1、 1 毕业论文文献综述 会计学 公允价值对上市公司会计信息相关性影响的实证分析 财政部于 2006 年 2 月发布的新会计准则体系，是对之前会计准则体系一次较大变动和调整。新准则的制定和实施适应了我国市场经济发展的需要，同时，此次准则体系中重点引入的公允价值计量模式，更体现了我国会计界同国际趋同的态势。 在新准则颁布以前，我国关于公允价值及其价值相关性的规范研究很多，但实证研究却很少。我国新企业会计准则正式实施已经三年多，关于公允价值对会计信息相关性影响的实证研究越来越多，大多数实证研究文献都在研究分析新会计准则 实施以后公允价值的引入是否提高了会计信息质量相关性，三年多新会计准则的施行为国内
2、学者进行实证研究提供了丰富的数据基础。 本文拟利用上市公司相关数据资料研究 公允价值的应用对我国会计信息质量相关性的影响程度如何；应用公允价值是否达到当初引入公允价值的初衷，即是否提高了会计信息质量相关性（会计信息质量相关性通过每股净资产和每股净收益对每股股价的解释能力来体现）。 1 公允价值 1.1 外国对公允价值的定义 FASB（ 2004） 在公允价值计量的征求意见稿中将公允价值定义为“资产或负债在熟悉情况、没有关联的自愿参与 者之间的当前交易中进行交换的价格”。 FASB（ 2005） 在公允价值计量的准则草案中将公允价值定义修改为“在资产或负债的参考市场上，市场参与者于当前交易中从资
3、产中收到或因负债的转让而支付的价格”。 2006 年 9 月， FASB 发布 SFAS157 号准则公允价值计量，把公允价值定义为“在有序交易出售一项资产或转移一项负债时市场参与者在计量日支付的价格”。 IASC（ 1995） 在 IAS32 号金融工具：披露和列报中将公允价值定义为“指在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额 ”。 IASC 的金融工具联合工作组，于 2000 年底完成的准则草案和结论基础1 金融工具及类似项目会计处理的征求意见稿中，对公允价值的定义有2 了进一步的表述：“公允价值是企业在计量日由正常营业报酬驱使的正常交易中销售资产将收到的或解除负
4、债将付出的估计价格”。 1.2 我国对公允价值的定义 在 1998 年颁布的企业会计准则 债务重组中，借鉴 1995 年发布的 IAS32，将公允价值定义为：公允价值，指在公平交易中，熟悉情况的交易双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。这标志着我国在会计计量中首 次引入了公允价值概念。 2006 年 2 月 15 日，我国财政部在最新发布的企业会计准则第 22 号（ CAS22） 金融工具确认和计量中，将公允价值定义为：“公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。公平交易中，交易双方应当是持续经营企业，不打算或不需要进行清算、重大缩减经营规模，或在不利
5、条件下仍进行交易”。 随后我国众多学者对公允价值的定义进行了探讨，并取得一定的研究成果。其中有代表性的主要有： 葛家澍 （ 2001） 认为，最能代表公允价值的，在市场经济中，是可以观察到的、 由市场价格机制所决定的市场价格，市场价格是市场交易各方承认和接受的。 常勋 （ 2004） 在公允价值计量研究一文中认为“公允价值的定义不是基于时态观，它与历史成本是建立在不同概念基础上的相关但不相对应的概念”。这个定义认为公允价值与历史成本有内在的联系。从某种角度讲，历史成本也是公允价值，只是过去的公允价值罢了，而非现在的公允价值。 李慧、刘广生 （ 2006） 认为，在一个完全竞争市场上，理智的双方
6、在公平、没有关联的情况下，当前客观存在的自愿进行交换的价格最能代表公允价值。 从上述公允价值的定义可以看出，不同的 国家、机构在不同的时期对公允价值的定义上有着不同的表述。具体来说，公允价值有两层涵义： 第一、该金额是双方都愿接受的公允交易的价格。公允价值强调公平交易、熟悉情况、自愿情况下的交易价格，而非强制、清算和关联交易而产生的迫售价、清算价和关联交易价。 第二、公允价值是价值计量，而不是成本计量。成本与价值是会计计量的两大基本属性。在初始确认时，成本与公允价值是近似相等的，当然，这是建立在发生交易并且交易是公平的假设之上的。3 2 公允价值对于提高会计信息相关性作用的研究 2.1 国外规
7、范研究文献 国外关于公允价值会 计的研究由来已久，特别是在美国，集中了大量关于公允价值会计的价值相关性研究成果。尽管对于价值相关性研究是否能为会计准则制定者提供帮助还存在一定争议，但是价值相关性的研究仍然是目前美国会计学术界的主要研究方向。 Morris et al.（ 1991） 认为，尽管市场价值会计会导致盈余和资本的波动，并且存在精确性问题，但是由于反映了银行的真实风险，因此优于精确但相关性不大的历史成本数据。 William.R.Scott（ 1997） 认为，历史成本是一种“平滑”本年现金收益的方法，它使这些现金流量所代表的收入与费用在 一个长期持续的期间内得到均衡的计量，人们可能喜
8、欢阅读这种收益“平滑”的财务报表。但是，企业的收益变动是客观存在的，要提高会计信息的相关性，最根本的做法就是在收益计量中推行公允价值，使财务报表反映这种变动。 Mengle（ 1998） 综合论述了商业银行市场价值会计的必要性。作者认为，市场价值会计具有决策相关性，有助于建立合理的破产标准以及资本充足性监管制度，减少历史成本会计对管理层操纵利润的负面激励，并可以保证所有的金融资产和金融负债都得到确认。 Barth（ 2006） 认为，将对未来的估计包含在今天的财务报表中 ，将会产生与目前反映的收益有所不同的收益计量模式，且认为这种计量模式能为经济决策提供更好的信息。 总的来说，国外规范研究文献
9、基本上认为公允价值优于历史成本。尽管实证研究者对“公允价值计量的信息更相关”的说法褒贬不一，但在理论界，认为公允价值具有会计信息相关性优势的观点始终是主流。 2.2 国内规范研究文献 在国内的文献综述方面，笔者对一些经典的有关其价值相关性的文献进行回顾，以期对公允价值有一个了解。 石本仁，赖红宁 （ 2001） 认为，对比以成本为基础的历史成本会计，以价值为基础的公允价值会计更符合逻辑；从有 用性的角度而言，它能给使用者带4 来更有意义的信息。 于永生 （ 2006） 在公允价值会计理论基础研究一文中认为，公允价值信息相比历史成本更具有相关性，因为公允价值是面向市场，它强调公平交易和市场完善，
10、能够更加客观的反映经济现实公允价值是无形资产和金融工具最合适的计量属性。 路晓燕 （ 2006） 在公允价值的国际应用中全面回顾了公允价值会计国际上的运用。她在评价公允价值运用于会计准则的基础上，对公允价值会计的现状以及未来发展进行了讨论。她认为，公允价值由于其高度的相关性，已受到各界的高度关注，公允价值会计极有 可能成为 21 世纪资产和负债的计量基础。 王建成、胡振国 （ 2007） 的我国公允价值计量研究的现状及相关问题探析一文，在分析我国公允价值计量研究现状的基础上，对公允价值的概念、可靠性及公允价值层级等几个方面进行了深入的探悉。文章认为公允价值是一种在“现行市价”和“现值”基础上发
11、展起来的具有“复合”性质的计量属性，公允价值不仅相关而且合理可靠。 综上，会计理论界普遍认为历史成本有较强的可靠性，但缺乏相关性；公允价值有较强的相关性，但可靠性不足。尽管少数学者对公允价值计量带来的可靠性持谨慎的怀疑态度，但在理 论界，认为公允价值具有相关性优势的观点始终是主流。 3 公允价值对会计信息相关性影响的实证研究的回顾 3.1 国外实证研究文献 国际上尤其是美国，在相关法规中越来越倾向于运用公允价值计量，但现实中对公允价值和历史成本的争论却一直没停息，因而国外集中了很多关于公允价值的价值相关性的研究文献，在此笔者对其中较为经典的研究作了一个简单的回顾。 Barth（ 1994） 的
12、研究发现，投资性证券的公允价值信息能显著地增强对股价的解释能力，而历史成本相对于公允价值不具备增量的解释能力。 Barth（ 1996） 选择了美国 136 家银行 1992 年和 1993 年的数据，考查了证券投资、贷款、长期债务、存款和表外项目的公允价值的相关性，发现前三者的公允价值在历史成本的基础上均具有增量的解释能力，后者则不具有价值相关性5 Eric D. Hirst et al.（ 2004） 的研究发现银行分析师仅在用全面公允价值测量收益的前提下，在其风险和价值评估过程中，能识别出银行利率风险披露的差异。据此他们指出公允价值收益的计量和确认是很重要的，附注的披露并不能成为财务报表
13、确认的替代物。他们的研究表明对收益采取全面公允价值计量的方法有助于报表 使用者做出价值评估。 但也有部分研究得出了相反的结论： Harris et al.（ 1987） 和 Magliolo（ 1986） 发现在解释权益的市值方面，石油和天然气账面价值的解释性更强，其相关性要超过石油和天然气的估值信息。 Nelson（ 1996） 对 200 家最大的美国银行 1992 年的数据所作研究表明，与账面价值相比，仅有投资证券的公允价值具有额外的解释力，贷款、存款、长期债务及表外金融工具的公允价值披露均不具显著解释能力。在加入权益报酬和账面价值增长两个变量后，投资证券的公允价值信息也不再具有解释 力
14、。 Khurana et al.（ 2003） 以美国银行从 1995 年至 1998 年的相关数据为样本的检验结果表明，金融工具的历史成本信息与股票价值的关联度与其公允价值信息与股票价值的关联度并没有什么区别。对于那些规模较小的和信息环境不够透明的银行样本来说，历史成本比公允价值具有更强的信息含量。 小结：从上述国外文献的经验证据来看，尽管在大多数情况下，公允价值信息具有价值相关性，但并不意味着历史成本就完全失去了其全部的价值相关性。同时研究也表明了：当以客观的市场交易价格作为公允价值估计的基础时，其可靠性 就高，从而其公允价值信息披露就具有价值相关性。 3.2 国内实证研究文献 在新准则颁
15、布以前，我国关于公允价值及其价值相关性的文献中，规范研究虽然很多，但实证研究却很少；在新准则颁布三年多以后，很多学者开始着力于这方面的研究，现在已有很多公允价值相关性的实证研究，为今后的学者提供了很多的实证基础和研究数据。 邓传洲 （ 2005） 研究了 B 股公司按国际会计准则第 39 号 （ IAS39） 披露公允价值的股价反映，以及公允价值揭示对会计信息价值相关性的影响。研究发现，公允价值披露显著地增加了会计盈余的价值相关性，按公 允价值计量的投资持有利得（损失）具有较弱的增量解释能力，而投资的公允价值调整没有显示出价值相关性。他归因于公允价值存在计量误差，而投资者也看穿了这一计量误差。
16、 郭天龙 （ 2008） 通过检验我国股上市公司交易性金融资产和可供出售金融6 资产公允价值与公司股价的相关性，以及公允价值变动产生的持有利得或损失与公司股票收益率的相关性，对交易性金融资产和可供出售金融资产公允价值信息的价值相关性进行了研究。研究结果表明，交易性金融资产和可供出售金融资产的公允价值相比历史成本具有显著的增量价值相关性，交易性金融资产公允价值变 动产生的公允价值变动损益以及可供出售金融资产的公允价值变动信息也具有显著的价值相关性。因此对于公允价值信息可靠性较高的交易性金融资产和可供出售金融资产，采用公允价值计量能够提高会计信息的决策相关性。 王利昕 （ 2009） 以 2007
17、 年年报中 “公允价值变动损益”不为零的 A 股上市公司为研究样本，对上市公司公允价值的价值相关性进行了实证研究，讨论了公允价值在我国的适用性及其实施效果。主要结论是：公允价值变动对净资产的影响具有显著的价值相关性，公允价值变动收益具有显著的价值相关性；公允价值变动收益的价值相关性影响显著 大于公允价值变动损失；对于盈利且非 ST 的公司，公允价值变动额和公允价值变动损益都与股价和收益率显著相关，而对于亏损或 ST 的公司，使用公允价值计量所带来的会计信息的价值相关性不显著，甚至呈现负相关的现象；在盈利且非 ST 公司中，公允价值变动收益的价值相关性会随着它对净利润影响程度的变化而变化。 刘运
18、国，易明霞 （ 2010） 对 2007 年存在投资性房地产业务的 630 家上市公司进行研究， 2007 年执行新会计准则后 ,与 2006 年相比，我国上市公司对投资性房地产在运用公允价值后续计量的情况下，投资性房地产公司采 用公允价值计量的房地产类、银行类整体公允价值变化额有积极的市场反应，与股票价值具有价值相关性，会计信息的决策有用性有所提高。其他类投资性房地产整体公允价值变化额未出现积极的市场反应。 总的来说，国内学者在新会计准则实施以后关于公允价值的价值相关性的实证研究中，方向和意义更为突出，有针对性的涉及到不同的行业、季度、交易性金融资产和可供出售金融资产、投资性房地产等。从我国
19、有关公允价值的相关文献回顾来看，规范研究大多数认为公允价值计量优于历史成本，更具有价值相关性，同时对公允价值在我国的运用前景持乐观态度。大多数 实证研究文献都在研究分析新会计准则实施以后公允价值的引入是否提高了财务报告信息质量相关性，很少有文献研究 公允价值的应用对我国会计信息质量相关性的影响程度如何；应用公允价值是否达到当初引入公允价值的初衷，即是否提高了会计信息质量相关性（会计信息质量相关性通过每股净资产和每股净收益对每股股价的解释能力来体现） 。故关于新准则实施三年多中公允价值的实施效果检验和公允价值的价值相关性情况尚待学者们作进一步的努力。7 参考文献 1FASB. SFAS157.
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24、 D. 长春：吉林大学， 2008. 20李星 . Feltham-Ohlson 模型适用性的实证研究 来自中国 A 股市场的证据 D. 上海：上海交通大学， 2010. 21卿小权 . 剩余收益估值模型的实证研究 来自中国资本市场的经验证据 D. 北京：北京化工大学， 2009. 22马维胜 . 剩余收益模型及其在中国的应用 D. 武汉：华中科技大学， 2007.8 23刘晓春 . 公允价值及其在我国的运用研究 D. 太原：山西财经大学， 2006. 24王利昕 . 公允价值会计的价值相关性研究 基于新会计准则的应用 D. 重庆：重庆大学， 2009. 25王珊瑚 . 公允价值的价值相关性研究 基于新会计准则的视角 D. 广 州：中山大学，2008.
