1、 本科 毕业 论文 (设计 ) （二零 届） 电子信息业上市公司财务绩效综合评价 基于主成分分析法的实证研究 所在学院 专业班级 会计学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 I 摘 要 本文以沪深两市电子信息行业 28 家 2002-2009 年的财务数据为样本，以盈利能力、发展能力、营运能力和偿债能力 4 类共 16 个财务指标为变量。首先对该行业 2002-2009 年盈利能力、发展能力、营运能力和偿债能力 4类财务指标的现状进行描述性分析，然后运用因子分析的方法，通过对 16 个财务指标的降维处理，提取了代表 4 类能力的主成分因子，构建了基于电子信息行业的财务绩效评价模型
2、。最后运用该模型对方正科技、长城开发和金马集团的财务现状进行计算和评价。分析结果表明：本文所构建的财务绩效评价模型具有一定的可靠性，而且一个公司的盈利能力水平在很大程度上影响一个公司的综合财务绩效水平。 关键词： 电子 信息；绩效；评价 II Abstract This article selects 28 Listed Companies of the electronic information industry from Shanghai and Shenzhen as the sample and with the profitability, capacity development
3、, operational capacity and solvency of 4 classes of 16 financial indicators for the variable. First, the profitability of the industry 2002-2009, development capacity, operational capacity and solvency of financial indicators of the status of Class 4 descriptive analysis, and then use factor analysi
4、s, by 16 to reduce the dimension of financial indicators, extraction Ability to represent Class 4 principal components to construct the electronic information industry based on financial performance evaluation model. Finally, using the model to calculate and evaluate the current financial situation
5、of the Founder, Great Wall Technology and Gold Horse Group. The results show that: the financial performance of construction in this paper has a certain reliability evaluation model, and the level of a companys profitability significantly affect a companys consolidated financial performance levels o
6、f electronic information industry in China listed companies as a major pillar. Keywords: Electronic information; Performance; Evaluation III 目 录 1 引言 .1 2 财务绩效评价的理论及相关概念的界定 .3 2.1 绩效定义 .3 2.2 绩效评价定义 .3 2.3 财务绩效评价体系 .4 2.3.1 主要财务绩效评价方法 .4 2.3.2 财务绩效评价方法的启发 .5 3 电子信息业上市公司财务绩效评价现状分析 .6 3.1 电子信息业的发展现状 .
7、6 3.2 电子信息业上市公司财务绩效现状 .8 4 基于主成分分析的财务绩效实证研究 . 11 4.1 主成分分析法的原理 . 11 4.2 公司绩效指标的确定 . 11 4.3 实证分析 .12 4.3.1 样本选择和数据采集 .12 4.3.2 因子分析 .12 结 论 .23 参考文献 .24 1 1 引言 自进入 21 世纪以来，我国电子信息业持续发展，产业规模迅速扩大，现在电子信息业已经成我国的第一大支柱产业，越来越多的电子信息业公司成功上市，并形成了一定的规模。而电子信息业上市公司的不断壮大和良好发展，对优化我国电子信息业的产业结构，有效提升高技术含量产品的比重，减少高端产品和关
8、键产品的进口依赖 ，突破产业自主生产的瓶颈，提高产品质量和经营效益，增强我国电子信息业的国际竞争力，加快实现本行业的高速高质发展具有十分重要的意义。 而一个上市公司的发展状况主要表现在其财务绩效上，一个良好的公司财务绩效往往能够反映上市公司的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等若干方面的状况。因此，如何客观地评价电子信息业上市公司的财务绩效，深入分析在我国经济转型背景下影响电子信息业上市公司绩效变化的各项因素，对于我国电子信息业上市公司改变传统的产业结构，改善生产经营决策，增强企业的市场竞争力，提高企业的营运能力和发展能 力具有至关重要的作用。同时，对于企业的经营者而言，也有助于了解本企业
9、在整个行业中所处的位置，借鉴学习其他财务绩效状况良好的企业的运营模式，从而不断地进步完善。另外一方面，一个良好的财务绩效评价模型也可以帮助投资者尤其是中小投资者了解上市公司真实的财务绩效信息，从而规避投资风险或者发现投资价值，这些都是本文研究的目的和方向。 事实上，关于电子信息业上市公司绩效问题的研究，国内外学者已有许多研究成果，例如 涂春辉、李双杰 (2002)使用客观方法用一个具有很好性质的逻辑函数计算指标得分，用负相关系数的倒数作为权数加 权得到综合得分；王兆霞、曾繁荣 (2003)以截止 2001 年底在深沪两地上市的 28 家通信电子产业公司的相关资料为基础，对上市公司治理机制中的股
10、权结构与其绩效评价的关系进行实证研究并建立模型。但是我们也看到，现有的研究成果大多数是从某一方面的影响因素（如股权结构、资本结构）对绩效的影响来进行研究的，这样的研究结果很难全面的反映该行业的整体发展状况。所以针对电子信息业的财务绩效综合评价在经营实践中依旧具有一定的客观需要和现实意义。 为此， 本文选择我国的电子信息产业上市公司为研究对象，以中国深沪两市2002 年 -2009 年的上市时间约为 15 年的 28家电子信息业上市公司公布的年报数据为基础，选取了能够反映上市公司财务绩效的 资产负债率、股东权益负债率、流动比率、速动比率、销售收入增长率、利润总额增长率、净利润增长率、权2 益收益
11、增长率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率这 16 个财务指标作为变量指标， 利用主成分分析法，通过定量分析，构建一个适合于电子信息行业的财务绩效评价模型，并通过该模型综合分析评价电子信息业上市公司的财务绩效情况，分析研究影响财务绩 效变动的各项相关因素，由此探寻众多财务绩效情况良好的上市公司的各项有利措施，为我国电子信息业上市公司提供重要的决策建议和发展方向，并由此推进整个电子信息行业的持续健康发展。 3 2 财务绩效评价的理论及相关概念的界定 2.1 绩效定义 关于绩效的界定，理论界众说纷纭，尚无定论。概括起来，
12、比较有代表性的观点主要有两种。一种观点认为 :所谓绩效，也称效绩、业绩、成效等，反映的是人们从事某一活动所取得的成绩或成果 1。另一种观点则认为 :所谓绩效，是业绩和效率的统称，包括行为过程和行为结果两层含义 2。 两种观点，他 们既有联系又有区别。他们的共同点在于两者都认为绩效包含业绩结果，而他们的区别又在于后者认为除了业绩结果外，绩效还应该包含营运过程。在所阅读的文献资料中，大多数涉及绩效方面的研究时，其绩效所指就是整个经济活动的各个过程，包括经济活动中的成本费用，也包括经济活动中所获得的收益，也就是耗费和成果。 在此，为了本文财务绩效的研究，有必要说明绩效与经济效益的异同。经济效益是指人
13、们从事经济活动所取得的物质效用和经济收益 3。由此可以发现，经济效益和绩效的问题都与耗费和成果相关，但是又有所区别。绩效的成果情况不仅仅指经 营成果，而且包含效用等主观满足感，企业的社会价值等等，而经济效益的研究成果主要指前者，即各种经营成果，其中包含生产成果、销售成果、财务成果等。由此可见，绩效的范围比经济效益更加宽泛，经济效益只是绩效的其中一部分。综上所述，绩效的定义为：人们行为的效果和效率，即将行为过程中的耗费与行为结果进行比较，从而反映人们从事该行为获得的各种收益。 2.2 绩效评价定义 绩效评价是指运用数理统计和运筹学原理，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，通过定量
14、定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩 做出客观、公正和准确的综合评价 4。 企业绩效评价根据其评价内容和方法的不同，可以作如下分类： (1)根据评价内容的不同，分为经营绩效评价和非经营绩效评价 经营绩效评价是对企业直接生产经营行为过程和结果的评价，包括人、财、物等方面，其特点是直接性，如财务绩效评价、产品绩效评价、生产工人绩效评价等。 非经营绩效评价是对企业间接生产经营行为过程和结果的评价，其特点是间4 接性，如管理人员绩效评价、企业社会价值绩效评价等。 (2)根据评价方法的不同，可分为定量绩效评价和定性绩效评价 定量绩效评价是指采用统计定量分析 方法对有关企业绩效定量方面的
15、内容进行评价，一般为反映企业经营效益，如企业财务绩效评价、存货绩效评价等。 定性绩效评价是指采用统计定性分析方法对有关企业绩效定性方面的内容进行评价，一般为反映经营者业绩，如管理人员绩效评价、生产工人绩效评价等。 2.3 财务绩效评价体系 2.3.1 主要财务绩效评价方法 第一，国有资本金绩效评价体系，它标志着企业绩效评价制度在我国的初步建立。虽然该评价体系的科学性和实用性己经得到实践检验，但它在指标体系的设置中缺少现金流量指标，又过多依靠专家判断，主观色彩浓厚，评价结果弹性大， 从而影响总体评价结果的客观性。 第二，沃尔评分法，它是把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。从
16、理论上讲，沃尔评分法的缺陷主要是赋权的主观性；从技术上讲，就是当某一种指标值严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响，即对异常值反映敏感。 第三， EVA 评价体系， EVA 首先由美国一家咨询公司 Setm Stewart 于 1991年发明并申请专利（ Stem J.M,G Benefit Stewart.1995）。它是一种基于税后营业收入、产生这些收入所需要的资本投资和资本投资成本 (或资本加权成本认WACC)的管理绩效财务评定方法 5。 VEA 评价体系是对传统财务指标体系的颠覆，其对企业自身的激励是明显的；但其侧重于财务战略，过于综合，不利于对财务管理具体指导 6。由于 EVA
17、 评价体系采用的是单维指标，忽略了太多内在的财务运营机制，例如公司经营者往往为了追求该单一指标的急速增加而忽略甚至牺牲其他公司优势，从而直接影响公司的可持续发展。所以 ， EVA 评价体系并不是适用于财务绩效评综合评价。 第四，清华大学与中国证券报联合推出的上市公司财务绩效排序体系，该体系选取的评价指标（从四个方面 19 项评价指标）客 观科学，同时采用主成分分析法确定权重，克服了主观赋权的缺陷，但是也存在一些不足之处：例如体系中的“存货周转”指标，“存货”在金融企业会计报表中是难觅其踪的，这也就限制了清华体系在所有上市公司中的普遍应用 7。 第五，“证星 若山风向标”上市公司财务评测系统，
18、该测评系统评判、5 吸收了国际通用的沃尔评分系统以及国内有关业绩指标评价体系文献、结合我国证券市场特色将财务质量评价体系划分为盈利能力、现金流量质量、偿债能力、资产负债管理能力与成长能力五大类，构成上市公司财务质量测评系统的指标体系 8。但是该指标体系选 用的财务指标过多，分析系统过于复杂，这些都会绩效评价产生影响。 2.3.2 财务绩效评价方法的启发 关于电子信息业上市公司财务绩效评价，国内外许多学者已进行过较多的研究，学者们提出了各种各样的评价方法，例如前文提到的几种主要财务绩效评价方法，尽管方法众多，每一种评价方法的研究都有十分重要的意义，但是还是存在着某些方面的不足： 第一，评价方法的
19、适用性问题。尽管财务绩效的评价方法众多，但是每一种评价方法的基本理论都有所差异，所以针对某一个领域的研究并不是所有方法使用，因此在具体评价某一领域时，没有一个参考标准。 第二，不同评价方法结论差异性问题。对于一个复杂对象的评价能否准确，不但受被评价对象特征的指标体系的影响，而且还受所选择的评价方法的影响，对同一组对象使用不同方法进行评价其结论可能存在较大差异。而某些评价方法在指标体系的构建上，指标权重受人的主观因素影响较大。 第三，研究角度单一。从整体上看，目前已有的以 “ 电子信息产业上市公司绩效评价 ” 为研究主题的相关成果，大多从某一方面影响因素对绩效的影响角度来研究的，比如 :电子产业
20、股权结构对公司治理及经营绩效的影响问题、电子产业资本结构对公司经营绩效的影响、 R&D 投入对 电子产业上市公司绩效的影响等。 综上所述，众多关于 “ 电子信息业上市公司财务绩效综合评价 ” 的研究在研究方法上各具特色，许多观点和结论都具有重要的借鉴意义。但对这一主题的研究仍然缺乏系统性，虽然许多学者已经做出了值得学习和借鉴的研究成果，但总体而言，对这一主题的研究仍然缺乏规范、严谨的实证分析，而且电子信息产业上市公司的经营环境和经营实践处于动态变化之中，对于其财务绩效的研究有待深化。 6 3 电子信息业上市公司财务绩效评价现状分析 3.1 电子信息业的发展现状 电子信息产业具有产业规模大、技术
21、进步快、产业关联度强 等特征，是经济增长的重要引擎，更是我国国民经济重要战略性产业。 从全球来看，我国电子信息产业从 “ 默默无闻 ” 跨越到了 “ 名列前茅 ” ：总规模仅次于美国，居世界第二位；电脑、手机、彩电等电子产品生产规模全球第一；在家电等领域，我国也已经成为名副其实的全球制造业基地和世界工厂；高新技术产业规模跃居世界第三，出口额跻身全球前两位，以信息产业、航空航天、生物医药、新材料、现代装备制造为代表的高新技术产业已成为我国工业经济发展的新增长点。 截止到 2009 年，我国规模以上电子信息制造业实现收入 51305 亿元，在全国工业中的比重 达到 10%左右；出口 4572 亿美
22、元，占全国出口的 38%；从业人员 755 万，约占全部工业从业人员的 9%；彩电、手机、计算机、程控交换机及多种元器件等主要电子信息产品的产量位居全球第一，初步满足了人民群众对电子信息产品不断增长的需求。 虽然如此 ， 金融危机的影响还没有完全退去， 经济运行中的不确定因素与问题仍然存在，国际市场依然波动起伏，产业尚未完全恢复至国际金融危机前水平 ，因此，我国电子信息产业发展依旧面临着许多问题，通过归纳总结，主要有以下几点： （ 1） 缺乏核心技术，自主知识产权和自主品牌拥有少，企业抗风险能力 弱，受到金融危机的冲击很大 。 2008 年国际金融危机影响开始显现，我们这个产业首当其冲受到影响
23、，出口快速下滑，产业增速下降为 12.5%，甚至出现负增长，负增长态势直至 2009 年中期才有所改观。 （ 2） 对外依存度高，内需市场难以支撑产业发展 。表 1 显示， 02 年 -09 年，对外出口占全行业销售收入的 2/3 以上，进出口贸易成为导致经济运行波动和不稳定性的因素。 表 1 2002 年 -2009 年我国电子信息产业出口占全国外贸出口比重 年份 全国外贸出口额 (亿美元 ) 电子行业出口额(亿美元 ) 行业出口占全国外贸出口的比重 % 2002 3255.7 920.4 28.27 2003 4383.7 1420.9 32.41 2004 5933.6 2075 34.97
