1、毕业论文开题报告 会计学 宁波上市公司股利分配政策偏好研究 一、立论依据 1研究意义、预期目标 股利分配作为公司财务管理的三大核心战略之一，从股份公司诞生的第一天起，股利分配便己成为公司管理者与投资者非常关注的焦点问题之一。我国于 2005 年启动了股权分置改革工作，在众多关于股利分配政策的研究中，大多是基于股改前的数据进行分析。因此，选取股改革前后的样本数据，对宁波上市公司股利分配政策偏好进行研究，以期找出股改前后宁波上市公司股利分配政策的变化情况及影响因素并提出相关建议，对全流通时代下的宁波上市公司的股利 分配政策具有一定的借鉴意义，也可能有利于我国上市公司和证券市场的稳定发展。 本研究以
2、相关的理论知识为基础，选取股改革前后的样本数据，对宁波上市公司股利分配政策进行分析，研究股改前后宁波上市公司股利分配政策的变化情况及影响因素，探究宁波上市公司股利分配政策与相关因素之间的相互联系，并提出相关建议。 2国内外研究现状 国内外学者对于股利分配政策的研究已经取得相当多的成果，但由于样本和指标以及在研究方法上的差异性和局限性造成了不同的结论。 （ 1）国外学者对股利分配政策的一些研究 国外关于现代股利政策理论的探索， 可以追溯到约翰 林特纳 (John Lintner， 1956)提出的最早关于公司股利分配行为的理论模型。 1961 年 MM 著名的“股利无关论” (Miller M
3、and Modigliani F， 1961)的提出引发了人们关于股利政策对股票价格及公司价值的影响的思考，如追随者效应理、论税差理论、股利信号理论、代理成本理论、股利迎合理论等。 “在手之鸟”理论其初期表现为股利重要论，后经威廉姆斯 (Williams，1938)、林特纳 (Lintner， 1956)、华特 (Walter， 1956)和麦伦 戈登 (Gordon，1959)等发展为“在手之鸟”理论。戈登是该理论的最主要的代表人物。他认为股利政策不会影响资产的要求收益率，股利收益比留存收益再投资所带来的资本利得更可靠，公司支付率提高，股票价格就会上涨。 股利无关论是由美国经济学家弗兰科 莫
4、迪利安尼 (Franco Modigliani)和财务学家默顿 米勒 (Merton Miller)于 1961 年提出的。他们认为股利政策对公1 司的股价和融资成本没有影响，公司价值仅仅取决于其投资政策，与股利支付率无关。 （ 2）国内学者对股利分配政策的一些研究 国内的研究主要是借鉴国外股利 政策的成熟理论结合我国证券市场中上市公司股利分配的实际情况，通过理论借鉴和实证分析的方式展开。以下按年代来排列。 陈咏英 (2010)通过对福耀玻璃工业集团股份有限公司股利分配事件的分析，从盈利能力、偿债能力和发展阶段三大股利分配政策的影响因素出发对福耀玻璃的股利分配政策进行了评析，进一步反映了我国上
5、市公司股利政策波动多变，缺乏连续性、现金分红水平低。在这种情况下，中小股东往往感到没有保障，缺乏安全感，直觉上排斥上市公司不进行股利分配的行为。 李娇娇 (2010)以海油工程的股利分配政策为例说明： (1)优良的经 营业绩是股利分配政策的基础。 (2)基于股东财富最大化的股利政策： 持续稳定地发放现金股利和股票股利所产生的股东财富增加的效应。 信号传递的效果使得公司价值得到了提升。 良好的股利政策协调效应为公司的长远发展提供源源不断的动力。 朱文 (2010)以随机选取的近三年 50 家国有控股上市公司为样本进行回归分析，结果表明公司规模对上市公司股利政策的影响程度最大。国有控股公司的股利分
6、配方案受公司规模、盈利能力、现金状况、治理结构四个因素的共同影响，且股权结构对公司现金股利的支付具有重大影响，且影响程度依次减弱。 崔学刚 (2010)运用多元回归模型及相关数据，对我国制造业上市公司股利政策变更与公司业绩之间的关系进行了系统的分析，得出我国制造业上市公司上上期股利变化与当期股利存在显著负相关以及净利润的损失与股利变化存在显著正相关的结论。但研究结论还可能存在一定局限性。 付代红 (2009)通过研究我国上市公司现金股利分配的数据后得出的的现状： (1)派现比例呈现阶段性。 (2)不派现现象仍然普遍。 (3)派现连续性较差。(4)股利支付水平较低。 (5)超能力派现现象严重。剖
7、析影响我国上市公司现金股利发放行为的深层次原因： (1)上市公司 层面 股权结构与治理机制不合理。 持续盈利性差，现金流不充足。 融资需求。 (2)证券市场层面： 投机心理较强。 政策导向影响。 外部制约缺失。并提出相应的应对策略： (1)通过改革税制完善现金股利分配政策。 (2)提高我国上市公司的盈利和现金管理水平。(3)拓宽融资渠道，完善监管制度。 (4)发展长期投资者，减少市场投机。 (5)现金股利分配的正常运行需要企业内外部的充分结合。 陈咏英 (2009)对比和研究了家电业两大巨头 长虹和美的截然不同的股利分配政策，表明保持优良的盈利能力、完善以股权结构为核心的公司治理2 机 制才是
8、实施持续和稳定的股利政策的必要保障。此外，有关部门还应该想办法完善和提升二级市场的融资功能，使得上市公司有通过现金分红来维持再融资资格的内在动力。 谭天明 (2009)选取了 2007 年至 2008 年的 A 股上市公司来研究其现金股利政策，剔除了部分数据，存在一定的偶然性。研究表明股权集中度越高的上市公司，更倾向于选择现金股利分配方式，而且现金股利支付水平越高；第一大股东控制权越高越倾向于较低水平的现金股利。 龚光明 (2009)选取 2001 年至 2005 年的 A 股市场的样本数据进行实证分析后发现：高现金股利有利于企 业价值的提升，而股票股利的发放对促进企业价值提升的作用不明显。同
9、时还发现，股利稳定性本身对企业价值并没有显著的影响，而影响企业价值的关键在于保持稳定股利的同时派现金额的高低。 胡苏和贾云洁 (2009)分析了沪深股市 1992 年至 2006 年上市公司的股利分配现状：不分配、只派现、只送股、公积金转增、派现加送股、派现加转增、送股加转增、派现加送股及转增；分配特点： (1)派现是股利分配的主要形式。(2)不分配股利比例较高。 (3)股利分配缺乏稳定连续。 (4)低派现率长期存在。(5)派现公司比重上升同时非良性派现公司有 所增加。并提出相应的应对建议。(1)完善公司治理，提高治理效率。 (2)改善融资环境，创新融资手段。 (3)完善披露制度，加强监督力度
10、。 (4)完善法律环境，规范股利分配。 (5)引入战略投资，培育多元投资主体。 (6)强化经营管理，提高盈利质量。 肖菁 (2009)以我国房地产类 63 家上市公司 2006 和 2007 年的年报数据为基础，采用实证研究方法。其股利分配的形式：只派发现金股利、只转增股票股利、派现并送股、派现并转赠、派现送股并转赠和不分配。房地产类上市公司股利分配状况： (1)分配股利的公司呈上升趋势。 (2)股利分 配形式集中于发放现金股利。 (3)股利政策缺乏连续性和稳定性。 (4)分配与否及分配金额受每股收益的影响明显。提出改进的建议： (1)完善资本市场体系，强化上市公司的教育与监管。 (2)房地产
11、类上市公司应采用适度股利分配政策。并做了进一步思考。 许婷和陈礼标 (2008)采用问卷调查方法研究了我国个体投资者对上市公司股利政策的偏好问题。通过独立性检验，认为我国个体投资者对上市公司股利分配的心理判断与行为模式与他们的年龄具有相关性，且青年投资者更看重股利收入，其存在心理账户的可能性要高于中老年投资者，进一步说明西方理论 需根据我国国情和投资者心理来进行解释。 （ 3）国内外研究评析 总的来看，国内外对股利分配政策的研究方兴未艾，但由于国情等条件不同，国内外学者得出的结论自然大都不同。宁波市作为经济发达的区域之一无3 疑具有很好的典型性，本文准备在借鉴已取得的研究成果的基础上以及在我国
12、股改后的情况下，收集部分数据，在一些方面对我国宁波上市公司股利分配政策偏好进行研究。 3参考文献 1注册会计师考试委员会编 财务成本管理 M北京：经济科学出版社， 2007 2许日 上市公司股利分配政策理论研究综述 J 财会研究， 2010(01) 3周春梅 股利政策理论研究的三次飞跃与展望 J 会计之友 ， 2009(3) 4谢东 如何完善我国上市公司的股利政策 J财政监督， 2009(4) 5陈咏英 股利分配政策探讨 基于福耀玻璃股利分配案例的思考 J 财会通讯，2010(05) 6李娇娇 基于股东财富最大化的股利政策研究 以海油工程为例 J 财会通讯，2010(02) 7朱文 国有控股公
13、司股利分配因素研究 J 会计之友 (下旬刊 )， 2010(01) 8付代红 我国上市公司现金股利分配：现状 、根源与对策 J 特区经济， 2009(12) 9陈咏英 对我国上市公司股利政策影响因素的研究 基于长虹和美的股利政策的分析 J 会计之友 (上旬刊 )， 2009(11) 10谭天明 股权结构对现金股利政策影响分析 J 财会通讯， 2009(30) 11龚光明 股利支付水平、股利稳定性与企业价值 来自我国 A 股市场的经验证据J 财会通讯， 2009(27) 12胡苏，贾云洁 上市公司股利分配影响因素分析 J 财会通讯， 2009(24) 13肖菁 上市公司股利分配政策的选择及 改进
14、 基于我国房地产类上市公司的数据分析 J 财会研究， 2009(14) 14崔学刚 公司业绩与股利政策变更 基于制造业上市公司的实证研究 J会计之友，2010(3) 15许婷 ,陈礼标 个体投资者年龄特质与其股利偏好的实证分析 J经济论坛 ， 2008(18) 16步淑段 上市公司股利分配质量研究 J财会通讯， 2009(26) 17谢东明上市公司股利政策浅析 J财会通讯， 2009(26) 18孙士霞 我国上市公司股利分配现状分析及对策建议 J 财会月刊， 2009(35) 19孙月飞 我国上市公司股利政策分析 J 会计之友 (下旬刊 )， 2009(10) 20李常青 股利政策理论与实证研
15、究 M北京： 中国人民大学出版社 ， 2001 21吴晓求 中国资本市场：股权分裂与流动性变革 M北京：中国人民大学出版社，2004 22邱海洋公司利润分配法律制度研究 M北京：中国政法大学出版社， 2004 23杨家新公司股利政策研究 M北京：中国财政经济出版社， 2002 24Bhattacharya S. Imperfect information dividend policy, and “ the Bird in the Hand” 4 fallacyJ. Bell Journal of Economics,1979(Spring). 25Elton E J, Gruber M J.
16、 Marginal stockholder tax rates and the clientele effectJ. Review of Economics and Statistics,1970(2). 26Eugene F. Brigham, Joel F. Houston. Fundamentals of Financial Management 10thM.北京 ： 高等教育出版社 ， 2005 27Miller M, Modigliani F. Dividend policy, growth, and the valuation of sharesJ. Journal of Busi
17、ness,1961(34). 28Potherb J, Summers L. New evidence that taxes affect the valuation of dividendsJ. Journal of Finance,1984(39). 二、研究方案 1主要研究内容（或预期章节安排） 1 相关概念的理论界定 1.1 股利和股利政策的概念 1.2 股权分置和股权分置改革 2 宁波上市公司的股利分配政策偏好分析 2.1 股改前的股利分配状况 2.1.1 股利分配方式 2.1.2 股利分配特征 2.2 股改后的股利分配状况 2.2.1 股利分配方式 2.2.2 股利分配特征 2.3
18、 股改前后股利分配状况分析 3 宁波上市公司 股利分配政策偏好产生的原因 4 建议 结论 2实施方案和进度计划 实施方案：文献研究的重点是股利分配政策与相关因素的相关联系与理论，主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数据库和 EBSCO 等查找相关的文献；关于宁波上市公司股利分配政策的一些相关数据资料主要通过统计年鉴、5 相关政府部门、统计部门网站等获得。 进度计划： 第 6 学期第 19-20 周至第 7 学期 1-5 周：根据指导教师下达的任务书，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。 第 7 学期第 6-12 周：在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题 报告撰写；参加开题答辩
19、，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7 学期第 13-14 周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。 第 7 学期 15-20 周：开始写作毕业论文，完成初稿。 第 7 学期寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文并领取实习报告。 第 8 学期第 3-6 周：在导师指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。 第 8 学期第 8 周：在导师的指导下，进一步修改、完 善毕业论文修改毕业论文；定稿并上交。 第 8学期第 9-11周：参加毕业论文答辩。
