1、本科毕业设计（论文）任务书题目浙江中小板上市公司股权结构与股利政策研究学院商学院专业财务管理班级学号学生姓名指导教师财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）2一、主要任务与目标（一）主要任务在商学院规定的毕业论文撰写期间内，根据师生共同商定的毕业论文选题浙江中小板上市公司股权结构与股利政策研究，综合运用本科阶段所学财务管理专业知识和相关学科知识，撰写一篇具有一定的理论价值和应用价值、篇幅不少于8000字的毕业论文。（二）目标论文的主要目标是要在对股权结构和股利政策定义及相关理论进行阐述的基础上，分析股权结构对股利政策的影响，然后介绍目前浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状，在此基础上，
2、提出完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。二、主要内容与基本要求（一）主要内容本文属于根据学到的财务管理理论知识结合浙江中小板上市公司股权结构和股利政策实际的应用型论文，对浙江中小板上市公司改善股利政策的管理水平，促进浙江中小板上市公司的可持续发展具有现实意义。论文的框架是在阐述股权结构和股利政策概念与理论的基础上，分析总结浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的现状，并提出完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的对策建议。具体研究内容主要集中在以下四个方面（1）股权结构和股利政策的定义及相关理论；（2）股权结构对股利政策的影响；（3）浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状；（4
3、）完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。本文的重点是（1）根据浙江中小板上市公司的实际情况，分析总结其股权结构和股利政策的现状及存在的问题；（2）对浙江中小板上市公司如何进一步完善股权结构和股利政策提出具体的对策建议。本文的难点和创新之处也主要在于此。（二）基本要求1严格按照毕业论文撰写进度和计划，完成文献资料的收集、开题报告的撰写、外文文献的收集和翻译和毕业论文的撰写等项工作。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）32开题报告应反映该课题的最新发展成果与研究动态，力求层次清晰、格式规范。3外文文献应与毕业论文密切相关，外文文献译文应忠实原文、语言流畅。4毕业论文应结构完整、观点
4、鲜明、论证充分、思维严密、内容充实、格式规范，力求有所创新。在阐述股权结构和股利政策定义及相关理论时要准确、周全、深刻；总结浙江中小板上市公司股权结构和股利政策现状及存在的问题时，一定要结合浙江中小板上市公司的实际并要有完善的数据资料；在针对目前浙江中小板上市公司股权结构和股利政策方面存在的问题提出进一步完善的对策建议时，要有针对性，要具体，要有所创新。5论文写作过程中要自始至终保持认真的态度，尊重老师，积极探讨，主动与指导老师联系。三、计划进度2010100820101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011011120110311完成毕
5、业论文初稿2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿四、主要参考文献1张传,明徐植不同股权结构对股利政策影响的实证研究经济与管理研究,2006P70762原红旗中国上市公司股利政策分析，一个基于代理理论的实证研究上海财经大学博士学位论文，北京中国国家图书馆，19993李冉霞中国上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究湖南大学硕士学位论文，20074朱明秀我国上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究审计与经济研究,20053P87905陈洪涛，黄国良中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究经济论坛,200510P1131156汪平，孙士霞我
6、国国有上市公司股权结构与股利政策实证研究水经济与财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）4管理研,20095P63717曾国樟浙江板块“异军突起”今日浙江,2004（17）P368沈梁军企业股权结构、管理层激励与多元化战略浙江社会科学，2010（5）P46529梁萍，徐占东，白雪交通运输业股权结构与股利政策关系的研究企业技术开发,2009（12）P10711010徐小惠股权结构与股利政策的发展综述及展望全球科技经济瞭望,2009（4）P6467财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）5本科毕业设计（论文）文献综述题目浙江中小板上市公司股权结构与股利政策研究一、前言部分中小板块在争议中诞生，
7、在困境中艰难成长，从2004年6月发行新和成以来，中小板经历了暂停新股发行到恢复新股发行，继而在市场行情火爆的刺激下，其扩容速度惊人。尤其以浙江中小板上市公司表现强劲，发展迅速，截止2009年8月23日，中小企业板块共有282家上市公司，其中浙江上市公司有57家，占到总数的202。无论从各企业的自身发展，还是从整个中小板的规模来看，浙江中小板上市公司已经成为经济发展的重要力量，越来越受到人们的关注。股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。股权结构，也称持股结构，是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。不同的股权结构中，所有者及其代表对代理人的监
8、控能力与积极性是不同的。因而不同的股权结构就会有不同企业行为，会导致不同的股利决策。从股权结构角度研究公司股利政策无论是对于公司管理者制定合理的股利政策，还是对于普通投资者研究公司合理的投资价值而言都具有现实的指导意义。俗话说巧媳妇难为无米之炊。当前，如何完善浙江中小企业的股权结构和股利政策已成为促进中小板上市公司发展的关键环节。论文的主要目标是要在对股权结构和股利政策定义及相关理论进行阐述的基础上，分析股权结构对股利政策的影响，然后介绍目前浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状，在此基础上，提出完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。二、主体部分（一）国外关于股权结构和股利政策问
9、题的研究1956年哈佛大学教授约翰林特纳JOHNLINTNER首次提出公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策理论研究的序幕。随后，1961年米勒和莫迪利亚尼提出的著名的“MM股利无关论”成为股利政策理论的基石。在此后的近40年里，股利政策理论得到了进一步的丰富和发展，涌现出了税收差异理论、顾客效应理论、信号传递理论、代理成本理论等理论研究成果，这些理论为展开财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）6股利政策的实证研究提供了丰富的理论分析工具，指导意义重大。从股权结构视角展开对股利政策的研究，现代股利政策理论的主流代理成本理论是其深厚的理论基础。国外学者陆续在该领域进行了一定的实证研究，参
10、考的主要研究文献有PORNSITJIRAPORN和PANDEJCHINTRAKARN（2009）的研究中，狭义地集中在交错董事会的角色和探讨其对股利发放的影响。并从代理理论出发，在以往这一领域的文献在的基础上，推进四个可能的假设不相关假说、管理机会主意假说、减轻代理成本假说、信号假说。GODFREDABOKPIN和ANASTACIACARKO（2009）指出更广的公司治理指数对所有制结构、管理层持股和其他公司治理变量对加纳联合交易所GSE公司的资本结构决定的影响。较早对加纳联合交易所的研究没有到这些因素对公司企业融资决策的影响ABOAGYE，1996；BOATENG，2004；ABOR和BIE
11、KPE，2005；ABOR，2007，这些研究总是忽略其他相关的变量，而这些变量是从发展中国家的角度以外，理解股权结构、公司治理和企业融资决策之间的关系具有重要作用，该研究使用2002到2007年雇佣面板数据分析中的最新数据。（二）国内对于股权结构和股利政策问题的研究目前国内对股权结构和股利政策的研究各有侧重。对前者主要探讨股权结构对公司业绩的影响，研究成果表明，二者之间存在较强的相关关系。对于后者的研究偏向于对影响股利分配政策的多项因素的综合分析，较少从股权结构方面展开进行分析。两者均较少涉及股权结构和分配政策之间的关系。而股利政策兼具事中和事后控制的作用，可以帮助投资者及时发现问题并采取措
12、施保护自己的利益。从相关的研究中我们已经发现股权结构和股利政策之间的确存在一定的关系。1、股权结构与股利政策的定义及相关理论郑德珵、沈华珊和张晓顺（2003）首先对股利政策作出了这样的定义股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。然后对现代企业理论、公司治理理论以及结构理论进行综述，分别阐述了交易费用经济学、委托代理理论、交易费用理论等。张玉周（2004）主编的分配管理学第八章介绍了股利政策是股份公司关财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）7于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策，同时介绍了西方股利理论学派股利无关论，其理论观点是以米勒和莫迪格利安尼为代
13、表的MM股利无关论；鼓励有关论，其理论观点以戈登为代表的“在手之鸟”理论；以法勒、赛尔温和布伦南为代表的税差理论。刘星（1999）深入地剖析了股利决策的传统理论和现代理论。一方面系统介绍传统理论不考虑税收、债务、交易成本和信息不对称条件下的股利政策、考虑公司税条件下的股利政策、考虑债务、税收条件下的股利政策；另一方面对现代理论诸如基于税收与投资的股利政策理论、基于信息传递的股利政策理论、基于交易成本与代理成本的股利政策理论作出介绍与评析。2、股权结构对股利政策的影响张传明和徐植（2006）认为上市公司的股权结构对股利政策有着系统性的影响，其影响形式表现为股权集中度与现金股利支付呈正相关关系和流
14、通股、非流通股不同的现金股利偏好，并结合我国上市公司股权结构现状，对实证结果进行了进一步的理论分析以及对政府监管部门提出了相关政策建议。张进（2007）从目前在中国证券市场上被各界广泛关注的两个焦点问题一上市公司的股权结构和股利政策之间的关系入手，立足于我国实际情况，探讨我国上市公司的股权结构对股利政策的影响，得出以下结论非流通股比例与现金股利分配存在正相关、流通股比例与现金股利分配存在负相关、股权集中度与现金股利分配存在正相关、股权结构指标与股票股利关系不显著。李迎军（2008）选取2006年底股权分置改革完成的沪深A股上市公司为研究对象，对中国上市公司股利政策的特点及股权结构与股利政策之间
15、的关系进行了研究分析。研究结果表明。股权分显改革完成后，大股东持股比例与现金股利支付率正相关，说明我国上市公司在股权分置改革完成后，内部人利用股利政策对中小股东利益进行侵占的行为得到了一定程度的控制。武晓春（2003）分析了股权结构对公司股利政策的影响。得出上市公司的现金股利与国有股的比例正相关的结论，并用股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论对这一结论做了解释。陆洪涛和黄国良（2005）指出我国上市公司第一大股东持股比例对现金股利政策有影响，两者间存在“U型关系、以第二大股东为代表的中小股东的约束财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）8对现金股利支付有影响、我国上市公司控股股东存在利用现
16、金股利政策转移现金的现象、股本规模及股权相对集中度Z值对现金股利没有显著影响。3、浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状原红旗（2001）中指出中国上市公司一个典型的特点是分拆上市，根据一份研究王彬，1998，截止1997年6月30日，第一大股东直接持股比例平均为4701，远远高于第二大股东的平均持有的576，如果考虑第一大股东的间接持有比例，这种差距就更大了。上市公司的最大股东处于一种其他任何股东无法与之抗衡的地位。这些股东之间，由于投资方式、在公司的权利存在较大差别，导致了不同股东的利益冲突。占有利地位的股东就可能利用自己的优势选择对自己有利的分配方式。郭慧萍，石巍，马捷（2003）中
17、指出从我国股市十余年的发展历程看。股利政策缺乏连续性和稳定性，存在着极浓的短期行为。大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制定和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。主要表现在股利支付水平时高时低，股利形式时而振现；时而送股；时而混合股利；肘而暂不分配，千变万化，无规可循。以深、沪两市A股上市公司为样本分析发现有3L家公司从开始分红年度到2001年度这段期间连续派发了现金股利，但这3L家公司中股利支付水平飘忽不定，时多时少，一会呈上升趋势，一会呈下降趋势；盲目迎合市场需要，市场喜好送红股则送股市场喜好现金股利则派现市场流行不分配则不分配。4、完善浙江中小板上市公司股权结构和
18、股利政策的建议。张云玲（2005）在对两种股利理论股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论介绍的基础上，分析了我国上市公司股权结构和股利政策现状，并进行了原因分析，从而提出对策建议积极稳妥地实施国有股减持计划；尽快实现全流通；积极培育规范的机构投资者；规范企业股利分配方案的制定和信息发布等。朱明秀（2005）2003年A股上市公司为研究样本，对中国上市公司股利政策的特点及股权结构与股利政策之间的关系进行了实证分析，提出几点政策建议实现上市公司股票的全流通，根除流通股与非流通股的不平等待遇，为股东创建公平的权益分享平台；完善股票市场的监管机制，通过政策的规范引导广大中小投资者树立长期投资的意识，关
19、心公司的未来成长和发展；改善公司治理结构，财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）9健全内部治理和外部治理的制度规范；严格对控股股东和经理人的监控，降低股权代理成本；促进控制权市场的发展和规范，使股东的“用脚投票”机制能够发挥对内部人的制约作用。三、总结部分总结上述研究成果，中小企业的股权结构和股利政策问题普遍存在于各国各地区，综述根据国内外各位学者对于各国中小企业股权结构和股利政策的描述，使大家对于目前国内外在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。通过对国内外有关股权结构和股利政策的理论文献进行阅读，我们可以发现在该领域的研究还存在以下几个方面的问题（1）基本上都是针对我国上市公司的
20、研究，针对某一省或某一区域的则比较少，即研究的地域范围太广。（2）在股权结构和股利政策问题的研究中，涉及中小板上市公司的比较少。正因为国内外专家学者在中小企业融资问题研究中还存在上述问题，所以，就有了该篇论文。本文主要是要在对股权结构和股利政策定义及相关理论进行阐述的基础上，分析股权结构对股利政策的影响，然后介绍目前浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状，在此基础上，提出完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。主要参考文献1郑德珵,沈华珊,张晓顺股权结构的理论、实践与创新经济科学出版社,20032张玉周分配管理学中国人民大学出版社,20043刘星股利决策新论重庆大学出版社,1999
21、4张传,明徐植不同股权结构对股利政策影响的实证研究经济与管理研究,2006P70765张进股权结构对股利政策的影响分析安徽大学硕士学位论文,20076李迎军浅谈我国上市公司股权结构和股利政策的关系会计之友,2008（2）P89917武晓春我国上市公司的股权结构与股利政策经济问题,2003（4）P42448陆洪涛,黄国良中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究经济论坛,2005（10）P113115财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）109原红旗中国上市公司股利政策分析，一个基于代理理论的实证研究上财经大学博士学位论文，北京中国国家图书馆，199910郭慧萍,石巍,马捷我国不稳定股利政
22、策的成因探讨商业研究,2003（24）P11311511张云玲我国上市公司股权结构与股利政策存在的问题及对策新疆财经,2005（6）P485112朱明秀我国上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究审计与经济研究,2005（3）P879513李冉霞中国上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究湖南大学硕士学位论文，200714汪平，孙士霞我国国有上市公司股权结构与股利政策实证研究经济与管理研究,20095P637115曾国樟浙江板块“异军突起”今日浙江,2004（17）P3616沈梁军企业股权结构、管理层激励与多元化战略浙江社会科学，2010（5）P465217梁萍,徐占东，白雪交通运输业股权结构
23、与股利政策关系的研究企业技术开发,2009（12）P10711018徐小惠股权结构与股利政策的发展综述及展望全球科技经济瞭望,2009（24）P646819赵夏,刘倩中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究现代经济,2008（5）P848620黄瑾我国上市公司股权结构和股利分配政策的研究台声,2005（8）P333421宋亮亮我国上市公司的股权结构对股利政策的影响分析科技情报开发与经济,2005（19）P14614722GODFREDABOKPINANDANASTACIACARKO,2009“OWNERSHIPSTRUCTURE,CORPORATEGOVERNANCEANDCAPITALSTR
24、UCTUREDECISIONSOFFIRMSEMPIRICALEVIDENCEFROMGHANA”STUDIESINECONOMICSANDFINANCEVOL26NO4,PP24625623PORNSITJIRAPORNBOATENG,2004ABOR和BIEKPE,2005ABOR,2007，这些研究总是忽略其他相关的变量，而这些变量是从发展中国家的角度以外，理解股权结构、公司治理和企业融资决策之间的关系具有重要作用，该研究使用2002到2007年雇佣面板数据分析中的最新数据。2、国内关于股权结构和股利政策的研究目前国内对股权结构和股利政策的研究各有侧重。对前者主要探讨股权结构对公司业绩的
25、影响，研究成果表明，二者之间存在较强的相关关系。对于后者的财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）13研究偏向于对影响股利分配政策的多项因素的综合分析，较少从股权结构方面展开进行分析。两者均较少涉及股权结构和分配政策之间的关系。而股利政策兼具事中和事后控制的作用，可以帮助投资者及时发现问题并采取措施保护自己的利益。从相关的研究中我们已经发现股权结构和股利政策之间的确存在一定的关系。（1）股权结构与股利政策的定义及相关理论郑德珵、沈华珊和张晓顺（2003）首先对股利政策作出了这样的定义股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。然后对现代企业理论、公司治理理论以及结构理
26、论进行综述，分别阐述了交易费用经济学、委托代理理论、交易费用理论等。张玉周（2004）主编的分配管理学第八章介绍了股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策，同时介绍了西方股利理论学派股利无关论，其理论观点是以米勒和莫迪格利安尼为代表的MM股利无关论；鼓励有关论，其理论观点以戈登为代表的“在手之鸟”理论；以法勒、赛尔温和布伦南为代表的税差理论。刘星（1999）深入地剖析了股利决策的传统理论和现代理论。一方面系统介绍传统理论不考虑税收、债务、交易成本和信息不对称条件下的股利政策、考虑公司税条件下的股利政策、考虑债务、税收条件下的股利政策；另一方面对现代理论诸如基于税收与
27、投资的股利政策理论、基于信息传递的股利政策理论、基于交易成本与代理成本的股利政策理论作出介绍与评析。（2）股权结构对股利政策的影响张传明和徐植（2006）认为上市公司的股权结构对股利政策有着系统性的影响，其影响形式表现为股权集中度与现金股利支付呈正相关关系和流通股、非流通股不同的现金股利偏好，并结合我国上市公司股权结构现状，对实证结果进行了进一步的理论分析以及对政府监管部门提出了相关政策建议。张进（2007）从目前在中国证券市场上被各界广泛关注的两个焦点问题一上市公司的股权结构和股利政策之间的关系入手，立足于我国实际情况，探讨我国上市公司的股权结构对股利政策的影响，得出以下结论非流通股比例与现
28、金股利分配存在正相关、流通股比例与现金股利分配存在负相关、股权集中度与现金财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）14股利分配存在正相关、股权结构指标与股票股利关系不显著。李迎军（2008）选取2006年底股权分置改革完成的沪深A股上市公司为研究对象，对中国上市公司股利政策的特点及股权结构与股利政策之间的关系进行了研究分析。研究结果表明。股权分显改革完成后，大股东持股比例与现金股利支付率正相关，说明我国上市公司在股权分置改革完成后，内部人利用股利政策对中小股东利益进行侵占的行为得到了一定程度的控制。武晓春（2003）分析了股权结构对公司股利政策的影响。得出上市公司的现金股利与国有股的比例正相
29、关的结论，并用股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论对这一结论做了解释。陆洪涛和黄国良（2005）指出我国上市公司第一大股东持股比例对现金股利政策有影响，两者间存在“U型”关系、以第二大股东为代表的中小股东的约束对现金股利支付有影响、我国上市公司控股股东存在利用现金股利政策转移现金的现象、股本规模及股权相对集中度Z值对现金股利没有显著影响。（3）浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状原红旗（2001）中指出中国上市公司一个典型的特点是分拆上市，根据一份研究王彬，1998，截止1997年6月30日，第一大股东直接持股比例平均为4701，远远高于第二大股东的平均持有的576，如果考虑第一大股东
30、的间接持有比例，这种差距就更大了。上市公司的最大股东处于一种其他任何股东无法与之抗衡的地位。这些股东之间，由于投资方式、在公司的权利存在较大差别，导致了不同股东的利益冲突。占有利地位的股东就可能利用自己的优势选择对自己有利的分配方式。郭慧萍，石巍，马捷（2003）中指出从我国股市十余年的发展历程看。股利政策缺乏连续性和稳定性，存在着极浓的短期行为。大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制定和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。主要表现在股利支付水平时高时低，股利形式时而振现，时而送股，时而混合股利，时而暂不分配，千变万化，无规可循。以深、沪两市A股上市公司为样本分析发现有
31、3L家公司从开始分红年度到2001年度这段期间连续派发了现金股利，但这3L家公司中股利支付水平飘忽不定，时多时少，一会呈上升趋势，一会呈下降趋势；盲目迎合市场需要，市场喜好送红股则送股市场喜好现金股利财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）15则派现市场流行不分配则不分配。（4）完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。张云玲（2005）在对两种股利理论股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论介绍的基础上，分析了我国上市公司股权结构和股利政策现状，并进行了原因分析，从而提出对策建议积极稳妥地实施国有股减持计划；尽快实现全流通；积极培育规范的机构投资者；规范企业股利分配方案的制定和信息发布
32、等。朱明秀（2005）2003年A股上市公司为研究样本，对中国上市公司股利政策的特点及股权结构与股利政策之间的关系进行了实证分析，提出几点政策建议实现上市公司股票的全流通，根除流通股与非流通股的不平等待遇，为股东创建公平的权益分享平台；完善股票市场的监管机制，通过政策的规范引导广大中小投资者树立长期投资的意识，关心公司的未来成长和发展；改善公司治理结构，健全内部治理和外部治理的制度规范；严格对控股股东和经理人的监控，降低股权代理成本；促进控制权市场的发展和规范，使股东的“用脚投票”机制能够发挥对内部人的制约作用。总结上述研究成果，中小企业的股权结构和股利政策问题普遍存在于各国各地区，综述根据国
33、内外各位学者对于各国中小企业股权结构和股利政策的描述，使大家对于目前国内外在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识。通过对国内外有关股权结构和股利政策的理论文献进行阅读，我们可以发现在该领域的研究还存在以下几个方面的问题基本上都是针对我国上市公司的研究，针对某一省或某一区域的则比较少，即研究的地域范围太广；在股权结构和股利政策问题的研究中，涉及中小板上市公司的比较少。正因为国内外专家学者在中小企业融资问题研究中还存在上述问题，所以，就有了该篇论文。本文主要是要在对股权结构和股利政策定义及相关理论进行阐述的基础上，分析股权结构对股利政策的影响，然后介绍目前浙江中小板上市公司股权结构与股利政策
34、的现状，在此基础上，提出完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。二、研究的基本内容与拟解决的主要问题（一）研究的基本内容1、股权结构和股利政策定义及相关理论。本部分主要介绍了股权结构和股利政策的定义以及有关股利的相关理论等。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）162、股权结构对股利政策的影响。本部分主要基于非流通股和流通股获得收益的方式不同和股权集中度对股东权益的影响来分析股权结构如何影响股利政策。3、浙江中小板上市公司股权结构与股利政策的现状。本部分主要通过搜集数据浙江中小板上市公司的数据资料，根据浙江中小板上市公司的实际情况，分析总结其股权结构和股利政策的现状及存在的问题。4
35、、完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议。本部分主要针对浙江中小板上市公司的问题，结合股权结构和股利政策的相关理论，提出有针对性的解决问题的建议。（二）拟解决的主要问题1、根据浙江中小板上市公司的实际情况，分析总结其股权结构和股利政策的现状及存在的问题。2、对浙江中小板上市公司如何进一步完善股权结构和股利政策提出具体的对策建议。（三）预期达到的目标课题预期达到的目标是通过对浙江中小板上市公司股权结构和股利政策分析研究，积极探索和提出如何完善中小板上市公司股利政策的对策。三、研究的方法与技术路线（一）研究方法1、文献研究法。首先对于国内外相关理论文献进行广泛阅读，了解掌握国内外相关理论动
36、态打好理论基础。2、定量分析法。通过对浙江中小板上市公司数据搜集和统计，分析总结其股权结构和股利政策的现状及存在的问题。（二）技术路线财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）17四、研究的总体安排与进度2010100820101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011011120110311完成毕业论文初稿2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿五、主要参考文献1郑德珵,沈华珊,张晓顺股权结构的理论、实践与创新经济科学出版社,2003浙江中小板上市公司股权结构与股利政策研究理论、概念影
37、响分析现状分析股权结构与股利政策问题的对策股利政策的相关理论及概念股权结构的理论及概念股权结构现状股利政策现状结论完善股权结构和股利政策的建议收益方式股权集中度财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）182张玉周分配管理学中国人民大学出版社,20043刘星股利决策新论重庆大学出版社,19994张传,明徐植不同股权结构对股利政策影响的实证研究经济与管理研究,2006P70765张进股权结构对股利政策的影响分析安徽大学硕士学位论文,20076李迎军浅谈我国上市公司股权结构和股利政策的关系会计之友,2008（2）P89917武晓春我国上市公司的股权结构与股利政策经济问题,2003（4）P42448
38、陆洪涛,黄国良中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究经济论坛,2005（10）P1131159原红旗中国上市公司股利政策分析，一个基于代理理论的实证研究上财经大学博士学位论文，北京中国国家图书馆，199910郭慧萍,石巍,马捷我国不稳定股利政策的成因探讨商业研究,2003（24）P11311511张云玲我国上市公司股权结构与股利政策存在的问题及对策新疆财经,2005（6）P485112朱明秀我国上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究审计与经济研究,2005（3）P879513李冉霞中国上市公司股权结构对股利政策影响的实证研究湖南大学硕士学位论文，200714汪平，孙士霞我国国有上市公司
39、股权结构与股利政策实证研究经济与管理研究,2009（5）P637115曾国樟浙江板块“异军突起”今日浙江,2004（17）P3616沈梁军企业股权结构、管理层激励与多元化战略浙江社会科学，2010（5）P465217梁萍,徐占东，白雪交通运输业股权结构与股利政策关系的研究企业技术开发,2009（12）P10711018徐小惠股权结构与股利政策的发展综述及展望全球科技经济瞭望,2009（24）P6468财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）1919赵夏,刘倩中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究现代经济,2008（5）P848620黄瑾我国上市公司股权结构和股利分配政策的研究台声,2005
40、（8）P333421宋亮亮我国上市公司的股权结构对股利政策的影响分析科技情报开发与经济,2005（19）P14614722GODFREDABOKPINANDANASTACIACARKO,2009“OWNERSHIPSTRUCTURE,CORPORATEGOVERNANCEANDCAPITALSTRUCTUREDECISIONSOFFIRMSEMPIRICALEVIDENCEFROMGHANA”STUDIESINECONOMICSANDFINANCEVOL26NO4PP24625623PORNSITJIRAPORNDIVIDENDPOLICYOWNERSHIPSTRUCTUREZHEJIANG目
41、录一、股权结构和股利政策定义及相关理论1（一）股权结构和股利政策的定义1（二）股利政策的理论2二、股权结构对股利政策的影响3（一）不同持股状态下的股利政策3（二）股东属性对股利政策的影响4（三）股权结构对股利政策影响的分析5三、浙江中小板上市公司股权结构对股利政策的影响6四、完善浙江中小板上市公司股权结构和股利政策的建议10（一）优化股权结构，为实施最优股利政策奠定基础10（二）建立健全中小股东利益保护机制11（三）规范大股东行为，加强监管11（四）完善股利政策，促进公司可持续发展12五、结论13参考文献14致谢161改革开放三十年，中国为中小企业的成长发展提供了良好的政治、经济、社会环境。在
42、适宜的环境中，中小企业如雨后春笋般不断涌现，逐渐成为我国国民经济发展的主力军。2004年5月27日，中小企业板在深交所正式启动。截至2009年12月31日，累计中小企业板上市公司已达327家，其中浙江企业有60家，占该板块上市公司的1835，列居第一，远多于广东板块（50家）和江苏板块（39家）。本文针对浙江中小板上市公司研究，探讨股权结构、股利政策的现状及相互之间的影响，从而为浙江中小板上市公司的股权结构和股利政策提出完善对策。一、股权结构和股利政策定义及相关理论（一）股权结构和股利政策的定义股权结构，也称持股结构，是指股权设置的具体形式。简单来说就是各种归不同投资者所有的、不同类型的股权在
43、股份公司中的比例及其相互关系，理论上可理解为公司剩余控制权与剩余收益权的分布状况与匹配方式。股权有着质和量的规定。从质量维度看，股权结构由持有股份的不同背景股东组成，股东的性质决定股权结构的特性。在我国，就是指国有股、法人股、社会公众股、高管持股、内部职工股。从数量维度看，股权结构还包含着不同类型股东持有股份的比例，这个比例影响着股权结构的特性。一般从股权集中度出发，股权结构分为三种类型一是股权高度集中，绝对控股股东一般拥有公司股份的50以上；二是股权高度分散，公司没有大股东，所有权与经营权基本完全分离、单个最大股东所持股份的比例在20以下；三是公司拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东
44、，单个大股东所持股份比例均在20与50之间。股利是股份公司以股东投资额为依据分配给股东的那部分收益，包括股息和红利。股利分配形式主要有现金股利、财产股利、负债股利和股票股利等。公司管理当局对股利分配事项（包括股利支付比率的设计、股利支付形式的选择、股利支付程序的设计等内容）采取的政策和措施称为股利政策。其核心是确定股利和留存收益之间的比例关系，以寻求股票在市场上的吸引力和公司财务负担之间的均衡。在实际操作中公司的股利政策主要有四种类型一是剩余股利政策，郑德珵,沈华珊,张晓顺股权结构的理论、实践与创新经济科学出版社,2003原红旗中国上市公司股利政策分析，一个基于代理理论的实证研究上财经大学博士
45、学位论文，北京中国国家图书馆，19992即根据企业的发展需要测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，再将剩余的盈余以现金股利的形式发放给股东。二是固定或者稳定增长的股利政策，在较长的时期内，每年发放的股利固定在某一水平且保持不变。三是固定股利支付率政策，公司先确定一个股利占盈余的比例，然后长期按照这个固定的比率支付股利。四是低正常股利加额外股利政策，在一般情况下，公司按一个较低的、固定的正常股利分配公司盈余，在盈余较多的年份，根据实际情况发放额外的股利。（二）股利政策的理论作为现代公司理财的三大核心内容（投资决策、筹资决策、股利政策）之一的股利政策，一方面是企业理财的必然结果，另一方面可以满
46、足公司各利益主体的需要，使公司长期稳定地发展下去。西方关于股利理论的研究在早期并没有作为一个专门的领域，而是和证券股价分析联系在一起的。直到1961年，美国芝加哥大学的两位财务学家米勒（MILLER）和莫迪格利尼（MODIGLIANI）在商业杂志上共同发表了题为股利政策、增长和股票股价的著名论文后，股利政策研究才得到越来越多的经济学家的关注，引发了理论界对其进行全面的探讨。至此，西方股利理论研究在争论中发展与完善。下面就五种主要的股利政策理论进行回顾。1、MM理论MM理论指出投资者认为股利所得与资本所得无关，即投资者根本不关心股利政策；股利政策不会影响企业的价值或股价。在严格假设条件下，支付股
47、利产生的效益与从外部筹资的成本可以相互抵消。股东对留存和股利的发放没有任何偏爱，公司的价值完全由公司资产的盈利能力和风险组合或其投资政策所决定。2、税差理论税差理论认为如果存在税负差异，即对现金股利和资本利得课以不同的税赋，那么股利政策会影响公司价值。当股利的税率高于资本利得的税率，一元的资本利得价值必然高于一元的现金股利的价值，此时，高股利会导致公司股价下降，低股利会使公司的股价上升。投资者更偏好低股利政策，将较多的盈余保留下来作为再投资使用。3、追随者效应理论张玉周分配管理学中国人民大学出版社,20043追随者效应理论的主要观点是无法说明一个股利政策比另一个股利政策好，因为在存在追随者效益
48、的情况下，公司的任何股利政策都不能满足所有股东对股利的要求。当公司的股利政策发生变化时，必定吸引一批爱好该股利政策的股东购买该公司的股票，而另一批不喜欢该股利政策的股东则会出售该公司的股票。如果公司不发放或者少发放现金股利，并且将保留的盈余全部进行再投资，这对依靠现金股利收入的股东是不利的，由于他们当前对现金股利的需求，这些股东会出售他们手上的股票，转而投向高股利分配的股票。4、股利信号理论股利信号理论认为股利是企业管理当局向外界传达其掌握的有关企业前景信息的一种手段。如果企业管理当局预测未来收益好，则会提高股利支付水平，这等于向市场传递了利好的信息；如果预测未来收益差，则股利支付水平会下降，
49、这等于向市场传递了利淡的信息。一般而言，在制定股利政策时，高质量的公司往往通过高的股利支付水平与低质量的公司区分开来。而且公司预测盈利的情况也将反映在股利的发放上。5、代理理论为了解决契约关系中代理人的“逆向选择”、“道德风险”等问题，委托人必然采取措施，如进行制度创新，建立分权型组织结构、建立激励机制、设计有效的信息系统等，从而会产生代理成本。股东越保守，代理成本就越高，越有利于债权人。代理理论指出支付股利能够有效的降低代理成本，从而增加股东的利益。公司各利益主体存在着不同的利益动机，所以经理在管理公司事务，做出决策的时候往往会偏离“股东财富最大化”这一原则。公司股东和债权人为了防止自身利益的损失，要监督和约束经理人的行为，从而产生代理成本。二、股权结构对股利政策的影响从根本上讲，股利政策是不同利益团体以合作或者竞争的手段进行博弈的结果，而股权结构正是决定竞争主体之间实力的关键因素，也是影响股利决策的重要原因。下面就股权结构对股利政策影响的理论依据作简要的阐述。（一）不同持股状态下的股利政策1、控股股东对股利政策的影响从经纪人理性的角度出发，一个经济主体从事经济活动的动机是获取最大化4的收益。控股股东的收益来源是股利分配和资本利得；通过控制权取得的剩余收益。在外部经营环境如政府、市场、债权人、
