1、 本科 毕业 论文 (设计 ) （二零 届） 上市公司年报补丁现象分析 所在学院 专业班级 会计学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 I 摘 要 信息披露是上市公司与投资者沟通的重要途径。近年来，随着证券市场的不断发展，其中的问题也不断的显露出来，上市公司信 息披露不规范，年报屡屡打补丁就是问题之一。通过对金融危机发生后第一年 2009 年所发布的年报补充更正公告的进行具体统计来对这一现象进行研究分析。 文章分为五部分：第一部分是对于年报补丁相关理论研究，主要介绍了至今为止的国内外对于年报补丁的动因、特征、市场反应的研究现状；第二部分是对 2009 年在沪 A 股上市公司年报补
2、充更正公告信息的搜集、概括、整理，并做出相关原始的统计表；第三部分是根据第二部分所得到的年报补充更正公告按照不同的方式进行分类，并对各种分类进行分析再进行现象总结；第四部分是并探索上市公司发布年报 补充更正公告的原因；第五部份提出有效的建议。 关键词： 年报补丁；信息披露；补充更正公告；上市公司；会计准则II Abstract The disclosure of information is an important way to communicate with the listed companies and the investors. In recent years, along wi
3、th the continuous development of the securities market, the problem is constantly exposed. The disclosure of information of listed companies is not the standard, annuals hit patch frequently is one of the problem. Through the statistics of the annual patch of the 2009 annual report, we research an a
4、nalysis this phenomenon. The article is divided into four parts: The first part is the relevant research of annual patch theories; it mainly introduces the current research of annual patch of causes, characteristics and market reaction. The second part is to collect and to statistics the information
5、 of annals correction notices of 2009 in shanghai A-share listed companies. The third part is to classify the annual patch in different way and analysis of various classifications and summary the phenomenon. The forth part is to find out the reasons. The fifth part is to put forward some effective s
6、uggestions. Keyword: Annual Financial Statement Patch; Disclosure; Correcting Public Notices; Listed Company; Accounting Principle III 目 录 1 年报补丁的相关理论 .1 1.1 年报 “ 补丁 ” 的定义 .1 1.2 国外学者对于财务重述的研究现状 .2 1.3 国内 学者对于年报 “ 补丁 ” 的研究现状 .3 2 年报补丁数据 .6 2.1 数据整理原则 .6 2.2 统计表 .6 3 数据的分类统计分析 .16 3.1 按是否涉及金额分类 .16 3
7、.2 按发布补丁的内容分类 .17 3.3 按发布补丁的形式分类 .18 3.4 按发布补丁的次数分类 .18 3.5 按发布补丁的时间分类 .19 3.6 年报补丁存在的现象总结 .20 4 发布年报补丁的原因分析 .21 4.1 发布年报补丁的外部原因 .21 4.2 发布年 报补丁的内部原因 .21 5 相关建议 .23 5.1 对国家立法机关和监管部门的建议 .23 5.2 对独立审计部门的建议 .24 5.3 对上市公司的建议 .24 结 论 .25 参考文献 .26 1 上市公司在证券市场上所披 露的信息对于投资者进行投资起着极为重要的作用，但是却有大量的上市公司违规、违法披露信息
8、，这是我国资本市场不成熟的表现之一。对年报打补丁是上市公司信息披露作弊的手段之一， 年报补丁存在的最初目的是为了给上市公司有一个纠正年报编制过程中客观错误机会，这是年报补丁存在的真正意义。但是在实际情况中却存在许多企业滥用年报补丁，给自己的公司创造了违规、延时披露年报信息的机会，这大大损害了年报信息外界使用者的利益，这也是年报补丁的弊端。 本文通过对 2009 年在沪 A股上市公司发布的年报补丁进行统计研究，对其的特点、现象及原因进 行分析，揭露我国某些上市公司在信息披露上的某些违规问题，给我国的信息披露监管审计部门提出有效意见。 1 年报补丁的相关理论 1.1 年报“补丁”的定义 现在在证券
9、市场上出现了一种普遍现象就是上市公司频频以补充及更正公告的形式对已发表的财务报表进行修改补充，学术界形象的称之为“年报补丁”。“年报补丁”可以说是我国特有的现象，但是国外有一个说法与之相似的就是国外上市公司的财务重述（ Financial Statement Restatement）。 由于我们国家对于证券市场年报补丁的研究并不充分，对于年报补丁的定义 没有相对统一的陈述。因此我们先借鉴美国对于财务重述的定义。 美国会计总署 GAO（ 2002）在一份调查报告中论述道，财务重述是指公司或自愿或应审计师、监管当局的要求修正前期报告的财务数据。财务重述的定义是：修正前期发布的财务报告以反映这些报告
10、中存在差错被更正的过程（ 美国财务会计委员会， 2005）。这里的财务重述专指会计差错更正，而不再包括其他会计变更。准则的定义明确的指出，会计差错更正不同于会计变更，它专指财务报告在确认、计量、呈报、披露过程中存在的错误，它是由于计算错误、公认会计准则应用错误以及对财务报告 日已经存在的事实的疏忽或误判而引起的。 Palmrose等（ 2004）通过分析指出，财务重述是对财务报告的补充确认，因为他们认为先前向公众报告和向美国证券交易委员会提交的财务报告不符合公认会计准则。 在我国也有少数学者对年报补丁的定义进行陈述。年报“补丁”是指上市公司在年度报表发布后对已经披露的报表信息的各类补充和更正所
11、发布的公告2 （马孟君， 2006）。王毅辉、魏志华（ 2008）结合中国国情指出财务重述是对存在错误或误导性信息的前期财务报告进行事后补救的行为。在此我们举一个例子来说明：哈空调于 2009 年 2 月 17 日发布了企业 2008 年已经被审计过的企业年度报告，又于 2009 年 3 月 18 日发布了 哈尔滨空调股份有限公司 2008 年度报告补充公告及 2008 年年报修改版。年报补充公告对主要客户销售收入，应收帐款，预付帐款作了较为详尽的注释，对 2 月份发布的年报做了进一步的补充解释 1。类似于这样的补充更正公告就是我们所研究的年报补丁。 我国对于年报补充及更正公告理论的系统研究很
12、少，对于相关概念的定义就更是凤毛麟角。因此在定义上没有一个相对统一的描述，而且财务重述和年报“补丁”的特点上存在着一些差异。但是纵观国内外的文章，从实 质上来看，我们可以发现对于不管是财务重述还是年报“补丁”都表示对前期财务报表中的存在的差错进行更正。 1.2 国外学者对于财务重述的研究现状 国外学者的研究主要从财务重述的动因和财务重述引起经济后果方面来进行的。国外文献对于财务重述的动因的研究主要从 资本市场的压力和经理人薪酬契约来着重探讨。 （ 1）来自资本市场的压力。 Dechow（ 1996）研究表示公司资金不足需要融资并希望融资成本相对低廉时，管理层会通过财务重述进行财务报表的粉饰或者
13、盈余管理，改变外部投资者的预期，使得企业能以较高的价格出售股票。Degeorge（ 1999）的研究表示如果企业达不到财务预期将会给股票价格带来负面影响，因此为了保持持续增长盈利并能达到专家的预测水平，上市公司可能采取激进手段来达到财务预期。 Rechardson（ 2003）研究发现曾经有过财务重述的公司在将来盈利增长上承受比其他公司更多的压力，这些公司为了持续的盈利增长而选择更激进的处理方法导致财务重述越来越频繁。 （ 2）经理人薪酬契约的动因。 Denis 等（ 2003）的研究提到经理人的薪；酬和公司价值绑定可以减少代理成本。通过派发股票期权之类的作为管理者薪酬的做法在企业中运用的越
14、来越广泛，促使经理人采取不正当的做法抬高股价。Li 等（ 2006）通过实证分析证实了内部人由于能提早得到即将财务重述的内部消息而在财务重述前将股票抛售，减少财务重述将会引起股价下跌而造成的损失。 Agrawal 等（ 2007）也通过对美国 518 家进行财务重述的公司的研究，发现各类内幕人在财务重述之前都会有大量抛出所持有股票的动作出现。 1 资料来源：巨潮资讯网 3 至于财务重述引起的经济后果，更多的学者对其进行研究。 Kinney 等（ 1989）在 10 年的时间中研究了 73 家企业总共 178 份对盈余季报进行重述的季报，归纳出他们之间的相同经济特点。 他们的研究表明这些企业从发
15、布不准确信息到错误信息得到纠正这一段相当长的时间内他们的平均收益为负值，而且其中包括了很多“场外交易”企业，这些企业通常具有较小的规模、较差的经营能力、较高的负债率、很弱的成长性等特点。美国会计总署 GAO（ 2002）研究了财务重述所带来的经济后果。调查了从 1997 年 1 月 1 日至 02 年 3 月 26日这段期间内 689 所进行了财务重述的上市公司，总结出在财务重述后的三个交易日里，这 689 所上市公司的总市值下降 10 ，损失达 1000 亿美元以上，除去市场趋势的变化，损失仍高达 900 多亿美元。 38 的公司由于收入确认差错而进行财务重述，损失超过了 500 亿美元，是
16、总市值损失的 1/2。其他原因依次是成本、费用、减值准备和坏账冲销及重组、资产、存货、关联交易等其他事项。而 Palmrose 等（ 2004）的研究指出审计师由于财务重述问题而被指控的案例中，牵涉最多最常见的是与收入确认有关的财务重述，因为这类重述往往是因为企业进行舞弊而发生的。 Anderson 等（ 2002）对 1997 年到 1999 年 3年中 161 家发布财务重述公告的企业进行研究，其结果表明因收入确认问题而引发的财务重述对市场的反应事最大最激烈的，由此可 见，进行财务重述的会计科目类别和财务重述引起的市场反应之间有着密切相关性。 Hribar 等（ 2004）将 GAO（ 2
17、002）研究的 97 年到 02 年数据中的 292 份的报表财务重述报告作为样本来研究分析财务重述给上市公司资本成本带来的影响。研究表明发布财务重述公告会增加上市公司资金成本，资金权益成本平均上升了 7 到 19 。 Wu（ 2002）对财务重述与盈余反应的相关性进行实证分析。实证表明财务重述影响着盈余变化，财务重述前企业发布的盈余信息对股价有着显著影响，但是在财务重述后显著影响就消失了。这是因为投资者认为上市公司 发布财务重述公告表明该公司的会计信息可信度降低了。 综上所述，财务重述会引起股票价格的变化，降低投资者对公司的信心，引起资本成本的上升。财务重述宣告后引起的 CAR 值是负值，也
18、就是说财务重述引起的市场反应是消极，给投资者带来经济上的损失同时扰乱了证券市场的正常秩序，产生严重的经济后果。而且财务重述的类型与市场反应也有着不可分割的关联。 1.3 国内学者对于年报“补丁”的研究现状 国内一些学者也对我国证券市场上的年报补丁的发布动因，特点及经济后4 果进行了相关的研究。 发布年报补丁的动因方面的研究。 陈牡丹（ 1999）通过实证研究表明财务报表的重编和损益的操纵有四个方面的诱因，包括获利能力、政治成本、红利计划、债务契约条款。 张为国、王霞（ 2004）通过实证分析研究得出，企业会计错报的主要主观因素来自于盈余管理。经济效益不好，收益增长速度慢的公司的管理人员出于对自
19、身职位安全的考虑，会更多的利用高报盈余来进行盈余管理。 胡永乔（ 2008）通过实证研究对财务重述与舞弊风险因子的关联性进行研究，得出结论：当公司财务绩效越差、公司有经理人股票奖励制度时，企业出现财务重述的可能性越大。而且企业董事会规模大小、外部董事成员的多少、董事 实际持股比例的高低以及前两年是否有更换会计事务所对企业对财务报表进行财务重述有影响。 纪春果（ 2009）研究表明上市公司的规模及同行业的其他上市公司的行动是企业发布年报补充更正公告的影响因素。而另一个影响因素是上市公司扩大规模后的内控问题和资本市场上的“羊群效应” 。尤丽芳（ 2009）牛杰、徐颖（ 2010）将年报打“补丁”的
20、原因分为内因和外因。内因包括：来自资本市场压力和 高管薪酬契约。外因包括：信息不对称和成本低廉。 年报补丁呈现的特点各个学者有着大同小异的研究结果。陈斌、续芹（ 2003）通过对 2002 年上市 公司的年报的观察，总结出年报补丁的以下特点：补丁事项集中化，经调查补丁类型，排在首位的是对财务数据及业务数据进行更正的，共有 62 家占总数的 39.75 ，排在第二为财务报表（含附注）补充的 29 家占总数的 18.59 ；补丁速度不够及时，对年报的准确性和完整性产生较大影响；补丁报告披露不规范；存在补丁打补丁的现象。马孟君（ 2006） 将年报“补丁”分为明显的“补丁”和隐性的“补丁”。明显的“
21、补丁”指的是明显的表示该公告为对年报的补充及更正公告；隐性的“补丁”则是指没有表明该公告为年报的补充及更正公告但是内容却是对年 报的补充、修正的公告。姜英兵、崔刚、汪要文（ 2010）通过对我国上市公司 2004 到 2008 年的年报“补丁”进行分析得出五点特征：（ 1）年表“补丁”企业重复打“补丁”现象严重。（ 2）调减利润的“补丁”每年稳定占 75 。（ 3）收入、成本、费用、税费、投资损益是“补丁”涉及的重点项目。（ 4）自愿打“补丁”的企业较少。（ 5）选择好打“补丁”时机，使得市场反应不明显。 年报补丁发布后引起的经济后果国内学者同样也做了许多实证研究进行分析验证。陈凌云、李弢（
22、2006）以两市 2001 年至 2003 年 3 年的发布年报补充及更正公 告的公司为样本进行研究，将补充公告分为为主动补充更正型、监管型、会计调整型三类，后两类可合并为被动型。经过调查可发现市场对年报补丁有明显的反应但反应内容不尽相同，主动型的反映是正向的，而被动型的反映是反向的。王小勇（ 2006）、王志涛（ 2007）都通过研究表示上市公司披露补5 充公告的时间越晚市场反应越激烈，而且补充公告的披露对股票交易量产生了影响。周洋、李若山（ 2007）收集了 2001 年 -2004 年沪深两市上市公司发布的446 份补丁公告，对他们的特征和市场反应进行了研究，根据公告的性质将其分为 4
23、类：第一类好消 息型。这类公告能给企业带来显著为正的超常回报，而这类企业只占了总样本的 6.7 。第二类坏消息型，这类公告会给企业带来显著为负的超常回报，这类企业占了总样本的 24.9 。第三类不确定型，这类公告会给企业带来显著的超常交易量。这类企业占了总样本的 58.7 。第四类无影响型，这类公告不会对企业产生影响，这类企业占了总样本的 9.6 。 我国国内学者对于年报补丁的研究和国外学者对于财务重述的研究大致方向和目的都是相似的，目的都是为了能找出信息披露的不规范根源，并提供借鉴作用。尤其在我国这么一个资本市场刚刚起步，一系列 政策制度并不规范同时经历了 2008 年金融危机的现在，研究其
24、最新年报补丁动因、特征及后果对于为我国信息披露规范性提供借鉴及为信息使用者获得更真实的企业财务信息有现实推动意义。 6 2 年报补丁数据 2.1 数据整理原则 根据巨潮资讯网（中国证监会制定信息披露网站） 2009 年所披露的在沪 A股上市公司的所有补充更正公告进行阅读筛选，筛选的原则是：首先必须是在沪 A 股上市公司，并且发布年限是 2009 年 1 月 1 日至 2009 年 12 月 30 日，同时发布的补充更正公告是对该上市公司以前年度发表的三张年度财务报表 资产负债表、利润 表和现金流量表内容进行补充更正的。对筛选得出的补充更正公告进行仔细阅读、分析，并将公告的主要内容进行归纳，得出
25、 2009 年年报补丁统计表（见表 1）。 2.2 统计表 表 1 2009 年年报补丁统计表 年报补丁发布时间 08 年报发布时间 2009 年 1月 23 日 2009 年 2月 26 日 长丰汽车：关于会计差错更正的公告 财政部门检查处罚后，企业调整 2007 年资产负债表及利润表调增资产总额17,038,195.71 元，调减负债总额 42,249.03元 ,调增归属于母公司所有者净利润17,416,536.15 元，调增收 入 2,018,763.74元，调减营业成本 12,046,677.30 元 2009 年 2月 18 日 2009 年 2月 20 日 太行水泥：会计差错更正公
26、告 会计政策的变更使 2007 年期末递延收益减少 220 万元，补贴收入增加 220 万元 2009 年 2月 24 日 2009 年 2月 20 日 人福科技：董事会关于对公司已披露的2008年财务报表有关科目期初数进行追溯调整的公告 调减 2007 年投资收益及长期股权投资2,457,454.55 元，调减净利润及留存收益1,819,474.03 元，调减少数股东收益及少数股东权益 637,980.52 元。 2009 年 2月 28 日 2009 年 2月 19 日 常林股份：关于 2008年年报的更正公告 增加 2008 年报表中持有外币金融资产2552.8 万元、金融负债 1155.59 万元
