1、毕业论文开题报告 会计学 企业高管 薪酬 与企业绩效的相关性 研 究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 随着越来越多的上市公司公布年报， 2009 年度许多公司的高管薪酬在增加而公司的盈利却在下降。企业高级管理人员的薪酬问题已经成为近来社会热点问题。本文对上市企业高管薪酬与公司价值关系做相关性研究，试图发现 经营者的薪酬与企业绩效的关系具有很重要的意义，因为如果经营者的薪酬与企业的绩效是相关的，那么改善企业的绩效，就可以从经营者的薪酬着手，经营者薪酬结构不合理，可能会导致企业的低绩效。 通过对宁波市的 16 家上市公司的 高管薪酬与公司价值是否相关的研究，实现高管薪酬和公司业绩关系的研究，
2、达到为企业改善绩效可否从经营者的薪酬着手的目的。 2.国内外研究现状 2.1 国外众多学者对高管人员报酬和公司业绩关系的问题进行了研究，但是研究结果并不一致。 （ 1） 利润和高管薪酬之间并不相关 McGuire 等 (1962)对 William Baumol 于 1959 提出的命题 “ 管理者的薪酬看上去和企业的经营规模而不是利润更相关 ” 进行了验证。研究结果表明销售收入和高管薪酬之间正相关。正如 Baumol 所设想的，但是利润和高管薪酬之间并不相关。此外，高 管薪酬的制定主要受到当前和以前销售收人的影响，或者受到收入变化的影响。因而高管薪酬主要是对过去销售业绩的奖励而不是一种用来刺
3、激未来销售努力的激励措施。即使是作为一种激励措施，根据样本企业来判断，这个激励作用还很不足。所以在 1962年得出的结论是利润和高管薪酬之间并不相关。 （ 2） 报告利润及权益市场价值在确定高管薪酬方面起着重要作用 Lew Ellen 和 Huntsman(1970)所做的研究得出来的结论却与 McGuire等 (1962)的结论相悖。 Lewellen 和 Hunt sman(1970)的研究结果表明， 报告利润以及权益市场价值 (用股票市场价值来表示 )在确定高管薪酬方面起着重要作用，而销售收入在决定高管薪酬方面是不相关的。因而他们得出结论是高管薪酬和利润强相关，但与销售收人不显著相关。
4、1 Murphy(1985)以 1964 年和 1981 年美国 73 个大公司的 461 个高层管理者为样本，分析了管理者薪酬与股东收益 (包括股票溢价和股利 )之间的关系。发现以股东收益为衡量指标的企业业绩和管理者薪酬有着很强的正相关关系。此外，企业业绩的另外一个衡量指标企业销售收入的增长也和管理者薪酬有着很强的正相关关系。所以， 1970 年的研 究结果表明，报告利润以及权益市场价值 (用股票市场价值来表示 )在确定高管薪酬方面起着重要作用，而销售收入在决定高管薪酬方面是不相关的。但是在 1985 年Murphy 发现以股东收益为衡量指标的企业业绩和管理者薪酬有着很强的正相关关系。此外还
5、发现企业业绩的另外一个衡量指标企业销售收入的增长也和管理者薪酬有着很强的正相关关系。 （ 3） 企业的 MVA 是决定高管薪酬的一个重要因素 后来者 Hall B 等 (2003)对高管薪酬和公司业绩之间的关系进行了检验，与以往大多数研究不同的是，他们选用经济增加值 (EVA)以及市场增加值 (MVA)的方式作为企业业绩的衡量。并将样本企业按照 EVA 和 MVA划分为四类：高 MVA 高 EVA 的胜利者；低 MVA 低 EVA 的失败者；高MVA 低 EVA 的实物期权持有者；低 MVA 高 EVA 的 “ 问题孩子 ” 。他们认为，企业如果归属于不同的类型，应该有不同的薪酬奖惩。因而薪酬
6、契约的设置应该用来鼓励管理者按照股东的长远利益行事。即使这样做可能会降低短期利润。他们的研究表明，企业的 MVA 是决定高管薪酬的一个重要因素，高管的基本薪酬不受企业活动范围的影响。但由于跨国企业管理活动的复杂，因而高度国际化的企业倾向于支付更高的高管薪酬 。至于管理者薪酬应该是用来鼓励未来业绩还是用来奖励过去的行为。他们认为高管不仅应被激励起来增长企业未来的 EVA，也应该因为过去或者现在的行为引致的 MVA 增长而受到奖励。 （ 4） 高管薪酬不仅和业绩相关，还与财务业绩的变化相关 Lee(2009)主要检验了财务业绩以及公司治理结构和 CEO 业绩薪酬的关系。与以往研究不同的是，他研究的
7、对象是仅限于与业绩相关的薪酬而不是 CEO 的总薪酬。此外，在研究财务业绩和业绩薪酬之间关系，与以往研究不同的是他研究的侧重点在于研究财务业绩在年度之间的变化对CEO 业绩薪酬的影响。他通过 对澳大利亚和新加坡公司的对比分析得出以下结论：两个国家的高管薪酬不仅和业绩相关，这一点和以前研究一致，还与财务业绩的变化相关。两个国家都倾向于采用销售收入作为基准来确定 CEO 的业绩薪酬，但是 CEO 业绩薪酬的变化与公司治理结构无关。 2.2 国内研究的主要观点和研究方法 （ 1） 不存在显著的正相关关系 2 国内学者 郭晓震 (2000)、 胡延杰 (2000)等运用我国上市公司的经验证据来考察公司
8、经营绩效 (用加权平均的净资产收益率 ROE 作为变量 )与高级管理人员激励的关系。研究结果表明，上市公司高级管理人员的年度报酬与上市 公司的经营业绩并不存在显著的正相关关系，高级管理人员的报酬水平与企业规模 (李增泉用总资产表示，魏刚用公司总股本表示 )存在显著的正相关关系。 （ 2） 企业绩效与高级管理人员报酬和持股比例显著正相关 而 张俊瑞 (2002)以 2000 年沪市 593 家上市公司为研究对象，考察企业绩效与高级管理人员报酬和持股比例的关系，得出了与李增泉、魏刚不同的观点。作者通过构建以净资产收益率为因变量，以高级管理人员报酬和高级管理人员持股量为自变量的模型，运用二阶段最小二
9、乘法对模型进行回归分析发现，企业绩效与高级管理人员报酬和持股比例显 著正相关。特别是以净资产收益率和主营业务利润率表现的企业绩效与高级管理人员报酬具有明显的线性关系。张俊瑞等 (2003)的研究也表明，高级管理人员年度薪金报酬与公司绩效变量每股收益和公司规模显著正相关，与高管持股比例显著正相关。 （ 3） 相关性比较弱 杜兴强、王丽华 (2007)选择会计绩效指标 (ROA、 RO E)、市场指标(Tobinq)以及股东财富指标 (OF)构建模型。对我国上市公司高层管理当局的薪酬激励、特别是现金薪酬与上市公司业绩之间的相关性进行了经验研究。研究发现，高层管理当局当期薪酬的变化与 ROA、 RO
10、E、企业规模以及上市公司是否具有国有性质成明显的正相关性，而与高层管理当局是否两职合一、公司的商业风险以及财务风险成负相关性。此外，股东财富的增加会使高层管理当局的薪酬有所增加。但是，高层管理当局薪酬与股东财富的相关性较之与会计盈余指标的相关性而言更弱。 （ 4） 负相关 徐向艺等 (2007)选取深、沪 A 股上市公司 1107 家，分别从报酬形式、公司规模、行业竞争环境、地区分布、股权结构、代理成本等方面来对高管人员报酬 (高管薪酬和高管持股 )激励与公司治理绩效之间的相关关系进行分析。得出结论是在目前的报酬激励 体系下，非年薪制激励形式优于年薪制和股权性报酬激励形式；公司规模、行业竞争环
11、境和地区分布影响公司治理绩效水平；高管薪酬、公司治理绩效与代理成本显著负相关。 （ 5） 没有明显的关系 宋增基等 (2009)从银行的外部监管、高负债比等方面，深入考察了银行 CEO 报酬与企业绩效 (用资产收益率 ROA 和股东权益作为变量 )间的关3 系。实证发现银行业的 CEO 货币报酬与绩效的关联敏感度要高于一般企业。且银行 CEO 报酬与相对业绩没有明显的关系。 3.参考文献 1宋增基，卢溢洪，杨柳 .银行高管薪酬与绩效关系的实证研究 J.重庆 大学学报 (社会科学版 )， 2009（ 4） 2朱其俊，彭蔚蔚 .我国上市公司高管人员薪酬与业绩相关性的研究 J.华东经济管理，2008
12、（ 8） 3卢锐 .管理层权力、薪酬与业绩敏感性分析 J.当代财经， 2008（ 7） 4 鲁海帆高管团队内薪酬差距、合作需求与多元化战略 J.管理科学， 2007（ 4） 5郭晓震，胡延杰 .基于竞争程度的高管薪酬与业绩相关性研究 J.科协论坛， 2007（ 3） 6徐向艺，王俊辚，巩震 .高管人员报酬激励与公司治理绩效研究 一项基于深、沪 A股上市公司的实证 分析 J.中国工业经济， 2007（ 2） 7杜兴强，王丽华 .高层管理当局薪酬与上市公司业绩的相关性实证研究 J.会计研究，2007（ 1） 8王培欣 .上市公司高管人员薪酬问题实证分析 J.管理科学， 2006（ 3） 9肖继辉
13、.有关经理报酬决定因素的实证分析 J.当代财经， 2005（ 5） 10朱德胜，岳丽君 .管理者薪酬与企业绩效的相关性研究 J.山东财政学院学报， 2004（ 6） 11张俊瑞，赵进文，张建 .高级管理层激励与上市公司经营绩效相关性的实证分析 J.会计研究， 2003（ 9） 12林浚清 .高管团队内部薪酬差距、公司绩效和治理结构 J.经济研究， 2003（ 4） 13刘斌等 .CEO薪酬与企业业绩互动效应的实证检验 J.会计研究， 2003（ 3） 14 Lee Janet Execut ive performance based re muneration， performance cha
14、nge and board Struc tures The International Journal of Accounting 2009， 44(2)： 1 38 162 15 Morris C A A study of the relationship between company performance and CEO compensationJ AmericanBusiness Review， 2000(18) 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 1 国内外研究现状 1.1 国外研究的主要观点和研究方法 1.2 国内研究的主要观点和研究方法 2 宁波市企业高管薪酬情况
15、 2.1 宁波企业高管薪酬概况 2.2 样本资料 3 公司规模与高管薪酬的关系 3.1 选取样本 4 3.2 用 SPSS 软件进行相关性分析 4 高管薪酬对企业业绩的影响 4.1 样本公司的高管薪酬与每股收益的折线图 4.2 分析高管薪酬与企业业绩的关系 2.实施方案和进度计划 根据确定的选题，收集大量的资料和相 关的理论知识，利用图书馆、互联网、中国期刊网等信息平台收集相关理论文献和近年来学者的研究成果，选取研究所需样本的相关数据，完成开题报告，初步拟定论文的写作计划。通过对资料的收集和分析，为自己的研究奠定基础。 第 6 学期第 19-20 周至第 7 学期第 1-5 周： 在指导老师的
16、指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。 第 7 学期第 6-12 周：在导师的指导下，完成外文文献、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。 第 7 学期第 13-14 周 ：撰写论文 详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。 第 7 学期 第 15-20 周 ：开始写作毕业论文，完成初稿。 第 7 学期寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。 第 8 学期第 1-2 周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。 第 8 学期第 3-6 周 ： 在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。 第 8 学期第 7 周：在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。 第 8 学期第 9-11 周：参加毕业论文答辩。
