1、毕业论文开题报告 会计学 电子信息业上市公司资本结构影响因素的实证研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 资本结构理论的研究从 MM 理论的提出到新 资本结构理论的兴起，直至资本结构理论的最新探索，其完整资本结构体系尚处于形成和发展的过程 中。在资本结构研究过程中，必然涉及资本结构影响因素的研究。从国内外学者的研究可以看 出，上市公司的资本结构可以用资产负债率表示，影响上市公司资本结构的因素众多：如企业规模 、获利能力、非负债税盾 、变异性、资产担保价值、成长性等 。而且，由于各公 司所处的行业不同，公司自身的企业规模 、盈利能力、发展战略等都会影响到融资方式的选择，因此造成不同的资本结构
2、，各因素对资本结构的影响也有所差别。 基于此，本文将在总结国内外研究成果基础上，从行业角度切入主题，通过对电子信息业上市公司资本结构现状调查分析，采用定量分析的方法研究电子信息业上市公司资本结构的影响因素及各因素的影响程度。从而， 确定该行业的最优资本结构，这对于电子信息业公司治理结构的完善、企业价值的提升具有重要的理论和现实意义。 通过本项目的研究，一是可以从理论上确定电子信息行业资本结构的影响因素，二是可以从实践上确定电子信息行业的最优 资本结构。 2.国内外研究现状 公司的资本结构一直是现代财务理论与实践中研究的重要内容，近年来，有关资本结构理论及其实证研究的文献大量涌现。这些文献分别从
3、不同角度来对资本结构及其影响因素进行研究，研究的重点主要表现在以下若干方面。 （ 1）国外研究现状 西方学者以发达国家证券市场为基础，对上市公司资本结构的影响因素进行了大量实证研究，包括： Rajan 和 Zingles(1995)对西方七国资本结构、 titmall和 Wessels(1988， 1998)从盈利能力、 braxter 和 gragg(1970)从公司规模、 myers和 majluf(1984)、 scott(1976)从资产担保值， Ferdinand A Gul(1999)从公司成长性、 Harris 和 Raviv(1991)从公司所有权、 Sudha(1999)从非
4、对称信息等多个角度研究了影响资本结构的因素。 Titam and Wessels(1988) 以 1972-1982年美国制造业中的 469家上市公司为对象较早全面研究了资本结构的决定因素，结果表明：有形资产比率与债务水1 平正相关，获利能力、广告费用、研发费用与债务水平负相关。 Harris和 Raviv总结了相 关资本结构影响因素的实证研究后，认为杠杆随着固定资产比率、非债务税盾、成长性和公司规模的增加而增加，随着波动性、广告费用、破产可能性、获利能力和产品独特性的增加而减少。 Singh(1992、 1995、 1998)以发展中国家的上市公司为对象做了开拓性的研究，他发现与西方的优序融
5、资理论不同，中国上市公司融资决策时内部资金是首选，外部资本中股权资本优于债券资本，即异常融资优序。 Titman与Wessels(1988)的结论是短期负债比率和企业规模呈负相关关系。 Chowhury与 Miles(1989)、 Thies与 Klock(1992)发现税率与 资本结构的关系是正相关的； Hallet 与 Taffler(1982) 发 现 两 者 之 间 是 负 相 关 关系：而Mackie-Masonn(1990)、 Hussain(1995)并未发现两者之间有显著的相关关系。 Scott(1977)与 Moore(1986)认为，可担保资产能用来保证借债，所以，具有较多
6、非负债税盾的企业肯定有较多的可担保资产，这也就是说非负债税盾与资本结构之间也可能是正相关的关系。 总之，资本结构除受公司绩效、公司治理结构等因素的影响外，公司成长性、公司规模和风险等公 司特征也具一定影响力。 （ 2）国内研究现状 相对国外较为发达的资本市场而言，我国资本市场起步较晚，市场不规范，发展也不尽完善，对资本结构特别是资本结构影响因素的研究相对落后，主要的研究集中在以下几个方面 ： 陆正飞和辛宇（ 1998），选取了机械及运输设备业的 35 家上市公司为控制因素进行多元线性回归分析， 得出三点主要结论：不同行业的资本结构有显著差异性；企业的资本结构与获利能力负相关；规模，资产担保余值
7、，成长性等因素对资本结构没有明显影响。 洪锡照和沈艺峰（ 2000）对 1995-1997 年在上海证券交易所上市 的 221 家工业类公司进行了实证分析， 他们获得结论：企业规模、盈利能力对企业资本结构有显著影响；公司权益和成长性这两个因素都不影响企业资本结构；行业因素不因企业资本结构的不同而呈现差异。 冯根福等（ 2000）以 1996-1999 年期间 1995 年以前上市并只发行 A 股的234 家上市公司为研究对象，运用多元回归方法对其资本结构形成可能的影响因素加以实证检验和分析，指出 ：企业规模、盈利能力对企业资本结构有显著影响；公司权益和成长性这两个因素都不影响企业资本结构；行业
8、因素不因企业资本结构的不同而呈现差异。 近年来，也有 一些学者对中国上市公司资本结构与公司价值之间的关系进行实证研究，如李义超和蒋振声、肖作平（ 2002）等，其研究都发现公司价值2 与财务杠杆之间呈负相关关系。 （ 3） 总结 在国内有关资本结构实证研究涌现过程中，大多研究是从资本结构与企业价值或成长机会入手，数据的选取也多为截面或混合的综合上市公司数据，并未对其行业差别进行区分，而资本结构的行业差别逐步成为众多学者的共识，某一行业中的公司要比那些不同行业中的公司更相似，不同行业存在不同的较为稳定的资本结构。研究的结果相互对立，说明我们对资本结构影响因素的研究还远未成 熟，专门研究某一行业某
9、一区域的文献尚且不多。 基于 此，本文将在借鉴国内外 已 取得的研究成果的基础上，从行业角度切入， 优化资本结构，确定合理的资本结构，使企业资金达到良性循环，降低资金成本，减少财务风险，提高企业偿债能力和绩效。 3.参考文献 1沈艺峰资本结构理论史 M.北京：经济科学出版社 ,1999. 2陆正飞 ,辛宇 .上市公司资本结构主要影响因素之实证研究 J.会计研究 ,2000(8). 3陆正飞企业适度负债的理论分析与实证研究 J.经济研究 ,1996(2). 4肖作平 ,吴世农 .我国 上市公司资本结构影响因素实证研究 J.证券市场导报 ,2002(8). 5肖作平 ,资本结构影响因素理论和证据
10、J.证券市场导报 .2003(6). 6肖作平 ,资本结构影响因素和双向效应动态模型 J.会计研究 ,2004(6). 7洪锡熙 ,沈艺峰 .我国上市公司资本结构影响因索的实证分析 J.厦门大学学报 ,2003(4). 8Titman S.Wessels R. The Determinants of Capital Structure ChoiceJ. Finance,1988(2). 9Rajan. R., and L. Zingles. What do we know about optimal capital structure ? Some evidence from internat
11、ional dataJ. Finance, 1995(50). 10Ross. S. The determination of financial structure: the incentive signalling approach.Be11 J. Economics,1977(5). 11Harris, Raviv. The Theory of Capital Structure J. Finance, 1991(5). 12 Fama. E. F, Jensen. M. C. Agency Problem and residual ClaimsJ. Law and Economics,
12、 1983(26). 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 1. 引言 2. 资本结构理论和相关概念的界定 2.1 资本结构概念的界定 2.2 资本结构理论分析 2.2.1 早期资本结构理论 2.2.2 现代资本结构理论 3 2.2.3 新资本结构理论 2.2.4 资本结构理论小结 2.3 上市公司资本结构影响因素的理论分析 3. 电子信息行业上市公司资本结构的现状分析 3.1 电子信息行业上市公司基本情况 3.2 电子信息行业上市公司资本结构现状 3.3 电子信息行业上市公司资本结构影响因素的现状 4. 实证分析 4.1 变量定义 4.2 研究假设 4.3 回归分析 4.3.1
13、描述性统计 4.3.2 相关性分析 4.3.3 回归分析 4.3.4 参数估计 4.4 实证 结果 2.实施方案和进度计划 实施方案： 文献的重点是研究电子信息业上市公司资本结构的影响因素。主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数据库等文献资料查找资本结构的相关理论；相关数据资料主要通过上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、巨潮咨询网、和讯网和中国上市公司资讯网等获得；关于数据处理主要通过Spss 进行统计分析。 进度计划 : 第 6 学期第 19-20 周至第 7 学期第 1-5 周：在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献，完成毕业论文选题。 第 7 学期第 6-12 周：在导师的指导下
14、，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰 写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7 学期第 13-14 周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。 第 7 学期 15-20 周：开始撰写毕业论文，完成初稿。 第七学期寒假：结合论文选题开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。 第 8 学期第 3-6 周：在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。 4 第 8 学期第 7 周：在导师指导下，进一步修改、完善毕业论文，定稿并上交。 第 8 学期第 9-11 周：参加毕业论文答辩。
