1、中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 CHINA SECURITIES RESEARCHHTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN上市公司简评报告 信托业 信托业务稳步增长，中信借壳期待收官事件安信信托发布 2008 年 3 季报安信信托今日发布 3 季度业绩报告，3 季度公司实现营业收入2500 万元，净利润 1000 万元，分别比去年同期增长了 120%和1200%。2008 年前 3 季度公司实现营业收入合计 8230 万元，归属于上市公司股东的净利润 2837 万元，同比分别增长了 36%和428.84，最终实现基本每股收益 0.0625 元。简评信托业务稳步增长公司 2
2、008 年 3 季度实现信托手续费收入 1950 万元，占到了营业收入的 78%，同比增长了 84%。而 2008 年前 3 季度共实现信托手续费收入 4400 万元，同比增长了 41%。我们认为信托新政鼓励信托本源业务的发展，因此安信信托的信托手续费收入，在中信信托的支持下，获得了长足进步，符合行业的发展方向。中信借壳期待收官中信信托目前发展势头良好。低端信托业务以规模制胜，而高端产品技术含量和附加值较高，是公司未来发展重点。估计2008 上半年信托报酬率可能提升至 0.73%左右。未来信托资产规模仍将稳定增长，尽管中间会有所波动。公司固有业务的投资方向随着市场环境变化而不断进行调整。公司为
3、泰康人寿的第一大股东。公司还持有少量的中国平安股权，并以信托资产持有广发行的股权。具体参见安信信托深度报告信托业务：特殊资产管理本色，报酬率提升 。此外，我们认为信托业是一种广义的特殊资产管理业，业绩较稳健且具有广阔的发展空间，降息也提升了作为银行存款替代品的信托产品的吸引力。目前中信信托借壳安信信托上市接近尾声，预期完成并表后安信信托 2009 年、2010 年 EPS 为 0.97 元、1.2 元，维持对安信信托（600816） “买入”评级。预测和比率2007A 2008F 2009F 2010F主营收入（百万）130.16 436.09 3249.08 4021.47 主营收入增长率
4、16.03% 235.04% 645.04% 23.77%净利润（百万） 7.67 184.37 1754.50 2171.59 净利润增长率 2302.38% 851.60% 23.77%ROE 5.23% 3.70% 31.08% 30.26%安信信托（600816）维持 买入魏涛010-85130975佘闵华021-68801589分析日期： 2008 年 10 月 28 日当前股价： 11.54 元目标价格 6 个月：26.00 元主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-22.6/2.2 -41.8/-1.1 -68.5/0.712 月最高/最低价（元）
5、 39.00/0总股本（万股） 45,411流通 A 股（万股） 30,706总市值（亿元） 52.40流通市值（亿元） 35.43近 3 月日均成交量（万） 713主要股东中国工商银行-中海能源策略混合型证券投资基金2.51%股价表现相关研究报告2008 年 09 月22 日信托业务：特殊资产管理本色，报酬率提升2008 年 09 月15 日 重点仍是中信信托中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 CHINA SECURITIES RESEARCHHTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CNEPS（元） 0.017 0.102 0.966 1.196 P/E 751.5 125.1
6、 13.1 10.6 P /B 40.2 4.7 3.7 2.9 1安信信托上市公司简评报告HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN附:2安信信托上市公司简评报告HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 12 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 12 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 12 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 12 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 12 个月内相对弱于市场表现 15以上。3安信信托上市公司简评报告HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN
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9、的全面发展发扬敬业精神，发扬团队精神第一家与基金管理公司签约的证券研究机构第一家与保险公司签约的证券研究机构第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构2004 和 2006 年宏观经济预测所有机构第一名2003-2006 年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名2003 年投资组合收益率为 47.91%，超越上证综合指数 37 个百分点2004 年华夏 50 组合收益率为 3.56%，超越上证综合指数 13 个百分点2005 年华夏 19 组合收益率为 8.98%，超越上证综合指数 16.32 个百分点2006 年 中 信 建 投 Top30 组 合 收 益 率 为 180%， 超 越 上 证 综 合 指 数 50 个 百 分 点魏 涛 ， 博 士 ， 中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 金 融 服 务 业 分 析 师 ， CPA北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部中国 北京 100010 中国 上海 200120朝内大街 188 号 4 楼 世纪大道 201 号渣打银行大厦 601 室电话：(8610) 8513-0588 电话：(8621) 6880-5588传真：(8610) 6518-0322 传真：(8621) 6880-5010重要声明中信建投精神关于中信建投证券研究发展部地址作者简介
