1、（2011届）本科毕业设计（论文）题目嵌入社会责任的中小板上市公司财务绩效研究学院商学院专业财务管理班级学号学生姓名指导教师诚信声明我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。论文（设计）作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文（设计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（设
2、计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。论文（设计）作者签名签名日期年月日摘要20世纪80年代以来，对于企业社会责任的研究已成为各界人士研究的焦点，关于社会责任的履行能否提高上市公司的管理效率，能否进而改善公司财务绩效逐渐成为学术界关注的热点。本文回顾了国内外关于社会责任与财务绩效研究的文献，在借鉴前人研究成果的基础上，选取我国深交所中小板上市公司中的53家作为研究样本，选择上市公司员工获利水平、账面所得税税率和现金流量负债比率作为企业社会责任的三个变量指标，并以净资产收益率和每股收益作为衡量企业财务绩效的指标，利用马克威统计分析软件对样本进行相
3、关性分析与多元线性回归分析，发现企业社会责任与财务绩效存在不显著的相关关系。究其原因，有我国社会责任披露体系不完善、企业自身内部制度建设不合理等几方面的原因，并提出相应的建立利益相关者相互制衡的公司治理模式、强制企业社会责任信息披露并开展社会责任审计的建议来进一步改善我国企业社会责任披露和履行。关键词中小板上市公司；企业社会责任；财务绩效；回归分析ABSTRACTSINCETHE1980S,CORPORATESOCIALRESPONSIBILITYCSRRESEARCHHASBECOMEAHOTRESEARCHBYPEOPLEFROMALLWALKSOFLIFEITALSOHASGRADUAL
4、LYBECOMETHEFOCUSINACADEMICCIRCLESTHATWHETHERFULFILLINGOURSOCIALRESPONSIBILITYCANRAISETHEEFFICIENCYOFMANAGEMENTANDIMPROVEFINANCIALPERFORMANCETHISPAPERREVIEWSTHEDOMESTICANDINTERNATIONALLITERATURESTUDIESONTHESOCIALRESPONSIBILITYANDFINANCIALPERFORMANCE,BASEDONTHERESULTSOFPREVIOUSRESEARCH,SELECTTHE53SMAL
5、LPLATEFROMCHINASSHENZHENSTOCKEXCHANGELISTEDCOMPANIESASTHERESEARCHSAMPLE,SELECTTHEPROPORTIONOFSTAFFGAINPROFITLEVELOFLISTEDCOMPANIES,CARRYINGTHEINCOMETAXRATEANDCASHFLOWDEBTRATIOASANINDEPENDENTDIRECTORSYSTEMINDICATORSFORTHETHREEVARIABLES,ANDSELECTTHENETRETURNONEQUITYANDEARNINGSPERSHAREASAMEASUREOFCORPO
6、RATEFINANCIALPERFORMANCEINDICATORS,USINGMARKWAYANALYSISSYSTEMSAMPLESFORCORRELATIONANALYSISANDMULTIPLELINEARREGRESSIONFOUNDTHATTHEREISNOSIGNIFICANTCORRELATIONBETWEENTHECORPORATESOCIALRESPONSIBILITYANDFINANCIALPERFORMANCEANALYZETHECAUSESACCORDINGTOTHERESULTSOFEMPIRICALSTUDIES,ANDRECOMMENDRESPONSESTOFU
7、RTHERIMPROVEOURINDEPENDENTDIRECTORSYSTEMANALYZETHECAUSESACCORDINGTOTHERESULTSOFEMPIRICALSTUDIES,ANDRECOMMENDRESPONSESTOFURTHERIMPROVEOURINDEPENDENTDIRECTORSYSTEMKEYWORDSSMALLPLATESCORPORATESOCIALRESPONSIBILITYFINANCIALPERFORMANCEREGRESSIONANALYSIS目录一、引言1二、中小板上市公司社会责任与财务绩效关系研究问题的提出1（一）研究背景1（二）研究意义2三、
8、上市公司企业社会责任与财务绩效关系相关文献回顾2（一）上市公司企业社会责任与财务绩效关系国外研究成果2（二）上市公司企业社会责任与财务绩效关系国内研究成果4四、中小板上市公司企业社会责任与财务绩效关系研究设计6（一）研究的理论支撑6（二）研究假设的提出8（三）技术路线设计9五、中小板上市公司企业社会责任与财务绩效关系实证研究过程10（一）企业社会责任与财务绩效关系研究样本选择与数据来源11（二）企业社会责任与财务绩效关系研究变量设定11（三）企业社会责任与企业财务绩效的相关性分析12（四）企业社会责任与企业财务绩效的回归分析13六、中小板上市公司企业社会责任与财务绩效关系研究结论与对策14（一
9、）研究结论14（二）对研究结论的深层次分析15（三）强化中小板上市公司履行社会责任的对策建议16七、研究不足与展望16参考文献18致谢20附录一21附录二231一、引言企业的社会责任是指在某一特定时间条件下社会所赋予企业的经济、法律、伦理以及慈善的期望。对于企业社会责任的研究，西方国家已经进行了一个多世纪，霍华德在商人的社会责任中对企业社会责任进行了明确的定义，又提出了商人应该为社会承担什么责任的问题，从而开启了关于企业社会责任的现代研究。从20世纪60年代起，企业引起的社会问题日益引起各界关注，学术界开始深入研究CSR问题。国内有关企业社会责任的系统研究始于改革开放以后，至今不过二十几年的时
10、间，2006年6月7日深圳证券交易所发布上市公司社会责任指引，标志着我国上市公司开始将履行社会责任纳入日常经营模式，而对于履行社会责任对提高公司业绩学术界有不同的论点，因此研究上市公司社会责任与公司财务绩效的关系有着尤其重要的意义。二、中小板上市公司社会责任与财务绩效关系研究问题的提出（一）研究背景经国务院批准和中国证监会批复同意，深圳证券交易所于2004年5月在主板市场内设立中小企业板块市场。设立中小企业板块的宗旨是为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是我国多层次资本市场体系建设的一项重要内容，也是分步推进创业板市场建设的一个重要步骤。我国为了进一步完善上市公司的治理
11、结构，促进上市公司规范运作，提升上市公司质量，2006年深圳证券交易所发布上市公司社会责任指引，2007年国务院国资委发布关于中央企业履行社会责任的指导意见，2008年中国工业经济联合会编制中国工业企业及工业协会社会责任指南，表明企业社会责任问题已经越来越为学术界和企业界所重视，而企业履行社会责任是否会对企业追求利润造成负面影响，以及企业能否在两者之间寻求平衡，更是企业所关注的焦点。但是目前为止国内还没有就中小板上市公司企业社会责任与财务绩效的关系进行研究，因此，对中小板上市公司社会责任与财务绩效的关系进行实证研究，用实际数据对具体实施情况做分析，以期为完善我国中小板市场和提高企业财务绩效提供
12、一定的参考，具有较强的理论意义和重要的现实意义。2（二）研究意义1、理论意义我国对企业社会责任的理论研究还处于起步阶段，发展还不成熟，对于中小板的研究也刚起步。研究中小板上市公司的企业社会责任与企业财务绩效关系，将有利于了解中小板发展情况，同时通过选用合理的指标进行财务业绩评价，可以丰富企业社会责任运用于中小板上市公司财务绩效的相关理论研究，有利于将国外先进评价方法有效结合到国内中小板上市公司财务绩效研究中，有利于国内关于社会责任理论和财务绩效研究方法的发展。2、实践意义研究中小板上市公司的企业社会责任与企业财务绩效关系，识别出影响两者关系的重要因素对于我们研究企业从事社会责任的内在动力机制具
13、有重要的作用，对企业的各利益相关者具有现实的意义，也有助于企业管理者更主动更有战略性的管理和从事企业社会责任。通过本文的研究，希望对于正处成长期的中小板上市公司的有序经营与和谐发展提供有价值的建议。3、个人意义作为财务管理专业的学生，我对社会责任的引进能否提高上市公司经营绩效方面的内容有很大的兴趣。通过阅读国内外对企业社会责任与企业业绩之间的研究，不仅能够回顾大学所学习的关于财务指标方面的知识，而且使我对社会责任在我国的履行现状有了更深的了解；通过对中小板的研究，同样使我对中小板企业的发展有了一定的了解，从而从一个侧面了解我国经济的发展情况，为我增长现实知识提供了很好的机会。三、上市公司企业社
14、会责任与财务绩效关系相关文献回顾（一）上市公司企业社会责任与财务绩效关系国外研究成果对于企业社会责任的研究，西方国家已经进行了一个多世纪。国外学者对其做了大量理论和实证方面的研究。首先以三个代表性阶段学者对社会责任的理论进行了阐述二十世纪二十年代OLIVERSHELDON1924在其著作管理哲学中把公司社会责任与公司经营者满足产业内外各种人类需要的责任联系起来，并认为公司社3会责任含有道德因素在内。这是西方对社会责任理论的最早论述，对于之后此方面的理论研究起到引导作用。二十世纪五十年代HOWARDRBOWEN1953发表的商人的社会责任一书中对企业社会责任进行了明确定义“企业有义务按照我们社会
15、的目标和价值观的要求，制定相关政策，做出相应决定，以及采取理想的具体行动。”又提出了商人应该为社会承担什么责任的问题，从而开启了关于CSR的现代研究。二十世纪七十年代美国佐治亚大学教授CARROLL1972认为完整的企业社会责任，乃企业经济责任、法律责任、伦理责任和自主决定其履行与否的责任即慈善责任之和。此阶段的研究是相对比较成熟的理论成果，对社会责任进行了全面而具体的分解和整合，使其在企业甚至社会中呈现出比较清晰的概念。其次，通过国外学者对于财务绩效的衡量指标的界定，选择不同的指标对长短期财务业绩和经营业绩进行衡量，以此作出判断，从而为两者关系的研究作辅助。PARKET和EILBIRT197
16、5在社会责任隐藏的因素中同时采用了净利润、销售利润率、净资产报酬率和每股盈余四个会计指标的平均值，AUPPERLECARROLL和HATFIELD选择一年和五年的资产收益率分别作为样本企业短期和长期财务绩效的衡量标准。JAGGY和FREEDMAN1986在披露在年度财务报告中的企业污染对投资者决策影响的分析中使用净利润、股东权益收益率、资产收益率、资产与现金流量比、权益与现金流量比和企业系统风险衡量样本企业的经营绩效。MCGUIRE等人1988在企业社会责任与公司财务业绩中选择了市场总收益率、经风险调整的市场收益率等市场收益指标以及总资产报酬率、总资产、销售增长率、资产增长率、经营利润增长率等
17、会计指标来衡量公司财务业绩。最后，分析国外关于企业社会责任和财务绩效之间关系的实证研究成果，大部分研究显示两者之间呈正相关关系，然而数据的同期性问题，变量范围的选取问题，以及模型的选择问题等在很大程度上影响着研究结论。APSTANWICK和DSSTANKWICK（1998）在商业道德中对115户企业1987年至1992年的情况用多元回归分析方法进行分析，他们用财富名誉调查排行作为对企业社会责任水平的评价并依次作为回归方程中的因变量，用企业的销售利4润、规模、以有毒废弃物排放报告为基础的环境绩效作为自变量，最后发现企业的社会绩效与财务绩效有着积极的关系。COCHRAN和WOOD在管理学报中指出，
18、MOSKOWITZ对选出的14家社会责任表现较好的上市公司的股票业绩进行的分析，他把这14家公司的股票在1972年上半年的股票收益率与同期的道琼斯工业指数、纽约证券交易所综合指数、标准普尔工业指数进行了比较，分析其是否超过市场平均水平。VANCE用同样的方法检验了1972到1975年期间MOSKOWITZ所推荐的14家社会表现优良公司的市场业绩，比较了这些公司的市场价值与同期整个市场的价值的差别，却得出了关于企业社会责任与企业财务绩效关系截然不同的结论。在进行相关比较时，数据的同期性与所承载的风险程度必须得到保证，否则得出的结论必然无实际运用价值。AUPPERLE，CARROLL和HATFIE
19、LD（1985）在关于企业社会责任与获利能力的调查中研究了福布斯杂志企业名录中所列出企业的社会责任与财务绩效间的关系，其中对企业社会表现的评定标准就是AUPPERLE等人自己开发的企业社会责任取向量表。AUPPERLE的企业社会责任取向量表的优点是体现出企业社会责任的多元性，指标体系全面具体；它的缺陷是量表项目的评价结论来自各个企业高级经理人对自己企业的主观判断，而不是整个社会对企业的评价，而且他测量的更多是企业文化和价值观，即企业履行社会责任的意向，而不是实际行为和结果。在后来的实证研究中，企业社会责任取向量表的运用不多，但它依然是现有的采用理论与实证研究相结合的方式开发的测评工具当中有巨大
20、影响力的一个。（二）上市公司企业社会责任与财务绩效关系国内研究成果国内学者对于企业社会责任和财务绩效之间关系的研究至今不过二十几年时间，因此对两者的文献研究没有如西方那样成熟和完善，也无法做到全行业的深入系统地研究，但是也取得了相当的成果并继续探索完善。首先是社会责任理论的发展演变。国内对社会责任理论的理解以及完善是在汲取了西方比较成熟的理论基础上，并结合本国的企业实际经营管理情况，形成了更具特色的社会责任理论。郑天一（1999）在现代企业管理模式中指出企业的社会责任是指企业在争取自身的生存和发展的同时，面对社会需要和各种社会问题，为维护国家、社5会和人类的根本利益，社会履行的职责、应做的奉献
21、和应尽的义务。学者屈晓华（2003）在企业社会责任演进与企业良性行为反应的互动研究中认为企业社会责任是指企业通过企业制度和企业行为所体现的对员工、商务伙伴、客户消费者、社区、国家履行的各种积极义务和责任，是企业对市场和相关利益群体的一种良性反应，也是企业经营目标的综合指标。其次是通过熟悉国外中小企业社会责任推行模式的具体方法步骤，了解本国中小企业社会责任的表现中存在的不足，借鉴国外成功的社会责任推行模式，推动我国中小企业社会责任的履行。李轩复和郭毅（2009）的意大利中小企业社会责任推行模式对我国的启示指出了意大利中小企业社会责任推行模式对我国的启示1政府机构应在中小企业社会责任的宣传推广中发
22、挥主导作用，2社会责任项目选择上应尊重中小企业群体的内在差异性，3发挥中小企业集群优势，共同承担履行社会责任的成本。最后是对企业社会责任和财务绩效关系的实证研究成果的分析。通过不同的假设条件、财务指标的选取以及分析软件的使用会产生截然不同的研究结果，因此对于本研究需要的各要素的选择必须根据特定研究对象而定，使得研究结论达到最优。徐光华和张瑞2007的企业社会责任与财务绩效相关性研究中选取了2001年2006年在上海证券交易所上市交易的主要消费行业的64家A股公司作为样本，共有164个有效样本。通过假设条件制定变量确定模型以检验相关性。相关性分析和回归分析证明了当期好的社会责任表现会带来长期优秀
23、的财务绩效；各期社会责任表现对财务绩效中盈利能力指标的影响普遍强于成长能力指标；好的社会责任表现可能会降低当期的净资产收益率,然而作用并不明显；当期的社会责任表现和财务绩效间的正相关性比两者其它各期明显,表现出明显的正相关性。张洪波2009在企业社会责任与财务绩效因果分析中选取2001年到2007年在上海证券交易所上市交易的主要制造行业的256家A股公司作为样本。本文的财务绩效采用多个指标进行考量，主要包括每股收益、总资产净利率、净张洪波,企业社会责任与财务绩效因果分析现代商贸工业,2009P2062076资产收益率、销售增长率、总资产增长率。按各利益相关者社会责任表现，设置权重，进行企业社会
24、责任的评分。从回归分析中可以看出企业社会责任与企业的财务绩效是呈正相关性的，且是企业的社会责任影响财务绩效，是企业社会责任到财务绩效的单向因果关系。高峰，朱军（2009）在企业社会责任与财务绩效关系的验证基于湖南省上市公司数据一文中，在对企业社会责任与财务绩效相关概念界定后，选取2008年沪深两市湖南省的上市公司作为研究样本，提出研究假设，选择财务指标，使用软件SPSS130对各统计量进行回归分析与检验，得出以下结论1反映对供应商社会责任的指标应付帐款周转率与公司财务绩效呈弱负相关。2反映对员工社会责任的指标职工工资福利率与公司财务绩效呈弱正相关。3反映对政府社会责任的指标资产税费率与公司财务
25、绩效显著正相关。4反映对债权人社会责任的指标利息保障倍数与公司财务绩效弱正相关。5反映对顾客与公众利益社会责任的捐赠收入比率与公司财务绩效为显著负相关。从中可知须选取符合行业特色的社会责任表现指标，以此体现对财务绩效的真实反应。从国内外上市公司社会责任与财务绩效的关系研究成果来看，由于研究中对企业社会责任和财务绩效的衡量标准、采用的样本、研究方法各不相同，企业社会责任与企业财务绩效之间的关系迄今尚无定论。国内的研究由于缺乏企业社会责任数据，主动披露社会责任履行情况的还不是很多，主要集中于一些大型国有企业，而且国内尚没有出现像财富企业名誉调查的第三方权威机构，使得我们在这方面的研究数据来源较为混
26、乱，缺乏可靠性，对企业社会责任的考察也缺乏长期性。本文通过选取中小板上市公司具有代表性的社会责任数据，对财务绩效进行样本分析，不仅有利于研究上市公司社会责任与财务绩效之间的关系，更能促进企业自觉地履行社会责任，真正实现社会、企业、自然与人的和谐发展。本文的研究以我国中小板上市公司为数据来源，主要对数据进行相关性分析和回归分析。四、中小板上市公司企业社会责任与财务绩效关系研究设计（一）研究的理论支撑由于企业社会责任这一边界概念太过广泛，以致在实践中，企业和人们无所适从。所以本文通过利益相关者理论给企业社会责任的范围进行界定，使企业社7会责任的对象具体化。根据利益相关者对企业的影响是直接的还是间接
27、的，可将企业的利益相关者分为内部和外部利益相关者。能直接影响企业的为内部利益相关者，间接影响的为外部利益相关者。其中内部利益相关者包括股东和员工，股东通过股东大会，员工通过工会都能直接影响企业的决策，以此确定为内部利益相关者。外部利益相关者包括消费者、供应商、政府、非政府组织及社区和媒体等，其对企业决策制定的影响都是间接的，需要连锁反应过程。本文挑选其中的三个具有代表性的相关者进行分析，以求得出企业社会责任与财务绩效的关系。利益相关者视角下企业社会责任与财务绩效的关系从员工的视角分析，根据马斯洛的需求层次理论,想要员工全心全意地为企业工作，首先就要满足其生理需求和安全需求。但是如果希望员工能在
28、企业中有归属感并且将企业目标视为个人目标，就要寻找到企业和个人之间共同拥有的目标“企业社会责任”。企业社会责任将员工的正义目标与企业的社会责任目标联系起来，拥有了共同的目标使得员工获得归属感和自我实现的自豪感等高层次需求上的满足，员工拥有了归属感就将自己看作企业的一部分，进而将企业的其他目标也作为其工作目标，并且当高层次的需求得到满足后，其更大程度上增加了员工的积极性，当企业的其他目标（如产量、收益等目标）得以实现，将促使企业增加社会责任的投入，进而继续增加员工包括归属感在内的高层次需求,于是进入了良性循环，最终让员工和企业融为一体，发挥企业员工的整体效应。从政府的视角下分析，政府通过宏观调控
29、来促进经济的发展,对企业财务绩效的作用表现为通过宏观的政策性的导向对企业的经营方向和规模产生间接的影响，这种作用的范围一般涉及整个行业；国家通过对企业进行强制性禁止或复杂的审批程序等手段直接影响企业不合理计划的实施。从债权人的视角分析，当企业从债权人处借入资金后，两者就形成了一种委托代理的关系。债权人把资金借给企业，其目标是到期时能够顺利收回本金，并获得约定的利息收入。企业对债权人的责任主要是合理使用借贷资金，保证按时归还债权人的本金和利息。因此，企业应建立完善且规范的财务制度和经营管理制度，确保企业财务的稳健和谨慎，在追求股东利益的同时，充分考虑和保障债权人的合法权益。不管在国外还是国内，上
30、市公司将社会责任的履行纳入公司经营管理，是为8了对社会环境负责，实现公司的可持续发展，进而改善公司的财务业绩。从学术价值上看，社会责任与财务绩效关系研究将为我国管理者进行社会责任实践提供具有说服力的理由，帮助非股东群体与忽视社会利益相关群体的公司决策作斗争。从专业角度来说，若企业为承担社会责任所付出的成本大于由此所带来的收益，企业就不会很情愿、很主动地去承担社会责任；反之，企业就会很乐意、很热情地去履行社会责任。通过分析笔者认为，从利益相关者的角度来看，企业社会责任与财务绩效间存在正相关关系。企业对各利益相关群体承担社会责任，一方面对内增加企业的凝聚力并赢得股东的支持，保证企业的核心竞争力；另
31、一方面对外树立优秀的企业社会形象，保证企业的可持续发展。（二）研究假设的提出关于企业社会责任与财务绩效的关系，在国内外很多学者进行过研究，半数以上的实证结果证实企业社会责任与企业财务绩效之间一定程度上存在正相关关系。再基于高峰和朱军在企业社会责任与财务绩效关系的验证基于湖南省上市公司数据一文中得出的结论1反映对员工社会责任的指标职工工资福利率与公司财务绩效呈弱正相关。2反映对政府社会责任的指标资产税费率与公司财务绩效显著正相关。3反映对债权人社会责任的指标利息保障倍数与公司财务绩效弱正相关。本文根据所采集样本数据的特性以及本人对于这三类利益相关者的理解，分别提出了反映员工社会责任的指标员工获利
32、水平、反映政府社会责任的指标账面所得税税率和反映债权人社会责任的指标现金流量负债比率三个变量指标，并且提出如下假设假设（1）企业承担对员工的责任（员工获利水平）与企业财务绩效呈显著正相关。企业认真承担对员工的责任，有利于增强员工的归属感，降低员工流动性增加所带来的交易成本的上升，此外，承担好对企业的社会责任会吸引高素质员工的加入，高素质的员工又会给企业带来新的技术和创造性的思维，有利于降低企业的生产成本，为企业提供具有竞争力的产品和服务，进一步提升消费者对企业的满意度和认可度，使企业在消费者中赢得良好的声誉，最终会提升企业的财务绩效。对员工的责任可以用员工获利水平来反映，其计算公式为员工获利水
33、平支付给职工以及为职工支付的现金/主营业务收入总额。该比值体现了企业愿意9对员工进行投资的高低，一般而言，该比值越高，越能表明企业对员工的重视程度，由此得出本文的假设（1）。假设（2）企业承担对政府的责任（账面所得税税率）与企业财务绩效呈显著正相关。企业主动承担对政府的社会责任，如按时纳税、奉公守法，有利于获得政府的支持甚至是扶持，使企业与政府的关系更加融洽，容易得到政府在产业政策和纳税方面的优惠，还能够为企业发展创造出良好的外部环境，最终有利于提高企业财务绩效。对政府的责任可以用账面所得税税率来反映，其计算公式为账面所得税税率所得税总额/利润总额。企业对政府的责任主要是遵纪守法，按时缴税。该
34、比率可以体现企业上交税收的多少，一般而言，该比率越高，越能体现企业对政府的责任，由此得出假设（2）。假设（3）企业承担对债权人的责任（现金流量负债比率）与企业财务绩效呈显著正相关。任何企业的发展都离不开外部资金的支持，企业保证债权人的资金安全，及时还本付息，有利于提高企业的信誉度，降低与债权人之间的交易成本，顺利得到债权人外部资金的支持，进而提高企业的财务绩效。对债权人的责任可以用现金流量负债比率来反映，其计算公式为现金流量负债比率经营活动产生的现金流量净额/负债总额。该比率反映了企业用年度经营产生的现金净流量偿还全部债务的能力，体现了企业偿债风险的高低。一般而言，该比率值越大，表明企业的偿债
35、能力越大，偿债时效保障越强，越能体现对债权人利益的保障,由此得出假设（3）。（三）技术路线设计本次研究主要从五方面进行1、熟悉国内外对于社会责任理论的研究成果及其发展概况；对公司财务绩效衡量指标的选取具有目的性。2、对现阶段中小板上市公司社会责任缺失而引起的财务绩效的不良表现进行描述，明确进行此次研究的意义。3、进行实证研究设计样本数据、基本计算方法、社会责任因素等的选取。4、在熟悉软件操作的基础上，对研究数据进行多次拟合，试求得出最合理的结果。5、得出社会责任和财务绩效之间关系的结论，并作出相应解释以及提出合理建议。10图1中小板上市公司企业社会责任与财务绩效关系研究技术路线五、中小板上市公
36、司企业社会责任与财务绩效关系实证研究过程本文在分析前人理论的基础上，以中小板上市公司为样本，利用马克威统计分析软件对数据进行相关性分析和回归检验，找出对企业财务绩效有显著影响的中小板上市公司财务绩效与社会责任关系研究理论、范围社会责任理论财务绩效衡量指标中小板上市公司现状分析社会责任缺失的表现相应的财务绩效表现实证研究设计选择样本数据（中小板年报中的财务指标）确定社会责任因素，并作出具体的评分标准社会责任和财务绩效的关系主要结论需要进一步完善的问题确定适合本研究的基本计算方法（回归分析等）通过选取合适的软件对研究数据进行操作11企业社会责任因素。（一）企业社会责任与财务绩效关系研究样本选择与数
37、据来源样本选择范围是在深圳证券交易所上市的中小企业上市公司。自2006年6月7日，深交所发布上市公司社会责任指引，要求上市公司在经营活动中应当遵纪守法，遵守商业道德，维护消费者的合法权益，保障劳动者的健康和安全，并积极承担保护环境和节约资源的责任，参与社会捐献、赞助等各种社会公益事业。截止到2011年04月30日，共有573家中小企业上市公司，它们都应该作为实证研究对象，但有部分中小板上市公司盈利不稳定以及部分数据的缺失，再加上受论文写作时间的限制，在搜集资料的时候还有一部分上市公司2010年年报还没有出来，以及某些上市公司无法全面披露社会责任履行方面的信息，而这些信息对于后面的实证研究有重要
38、作用，因此本文选取573家中小企业上市公司中的53家（具体数据见附录一）盈利较稳定的公司作为研究样本。本文样本数据全部根据中小板上市公司2010年年报手工采集，来源于巨潮资讯网站（HTTP/WWWCNINFOCOMCN），通过深交所收集到的53家中小企业上市公司的2010年年报数据，将其中涉及到社会责任与企业财务业绩的指标挑选出来，再进行汇总计算。（二）企业社会责任与财务绩效关系研究变量设定企业财务绩效变量，在企业社会责任与财务绩效研究中，常用到的企业财务指标主要包括净资产收益率、总资产收益率、每股收益、销售报酬率等。本文选用了用于反映上市公司盈利能力的净资产报酬率（ROE）和每股收益（EPS
39、）。净资产收益率是企业所有财务比率中综合性最强的一个指标，是反映企业盈利能力的核心指标。每股收益能直接地反映普通股的获利水平，是衡量上市公司盈利能力时最常用的财务分析指标。企业社会责任解释变量的选择，根据前文的三个研究假设，以员工获利水平、账面所得税税率和现金流量负债比率为解释变量。具体的变量定义和说明如下表选择的53家中小板上市公司样本是573家上市公司中盈利较稳定，企业社会责任信息披露较全面且已出最新年报的企业12表1嵌入社会责任的中小板上市公司财务绩效研究相关变量表变量符号变量定义因变量净资产收益率ROE净利润/净资产每股收益EPS净利润优先股股利/普通股股数自变量员工获利水平EPL支付
40、给职工以及为职工支付的现金/主营业务收入总额账面所得税税率CITR所得税总额/利润总额现金流量负债比率CFDR经营活动产生的现金流量净额/负债总额（三）企业社会责任与企业财务绩效的相关性分析利用2010年中小板上市公司中53家的数据对社会责任的各个指标与企业财务绩效（每股收益与净资产收益率）作了皮尔森相关性检验，以期反映各个指标相关性情况。检验结果见表2、表3、表4。（原始数据表格见附录二）表2员工获利水平与企业财务绩效的相关性每股收益净资产收益率员工获利水平皮尔森相关系数202060显著性（双侧）147670相关记录数5353由表2可知，员工获利水平与企业每股收益和净资产收益率的皮尔森相关系
41、数分别为0202和0060，员工获利水平与企业财务绩效呈正相关，且相关程度极低，但不相关的双尾检验值分别为0147和0670，都大于005的显著性水平，表明员工获利水平与企业财务绩效之间存在不显著的相关关系，这就否定了前文的假设1，即员工获利水平与企业财务绩效呈显著正相关。13表3账面所得税税率与企业财务绩效的相关性每股收益净资产收益率账面所得税税率皮尔森相关系数176098显著性（双侧）207488相关记录数5353由表3可知，账面所得税税率与企业每股收益和净资产收益率的皮尔森相关系数分别为0176和0098，账面所得税税率与企业财务绩效呈正相关，且相关程度极低，但不相关的双尾检验值分别为0
42、207和0488，都大于005的显著性水平，表明账面所得税税率与企业财务绩效之间存在不显著的相关关系，这就否定了前文的假设2，即账面所得税税率与企业财务绩效呈显著正相关。表4现金流量负债比率与企业财务绩效的相关性每股收益净资产收益率现金流量负债比率皮尔森相关系数487306显著性（双侧）857206相关记录数5353由表4可知，现金流量负债比率与企业每股收益和净资产收益率的皮尔森相关系数分别为0487和0306，现金流量负债比率与企业财务绩效呈正相关，且相关程度极低，但不相关的双尾检验值分别为0857和0206，都大于005的显著性水平，表明账面所得税税率与企业财务绩效之间存在不显著的正相关关
43、系，这就否定了前文的假设3，即现金流量负债比率与企业财务绩效呈显著正相关。由此不能明确两者的相关性。所以需要利用数据再次进行检验，即采用马克威统计分析软件进行回归分析进一步检验两者的关系。（四）企业社会责任与企业财务绩效的回归分析根据前文的分析建立如下多元回归模型模型1每股收益A0A1员工获利水平A2账面所得税税率A3现金流量负债比率模型2净资产收益率B0B1员工获利水平B2账面所得税税率B3现金流14量负债比率其中自变量为代表企业社会责任的员工获利水平、账面所得税税率和现金流量负债比率三个指标；因变量为衡量企业财务绩效的净资产收益率和每股收益两个指标。输出结果如表5和表6表5每股收益与企业社
44、会责任的模型检验值变量回归系数标准误差T统计显著性员工获利水平14665107631362501793账面所得税税率20761120581721800914现金流量负债比率03411008144191200001常量04363021662013900495R平方00834F值14111调整后R平方00273显著性02297表6净资产收益率与企业社会责任的模型检验值变量回归系数标准误差T统计显著性员工获利水平00693016940409106843账面所得税税率11050018980553505825现金流量负债比率00280001282185900336常量013270034138917000
45、03R平方01019F值18541调整后R平方00470显著性01497由表5和表6可知，回归的拟合优度R平方分别为00834和01019，表明回归方程中的解释变量仅能解释净资产收益率和每股收益的273和470，因变量净资产收益率和每股收益中还存在很多未被解释的部分。实际上，社会责任因素只是影响上市公司财务绩效的其中一部分，上市公司财务绩效还受到很多如宏观行业环境、行业竞争对手情况因素的影响。同时可以看到F检验统计量的观察值分别为14111和18541，对应的概率P分别为02297和01497，均大于显著性水平005，所以不应拒绝回归方程显著性检验的零假设，即认为各回归系数同时为0，表明净资产
46、收益率与每股收益和三个解释变量全体的线性统计关系不显著。六、中小板上市公司企业社会责任与财务绩效关系研究结论与对策（一）研究结论通过对中小板53家上市公司财务绩效指标净资产收益率（ROE）和每股15收益（EPS）与企业社会责任的三个指标（员工获利水平、账面所得税税率和现金流量负债比率）进行相关性分析和多元线性回归分析，发现员工获利水平、账面所得税税率和现金流量负债比率与选取的企业财务业绩两个指标均呈正相关但相关性较弱。在表5和表6中可以看到三个自变量对应的概率P值均大于显著性水平005，不应拒绝回归方程显著性检验的零假设，即参数没有通过检验，没有显著的统计意义。所以通过两种统计分析方法否定了前
47、文的假设1、假设2和假设3，员工获利水平、账面所得税税率和现金流量负债比率对企业财务绩效存在不显著的正相关性，说明中小板上市公司承担对员工、政府及债权人的责任对企业财务业绩产生影响，但是并不直接有效。（二）对研究结论的深层次分析实证研究得出中小板上市公司社会责任因素与财务绩效存在不显著的正相关关系，究其原因，有以下几个方面1、我国目前尚未建立起全面的有关社会责任信息披露方面的法规体系，导致企业的信息披露不积极、不规范。处于社会责任体系构建的初级阶段，企业在披露什么、对谁披露、如何披露等问题上，缺乏普遍的认识和经验。并且经研究者实证分析发现，在信息披露方面，经济效益好、经营规模大的公司往往比效益
48、差、经营规模小的企业做得要好。2、企业自身的组织保障和内部制度建设是影响社会责任履行效果的重要因素之一。在社会责任管理措施的组织保障方面，国外上市公司的表现更为正规化、日常化和专门化。例如，在公益慈善活动上，国外企业通常有明显的领域和指向，一般以项目的形式来运作，注重与权威部门的合作，有专人全程监控和进行效果评估。而国内上市公司的随意性较大，在组织制度建设上明显不足，缺乏管理和宣传，由此即使这些上市公司事实上在履行社会责任方面投入更大，但公众的感知度明显不如对前者强烈。3、对社会责任标准进行的认证提高了企业的运营成本，致使许多中小企业有了更多“拒绝履行社会责任”的借口。从我国目前的产业发展方向
49、看，中小板上市公司中大部分是制造企业，而这些纺织、服装、日用品等行业对工艺装备要求不高，主要依靠劳动力的比较优势。如果按照社会责任标准要求，中小企业就得加大劳动力成本，加大对企业职工的劳动保护和环境投入，使企业陷入困境，16并增加经营风险，特别是利润已经非常低的玩具、纺织等产业。而且大部分社会责任标准均以西方价值观和社会体制为基础，并不符合我国的国情，这样会极大地影响中小板上市公司的社会责任履行以及由此带来的财务绩效的变动。（三）强化中小板上市公司履行社会责任的对策建议1、建立各利益相关者相互制衡的公司治理模式。企业应从持续经营和长远发展的角度考虑，特别是中小板上市公司所处的初步发展阶段，更应该充分认识到企业与社会的密切关系，提高承担社会责任的主动意识，在社会中树立良好的企业信誉和形象，强化企业的自律精神。利益相关者相互制衡的治理模式就是通过正式的制度安排确保利益相关者每个产权主体利益的最大化。具体来说，有以下几项措施可供借鉴第一，通过建立职工、供应商、消费者等公司的利益相关者监事制度，赋予其享有公司重大决策的知情权与表达意愿的权利；第二，完善利益相关者的激励机制，如员工激励可采用员工持股计划的方式、债权人激励可采用债转股方式实现等；第三，设立董事会社会责任委员会，在董事会中设立社会责任委员会，可以协调企业与社区、消费者等利益相关者之间的关系，确保公司履行社会责
