对供应商的债务的利息成本。这是EVA与会计利润之间的相似性结束，因为EVA的通过充分反映所有的资金来源，特别是非盈利者的资产成本和利润设定成本基金资产成本的情况下，把损益表和资产负债表联系了起来这种计量利润的概念区别在于在医疗保健和（生物）技术领域的公司，往往会用股本而不是债务来融资增长机会。对于这些领域，EVA公式，可用于显示，债务和股权的加权平均成本实际上是权益成本。当然，对于任何供应者，股票（或基金权益）的资本是不是一个“自由”的来源，就像会计利润的计算，如营业收入（利润，不以营利为目的设置）和公司每股的盈利（换利润）都可能错误得被提出。出处格兰特詹姆斯，基于卫生保健提供者的经济增加值的入门分析，保健金融，第33卷（4），2007（春）2238
