1、经济专家评析金融海啸李德水著名经济专家 美国金融危机的来龙去脉。这场金融危机先要从次贷危机说起在 2001 年 美国发生了两件大事一个是 9.11 事件一个是 IT 的泡沫破裂使美国经济受到严重的冲击这个时候 美国为了防止经济下滑美联储大幅降息联邦基金利率降到 1%同时 IT 产业出了问题它把传统产业 房地产业加快发展在当时 鼓励大家买房 建房在 2002 年 美国经济增长率只有 0.7%其中 0.5 个百分点是房地产作出的贡献而其他只有 0.2 个百分点所以房地产业对美国经济当时的发展做了很大的贡献为了让更多的人买房管你有没有钱能不能还得起房贷都可以贷款这个时候它把房屋贷款按照偿还能力划分为
2、优级的 次级的次级贷款在利率很低 融资成本很低的情况下贷款非常方便的情况下同时 在房价节节上升的背景下次级贷款他虽然还贷能力差但是他今天买了 80 万明天就可以卖 100 万这个就很安全人们又把次级房贷款包装起来使它证券化 使它可以交易成为一种金融产品在当时以及以后的几年这都是很抢手的一种金融产品很多人都趋之若鹜 发财了于是越做越大发行的总规模经过放大以后多次的放大以后达到 118000 亿美元到了 2004 年美国为了防止经济过热美联储开始调高利率往上调这个时候房屋的供给也越来越多供求关系被打破了这种情况下次级房贷债券拿在手上有点烫手了人们就纷纷抛售 出局到了 2006 年这个情况已经很明显
3、了到 2007 年就越来越尖锐地暴露出来了形成了次贷危机巴菲特当时讲了这么一段话他说 经济的大潮退去纽约海滩上露出了先前的一些弄潮儿潮水退去了海滩上露出了弄潮儿原来是在裸泳 一无所有变成这样一个局面美国的这场次贷危机迅速地演变为从 1929 年以来最严重的金融危机我这样来表述它这是以华尔街为震中的一场百年不遇的特大金融地震而且至今余震不断由金融地震引发的金融大海啸直扑大西洋的彼岸猛烈冲击着欧洲各国导致欧洲各国的金融机构纷纷告急股市狂跌 一片恐慌同时 这场金融海啸也冲向了太平洋的西岸引起了亚洲金融市场的急剧震荡这场金融危机发生的原因是什么？李德水布什在 9 月 25 日也就是说这场危机正高潮的时
4、候正困难的时候发表了一个电视讲话他说当前美国金融危机的罪魁祸首是海外投资者投入美国的大量资金而不是美国抵押贷款放款人及借款人的贪婪决定的推得干干净净是海外的投资者钱给我太多了所以我出了这么大的事到 10 月中旬 直到现在还有一些西方的经济学家写文章呼应布什这个谬论甚至直接指名道姓中国 日本 德国好像我们给它的钱太多了害了它布什这种表述 这种态度我觉得正如一家富家子弟不务正业经常出去打架斗殴又偏好吸毒还不断的像邻居借钱来花家里出了事不自己检查反咬是邻居借钱害了他一样是不是通过这一段惨痛的经历我觉得 美国应该总结哪些教训呢第一个是不应该依靠制造泡沫去发展经济对待已经形成的经济泡沫不能听之任之甚至不
5、断的去制造新的泡沫去转移风险 转嫁危机而美国恰恰是这样做的美国有一篇文章说格林斯潘这个泡沫先生让美国银行体系过了 18 年的快乐日子后开始乐极生悲了第二个教训是资产的过度证券化带来了恶果近十几年 美国金融产品的创新可以说是令人目不暇接 眼花瞭乱比如房屋 本来是一个很特殊的产品属于不动产 非常本地化流动性很差但是房屋贷款被证券化以后它的属性就发生了重大变化可以交换了 可以流通了 我们中国人说“跑得了和尚跑不了庙”美国人把庙也变成一张纸飞起来了满天飞美国实行资产证券化的策略就把流动性很差的资产转换为可以在金融市场上自由买卖的证券第三个是金融监管体系存在着严重的漏洞金融创新确实为美国经济的发展作出了
6、贡献这点应该肯定问题在于适应这种新情况的金融监管体系没有建立起来而且美国一直是崇尚着最少的监管就是最好的监管这样一种理念所谓金融自由化的理论于是在金融产品和服务的生产与创新链条上出现了大片的监管空白第四个教训是信贷机构的评级造假这我前面也说到一句为了牟取暴利优级信用评级可以转借可以伪造假的信用凭借 三 A 级严重亵渎了金融的信用连标准普尔这些大名鼎鼎的国际信用评级失衡它能对一个国家的信用做评级而自己在这场危机的发展过程中毫无信用可言做了一些很失职的事情只顾收佣金 乱发信用证只看到能够赚钱的产品就是好产品不去深究它的内涵是什么刚才说的这四点教训和我们目睹的这场血淋淋的危机使人们对美国金融市场是世
7、界上最成熟的市场美国的金融监管是最健全的监管制度美国法律体系是最完善的这样一个神话被打得粉碎原来不过如此什么法律健全 什么监管什么成熟的市场 胆大妄为李德水像今年 9 月下半月那样大规模集中爆发的情况我认为不太可能再发生了全世界各个国家这么大的力气怎么能管不住呢形象地说目前这场金融危机所处的阶段是什么呢正处于抗震救灾的阶段抗震救灾的阶段是最恐惧的今天说那里还有五个人埋在下面明天说堰塞湖要倒了是最怕的震前反而不可怕大家心理承受能力最弱的时候到明年下半年以 4 月 30 日按照上次 11 月 15 日在美国召开的 20 国集团会议约定的明年 4 月 30 日拿出具体的工作方案为标志如何加强金融监管
8、如何互相协作等等各国的专家们 部长们都在做设计 在协商以这个为标志到明年下半年渴望逐步进入灾后重建阶段就像我们 10 月 10 日在大会堂召开抗震救灾总结表彰大会标志着汶川大地震之后已经进入全面灾后重建的阶段接下来世界经济也会开始缓缓地回暖但是不是马上又非常景气，又进入一个新的增长周期呢 不可能从历史的经验每一次经济危机之后且不说是百年不遇的经济危机 金融危机每一次危机之后总有一个恢复期 调整期所以 我的预计再过三五年可能出现一个新的增长期进入一个新的上升周期咱们不能说狂话 空许愿马上明年下半年就进入新的增长周期那是缺乏常识的表现我们要做好斗争的准备艰苦奋斗的准备正因为这场危机来得迅速 势头凶
9、猛所以 它去的也会快一些在经济全球化的大背景下在高度发达的信息化时代更不可能再度出现上个世纪三十年代大萧条那样一种惨烈的局面在经济全球化趋势加快各国之间的经济联系越来越紧密的大背景下这场波及全球的金融海啸使得谁也不能够独善其身世界经济过了五年多的好日子从 2003 年到 2007 年是上个世纪七十年代初以来世界经济发展得最快最平稳 最好的时期被这场危机给砸了好日子过去了从而进入了一个下行的周期或者说世界经济以这场危机为标记进入了一个调整期这个判断我想恐怕谁都不会否认世界经济增长要减速已经是不争的事实美欧日已经陷入了衰退明年世界经济会不会全球衰退呢也是人们担心的问题对中国的影响其实也已经开始显现
10、我们去年全年 GDP 增长 11.9%今年上半年增长 10.4%一到三季度 9.9%三季度单季 9.0%一种缓慢的回落的态势所以美国金融危机对我们影响从沿海地区向内地蔓延并且从中小企业向大型企业扩张这样一种态势具体的来分析对我们中国的影响我觉得有这么几个方面第一是购买美国不良证券造成的一些直接经济损失但是这个数额并不大据有关方面的材料看折合人民币也就是 360 亿美元的损失第二个是会不会引起外资的撤走这个我认为不可能因为像俄罗斯像韩国已经出现这种情况有些公司它母公司出问题了资金转不动了它把在国外的资本变现撤回中国也有 也发生了一些但是数量不大相反 进来的国际资本反而还多一些因为中国经济增长还表
11、现得比较强劲社会也稳定人民币资本项下也没有完全的自由兑换外资进来还是主流担心大规模撤资的可能性现在还不存在最直接的影响是会减少就业特别是珠三角地区一批加工企业会陷入困境而且三季度的出口是上半年甚至于是去年的订单而我们现在手上的订单是明显减少下一步的出口形势必将更加严峻所以我想出口的形势在明年上半年会更困难一些外需不足对整个经济的影响也是相当大的也是要引起高度重视我觉得还有一点是对信心的影响这场经济危机来势凶猛，引起人们心理上的恐慌而且看不见底不知道还会发生什么事市场信心不足于是出现了银行慎贷 企业慎投 居民慎用这三个慎这样一种现象大家在捂紧口袋如果都这样的话那就会直接影响我们的投资和消费由于人
12、们的信心不足而使大量的要素退出市场经济必然要大幅的下滑是非常危险的所以信心的影响我觉得更值得重视党中央国务院早在 6 月份就已经觉察到并且高度重视在分析了上半年经济形势之后就果断地对宏观经济政策做了调整提出了一保一防的方针要保经济平稳较快发展防止通货膨胀连通货膨胀也不说了防止物价过快上涨这个提法把握分寸都是有针对性的但是中央这个政策出台到现在不过也才三四个月也有一个不断地落实的过程也有个滞后效应但是从总体上看中国经济的发展态势还是好的中国经济运行的列车还在以巨大的惯性快速前进9%的增长率你抬头看看世界上有哪个国家有这么高的速度是不是而且我们更要看到中国有很多有利条件一个是中国的金融体系资产质量
13、很好我们四大商业银行现在资本金的充足率都在 10%以上巴塞尔条约规定在 8%我们都在 10%以上不良率都在 2%左右我们从 1999 年朱镕基同志当总理就下决心剥离国有商业银行的不良资产一下子就拿了 14000 亿这几年一次次的改革包括前年的上市都剥离了大量资产累计大概有 3 万亿元的不良资产在美国发生金融危机时我们早都把金融机构的屁股擦干净了资产质量提高了这多主动啊第二个 我们的金融机构商业银行和央行资金非常充足美国现在注资靠什么美联储就是靠已经开着发烫的印钞机拼命在印我们不需要我们流动性很充足可以这样说这两年为了防止流动性过剩央行不断的提高存款准备金率达到最高 17.5%第三个 我们宏观调
14、控的余地也很充足 很广阔利率 前几天我们又宣布再一次调利率美国是 1%的基准利率 再调 伯南克说 我准备降到 0%做好这个思想准备我们还有好几个点呢慢慢调就是了需要我就放一下需要就放一下存款准备金率还有大量余地慢慢放闸门把握得好好的需要放多少就放多少调控能力很强第四个 我们无论投资还是消费扩大内需的空间都很大中国要做的事情太多了处在城镇化社会主义新农村建设的新高潮这样一个发展阶段要做的事情很多第五个 通胀压力明显的减少了从 5 月份开始CPI 涨幅逐月下降到 10 月份只有 4.0%我们可以专心致志地一保经济平稳较快发展防止问题压力减轻了特别是第六条我们的党和政府行政动员能力很强决策效率高党中央国务院一声令下万众一心这种优势越是在困难的时候展现得充分这是任何西方国家无法比拟的所以对中国经济来说机遇和挑战同在机遇大于挑战的基本判断不会改变甚至于还出现了许多新的机遇当前世界经济形势十分复杂我们不仅要处理好国内的各种矛盾和困难还要积极妥善的应对国际上的各种挑战我们坚信在党中央国务院的正确领导下中国人民有足够的智慧和能力趋利避害 抓住机遇 迎接挑战使我国经济迅速登上一个新的台阶
