1、1 毕业论文文献综述 会计学 温州地区上市公司信息披露问题研究 信息披露主要是指公众公司以招股说明书、上市公告书以及定期报告和临时报告等形式 ,把公司及与公司相关的信息 ,向投资者和社会公众公开披露的行为。 上市公司信息披露是公众公司向投资者和社会公众全面沟通信息的桥梁。目前 ,投资者和社会公众对上市公司信息的获取 ,主要是通过大众媒体阅读各类临时公告和定期报告。投资者和社会公众在获取这些信息后 ,可以作为投资抉择的主要依据。真实、全面、及时、充分地进行信息披露至关重要 ,只有这样 ,才能对那些持价值投资理念的投资者真正有 帮助。 上市公司披露信息的平面媒体主要是中国证监会指定的一些专业报刊
2、,如中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报和证券市场周刊等证券类报刊。 1999 年起 ,上市公司的定期报告全文则在上海证券交易所网站 ()和巨潮资讯网 ()发布。目前 ,上市公司的临时报告也可以在这两个网站找到。投资者和社会公众可以通过指定报刊和网站 ,找到自己需要的信息。 1 信息披露制度基本理论 信息披露制度 也称公示制度 、公开披露制度 ,是上市公司为保障投资者利益 、 接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告 ,并向社会公开或公告 ,以便使投资者充分了解情况的制度 。它既包括发行前的披露， 也包括上市后的持续信息公
3、开 ,它主要由招股说明书制度 、定期报告制度和临时报告制度组成。 信息披露法律制度的主体上看，它是以发行人为主线 、由多方主体共同参加的制度。从各个主体在信息披露制度中所起的作用和气息的地位看 ，他们大体分为四类；第一类是信息披露的重要主体，它们所发布的信息往往是有关证券市场大政方针，因而也是较为重要的信息，这类 主体包括证券市场的监管机构和政府有关部门 。特别是证券市场的监管机构 ，它们在信息披露制度中既是信息披露的重要主体，也是有搓信息披露的法律得以实施的招待机关，因此它们在披露制度中处于极为重要的地位 。第二类是信息披露的一般主体 ，即证券发行人，它们依法承担披露义务，所披露的主要是关于
4、自己的及与自己有关的2 信息，是证券市场信息的主要披露人 。第三为是信息披露的特定主体 ，它们是证券市场的投资者，一般没有信息披露的义务，而是在特定情况下，它们才履行披露义务 。第四类主体是其他机构 ，如股票交易场所等自律组织 、各类证券中介机构 ，它 们是制定一些市场交易规则，有时也发布极为重要的信息，如交易制度的改革等，因此也应按照有关规定履行相应职责 。 2 上市公司 信息披露 问题 研究 2.1 信息披露的真实性问题 2.1.1 国外研究综述 Schwartz(1991)、 Becker(1992)、 Biais(1993)、 Madhavan(1996)、Angel(1997)、 B
5、loomfield和 OHara(1999) 、 Flood(1998)通过实证研究都提出交易信息越充分 ， 市场透明度越高，市场的有效性就越强 。 Myers和 Majluf(1984)指出假如信 息不对称不能解决，对于已有的股东 、公司出售股票或发行债券成本将会增加； 而提高信息透明度 ， Barry和 Merton(1997)指出会对外部投资者而言就会减少成本 ， 降低投资风险 。 Healy 和 Palepu(2001)指出信息不仅能帮助解决投资中的不确定性，还能实施有效的资源配置，对投资者和其他股东而言增加了公司内部的透明度 。 Lenx(2003)的研究表明，代理成本高的公司有动机
6、提供不透明的信息，以隐瞒控制权的私人收益，为了攫取控制权的私人收益，代理成本高的公司会向外部投资者提供虚假的会计信息 wang(2002)。 2.1.2 国 内 研究综述 瞿辉 、李明 (2009)以民生银行为例，分析了我国上市银行内部控制的实质性漏洞信息披露现状，发现年报中各部分披露的内部控制信息含量差异较大，内部控制自我评价报告和内部控制审核报告缺乏统一的评价审核依据，内部控制中的实质性漏洞倾向于同责任划分的缺失和不恰当的授权 、培训的缺乏、不适当的对账相联系。 2.2 内部控制与上市公司信息披露的关系 3 2.1.1 国外研究综述 Hermanso(2000)通过调查显示被调查者非常认可
7、内部控制的重要性 ， 并且认为内部控制能为公司的长远发展提供更好的 保证 。 Bryan 和 Lilien(2005)分析了萨班斯法案 404 条款颁布后公司的特征 ， 那些有实质性缺陷的公司其平均规模和业绩与他们所在行业应有的水平不匹配 。 Page 和 Spira(2004)通过调查研究了内部控制和管理风险的关系 ， 指出关于内部审核和管理风险方面的研究仍缺乏 ， 强调此类研究还要加强 。 RaghunanDan和 RaMa(1994)对财富 (Fortune)100家公司的年报进行检验发现，有 80 家提供了某种形式的涉及内部控制的管理报告 。 Dorothy A. McMullen 和
8、 RagahunanDan (1996)对 1993 年 2221 家公司年报的研究表明 ， 有 742 家提供了内部控制报告 ， 占 33.4%， 其包含的内容有审计委员会的活动 (665 家 )， 合理保证概念 (concept of reasonable assurance，653 家 )，资产的安全防护 (600 家 )， 内部审计问题 (566 家 )，交易的授权与记录 (452 家 )，内部控制的成本与效益考虑 (304 家 )，员工培训与录用政策 (298家 )等 。 McMullen、 Dorothy 和 RagahunanDan(1996)的实证研究表明，在选取 的1989-
9、1993 年 的样本公司中，平均有 26.5%的公司提供了内部控制报告，而那些有财务报告问题的公司中，仅有 10.5%提供了内部控制报告，对小公司而言，内部控制报告与财务报告问题的相关关系更为明显，从而得出结论，财务报告有问题的公司不大可能会提供内部控制报告 。 Margaret 和 Jaenieke(1997)通过问卷调查研究发现，所有关于内部控制的审计师报告会严重影响投资者对财务报表的可靠性及内部控制效果的理解；但是管理层关于内部控制的自我评估报告不影响投资者的理解，结果还表明管理层报告和审计师报告均不影响投资者对买卖还是持有 公司股票的信用风险的理解 。 HerManson(2000)以
10、 9 种财务报表使用者 (共 363 份有效问卷 )为调查对象，分析他们对内控报告的需求 。结果发现 ，调查对象认为自愿披露和强制披露内控报告都能促进披露公司的内部控制，但自愿披露比强制披露在决策方面更有作用 。 Doyle， Ge 和 Mcvay(2006)选取了 2002 年 8 月至 2005 年 8 月披露有内部控制实质性缺陷的 779 个样本公司，并对这些样本公司的内部控制实质性缺陷的影响因素进行了分析 。证实了那些规模小、成立时间短、业务复杂、成长速度快、财务状况不佳的公司更有 可能存在重大缺陷。通过调查盈余质量与内部控制之间的关系 ，发现内部控制实质性缺陷与没有实现现金流的盈余估
11、计有关 。 4 2.2 国内研究综述 陈关亭 、张少华 (2003)采用问卷调查和分析论证的方式，提出我国应当要求所有上市公司在年报中披露内部控制报告以及注册会计师的审核意见；首次提出制定上市公司内部控制指引的建议 。 周勤业 、王啸 (2005)从美国 SOX 法案以及 SEC 出台的有关规则出发，研究了内部控制信息披露中的披露性质 、披露内容、审计验证、评价依据及责任主体问题 ，并结合我国公司治理环境 、制度背景 ，从财务报告内部控制 信息披露视角指出我国需构建包括披露内容 、评价及审核标准在内的一整套披露规则。 缪艳娟 (2009)在分析我国上市公司内控信息披露规则存在的问题基础上，建议
12、借鉴英美内部控制信息披露规则中的合理理念，建立一套相互衔接的内部控制信息披露规则体系 ;对狭义内部控制信息的披露进行强制性要求；对广义内部控制信息的披露予以规范和引导 。 杨华 (2009)介绍了美国内部控制鉴证业务的新变化，并将其与我国的相关规定进行比较，建议在我国内部控制鉴证业务中建立逻辑统一的内部控制框架，让管理层提供 “ 可审计 ” 的内部控制制度 。 陈敏 、邵志高 (2008)针对我国内部控制信息披露缺乏硬性要求 、格式和内容不详细、评价缺乏统一标准以及责任主体不完 全到位等问题，提出通过借鉴美国经验完善内部控制信息披露的建议 。 张立民 、钱华 (2003)以我国上市银行对内部控
13、制信息的披露作为分析框架，对 2001 年和 2002 年 A 股 ST 公司内部控制信息披露做了统计分析，结果表明ST 公司 2002 年的披露状况比 2001 年有所改善，但是不少公司年报中的披露前后矛盾，且大多倾向披露好的信息 。建议 ST 公司强制性披露标准的 、经过注册会计师审核的内部控制报告 ，监管部门还应加强对内部控制报告 的外部监督和管理 。 李明辉 、何海 (2002)对我国 2001 年上市公司年报中的内部控制信息披露状况进行了分析，发现 1147 家上市公司中，共有 884 家 (77.07%)披露了内部控制信息，但只有 4 家银行 、证券公司全部披露了内部控制有关信息
14、，其他 880 家公司大多数的信息披露流于形式，且自愿性披露动机不强 。建议对有关规定进行改进 ，对内部控制信息披露作出具有可操作性的规定，并加强注册会计师对披露的审核 。 秦冬梅 (2007)按照时间顺序分析了上市公司内部控制信息披露的要求，并结合 2006 年年报分析披露现状，发现内部控制信 息披露较 2005 年有所进步，但 2006年仅有 6家上市公司按要求披露了内部控制自评报告及会计师事务所的核实意见；且内部控制信息的披露格式不一，内容简单 。秦冬梅、黄秋敏选取5 2005 年在深市公开发行的 A 股上市公司年报进行研究，发现 528 家一般性上市公司有 428 家 (81.06%)
15、披露了内部控制信息；监事会对内部控制发表意见的有383家 (72.54%)，董事会提到内部控制制度建立和实施情况的有 160家 (30.3%)，上市公司自愿性披露动机不足，内部控制信息披露的规定未得到有效执行 。并对上市银行 2001 2006 年报中 所披露的内部控制信息进行了分析，发现其内部控制信息披露存在着内容过于简单 、风险制度设计欠缺的问题。 李晴阳和杨有红 、汪薇针 (2007)对上交所内控指引和关于做好上市公司 2006 年年度报告工作的通知中的规定，运用描述性统计方法对 2006 年沪市年报内部控制信息披露的现状进行分析，发现上交所内部控制信息强制性披露规则并未得到有效执行，上
16、市公司自愿披露的动机不足；自我评估报告和核实评价缺少统一的标准 。 吴劭堃 (2008)对我国 2006 年沪市上市公司年报中的内控信息披露状况进行了分析，发现 :随着上交所内控指 引的发布，内部控制信息的披露情况有了较大的改进；但强制性披露规则的执行效果较差，出具自评报告和注册会计师审核报告的公司较少，质量参差不齐 。 陈丽琴 、封华 (2009)在回顾了内部控制信息发展历程的基础上，从 2006年在沪市公开发行 A 股的 832 家上市公司中分行业采用系统选样法随机抽取了200 家作为调查样本，研究其年报中的内部控制信息披露情况，发现内部控制信息披露的规定并未得到有效执行，公司本身对内部控
17、制制度缺乏正确认识，我国上市公司管理层有隐瞒不利信息的动机 。 瞿辉 、李明 (2009)以民生银行为例，分析了我国 上市银行内部控制的实质性漏洞信息披露现状，发现年报中各部分披露的内部控制信息含量差异较大，内部控制自我评价报告和内部控制审核报告缺乏统一的评价审核依据，内部控制中的实质性漏洞倾向于同责任划分的缺失和不恰当的授权 、培训的缺乏、不适当的对账相联系。 以上研究虽然视角不同，但结论基本殊途同归：强制性披露规则并未得到有效执行。应进一步完善披露规则，改进内部环境，强化核实评价，加大监管力度。 3 温州公司的上市 及 内部控制信息披露现状 温州人对市场和金融的敏感非其他地方人可比 。然而
18、就是这样一个市场经济高度发达的地区 ， 上市公司却少得出奇 。浙江省内经济与温州相差无几的宁6 波、湖州、绍兴、金华等地的上市公司都比温州多。 崇尚实干的温州人，对看得见摸得着的实体经济和投资十分热衷，而对于虚拟的证券市场，温州人多少感觉有些难以捉摸 。加上温州人的老板意识强的控股意识 ，让他们很难接受上市后的变化 。加上温州民间借贷风行 ，企业融资途径多，对上市融资的需求并不是很迫切 。温州的上市工作基础薄弱 ，推进上市的各项工作也比较缓慢 。比如 ，温州市金融办也是 2007 年才成立， 2008 年又遇到金融危机影响，这些都有关系 。另外一个重要原因是 ，与温州的本土企业自 身有最大关系
19、 。很多在原始积累过程中财务混乱 ，还有改制中涉及的完税问题 、土地问题、产权问题、家族体制管理等等自身复杂因素交织在一起。 到 2010 年注册地在温州的上市企业才发展到七家，除了浙江东日是在主板上市的国企及华仪电气在主板买壳上市之外，其余 5 家都是在深中小板和创业板上市的民营企业 。其中正泰电器是第一个在上海主板上市的温州民营企业。因此 ，可以说研究温州市上市公司信息披露的问题，就是研究温州市民营上市公司信息披露的问题 。 在温州民营上市公司中，大多数公司在监事会报告中按照证监会的规定对于内部控制信息进行了披 露，但是绝大多数都属于简单披露，即仅仅在监事会报告中说明 “ 公司已经建立了较
20、完善的内部控制制度 ” ，并没有关于内部控制设计 、执行方面的具体信息 ，缺乏实质性内容 。而根据调查发现 ，有近 3/4 的企业没有建立完善的内部控制制度 。 4 对国内外上市公司 信息披露 的比较 从披露相关规定来看，美国披露制度要求时间最短，主要以网络和电子申报为主，最有实效性，我国的披露渠道网络和报刊都有。违规处置方面，美、英、香港注重法治，规则完善可操作性强，我国处置力度不够。 从公司基本情况披露方面来看，英国简明扼要，突出重点，香港比较具体，美国 具体全面且突出重点，相对来说我国年报中对公司基本情况的披露要求就比较繁琐。 从公司权益变动级级内控情况的披露方面来看，差别较大，英国的披
21、露要求没涉及此项内容；我国、香港、美国的邀请基本类似；我国在内控方面对募集资金的使用情况要求披露较为严格。 7 参考文献 1马忠 ,吴翔宇 .金字塔结构对自愿性信息披露程度的影响 :来自家族控股上市公司的经验验证 J.会计研究 ,2007(01). 2钟伟强 ,张天西 .公司治理状况对自愿披露水平的影响 J.中南财经政法大学学报 ,2006(01). 3范小雯 .上市公司 自愿性信息披露影响因素研究 J.证券市场导报 ,2006(04). 4乔旭东 .上市公司会计信息披露与公司治理结构的互动 :一种框架分析 J.会计研究 ,2003(05). 5崔学刚 .公司治理机制对公司透明度的影响 来自中
22、国上市公司的经验数据 J.会计研究 ,2004(08). 6宋献中 .论企业核心能力信息的自愿披露 J.会计研究 ,2006(02). 7兰寿容等 .论证券市场信息披露的法律监管与新闻舆论监管 J.法学杂志 .2003(2). 8王洁 .公司治理中的会计信息质量研究 D.长春 :吉林大学 ,2007. 9李馨弘 .内部控制信息披露影响因素的实证研究 D.杭州 :浙江大学 ,2007. 10王雪 .上市公司自愿性披露行为研究 D.成都 :西南财经大学 ,2007. 11王德武 .中国上市公司治理的有效性评价研究 D.沈阳 :辽宁大学 ,2007. 12陈向民 ,谭永晖 .上市公司信息披露若干问题
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