1、毕业论文开题报告 会计学 纺织制造业上市公司股利政策研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：十余年来，我国证券市场的发展取得了令人瞩目的成就，渐渐成为社会主义市场经济的主要组成部分。但在飞速发展的同时，人们也注意到一些不合理的现象影响了整个证券市场功能的发挥，尤其是最基本的资源优化配置的功能。其中不合理现金股利分配现象就是引起较大争议的两个话题之一，股利分配往往被视作一种短期决策。股利政策作为现代公司理财的三大核心内容之一。它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果。恰当的股利分 配政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司
2、获得长期、稳定的发展条件和机会。但由于我国上市公司独特的股权结构、不完善的公司治理结构以及盲目追求利润最大化等现实情况，使得上市公司对于股利政策不够重视，很少考虑股东尤其是中小股东的利益，而主要以大股东利益最大化或融资最大化角度出发制定股利政策。而且从我国股市十余年的发展历程来看，股利政策缺乏连续性和稳定性，存在着极浓的短期行为。大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制定和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和 随意性。这些都非常不利于证券市场的健康发展和公司长期稳定的发展。所以从中国上市公司目前的实际出发，研究中国上市公司股利分配政策，全面、客观地解释其存在的问题，也十分必要。
3、预期目标： 本文在充分研究国内外有关股利和股利政策理论的基础上，采用理论与实证相结合的方式，以我国纺织制造业行业上市公司为研究对象，通过抽样调查多家纺织制造业上市公司多年股利分配状况、分配形式、股权结构，研究纺织制造业上市公司股利政策的现状、特点及发展趋势，分析其存在的问题、影响因素等，得出结论，提出建议，并采取相关措施。 2.国内外研 究现状 国外研究现状： 西方关于股利政策的研究最早是和证券估价分析联系在一起的，很少作为一个专门的研究领域引起经济学家们的注意。直至 1961 年，Miller and Modigliani 发表股利政策、增长和股票估价的著名论文，引发了1 财务学界对股利政策
4、理论的全面讨论。 1961 年美国芝加哥大学两位财务学家米勒和莫迪格利安尼发表了股利政策、增长和股票估价一文， 他们认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的，股利支付率只是一个枝节的问题，它并不影响公司的价值。 1962 年戈登针对股利无 关论关于股利政策不会影响公司资本成本的观点提出反对意见，认为在投资者心目中，经由保留盈余再投资而来的资本收益的不确定性高于股利支付的不确定性，所以投资者将偏好股利收益而非资本收益，故公司的股利支付率越高，权益成本越低，公司价值越大，而现在发放较少股利比在将来支付较多股利公司股票价格会下降。 1970 年 Brennan 提出，在现实生
5、活中，对于多数投资者来说，他们都得纳税，并且政府对股利最高征收 50%的所得税，而对资本利得最高征收 20%的所得税，因此股利实质上有损于投资者的利益。投资者的目标是在特定风险下使税后收 益最大化，因此当资本利得与股利收入存在税收差异时，如果企业保留盈余少发股利或不发股利，这就对投资者来说是有利的。另外，股利的税收是在收到股利时支付，而资本利得的税收可以递延到股票真正卖出时才支付，因此企业在保留盈余而不支付股利时，给了股东一个有价值的时机选择权。 因此，从国外各学者的研究结论来看，股利政策是否影响企业价值还未得到一致的结论。 国内研究现状： 我国的股利政策研究起步较晚， 20世纪 90年代初期
6、，我国建立了资本市场， 90年代中后期逐步开始股利探索。 刘星（ 1999）是国内较早研究关于股利政策的学者 。 1996年，他调查访问了深圳和上海两个证券交易所的 10家上市公司，发现影响我国上市股利政策的因素可分为企业外部因素和内部因素两大类。较大的外部因素主要有国有股股东、法人股股东、国家宏观经济形式、股利所得税等。较大的内部因素主要有当前盈利水平、可动用的现金、资本投资需求的预测和估计的未来盈利水平。 原红旗（ 1999）通过实证检验得出影响上市公司股利政策的因素有 ： 当期盈余同向影响现金股利 ； 累计盈余同向影响股票股利 ； 公司规模与股票股利呈显著的负相关关系 ； 流动性并非我国
7、上市公司选择股利形式的主要制约因素。 杨淑娥、白革萍（ 2000）采用逐步筛选法对 1997 年沪市纯派现的 54 家公司、纯送股的 16 家公司和纯转增的 20 家进行分析，得出 ： 现金股利主要受货币余额和可供股东分配的利润的影响 ； 股票股利主要受股本规模、流通股比例和可供股东分配的利润的影响 ； 转增主要受资本公积金存量大小和可供2 股东分配的利润及总股本大小的影响。 从国内学者研究得出的结论中可以看出，股利政策影响因素主要有盈利能力，公司规模，股本规模等等，但未得出一致性的结论，而各因素对现金股利、股票股利的具体影响也存在分歧。 股权结构与股利政策有关。吕长江 、王克敏（ 1999）
8、认为国有股和法人股在公司股本中所占的比例越大，公司的内部人控制程度就越强，公司股利支付水平就越低。赵春光、张雪丽、叶龙（ 2001）运用五大股东持股比例进行的研究表明，股权集中度越高可能越不分配股票股利。 魏刚 2001年以 389家公司 1367个样本观察值为基础，采用 Legit多元回归模型分析上市公司股利分配和股权结构的关系，发现国家股比例和法人股比例越高，上市公司分配股利的概率越高；相反，国家股比例和法人股比例越低，上市公司分配股利的概率越低。 股权结构与股利政策无关。陈国辉、赵春光（ 2000）认为股权集中度与股利政策无关。国家股占很大比重但在股利决策中作用微弱，说明国家股东没有充分
9、行使自己的权利，不能也不想私人股东那样关心自己的利益。刘淑莲、胡燕鸿（ 2003）认为现金股利与非流通比例没有显著相关关系。 由此看来，国内各学者虽然进行了一系列的实证研究，但对股权结构与股利政策是否有关的问题并未获得一致性的结论。 3.参考文献 1赵春光，张雪丽，叶龙选择动因来自我国证券市场的实证证据 M上海：上海财经大学出版社， 2001 2魏刚中国上市公司股利分配问题研究 M大连：东 北财经大学出版社， 2001 3陈国辉，赵春光上市公司选择股利政策动因的实证研究 J财经问题研究， 2000（ 5） 4刘淑莲，胡燕鸿中国上市公司现金分红实证分析 J会计研究， 2003（ 4） 5邓永勤试
10、论股利政策概念 J湖南广播电视大学学报， 2000（ 3） 6刘英男，陈林股利政策类型及选择 J财务会计， 2003（ 9） 7刘莉，刘洪添企业的股利政策 J会计研究， 2000（ 8） 8冉明东国内外股利政策研究回顾 J中南财经政法大学会计学院， 2008（ 24） 9徐志红，赵喜仓上市公司股利政策的影响因素 J会计研究， 2002（ 11） 10王曙光，徐强我国股利政策存在的问题及规范上市股利政策建议 J财税金融， 2009（ 10） 11刘红丽中国上市公司现金股利政策影响因素研究 D广州：广东商学院， 2010 3 12李玫，韩娜我国上市公司现金股利政策影响因素的实证分析 D北京：北京工
11、业大学， 2010 13Miller M, Modigliani F. Dividend Policy, growth, and the valuation of shares J. Journal of Business, 1961（ 34） . 14Gordon, M. J. Dividends, Earnings, and Stock Prices J. The Review of Economics and Statistics, 1959（ 41） . 15Brennan M. Taxes, market valuation and financial policy J. Natio
12、nal Tax Journal, 1970（ 23） . 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 1绪论 1 1 研究背景及意义 1 2 研究内容 2股利 2 1 股利的含义 2 2 股利发放形式 2 3 股利的基本类型 3股利政策 3 1 传统股利政策理论概述 3 2 现代股利政策理论概述 3 3 股利政策的影响因素 4我国纺织制造业上市公司股利政策研究 4 1 我国纺织制造业状况分析 4 2 我国纺织制造业上市公司股利政策特点 4 3 我国纺织制造业上市公司股利政策存在的问题 5规范上司公司股利分配政策建议 6结论 2.实施方案和进 度计划 实施方案： 本项目的研究是我国上市公司
13、股利政策存在的问题和相应的对策，需要有扎实的理论研究基础。因此，必须加强这方面的文献阅读，主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数据库和 EBSCO 等查找相关的文献，认真阅读这些文献，查阅有关的书籍，取其精华，去其糟粕，从而总结出自己的想法和观点。 4 进度计划： 第 6 学期第 19-20 周至第 7 学期第 1-5 周：完成毕业论文选题。 第 7 学期 第 6-14 周 ：完成外文翻译、文献综述和开题；完成详细提纲。 第 7 学期第 15-20 周：写作毕业论文，完成初稿。 第 7 学期寒假：结合毕业论文 选题开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：修改、完善毕业论文。 第 8 学期第 3-6 周：参加毕业实习；开展调查研究；修改、完善论文，完成定稿。 第 8 学期第 7 周：进一步修改毕业论文；毕业论文定稿、上交。 第 8 学期第 9-11 周：毕业论文答辩。
