1、（2011届）本科毕业设计（论文）题目基于生命周期的企业可持续发展财务战略研究学院商学院专业财务管理班级学号学生姓名指导教师诚信声明我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。论文（设计）作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文（设计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（设
2、计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。论文（设计）作者签名签名日期年月日摘要日趋全球化的市场环境使企业的发展理念和财务战略受到了严峻的考验。发展是当代企业管理学的必然选择，公司的可持续发展离不开有效的财务战略。财务战略是公司可持续发展的基石，依据公司现实情况，着眼于未来对公司的财务活动作出判断，从而在竞争如林的市场中取得长足的发展。而企业的发展具有较强的周期性特点，财务战略的确定，必须考虑周期性因素。以企业生命周期为线索来考察企业发展过程中的财务行为，是研究财务战略动态优化的良好视角。在企业生命周期的不同发展阶段，由于企业所处环境不同，面临的风
3、险内涵和强度特征也不尽相同，从而直接影响到企业财务战略的选择，本文将以生命周期为主线，着重对企业在生命周期不同阶段的财务特征进行分析总结，针对公司生命周期中的各个阶段进行财务战略选择的探讨研究，从而给出有利于企业可持续发展的财务战略。关键词可持续发展；生命周期；财务特征；财务战略ABSTRACTBEINGINTHEINCREASINGLYGLOBALIZEDMARKETENVIRONMENT,THEDEVELOPMENTCONCEPTANDFINANCIALSTRATEGIESOFENTERPRISEHAVEBEENSORELYTESTEDDEVELOPMENTISTHENATURALCHOI
4、CEFORENTERPRISEMANAGEMENTTHECOMPANYSSUSTAINABLEDEVELOPMENTISINSEPARABLEFROMTHEEFFECTIVEFINANCIALSTRATEGYFINANCIALSTRATEGYISTHECORNERSTONEOFSUSTAINABLEDEVELOPMENT,BASEDONTHEREALITIESOFTHECOMPANY,FOCUSINGONTHEFUTUREOFTHECOMPANYSFINANCIALACTIVITIESOFTHEJUDGMENT,RESULTINGINACOMPETITIVEMARKETINPROGRESSTH
5、EDEVELOPMENTOFENTERPRISESHASSTRONGCYCLICALCHARACTERISTICSTHEDETERMINATIONOFFINANCIALSTRATEGYCYCLICALFACTORSMUSTBECONSIDEREDLIFECYCLEOFTHEENTERPRISEASACLUETOEXAMINETHEFINANCIALBEHAVIORINTHEPROCESSOFENTERPRISEDEVELOPMENTISTHESTUDYOFDYNAMICOPTIMIZATIONOFAGOODFINANCIALSTRATEGYPERSPECTIVEINTHECORPORATELI
6、FECYCLEINDIFFERENTSTAGESOFDEVELOPMENT,ASCOMPANIESINWHICHTHEENVIRONMENTISDIFFERENTCONNOTATIONANDTHERISKSARENOTTHESAMESTRENGTHCHARACTERISTICS,WHICHDIRECTLYAFFECTTHECHOICEOFCORPORATEFINANCIALSTRATEGYTHISARTICLEWILLFOCUSEONTHELIFECYCLEOFENTERPRISESINDIFFERENTSTAGESOFTHEANALYSISOFTHECHARACTERISTICSOFTHEF
7、INANCIALSUMMARYFORTHECOMPANYSLIFECYCLESTAGESOFFINANCIALSTRATEGIES,THUSGIVINGANENVIRONMENTCONDUCIVETOSUSTAINABLEDEVELOPMENTOFFINANCIALSTRATEGIESKEYWORDSSUSTAINABLEDEVELOPMENTLIFECYCLEFINANCIALCHARACTERFINANCIALSTRATEGY目录一、引言1二、企业生命周期的涵义及各阶段的财务特征1（一）企业生命周期的涵义1（二）企业生命周期的阶段划分1（三）企业生命周期各阶段的财务特征2三、企业可持续发展
8、的涵义及意义3（一）企业可持续发展的涵义3（二）财务战略对企业可持续发展的意义3四、企业财务战略的涵义、特征及类型3（一）企业财务战略的涵义3（二）企业财务战略的特征4（三）企业财务战略的类型5五、企业可持续发展的财务战略选择5（一）初创期财务战略的选择6（二）成长期财务战略的选择7（三）成熟期财务战略的选择7（四）衰退期财务战略的选择8六、案例分析9（一）初创期运输业财务战略案例分析9（二）成长期乳品业财务战略案例分析10（三）成熟期汽车行业财务战略案例分析12（四）衰退期报业财务战略案例分析13七、结论与建议15参考文献16致谢181一、引言进入20世纪80年代以后，高科技产业迅猛发展，金
9、融市场不断完善，企业理财环境不断发生变化。能否把握住环境变化的趋势，已经成为企业财务管理成败的关键。企业生命周期理论是上世纪90年代以来国际上流行的一种管理理论。人们通过调查研究发现，在美国，平均有60的企业存活期不到5年，寿命超过20年的企业数只占了企业总数的10，只有2的企业存活期超过50年。在国内，自实施市场化改革以来，也出现了明显的两级化趋势国内少部分企业（如海尔、华为等）国际竞争力不断增强，另有部分企业（如巨人、秦池等）却日趋没落，直至破产倒闭。因此，研究西方企业生命周期理论，以及研究企业在不同生命周期阶段所采取的管理活动，对造就国内更多企业的长盛不衰、可持续发展，就有着深刻的现实意
10、义。本文正是基于这种认识，把财务战略放在了企业生命周期视角下，对企业的财务战略进行选择，从而使企业可持续发展。二、企业生命周期的涵义及各阶段的财务特征（一）企业生命周期的涵义企业是个有机的生命体，也就是说，企业经历了一个由低级到高级，从幼稚到成熟的生命规律，它们都有自己的初创、成长、成熟和衰退的阶段。每个阶段之间紧密相连，从而构成了企业完整的生命变化过程。这种企业初创、成长、成熟、衰退的过程就是企业的生命周期。尽管绝大多数企业最终要死亡，但这并不意味着每一个企业都具有死亡的必然性，因为企业可以通过各种方式来缓解死亡的过程，保持其与环境的适应性，从而实现企业的可持续发展。（二）企业生命周期的阶段
11、划分通过前人的研究，我们发现学者们从不同的角度对生命周期各阶段的划分不尽相同，为了对企业生命周期不同阶段的特征进行比较分析，我们不妨以企业的业务增长速度为标准将企业划分为四个阶段，分别是初创期、成长期、成熟期、衰退期。采用这种简单的划分方法，一是为了研究起来有可操作性，二是因为企业的生命周期如同市场营销中的产品生命周期一样具有相似性，采用产品生命周期的划分方法更容易为人们所接受和理解。2（三）企业生命周期各阶段的财务特征1、企业初创时期的财务特征由于企业在这一时期资源投入少、规模小、起点低。而且，企业的年营业额低，资产数量也不多，市场风险较大，发展速度不快，资金不足，其抗风险能力很弱，整个生产
12、经营活动过程中出现的任何差错都可能导致企业过早的夭折。在初创期，企业管理不规范，并且经常出差错，产品市场规模一般都比较小，所涉及的领域也较为单一，这些都不是初创期企业存在的问题，而是正常现象。初创期企业存在的最大问题是资金不足，能否解决资金短缺、融资难等问题己成为我国企业可持续发展的先决条件。2、企业成长时期的财务特征成长期企业的产品逐渐被市场所接受，销售能力有所增强，生产规模不断扩大，业务迅速增长，发展速度加快。但企业的经营风险仍然比较大，这主要是由于企业的市场营销费用加大，企业需要募集大量的资金进行项目投资，但企业的现金流量却仍然是不确定的，且市场环境是多变的。因此，企业需要不断完善企业的
13、管理制度、更新企业未来发展规划，提高企业对市场的应变能力，以保证企业的快速成长。3、企业成熟时期的财务特征成熟期企业的主要业务已经稳定下来，产品销售额保持稳定的水平，增长速度开始减慢。企业走入正轨，现金流量比较稳定，经营风险相对下降，管理制度趋于完善，企业价值不断增加。成熟期时企业利润的高低及其实现程度并不取决于产品的价格，而是取决于产品的成本。因此，企业在成熟期时的成本控制极为重要。4、企业衰退时期的财务特征由于竞争加剧，企业创新能力减弱，原有产品逐渐被市场所淘汰，销售额下降，而新产品很难推出，企业业务发生萎缩，竞争能力下降。企业和员工的自我保护意识不断增强，企业僵化、缺乏活力。而企业潜在的
14、投资项目又尚未确定，因此企业容易走向破产。3三、企业可持续发展的涵义及意义（一）企业可持续发展的涵义本文认为，企业可持续发展是指企业作为盈利性组织和创造财富的组织，其所从事的创造财富的事业在一个较长期的时间内，不断地实现自我超越，由小变大，由弱变强，持续地取得不低于市场平均利润率的收益，满足企业利益相关者的合理利益需求。（二）财务战略对企业可持续发展的意义财务战略研究是企业可持续发展的重要支撑，企业财务战略对企业的持续发展有着极为重要的作用，不仅因为企业的可持续发展是以稳定持续不断的资金流为基础的，如果企业的资金流不能正常进行，轻者会影响企业的正常发展，重者会使企业破产倒闭，而且企业财务还具有
15、配置资源、优化资源分配的功能，对企业核心竞争力的培育有着极为重要的作用。现代企业必须要有一个能起主导作用的核心企业的战略规划，就整个企业的财务战略制定来看，应以增强企业核心能力、保持企业长期竞争优势为出发点，使企业不断增值。有效制定、实施财务战略的主要目的是引导企业资源的有效配置，形成财务上的向心力，进而成为企业的独特竞争力。制定实施财务战略，更好地为公司的竞争发展筹集资金，投放资金，不断提高资金利用效果，对我国公司就显得更为必要和重要。四、企业财务战略的涵义、特征及类型（一）企业财务战略的涵义关于财务战略的涵义，目前主要有以下几种观点刘志远认为财务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企
16、业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。陆正飞认为财务战略是指对企业总体的长期发展有重大影响的财务活动的指导思想和原则。财务战略虽然只是企业战略的一个方面，是一种职能战略，但刘志远企业财务战略东北财经大学出版社,1997P1401814其出发点却必须是站在企业全局的立场之上的。魏明海认为财务战略是指在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促进企业资金长期均衡有效地流动和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活动。综合上述观点，笔者认为财务战略是指企业根据内外部环
17、境因素的变化，立足于未来和企业发展战略，为谋求企业资金长期均衡有效的流动和配置、创造企业长期卓越的财务能力，而从总体上对财务活动的发展目标、方向和道路，做出的一种客观科学的概括和谋划。（二）企业财务战略的特征1、总体性财务战略是以整体经营活动中的财务活动为对象，是根据企业总体财务发展趋势而制定的，从全局的角度规划企业的财务行为，从而保证企业经营目标的实现。因此，凡是关系到企业全局性的财务问题，都是财务战略要研究的问题。2、长期性财务战略的制定要以企业当前的财务活动为出发点，但绝不仅对当前财务活动进行规划和调节，其着眼点应放在企业长远的发展，因此，财务战略一经制定，就会对企业未来相当长时期内的财
18、务活动产生重大的影响。3、竞争与风险性制定财务战略的目的就是要在复杂多变的市场竞争中取得财务优势，确保企业长期稳定地发展。而竞争性的财务战略必然伴随着风险性，如成本战略、价格战略等。企业应在实施财务战略的过程中，抓住机会，规避风险。4、从属性财务战略作为企业战略体系中的一个子系统，它必须服从于企业的整体战略，从资金方面支持与促进企业整体战略的实施。企业战略的从属性就意味着它要受到企业整体战略的制约。5、稳定性虽然企业要根据理财环境的变化对其财务战略作出适当的调整而呈现出动态性，但这种调整不能过于频繁，否则将会对企业未来的财务发展走势缺乏应有的权威指导意义。此时，与其说是一种财务战略，还不如称之
19、为财务计划或财务规划。陆正飞中小企业发展的财务战略中国工业经济,19971P5961魏明海财务战略着重周期性因素的影响中国财政经济出版社,2001P275（三）企业财务战略的类型企业财务战略作为对企业资金运动或财务活动进行全局性和长远性的谋划，其内容是复杂的，可以从以下几个方面来概括1、从企业财务管理的基本内容来看，企业财务战略包括筹资战略、投资战略和收益分配战略等内容。2、从企业财务管理的扩展领域来看，企业财务战略包括筹资规模战略、投资方向战略、企业并购战略、分部财务战略、特殊条件如通货膨胀下的财务战略等。3、从企业状况特征来看，企业财务战略包括不同行业的财务战略、不同规模的财务战略、不同组
20、织形式的财务战略等。4、从企业财务活动本身直接涉及的范围来看，企业财务战略包括整体或综合财务战略和分项财务战略。5、从企业资金筹措和使用特征来看，企业财务战略可分为快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略。6、从企业所处生命周期看，企业财务战略可分为企业初创期财务战略、成长期财务战略、成熟期财务战略和调整期财务战略。本文主要是从筹资战略、投资战略和股利分配战略来看，对财务战略进行探讨。以上我们弄明白了什么是企业生命周期，生命周期如何划分。生命周期的各个阶段都有其财务特征，那么在企业不同发展阶段的企业财务战略就是不同的，伴随而来的就是各个阶段财务特征的分析及财务战略的不同选择与
21、实施。五、企业可持续发展的财务战略选择企业在每个发展阶段都有其自身的阶段特色，正确把握本企业的发展阶段，制定与之相适应的财务战略非常重要。不同的企业类型和同一企业发展的不同阶段对于财务战略都有着不同的理解和选择。因此，企业应当分析其自身所处的发展阶段，从而采取相应的财务战略。企业财务战略的选择，决定着财务资源配置的取向和模式，影响着财务管理活动的行为与效率。企业的财务战略是为适应总体的竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资本的策略，是企业整体战略的核心。企6业财务战略体现着对经营战略的全面支持性，是经营战略的执行与保障体系。财务战略通过动态长期规划，不断扩大财务资源规模和期
22、限，提高资本结构的合理性，进而充分发挥财务资源的最大效益。如果能正确制定并有效地实施财务战略，它将会有效地增加公司的价值。（一）初创期财务战略的选择1、从筹资战略看，企业初创期适宜采取权益筹资战略，建立牢固的财务基础，以保证企业的生存和未来的成长。初创期企业一般不宜采取负债筹资，这是因为一方面，初创期企业发生财务危机的风险很大，债权人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件，从而使企业的筹资成本会很高；另一方面，初创期企业一般没有或只有很少的应税收益，利用负债经营不会给企业带来节税效应。而对于权益筹资，由于初创期企业盈利能力较差，投资有完全失败的可能，企业应根据企业未来的偿债能力选择可以接受的融资
23、方式。处于初创期的企业融资渠道比较少，往往通过留存收益来提供资金。在募集新的长期资金方面可以向私人股东发行更多的股票或者向银行贷款，但在利润不足的情况下，企业很难获得资金支持，资金成本高。在这种情况下，公司可以选择风险投资，政府也可以通过减免税收的方法鼓励私人进行风险投资。风险投资者之所以愿意将资本投资于企业，是因为预期企业未来盈利能力会出现高增长。此外公司也可以选择买壳上市的方法。买壳上市可以使公司快速上市，抓住市场良机，同时对公司而言没有前三年业绩的压力，也没有复杂的申报手续和高额的上市费用。当然，买壳上市也必须有一定的条件企业应根据企业未来偿债能力选择可以接受的融资方式。2、从投资战略看
24、，企业初创期适宜采取集中化投资战略，即通过内部获得发展，以开辟自己的根据地市场，争取获得优势地位。初创期企业注重的是生存和进行初步的积累，企业没有稳定的市场份额，因此需要开辟市场。通过实施集中战略，主攻某个特定的顾客群，某产品系列的一个细分市场或某一地区市场，重点投资于某一特定目标，以更高的效率为某一狭窄的战略对象服务，有利于最大限度发挥企业的能力，发挥学习效益，使企业稳定发展。3、从股利分配战略看，由于企业初创期的收益较低且不稳定，融资渠道不畅，留存收益是很多企业唯一的资金来源，企业出于稳健考虑需要进行大量积累，因此适宜采取不分配或少分配利润的股利分配战略。7（二）成长期财务战略的选择1、从
25、筹资战略看，企业应采取以权益筹资为主、负债筹资为辅的财务战略。由于风险投资者要求在短期内获得因冒险投资成功而带来的高回报，一旦产品成功推向市场，他们就开始着手准备新的风险投资计划。因此，如果企业原始资本中存在风险资本，则企业必须找到其他适宜的外部融资来源将其取代，并为公司下一阶段的发展提供资本储备。在这一时期，经营风险仍然很高，因此财务风险应当很低，这就意味着新的替代资本和增资融入仍应主要通过权益筹资方式筹集。由于公司的产品已经经受了市场的考验，而且公司经营已相对比较稳定，因此新投资者较之风险投资者承担的风险要低，企业可能从较广泛的潜在投资群体中搜寻新的权益资本。当然，权益筹资方式也包括提高税
26、后收益的留存比率。如果两种融资途径都不能解决企业发展所需资金，最后可考虑采用负债融资的方式。2、从投资战略看，企业成长期适宜采取一体化投资战略，即通过企业外部扩张或自身扩展等途径获得发展，以延长企业价值链或扩大企业规模，实现企业的规模经济。通过实施一体化战略，企业可以充分利用自己在产品、技术和市场上的优势，根据物资流动的方向在现有业务基础上不断向深度和广度发展，以获取更多战略利益，实现快速扩张。此时，企业为了快速成长，会较多的使用交易化战略，兼并收购手段也会被广泛使用。兼并收购是企业实现扩张的快车道，它不仅是企业实现迅速成长、大幅度提高企业价值的有效手段，更是企业融资的有效途径。从财务利益上来
27、说，兼并收购能使企业获得协同效应，提高规模经济效益。如果兼并收购通过换股的方式进行企业可以在不纳税的情况下实现资产的流动和转移，达到投资扩张的目的。3、从股利分配战略看，企业应采取低股利分配战略。因为在成长期的企业收益水平虽有所提高，但现金流量不稳定，同时拥有较多有利可图的投资机会，需要大量资金。为增强筹资能力，企业不宜采取大量支付现金股利的政策，而应采取高比例留存、低股利支付的政策，在支付方式上也宜以股票股利为主。（三）成熟期财务战略的选择1、从筹资战略看，企业成熟期，可采取相对激进的筹资战略。激进是相对于前两阶段的稳健而言的，其含义为可采用相对较高的负债率，以有效利用财务8杠杆。在企业成熟
28、期，经营风险相应降低，从而使得公司可以承担中等财务风险，同时企业开始出现大量正现金净流量，这些变化使企业开始可以使用负债而不单单使用权益筹资。对成熟期企业而言，只要负债筹资导致的财务风险增加不会产生很高的总体风险，企业保持一个相对合理的资本结构，负债筹资就会为企业带来财务杠杆利益，同时提高权益资本的收益率。2、从投资战略看，企业成熟期可采取适度多元化的投资战略，即将企业集聚的力量通过各种途径加以释放，以实现企业的可持续成长。通过实施多元化战略，企业可以选择进入新的、与原有业务特性存在根本差别的业务活动领域，更多地占领市场和开拓新市场，或避免经营单一的风险，突破生命周期的制约，寻找继续成长的路径
29、。3、从股利分配战略看，企业成熟期现金流量充足，筹资能力强，能随时筹集到经营所需资金，资金积累规模较大，具备较强的股利支付能力，而且投资者收益期望强烈，因此该阶段企业适宜采取高现金股利支付的股利分配战略。（四）衰退期财务战略的选择1、从筹资战略看，企业衰退期仍可继续保持较高的负债率，而不必调整其激进型的资本结构。一方面，衰退期既是企业的夕阳期，也是企业新活力的孕育期。在资本市场相对发达的情况下，如果新进行业的增长性及市场潜力巨大，则理性投资者会甘愿冒险，高负债率即意味着高收益率；如果新进行业并不理想，投资者会对未来投资进行自我判断，因为理性投资者及债权人完全有能力通过对企业未来前景进行评价，来
30、判断其资产清算价值是否超过其债务面值。因此，这种市场环境为企业采用高负债融资创造了客观条件。另一方面，衰退期的企业具有一定的财务实力，以其现有产业作后盾，高负债筹资战略对企业自身而言是可行的。2、从投资战略看，企业衰退期可考虑实施并购重组或退出战略。如果企业在市场中处于较强的竞争地位，则可以考虑通过兼并小的竞争对手来重组行业，直到拥有市场份额的控制权。通过市场控制权，企业可以获得比重组以前更多的财务回报。采用这种战略，企业首先要确定某一局部市场在衰退期仍能有稳定的或者下降很慢的需求，而且在该市场中还能获得较高的收益。企业应当在这部分市场中建立起自己的地位，以后再视情况发展考虑进一步的对策。当然
31、，在这种9情况下，企业需要进行一定的投资，但必须注意投资成本不能太高。对于那些不盈利而又占用大量资金的业务，企业则可采取剥离或清算等退出战略，以增强在需要进入的新投资领域中的市场竞争力。3、从股利分配战略看，仍可采取现金高股利支付的股利分配战略。企业在进入衰退期后，通常不想扩大投资规模，折旧不会再用来重置固定资产，企业自由现金流量可能超过披露的利润额，因此可以向股东支付很高的股利。这种股利回报既是对现有股东投资机会的补偿，也是对其初创期与发展期“高风险低报酬”的一种补偿。当然，高回报应以不损害企业未来发展所需投资为最高限。六、案例分析本文通过分析四家分别处于不同发展阶段的公司作为案例，来阐述它
32、们各自所实施的财务战略。（一）初创期运输业财务战略案例分析现代物流在我国尚处于起步阶段，从整体上表现为缺乏协调发展，尚未形成成熟统一的规划布局与高效的综合运输网络，很多方面都有着极大的发展潜力。企业经营范围不大，市场拓展能力不强，以及高素质的专业人才严重缺乏，都成为制约我国物流业发展的重要因素。本文通过对厦门远洋运输公司进行研究，从而分析其初创期财务战略的运用。厦门远洋运输公司成立于1993年10月28日,是中远集团的控股子公司。厦门远洋运输公司属于一个典型的中小企业。公司主要从事国际间干散、杂货运输,为国内外货主提供租船、订舱服务，主要承接粮食、矿砂、煤炭、化肥、钢材、袋糖等运输服务,连续几
33、年利润过亿元。公司在发展运输的同时,积极拓展陆上产业,如船舶修理、物料供应、旅游业务等。目前，公司在集团内,其运力仅占09,净资产仅占047,员工人数仅占集团的千分之一,是中远集团最年轻、规模最小的航运企业。厦门远洋运输公司在初创期时的财务战略具体实施情况主要从融资和投资两方面来体现。在融资方面，厦远首先主要采用内源融资战略，公司创建初期主要依靠中远集团注资，客货船也都是从集团接回,2007年中远非常重视厦门港的市场，继续为厦远注资2亿元；其次采用金融型融资战略，与金融机构保持良好的关系，10贷款5亿元购买2艘新船，这是厦远首次自购新船；最后公司还采用联合型融资，通过与厦门建发集团公司、泉州石
34、井港务有限公司与金门金厦海运股份有限公司和三联公司进行联合、合并、投资等方式组建新公司，充分利用其他企业的资金力量。在投资方面，厦远主要采用了集中投资战略、发展投资战略和合并投资战略。集中投资主要是指厦远主要投资于航线开辟，如投入“厦门香港”客轮的运营，果断介入“中国非洲”的粮运航线；开辟了“香港美东”多货种准班轮航线和“远东美湾”、“远东中南美洲”不定期杂货班轮航线；积极开拓国内沿海运输，开辟了“锦州蛇口”、“京唐港黄埔”的杂货班轮内贸航线，从事南北航线钢材、粮食、煤炭的运输，并与左右船期、控制货源的港口、货主签订了长期合作协议，建立了战略合作伙伴关系。这种集中投资战略方式及时抓住了新的经济
35、增长点并取得了很好的效益，提高了经营管理水平，是实现企业可持续发展的基础。发展投资战略主要体现在厦远当时花了100万元买下了厦远大厦，花5亿元购买2艘新船，目前厦远拥有散装船、多用途船、高速客船等类型船舶13艘，30多万载重吨，这将对厦门的临港工业带来较大贡献，进一步推进海峡西岸经济建设。合并投资战略主要体现在积极推动该公司的资产存量的盘活，把原积压的510万元设备原价投资入股新远货柜储运公司；积极寻找储运公司堆场土地合作开发对象，最终把闲置的34万平方米的堆场土地使用权以出租方式与厦门建发集团公司合作开发仓储业务；组建客轮公司，公司和三联公司分别以闽南轮和集美轮为股份，共同组建厦门客轮企业有
36、限公司，由竞争对手变成合作伙伴；公司和泉州石井港务有限公司与金门金厦海运股份有限公司联合组建负责经营泉金航线的泉州中远金欣海运有限公司，合并后的公司，由于运力的减少，载客率立即大幅回升；与此同时又与香港一家公司合作，拓展了服务项目,提高了服务水平，创下较好的经济效益，变成了厦远一个重要的经济增长点。根据以上分析可知，厦远基本采取了符合其发展阶段的财务战略，使其经济有所增长，促进了企业的可持续发展。（二）成长期乳品业财务战略案例分析乳品业在我国是朝阳产业，上世纪90年代中期以来，中国乳品行业开始步11入发展的快车道，呈现出产销两旺、增收增利的局面，1998以来，中国奶业经历了一个“爆发性增长期”
37、乳品销售额的年平均增长率达到15，液体奶的销售增长率达到25。乳业运行情况良好，产销量均呈增长态势。在今后较长一段时期，我国对牛奶的需求量将持续增加，市场前景十分广阔。其中蒙牛、伊利、光明乳业是我国乳品行业中的三家龙头企业，本文以光明乳业为例，分析其成长期财务战略的运用。光明乳业公司前身是1998年9月，经有关部门批准，由上海牛奶（集团）有限公司（中方）和上海上实资产经营有限公司（外方）共同投资成立的沪港合资企业；2000年11月13日，上海光明乳业有限公司依法整体变更为上海光明乳业股份有限公司，于2000年11月17日在上海工商行政管理局登记注册。2002年8月，经中国证监会核准，光明乳业正
38、式向社会公开发行15亿A股，在上海证券交易所成功上市。十余年来，处于成长周期的光明乳液采取了相应的财务战略。在筹资方面，2006，收到少数股东权益性投资的现金1,500,000；2007年，筹资活动产生的现金流量净额有所减少，其主要原因是取得融资额减少。2008年，筹资活动产生的现金流量净额有所增加，其主要原因是信用借款增加。2009年，筹资活动产生的现金流量净额比上年减少，其主要原因是本期偿还债务增加。另外，收到少数股东以无形资产出资的3,000,000元。另外，在负债筹资方面，光明乳液主要采用的是银行借款的方式，为公司获取周转资金，再加之商业信用等辅助手段。2006年的短期借款为164亿元
39、，长期借款增加为150亿元，说明短期长期借款比例相当；2007年的短期借款为183亿元，长期借款为162亿元，与2006年数额相当；2008年短期借款为247亿元，长期借款为108亿元，短期借款的比例大于长期借款，主要是因为需要短期借款较好的流动性；2009年短期借款为128亿元，长期借款为067亿元；2010年短期借款为257亿元，长期借款为567亿元，长期借款的增长翻了9倍多，远大于短期借款的增幅，说明公司需要更多资金。在投资方面，2006年，公司出资17,768万元投资贺斯坦金山种奶牛场，另外，公司还出资9,000万元投资乳品八场改扩建工程；2007年，公司出资2,700万元投资武汉光明
40、乳品有限公司工厂三期工程，另外，公司出资4,584万元投12资北京光明健能乳品有限公司二期生产车间工程；2008年，公司出资4679万元投资乳品八厂长效酸奶项目，另外债务购置固定资产36,413,407元；2009年，公司债务购置固定资产18,776,830元。在股利分配方面，光明乳液选择的是剩余股利政策。2006年10月，公司实施了股权分置改革方案，方案实施后，公司总股本保持不变为1,041,892,560股，其中国有法人持股262,257,616股，占总股本的2517，其他内资持股40,094,627股，占总股本的385，外资持股470,740,317股，占总股本的4518，人民币普通股2
41、68,800,000股，占总股本的258；有限售条件股份合计773,092,560股，占总股本的742，无线售条件流通股份合计268,800,000股，占总股本的258；2007年10月10日，公司股东方希望集团有限公司持有的有限售条件的40,094,627股流通股解除限售。截至2007年12月31日，公司总股本1,041,892,560股。2008年和2009年一样，并没有因送股、配股等原因而引起公司股份总数及结构的变动。由以上相关数据可以发现，光明乳业一直以来采用的是较优的财务战略，基本符合自身所处的生命阶段。（三）成熟期汽车行业财务战略案例分析我国汽车行业目前集中程度较高，产销量逐年增长
42、，2009年，在国家力争保8的GDP增长、4万亿投资刺激、10大产业振兴计划的宏观政策支持下，中国汽车行业实现突飞猛进的增长，整个行业连续10个月销量处于100万辆以上水平，全年汽车行业实现销售1364万辆，同比增长462,中国成为继美国、日本之后第三个年产销量超千万辆的国家。整个行业在市场中的地位稳固、技术较成熟、产品质量高；市场需求增长速度减缓，需求的价格弹性减小；产业利润达到很高的水平。由于具备了一定的规模经济，进入壁垒变高，此时的汽车行业已经走过了初创期和成长期，正处于一个相对稳定的时期，即生命周期的成熟期。本文以东风汽车为例，说明其在成熟期财务战略的运用。东风汽车公司始建于1969年
43、，是中国汽车行业骨干企业之一。经过40余年的发展，公司已经构建起行业领先的产品研发能力、生产制造能力与市场营销能力，东风品牌早已家喻户晓。近年以来，在科学发展观的指引下，公司的经营13规模和经营质量快速提升。同时，东风汽车也采取了相应的财务战略，有利于公司的可持续发展。在筹资方面，东风汽车主要采用激进的筹资战略，这与其正处于成熟期有关。其筹资方式主要以债权融资为主，即采用较高的负债率，有效的利用财务杠杆作用，提高资本利用率。东风汽车的债权融资主要表现为短期负债和信用贷款，其中短期借款大多数用于公司的资金周转与流动。东风汽车负债结构表现出短期流动负债和应付账款较高，长期负债明显偏低的特征。除了大
44、量的运用债权融资，东风汽车还采取股权融资，为公司引进新技术、新车型和扩大产能提供了资金支持，有利于企业获得较高的资信评级，改善公司的财务状况并提升公司的经验状况，使企业的运营进入良性的循环状态。在投资方面，东风汽车采用了多元化的投资战略，其主营业务涵盖全系列商用车、乘用车、发动机及汽车零部件和汽车水平事业，以避免资本全部集中在一个行业可能产生的风险。另外，企业为快速成长阶段积累下来的未利用的剩余资源寻找新的增长点，来筹划新的投资，例如汽车保养产业、汽车文化产业等。东风汽车对内投资主要以存货为主，对外投资则以长期股权投资为主、信用投资为辅，以此来巩固其规模经济的效益，从而使企业有效地整合内部及外
45、部资源，扩大企业的盈利水平，提高企业的经验效率，优化社会资源配置。在股利分配方面，东风汽车近几年基本保持较高的股利分配政策，这主要为了满足成熟期股东对高投资回报率的期望。其采用的股利分配形式主要以现金股利和股票股利为主。由以上分析可知，东风汽车基本采取了符合成熟期企业的财务战略，从而促进了企业的可持续发展。（四）衰退期报业财务战略案例分析报业集团作为一种特殊的企业，长期以来“事业单位，企业化管理”的观念根深蒂固，且常常过度强调“事业单位”的特性，束缚了业内人士的思维。自从门户网站、博客、电邮以及播客等新的传播手段出现后，很多人都在预言纸媒即将进入衰退甚至是死亡期。作为社会主义市场经济的一个重要
46、宣传阵地，报业集团做出了自己应有的贡献，但就其自身而言，融入市场经济的步伐却显得比较慢。本文通过浙报集团来分析其在衰退期所采取的财务战略。14浙报集团秉承“传媒控制资本、资本壮大传媒”的发展理念，依托传媒主业，首创了“一媒体一公司”的运作模式，做强主业；“以报为本、多元发展”，培育了资本经营、房地产和高新技术三大重点多元业务，做大产业。集团公司现有独资、控股子公司60余家，经营业务涉及传媒、资本运营、房地产、印务、物流、贸易、高新技术、物业管理等领域，从业人员超过4500人。其拥有和负责营运浙江日报、钱江报系、浙商杂志、财新传媒、浙江手机报等共28家媒体，平均发报刊超过500万份。现阶段浙报集
47、团的财务战略主要体现在筹资和投资方面。在筹资方面，浙报集团采取负债经营，单纯依靠自身积累的资金，已不能满足其未来发展的需求，过多的依赖外来资本入股，又会稀释股权，分走利润。因此采取负债经营，保持合理的资产负债率和流动比率。但是对于那些风险较高的项目，就可以引进外来资本入股，风险共担，利益共享，而不宜高额负债经营。而浙报集团目前的信誉较好，债务融资的成本不会太高。在投资方面，2004年浙江日报报业集团有限公司进军房地产，先后在福建、山东等地通过股权收购，控股开发当地房地产项目。05年，浙报集团公司又与绿城房地产集团有限公司建立战略合作，双方共同投资军房地产，先后在福建、山东等地通过股权收购，控股
48、开发当地房地产项目。20成立浙江报业绿城投资有限公司，作为投资参与房地产开发项目的专业合作平台，共同投资、开发、建设房地产项目，并共享收益。2011年4月18日，新浪财经讯消息，浙报集团将不再追加报纸投资，而要加大期刊投资力度，未来，浙报集团将斥资30亿元进行集团的转型升级，该笔资金主要投向期刊以及打造现在传媒集团。近几年来，浙报集团坚持“传媒控制资本，资本壮大传媒”的发展理念，重塑市场主体地位，基本形成了“以报为本，多元发展”的产业格局。在做大做强主业的同时，运用集团的品牌效应和资金、资源优势，延伸产业链，向相关行业和高回报率的印务、物流、物业管理、贸易、房地产、高新技术和资本运营等行业拓展
49、，获得了丰厚的回报，为报社多元化经营趟出了一条路子。诚如前面所述，财务战略是一个动态的过程，报业集团的经营者和决策者能充分掌握影响自身发展的内外部各种因素，制订合适的财务战略，并根据形势的变化及时调整。如此，才能在激烈的市场竞争中取得主动权，立于不败之地。15七、结论与建议企业像生命有机体一样，也有一个从生到死，从盛到衰的这样一个过程。财务战略的选择必须随企业发展周期来确定。在不同的发展阶段，企业集团所面临的市场环境往往差异悬殊，从而财务战略的侧重点也不尽相同。财务战略是具体经济环境的必然结果。企业生命运动各阶段明显不同的状况与相应外部环境的差异性，使得相应阶段的财务战略也会发生变化。生命周期理论能识别企业关键成长的关键转折点，根据企业的生命周期制定财务战略是很重要的一种方法。这使得管理者对必要的变革预告有所准备，适当调整财务战略来减轻成长带来的压力，能够使得管理人员知道在何时应该放弃只会妨碍未来成长的财务战略，适当调整财务战略，降低企业总体风险，提高企业运作效率，使企业实现企业价值的最大化，进而实现可持续发展。16参考文献1刘冬景论企业财务战略类型及理性选择能源技术与管理,20052P83842蒋伟黎企业财务战略选择的基本思路国际商务财会,200812P57583姚文韵财务战略矩阵与生命周期的耦合研究税务与经济,20065P53564鲍霞谈企业集团财务战略
