1、1 毕业论文文献综述 会计学 公司治理结构与会计信息披露质量的相关性分析 会计披露作为决策的重要信息来源，其披露质量对信息使用者决策的影响无疑是至关重要的。由于会计披露所具有的经济后果特征，致使作为披露主体的上市公司势必在披露的质和量上有所选择。因此要提高会计信息披露质量首先要解决公司治理的问题，完善的公司治理机制将净化会计信息的披露环境。反之，有效的会计信息披露为加强公司治理的决策提供了坚实的保障。研究此二者的互动关系，为实践中完善公司治理，保障会计信息披露质量具有一定的现实意义。 1 相关概念 1.1 公司 治理的概念 关于公司治理的概念有非常多的说法，其中最具代表性的是 Phlip L.
2、Cochran 在 1988 年提出的： 公司治理 (Corporate Governance) ， 又称为公司治理结构，是由 包括高级管理阶层、股东、董事会和公司其他利害相关者的相互作用中产生的 ， 公司治理是一个多角度多层次的概念，很难用简单的术语来表达。 但从公司治理这一问题的产生与发展来看，可以从狭义和广义两方面去理解。 广义上，公司不仅仅是股东的公司，而是一个利益共同体，公司治理机制也不仅限于以治理结构为基础的内部治理，也是利益相关者通过 一系列的内部、外部机制来实施的共同治理，治理的目标不仅是实现股东利益的最大化，更是要保证公司决策的科学性，从而保证公司各方面的利益相关者的利益最大
3、化（李维安， 2002）。 狭义的公司治理，是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。 并且公司治理一般分为两个部分，内部治理结构与外部治理结构。研究这类关于公司治理与会计信息披露质量的论题时，主要运用的是公司的内部治理结构。所谓内部治理结构是指由股东、董事会和经理人员三方面形成的管理与控制体系（吴敬琏， 1994）。 1.2 会计信息披露的概念 2 上市公司会计信 息披露是指 是指股票发行公司按照国家和证券交易所规定，公开企业重要信息，以有益于投资者进行判断的一种行为。凡影响股东、债权人或潜在投资者等信息使用者对公司的目前和将来做出理性判断的，进而影响其决策行为的信息，都应按着规范
4、的标准公布于众 （刘春和， 2006）。 并且会计信息披露必须具有即时性（朱耀华， 2010）。因为 会计信息具有时间价值，不及时的信息将使其可用性大打折扣甚至毫无价值，因此，会计信息的及时性与其真实性、可靠性同等重要。上市公司披露的会计信息综合反映了公司的经营业绩、财务状况、投资风险等情况，是投资者进 行投资决策的重要依据，相关信息能否及时披露与证券市场的透明性和公平性密切相关， 所以会计信息的及时性是非常必要的。 2 公司治理结构与公司价值 Alchian and Demsetz（ 1972）的前期工作以及 Jensen and Mecking（ 1976）年建立的代理理论为公司治理结构的
5、研究提供了新的视角。对以后对于公司治理问题的研究奠基了一个理论基础。 然而几乎所有这一方面的文献都把焦点放在了发达国家的证券市场，并且往往从单个治理因素出发研究公司治理与企业价值或资本成本之间的关系，公开发表的有关整个公司治 理评价与公司市场价值或绩效之间相关关系的文献仍然是非常有限的， Subramanian, Guhan（ 2003）利用证券市场上的公司数据发现，一个表现公司治理结构优劣的指数与公司市场价值之间存在着明显的正相关关系。但是研究仅使用了 21 家公司的较小样本，其他控制变量较少，没有考虑一些内生的因素。而 Durnev and Kim（ 2003）则把研究重点放在新兴发达国家
6、的证券市场，说明了公司治理构成与企业价值预测之间的联系。他们利用 27 个新兴市场的 859 家公司的数据发现，里昂证券亚洲公司治理指数 CLSA（ Credit Lyonnais Securities Asia）与标准普尔指数（ S&P）越高，那么公司的托宾 Q 水平就越高。但是他们研究最大的问题是实证模型包含太少的控制变量，而且他们的实证结果也不明显。此外， CLSA 和 S&P 指数本身也是有限制的，CLSA 指数是基于分析家的主观判断，因此对公司治理水平的评价可能会因为分析家证券知识与信息的不同而发生偏离，而 S&P 指数则可能由于披露与其他公司治理因素之间的联系而产生多重线性问题。但
7、是他们在研究中却把重要的变量 产业类型变量排除在外，同时也假定公司市场模型中 的 a 与 b 都不影响托宾 Q，这是不够严谨的。事实上，很多理论与实证研究证明了他们之间的联系。例如 Chang（ 2003）就利用韩国股票市场的数据检验了股权结构与公司价3 值之间的联系。对于这一点，国内起步较晚，基本上的文献都来自于 2000 年以后。如刘子旭，耿晓媛（ 2010）研究了 48 家上市公司 国有控股、股份集中程度、流通股比例、董事 会 中的专业人士比重等指标 论证了公司治理结构 对公司价值的影响在统计上是显著的结论。 3 上市公司会计信息披露对公司治理影响 进入 90 年代后，伴随着会计信息披露
8、透明度问题逐渐被纳入到公司 治理结构分析的范围，国外一大批信息经济学的研究者们开始关注会计信息披露水平对公司治理的影响。两条明确的理论线索支持透明度水平与权益资本成本之间存在着负相关关系，一方面，公司通过披露自己的内部信息以增强潜在投资者持有股票的信心从而降低企业的资本成本。 Bloomfield and Wilks（ 2000）表明，随着公司会计信息披露质量的提高，投资者愿意以更高的价格购买更多的股票，从而在增强了公司证券的流动性的同时，也降低了公司的权益资本成本。另一方面，公司通过提高会计信息披露透明度水平降低潜在投资者预测公司的未来 现金流以及股利分配等财务变量的风险。如果预测风险不是完
9、全可分散的，那么当投资者拥有不同的信息水平并且低透明度股票构成了投资组合的一个重要的组成部分时，那么低透明度股票的市场定价就会更高。还有一些外国学者纷纷提出会计信息披露透明度的提高吸引了大量的大宗交易者，从而提高了公司证券的流动性，继而降低了公司的股权融资成本。而且，公司越大，来自会计信息披露引起的资本成本下降的收益就越高。 国内许多优秀的专家学者对国外的研究进行升华提炼，郭爱武（ 2009）认为 企业会计的本质任务是根据国家财经法规和会计准则、会计制度反映 企业发生的经济业务 ,并向信息使用者提供准确和真实的会计信息 。他通过近年来一系列会计信息失真的事件来反映会计信息是构建良好公司治理机制
10、的基础和企业激励机制有效运行的关键。张踩峰（ 2009）则与郭爱武的观点相似： 会计信息披露本身作为治理上市公司的一个机制 ， 是政府代表社会公众与上市公司签订的一份公共合约 ,具有很强的外生性 。只有做到发挥会计信息披露的本原作用，才能更好的治理上市公司。 张洁（ 2010）在研究公司治理与会计信息披露的互动关系时指出 有效的会计信息披露为加强公司治理的决策提供了坚实的保障。 众所周知： 会计信 息披露质量的好坏对于公司治理有很大的关系因为会计信息直接发挥着评价、监督和沟通的作用，而且如果会计信息披露质量高，则有利于公司内部治理优化和外部治理优化。会计信息披露质量高，这可以使得公司股价稳定，
11、并且防止了恶意代理人侵占股东财富，使公司稳定地发展。 4 4 公司内部治理结构对会计信息披露影响 4.1 股权构成对会计信息披露质量的影响 股权构成是由国有股比例，法人股和流通股比例，还有管理层持股比例组成的。所以如果要研究股权构成对会计信息披露的影响，就应该要研究这 3 方面的内容。 国有股比例的影响只是各级政府和行业主 管部门，并不享有剩余索取权，没有足够的经济利益动机去有效地监督和评价经营者，从而更进一步的去影响会计信息披露的透明度。但是在国内专家阐述的一些观点中还是存在分歧的，如宋理升（ 2008）认为国家股比例与信息披露质量正相关，叶 铟 （ 2008）在研究了深交所 A 股上市公司
12、的经验数据后也得出了同样结论。 陈澄 (2007)却论证了国有股比例和信息披露质量之间不存在显著的负相关关系；张正国 (2010)的实证研究同样也表明国家股比例与盈余管理水平关系不显著。其实国有股的比例是对会计信息披露有很大影响。因为国有股 指有权代表国家投 资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，属于国有股权的范畴。包括以公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来的，因此，国有股在公司股仅中占有较大的比重。 法人股和流通股的影响。叶 铟 等（ 2008)的实证研究表明法人股比例与公司财务报告舞弊发生的可能性正相关。对于流通股的影响也有不一致的结
13、论：张洁（ 2010）的观点是公司股权构成大致上与信息披露质量存在显著的正相关关系；陈澄 (2007)与黄志良、周长信（ 2006）的观点却与张洁的背道而驰：社会流通股与信息披露表现为 不显著的正相关关系；王会娟，王生年 (2006)则认为我国流通股股东对会计信息质量的呈负相关，而法人股则呈现正相关的关系。 其实许多专家还是偏向于法人股比例对会计信息披露质量不显著相关，而流通股比例对会计信息披露则有很强的正关系。因为流通股就是我们普通人所谓的 A 股， B 股，如果这家公司会计信息披露不好，我们一般人就不会去买这个股票。而法人股，在交易转让时是有非常多的限制的。所以如果他想卖自己的股票时是有条
14、件的，这似乎对会计信息披露质量没有什么绝对的关系。 管理层持股的影响。关于管理层持股问题，我国研究也有两种 结论：一方面陶晓慧（ 2009）实证结果表明管理层持股，对于股东来说，提供会计信息的稳健性是非常中央的；另一方面周泽将 (2008)论证了高级管理人员持股比例和会计信息披露质量之间没有显著关系。 5 4.2 股权集中度对会计信息披露质量的影响 国内许多专家如徐剑 (2010)、赵英林与周在霞（ 2006）、董俊豪（ 2010）、王雄元与沈维成（ 2008）、陈澄（ 2007）都在自己的文章中阐述过股权集中度与会计信息披露质量呈正相关的观点。徐剑在研究中运用了 5 个假设并利用2005-2
15、007 的数据分析出随着第一大股东对公司 的控制能力不断增强，第一大股东一般不愿意降低会计信息披露质量（审计质量）免给公司造成不必要的损失。陈澄也在调研中运用假设论证了第一与第二大股东持股比例和第二至第九大股东持股比例平方和表示的股权集中度显著的与上市公司信息披露违规成正比；第一大股东会严格要求会计信息披露质量的。但是还有一些专家的观点是不尽相同的。如王俊秋与张奇峰 (2007)论证了公司信息披露透明度与第一大股东持股比例存在着先上升后下降的倒 u 型关系；王斌与梁欣欣 (2008)在研究公司控股股东与信息披露质量时，认为它们两个之间是没有显著关系的。国外 专家 La Porta 等人 (19
16、98)的研究结论发现 :股权集中度与会计信息披露质量负相关，从而为“抽租理论”提供了经验证据。 在国内很多文献中都有股权集中度与会计信息披露质量呈正相关的这个观点。因为 股权集中度 是指全部 股东 因持股比例的不同所表现出来的股权集中还是股权分散的数量化 指标 。股权集中度是衡量 公司 的股权分布状态的主要指标，也是衡量公司稳定性强弱的重要指标。 而我们认识公司稳定性，就是从这个上市公司披露的会计信息是否稳定来决定的。所以，它们两个是呈现正相关的。 4.3 董事会特征的影响 4.3.1 独立董事比例的影响 周茂全（ 2010）的研究说明的独立董事比例与信息披露质量正相关，因为独立董 事制度将会
17、产生监督的作用，审查的作用和控制的作用，这 3 方面将对会计信息质量的提高有所帮助。王俊秋与张奇峰 (2008)、钟伟强（ 2006）、王斌与梁欣欣 (2008)与周茂全的观点是类似的，并且王俊秋、张奇峰还指出上市公司设立审计委员会且独立董事所占比例较高时，信息披露透明度较高，这表示上市公司的独立董事的作用主要是通过审计委员会发挥的。而有些专家的观点则与上述罗列的不相同。陈澄 (2007)、崔伟与陆正飞 (2008)就在文章中用假设的方式阐述了独立董事比例与信息披露违规成不显著正比关系的观点。陈澄提出独立董事在 增加数量的同时要增强董事会的独立性。 独立董事的概念： 中国证监会 在关于在上市公
18、司建立独立董事制度的指6 导意见中认为，上市公司独立董事是指不在上市公司担任除 董事 外的其他 职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断关系的董事。 所以我的观点是既然独立董事可以客观判断，并且独立董事的意见，董事会必须采纳，所以如果一个公司独立董事比例高的话，它的会计信息披露质量一定也是高的，其中呈现的是正相关关系。 4.3.2 董事会规模和审计委员会的影响 钟伟强 (2006) 、王俊秋与张奇峰 (2008)等的研究同时表明了审计委员会是财务报告流程的最终监督者，有利于提高会计信息披露。但是关于董事会规模的研究各位专家学者的意见不太一致：崔伟与陆正飞 (20
19、08)认为在国 有控股公司中，会计信息透明度与董事会规模显著正相关；陈澄 (2007)、史敏娜（ 2008）则与崔伟，陆正飞的观点完全不一样。因为 如果内部董事占全体董事的比例越高，或公司董事长与总经理是同一人，或公司未设立审计委员会等，该公司越可能因违反 GAAP 而受到 SEC 的处罚。 4.4 治理环境的影响 目前我国上市公司都处于一样的国家大环境中，但是对于不同地区的上市公司来说，其所处地区的市场化程度、政府干预程度、法制水平相差很大，很不平衡，因此公司的内部治理机制以及公司所处的治理环境对信息披露质量也有影响。而对于这方面的研 究，我国学者却很少涉及。 5 总结 从上述文献资料中我们
20、可以看出会计信息披露是解决会计信息需求者与生产者之间信息不对称问题的重要装置，其质量的高低直接决定着资本市场的有效程度和社会资源的配置效率。公司治理结构是一种对工商业公司进行管理和控制的制度体系，其健全与否直接影响着上市公司与证券市场的健康发展。 通过我自己的归纳总结前人的文献资料后发现上市公司会计信息披露与公司治理结构关系密切、双向互动。在公司治理结构的形成与运行过程中，会计信息披露发挥着重大的作用。与此同时，有效的公司治理结构也有助于上市公司会计信 息披露行为的改进。以会计信息披露为切入点，我们为优化公司治理结构探索了一条新的 道路 。以优化公司治理结构为导向，我们为改进浙江省上市公司会计
21、信息披露质量开辟了一条新的路径。 7 8 参考文献 1李维安 公司治理教程 M 上海：上海人民出版社 ， 2002 2吴敬琏 现代公司与企业改革 M 天津：天津人民出版社 ， 1994 3刘春和 会计信息披露及监管问题研究 M 东北：东北大学出版社 ， 2006 4朱耀华 上市公司会计信息披露的及时性与公司治理机构的关系分析 J 交通企业管理，2010（ 8） 5刘子旭，耿晓媛 农业类上市公司治理结构与公司价值关系实证研究 基于 48 家农业类上市公司的面板数据分析 J 农业技术经济 ， 2010 （ 5） 6郭爱武 会计信息披露与公司治理 J 中国乡镇企业会计 ， 2009 （ 12） 7张
22、踩峰 论会计信息披露的治理功能 J 经济与管理 ， 2009（ 8） 8张洁 公司治理与会计信息披露的 互动关系 J 云南民族大学学报 ， 2010（ 1） 9宋理升 股权结构与会计信息质量关系的实证研究 J 工会论坛 ， 2008（ 6） 10叶 铟 股权结构与会计信息披露：掏空效应抑或趋同效应 ？ J 生产力研究 ， 2008（ 16） 11陈澄 上市公司治理结构与信息披露质量关系实证研究 J 技术与市场 ， 2007（ 11） 12张正国 股权集中度、股权构成与盈余质量 J 技术研究与管理研究 ， 2010（ 3） 13王会娟 ， 王生年 股权性质影响会计稳健性的实证研究 J 财会月刊
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24、坛 ， 2010（ 3） 20王俊秋 ， 张奇峰 治理环境、治理机制与信息披露质量 ： 来自深交所的证据 J 当代经济管理 ， 2007（ 6） 21王雄元 ， 沈维成 上市公司控制 结构与信息披露质量 J 证券市场导报 ， 2008（ 4） 22王斌 ， 梁欣欣 公司治理 ， 财务状况与信息披露质量 来自深交所的经验数据 J 会计研究 ， 2008（ 2） 23钟伟强 公司治理状况对自愿披露水平的影响 J 中南财经政法大学学报 ， 2006（ 1） 9 24周茂泉 我国独立董事制度对会计信息影响问题研究 J 法制与社会， 2010 （ 2） 25崔伟 ， 陆正飞 董事会规模、独立性与会计信息
25、透明度 来自中国资本市场的经验数据 J 南开管理评论 ， 2008（ 2） 26史敏娜 董事会与 盈余管理问题探讨 J 当代经济 ， 2008 （ 1） 27黄珺 独立董事制度有效性与控股股东关联交易 J 财经理论与实践， 2010（ 1） 28田勇 我国上市公司内部控制缺陷的影响因素研究 J 南方金融， 2011 （ 2） 29李昆进 独立董事效益之研究 J 北京工商大学学报， 2011（ 1） 30 Alchian,A. and Demsetz,H. Production, information costs, and economic organizationJ. American Ec
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