1、本科毕业论文（设计）外文翻译原文USINGEVATOMEASUREPERFORMANCEANDASSESSOFALLTHEMEASURESTHATCORPORATIONSUSETOGAUGETHEIRPERFORMANCE,NONEISMOREACCURATEORUSEFULTHANECONOMICVALUEADDED,OREVAUSEDTOITSFULLEST,EVACANHELPCORPORATIONSACHIEVEREMARKABLESUCCESSINFACT,MOSTOFTHECOMPANIESUSINGEVAASTHEIRFRAMEWORKFORFINANCIALMANAGEMENT
2、ANDINCENTIVECOMPENSATIONHAVESUBSTANTIALLYOUTPERFORMEDTHEIRCOMPETITORSEVAISTHETERMTHATSTERNSTEWARTITDESTROYSIT“MANYCORPORATEMANAGERSHAVEFORGOTTENTHISBASICPRINCIPLEBECAUSETHEYHAVEBEENCONDITIONEDTOFOCUSONCONVENTIONALACCOUNTINGPROFITS,WHICHINCLUDEADEDUCTIONFORINTERESTPAYMENTSONDEBTBUTHAVENOPROVISIONATAL
3、LFORTHECOSTOFEQUITYCAPITALWORSESTILL,MOSTLINEMANAGERSBASETHEIRDECISIONSONOPERATINGPROFITS,WHICHDONTEVENHAVEACHARGEFORDEBTTRUEPROFITSDONTBEGINUNTILTHECOSTOFCAPITAL,LIKEALLOTHERCOSTS,HASBEENCOVEREDWHYISEVASOPOWERFULFIRST,BECAUSEITISTHEPERFORMANCEMEASURETHATISLINKEDMOSTDIRECTLY,BOTHTHEORETICALLYANDEMPI
4、RICALLY,TOAMEASURECALLEDMVA,MARKETVALUEADDEDMVAISTHEDIFFERENCEBETWEENTHEMARKETVALUEOFANENTERPRISEANDTHECAPITALCONTRIBUTEDBYSHAREHOLDERSANDLENDERSTHEULTIMATEOBJECTIVEOFEVERYCORPORATIONSHOULDBETOPRODUCEASMUCHMVAASPOSSIBLENOMATTERWHATGOODSORSERVICESTHEYPRODUCE,ALLCOMPANIESSHAREONETHINGINCOMMONTHEYALLAR
5、EORSHOULDBEINTHEBUSINESSOFCREATINGWEALTHTHEYDOTHATBYTAKINGCAPITALFROMINVESTORSANDMAKINGITMOREVALUABLEBYCOMBININGITWITHLABOR,RAWMATERIALS,ANDOTHERINPUTSTOCREATETHINGSTHATSOCIETYVALUESMOREHIGHLYTHANTHECOSTOFALLTHEINPUTS,INCLUDINGTHEOPPORTUNITYCOSTOFCAPITALINDEPENDENTRESEARCHERS,INCLUDINGJAMESLGRANTOFT
6、HESIMMONSGRADUATESCHOOLOFBUSINESS,ALSOHAVEFOUNDTHATEVATRACKSMVABETTERTHANOTHERMEASURESTWORESEARCHERSATTHEUNIVERSITYOFPITTSBURGH,KENNETHLEHN,AFORMERCHIEFECONOMISTATTHESEC,ANDANILKMAKHIJA,DISCOVEREDANOTHERINTERESTINGFACTABOUTEVAANDMVASPECIFICALLY,THEYFOUNDTHATLOWMVAANDEVANUMBERSMORETHANDOUBLETHECHANCE
7、THATTHECHIEFEXECUTIVEOFFICERWILLBESACKEDAMONGTHECOMPANIESINTHEIRSTUDYWITHANMVAABOVETHEMEDIAN,86PERCENTHADFIREDTHEIRCEOSBUTAMONGTHOSEWITHMVASBELOWTHEMEDIAN,THECEOSACKRATEJUMPEDTO20PERCENTTHERESULTSWERESIMILARFOREVA,WITHCEOTURNOVERRATESOF9PERCENTWHENEVAWASABOVETHEMEDIANAND193PERCENTWHENITWASBELOWTHEME
8、DIANSIGNIFICANTLY,LEHNANDMAKHIJAFOUNDNORELATIONSHIPBETWEENCEOTURNOVERANDEARNINGS,RETURNONEQUITY,ORRETURNONASSETSEVATHECENTERPIECEOFAFINANCIALMANAGEMENTSYSTEMTHEDIRECTLINKTOVALUEISONLYONEOFTHEFACETSTHATMAKESEVAASUPERIORANALYTICALTOOLFORBOTHOPERATINGANDSTRATEGICDECISIONS,REVEALINGFARMOREABOUTTHEUNDERL
9、YINGDYNAMICSOFABUSINESSTHANANYOTHERPERFORMANCEMEASUREBUTCOMPANIESREAPTHEFULLBENEFITSOFEVAONLYWHENTHEYUSEITASTHECENTERPIECEOFTHEIRFINANCIALMANAGEMENTSYSTEMANDASTHEDECIDINGFACTORINALLBUSINESSDECISIONSEVERYCOMPANYHASAFINANCIALMANAGEMENTSYSTEM,THOUGHMOSTARESOCOMPLICATEDANDCONFUSEDTHATTHEYHARDLYJUSTIFYUS
10、EOFTHEWORD“SYSTEM“THECONFUSIONARISESFROMTHEFACTTHATMOSTCOMPANIESEMPLOYANUMBINGARRAYOFMEASURESTOEXPRESSFINANCIALGOALSANDOBJECTIVESSTRATEGICPLANSMAYBEBASEDONGROWTHINEARNINGSORREVENUESORMARKETSHARETHOUGHRARELYONSHAREHOLDERWEALTHITSELFBUSINESSUNITSMAYBEEVALUATEDBYRETURNONINVESTMENTORAGAINSTABUDGETEDPROF
11、ITLEVELINDIVIDUALPRODUCTSORPRODUCTLINESTYPICALLYAREJUDGEDBYGROSSMARGINS,CASHFLOW,ORMARKETSHAREFINANCEDEPARTMENTSUSUALLYANALYZECAPITALINVESTMENTSINTERMSOFDISCOUNTEDCASHFLOWANDNETPRESENTVALUE,BUTWEIGHPROSPECTIVEACQUISITIONSBYTHELIKELYCONTRIBUTIONTOGROWTHINEARNINGSOREARNINGSPERSHAREWHATSMORE,ALLTHOSEME
12、ASURESOTHERTHANNETPRESENTVALUEAREPOORLYCORRELATEDWITHSHAREHOLDERWEALTHANDOFTENARECONTRADICTORYORCONFLICTINGINTHESENSETHATANINCREASEINONEWILLSOMETIMESBRINGADECREASEINANOTHERUSINGINCONSISTENTSTANDARDS,GOALS,ANDTERMINOLOGYUSUALLYRESULTSININCOHESIVEPLANNING,OPERATINGSTRATEGY,ANDDECISIONMAKINGWITHCONFLIC
13、TINGMESSAGESFROMDIFFERENTMEASURES,THESTAGEISSETTOPERPETUATEBATTLESBETWEENWARRINGSTAFFFIEFDOMS,POLITICIZEMEASURESINTHESENSETHATMANAGERSWILLPICKANDCHOOSEUNTILTHEYFINDONETHATSUPPORTSWHATTHEYWANTTODO,ANDPROMOTEDYSFUNCTIONAL,WEALTHDESTROYINGBEHAVIORTHEEVAFINANCIALMANAGEMENTSYSTEMELIMINATESCONFLICTANDCONF
14、USIONBYCOUCHINGALLBUSINESSISSUESSTARTINGWITHSTRATEGYANDMOVINGALLTHEWAYDOWNTODAILYOPERATINGDECISIONSINTHECONTEXTOFTHEIMPACTONEVATHISALLOWSALLFINANCIALDECISIONSTOBEMODELED,MONITORED,EVALUATED,COMMUNICATED,ANDCOMPENSATEDINTERMSOFASINGLEMEASURE,ANDPROVIDESACOMMONLANGUAGEFOREMPLOYEESACROSSALLOPERATINGAND
15、STAFFFUNCTIONSUSINGONEMEASUREASTHEBASISFORALLDECISIONSSOMETHINGTHATNOOTHERMANAGEMENTSYSTEMPROVIDESISWHATUNITESALLEMPLOYEESINTHEPURSUITOFTHESINGLEGOALOFCREATINGVALUEOTHERMEASURESREMAINOFCOURSEMANAGERSSTILLHAVETOWORRYABOUTMARGINS,TURNOVERRATIOS,UNITCOSTS,CYCLETIMESANDAHOSTOFOTHERVARIABLES,BUTTHEWORRYI
16、NGISALWAYSINTHECONTEXTOFTHEIRIMPACTONEVATHEFOCUSONASINGLEMEASUREALSOSIMPLIFIESDECISIONSENORMOUSLYCOMMUNICATIONCHANNELSARESTRENGTHENED,DECISIONMAKINGSPEEDSUP,TEAMWORKRISES,ANDPAROCHIALBEHAVIORDECLINESWHENEVERYONEISPULLINGONTHESAMEOARTHEMOSTOBVIOUSDIFFERENCEABOUTEVAISTHECAPITALCHARGE,WHICHCOMPELSOPERA
17、TINGMANAGERSTOUSEASSETSMOREDILIGENTLYBYFOCUSINGTHEMDIRECTLYONTHECOSTSASSOCIATEDWITHSUCHTHINGSASINVENTORIES,RECEIVABLES,ANDCAPITALEQUIPMENTVIEWEDANOTHERWAY,THECAPITALCHARGEEFFECTIVELYCONVERTSTHEBALANCESHEETINTOANOTHERLINEITEMEXPENSETHATMANAGERSCANCOMPAREWITH,ANDWEIGHAGAINST,ALLOTHERCOSTSITENABLESMANA
18、GERSTOROUTINELYANDAUTOMATICALLYCONSIDERTHECOSTOFCAPITALINEVERYDECISIONANDACCURATELYASSESSTHETRADEOFFSBETWEENOPERATINGCOSTSANDCAPITALCOSTSCHARGINGFORCAPITALISONLYTHEBEGINNINGEVAALSOELIMINATESDISTORTIONSTHATPLAGUECONVENTIONALACCOUNTINGGENERALLYACCEPTEDACCOUNTINGPRINCIPLESARERIDDENWITHANOMALIESTHATMISR
19、EPRESENTTHETRUEECONOMICSOFABUSINESSSTANDARDACCOUNTING,FOREXAMPLE,PENALIZESMANAGERSFORINCREASEDSPENDINGONINNOVATIONANDBRANDBUILDINGITMAKESITHARDFORTHEMTOJETTISONPOORLYPERFORMINGASSETSANDRESTRUCTUREITCAUSESAGGRESSIVEFINANCINGTOMAKEPOORINVESTMENTSLOOKLIKEWINNERSANDDISTORTSTRUEPERFORMANCEINMANYOTHERWAYS
20、ASWELLBYMAKINGJUSTAHANDFULOFCHANGESTOGAAP,INCLUDINGSUCHTHINGSASCAPITALIZINGRESEARCHANDDEVELOPMENTOUTLAYSANDELIMINATINGGOODWILLWRITEOFFS,EVAREMOVESTHEMOSTDESTRUCTIVEOFTHESEDISTORTIONSSOTHATMANAGERSCANMAKEBETTERASSESSMENTSOFTHEIMPACTTHATTHEIRACTIONSHAVEONTRUEECONOMICPROFITSCOMBININGOPERATINGCOSTSANDCA
21、PITALCOSTSINASINGLEPROFITMEASURETHATISEXPRESSEDINDOLLARSRATHERTHANARATEOFRETURNGIVESEVAANOTHERUNIQUEQUALITYITMEANSTHATMOREEVAALWAYSISBETTERTHANLESSTHATALARGERECONOMICPROFITALWAYSISBETTERTHANASMALLERONETHATCANNOTBESAIDOFANYOTHERPERFORMANCEMEASURECONTINUOUSLYINCREASINGSALES,MARGINS,EARNINGSORRETURNONI
22、NVESTMENT,ORANYOFTHEMEASURESTYPICALLYAPPEARINGONA“BALANCEDSCORECARD,“ISNOTNECESSARILYGOODEACHCANBEPURSUEDTOTHEPOINTTHATFURTHER“IMPROVEMENT“ACTUALLYERODESECONOMICPERFORMANCEANDSHAREHOLDERWEALTHINOTHERWORDS,EVAISTHEONLYRELIABLEANDUNAMBIGUOUSCONTINUOUSIMPROVEMENTMETRICINFACT,ABIGPARTOFTHECASEFOREVAISTH
23、ECASEAGAINSTALLOTHERFINANCIALMEASURESALLOFTHEMCANMISLEADANDCAUSEMANAGERSTOMAKEWRONGDECISIONSHIGHEREARNINGS,FOREXAMPLE,ARETHOUGHTTOBEUNEQUIVOCALLYGOOD,BUTYOUCANNOTTELLWHETHERMOREEARNINGSREALLYAREBETTERUNLESSYOUKNOWHOWMUCHADDITIONALCAPITALWASNEEDEDTOPRODUCETHEINCREASESIMILARLY,MANAGINGFORTHEHIGHESTPOS
24、SIBLERETURNONNETASSETSRONACANCAUSEMANAGERSOFBUSINESSESTHATALREADYHAVEHIGHRETURNSTOPASSUPINVESTMENTSTHATPROMISETORETURNMORETHANTHECOSTOFCAPITALMANAGERSOFLOWRETURNBUSINESSES,ONTHEOTHERHAND,WILLINVESTINJUSTABOUTANYTHING,EVENIFITRETURNSLESSTHANTHECOSTOFCAPITAL,INORDERTORAISETHEIRAVERAGERATEOFRETURNUSING
25、EVAINSTRATEGICPLANNINGTHEDIRECTLINKWITHMVAALSOMAKESEVAANIDEALTOOLFORCAPITALBUDGETINGANDSTRATEGICPLANNINGEVACANNOTDETERMINESTRATEGY,BUTITISTHEBESTANALYTICALFRAMEWORKINWHICHTOEVALUATEALTERNATIVESSINCETHEPRESENTVALUEOFFUTUREEVAISALSOTHESAMETHINGASTHECONTRIBUTIONTHATAPROJECTORSTRATEGYWILLMAKETOTHEFIRMSM
26、VA,MANAGERSCANFORECASTTHEFUTUREEVAOFAPROJECTORAPLANT,APRODUCTLINE,ACUSTOMERRELATIONSHIP,ORANYTHINGELSEANDTIEITBACKDIRECTLYTOITSCONTRIBUTIONTOTHEVALUEOFTHEFIRMMANAGERSALSOCANVALUEANACQUISITIONCANDIDATEINTERMSOFTHECONTRIBUTIONTOEVA,SINCEANACQUISITIONREALLYISNOTHINGMORETHANANOTHERTYPEOFCAPITALINVESTMEN
27、TPROJECTTOPMANAGEMENTCANDIRECTLYASSESS,BASEDONTHEBESTESTIMATESOFITSBUSINESSUNITMANAGERS,HOWMUCHASTRATEGICEXPANSIONINTOANEWMARKETORPRODUCTAREAWILLADDTOORSUBTRACTFROMSHAREHOLDERWEALTHANDITCANAPPLYANANALYTICALTECHNIQUECALLEDEVADRIVERS,WHICHDISAGGREGATESEVAINTOTHECONTRIBUTIONSOFACONCISEGROUPOFKEYOPERATI
28、NGVARIABLES,TOBENCHMARKPERFORMANCEANDFINDOUTWHATSWORKINGANDWHATISNTWORKINGMANAGERSCANUSEEVAASAWAYTODIRECTLYCOMPAREALTERNATIVESTRATEGIESANDIDENTIFYTHEVARIABLESTHATSHAPETHEPAYOFFSANDFINDWAYSTOIMPROVETHEMTHEYCANUSEEVAGOALSASAWAYTOSETSTRETCHTARGETS,ANDTHENUSETHEEVADRIVERSANALYSISTOEVALUATEPLANSFORACHIEV
29、INGTHOSEGOALSTHEMOSTCOMPELLINGREASONTOUSEEVAISTHATITREALLYWORKSTWONEWSTOCKMARKETSTUDIESONEBYACADEMICRESEARCHERSANDONEBYSTERNSTEWARTHAVEFOUNDTHATSTERNSTEWARTSEVACLIENTSENJOYSUBSTANTIALLYHIGHERRETURNSTOSHAREHOLDERSTHANTHEIRCOMPETITORSTHESTUDIESCOMPARETOTALRETURNSTOSHAREHOLDERSWITHTHOSEOFCOMPANIESINTHE
30、SAMEINDUSTRIESFORTHREEANDFIVEYEARSFROMTHETIMECOMPANIESBEGANTOADOPTEVAUSINGTHE10COMPETITORSWITHMARKETCAPITALIZATIONCLOSETOTHATOFTHEEVACOMPANY,THESTUDIESFINDTHATTHEEVACOMPANYOUTPERFORMSITSMEDIANCOMPETITORBYANAVERAGEOF843PERCENTAGEPOINTSOFTOTALRETURNPERYEARCOMPOUNDED,THATWORKSOUTTOANEXTRA50PERCENTAGEPO
31、INTSOFTOTALRETURNOVERFIVEYEARSWHATSMORE,THEAVERAGEISNTDRIVENBYAFEWSTUPENDOUSPERFORMERSFULLYTWOTHIRDSOFTHEEVACOMPANIESOUTPERFORMTHEIRCOMPETITORSCORPORATIONSWILLCONTINUETOUSEAVARIETYOFMEASURESTOGAUGETHEIRFINANCIALPERFORMANCE,BUTNONEWILLPROVIDEAMOREACCURATEMEASUREOFWEALTHCREATIONTHANEVAASCOMPANIESBEGIN
32、TOUNDERSTANDTHEPOWEROFEVAANDINCORPORATEITINTOTHEIRSTRATEGICTHINKING,THEYWILLBEONTHEROADTOACHIEVINGOUTSTANDINGSUCCESSSOURCEALEHRBAR,1999“USINGEVATOMEASUREPERFORMANCEANDASSESS”STRATEGYANDLEADERSHIPMAY,JUNE,P20P24译文使用EVA来衡量和评估业绩在企业使用的所有的用于绩效评价的方式中，没有一个能比经济增加值（EVA）更准确和有用，或者说没有一个方法能比EVA更充分的使用。EVA可以帮助企业取得
33、显著的成就。事实上，大多数应用EVA的企业，就财务管理和激励补偿两方面都是大幅领先于其竞争对手的。EVA是由思腾思特公司根据其各种特别的经济利益说创造出来的一种概念，作为主流经济的一种理论，它已经存在了将近一个世纪。最简单的说，EVA是指在税后经营利润中扣除的各项资本成本的机会成本（包括负债的资本成本）所形成的那部分增加（或损失）的利润。EVA将经营利润而不是会计经营利润作为计算的基础。它需要对在公认会计准则下的会计信息作一定的调整，包括将研发的投资投入直接费用化。基于EVA的绩效评价方法扣除了所有的加权平均资本成本费。剩下的则是每个时期的税后营业利润超过或低于资金成本的数额。对资本成本收取利
34、润是至关重要的。正如PETERDRUCKER在1995年哈佛商业评论的文章中指出“EVA是建立在我们长期以来所称为利润的东西之上的，将这笔钱平均的运用在各个项目上，务往往得不到任何利益。除非其返回的商业利润高于其资本成本，否则该企业就在亏损经营。不要去介意纳税，因为它是一笔真正的利润。如果企业持续的收回比它投入的经济资源少的利润，直到将资源耗尽。这不是在创造财富而是在毁灭它”许多公司的管理者已经忘记了这个原则，因为他们已经习惯把重点放在传统的会计利润上，其中包括对债务利息的扣除，也没有对所有的权益资本成本进行规定。更糟的是，大多数一线管理人员立足于经营利润，甚至没有对负债进行扣除。这并不是真正
35、的利润，除非像其他成本一样，资本成本也包括在内。为什么EVA如此强大因为无论是理论还是实践，它都是与MVA（市场增加值）最直接最相关的绩效评价方法，企业的市场价值和股东、债权人所作出的资本贡献率两者之间的差额就是MVA。每一个公司的最终目标都应该是尽可能多的产出MVA，无论是商品或服务，所有的公司都有个共同点，他们都或者应该都在创造企业的财富。他们通过投资者的资本和劳动、原材料及其他投入的结合，创造出比所有成本的投入，包括机会成本投入所产出的更高的社会价值。独立研究人员，其中包括西蒙斯大学商学院的JAMESLGRANT，也有研究发现，EVA方法较其他评价方法更出色。两个美国匹兹堡大学的研究人员
36、，KENNETHLEHN（证券交易委员会的前首席经济学家）和ANILKMAKHIJA发现了另外一个关于EVA和MVA的有趣的事情。具体来说，他们发现，当MVA和EVA低于标准两成时，行政长官和行政人员将被解雇。在他们研究的这些公司中，当MVA值高于中间数时，有86的CEO们被解雇。但当MVA低于中间数时，CEO跳槽的比率上升至20这个结果与EVA的影响一致。当EVA高于中间数时，9的CEO选择跳槽，而当EVA值低于中间值时，有193的CEO将选择跳槽。值得注意的是，LEHN和MAKHIJA没有发现CEO的跳槽率和经营能力，投资回报率以及资产回报率之间的关系。EVA财务管理系统的核心直接链接到价
37、值只是使EVA成为更高级的经营和战略决策分析工具的一个方面，EVA比其他绩效评价方法揭示了更多未定义的商业动态。但公司只有将EVA当做企业财务管理系统的中心，并作为所有业务决策的决定性因素时才能获得EVA带来的全部收益。每个企业都有自己的财务管理系统，但大多数比较复杂和混乱，他们很难准确的定义并发展成这样的一个“系统”。这种混乱源于一个事实，即大多数企业使用了一系列的方法去对财务目标和对象进行衡量和评价。战略计划可根据盈利或市场占有率（虽然股东财富本身很少）的增长。经营单位可以通过投资回报率或者是针对预算利润水平进行评估。个别产品或生产线通常判断毛利率、现金流或者是市场占有率。财政部门通常对资
38、本投资项目中的贴现现金流和净现值进行分析，但进行权衡却是边际贡献率和每股收益率。更重要的是，这些方法（除净现值外）与股东财富的相关性很差，往往一项增加一项减少。使用不符的标准、目标和术语通常都会导致无凝聚力的计划，经营战略和决策。不同绩效评价方法下的不同信息，就像在一个舞台上不停的战斗，直到挑选出一个支持他们观点的，“促进”功能失调和破坏财富的行为。EVA财务绩效评价方法消除了存在的所有商业斗争的问题，从公司战略出发，并将其思想带入到日常的经营活动决策中。这使得所有的财务决策都经历了建模、检测、评价、交流，并为所有的包括生产上的员工和管理层的资源提供了一个共同的话题。这也弥补了单一绩效评价方法
39、的不足。使用一种以团结全体员工以创造价值为追求目标的评价方法作为所有决定的基础，当然其他评价方法仍旧使用。经理人们仍然担心毛利率、周转率，甚至成本，周期和其他因素，但是这些担心均是在EVA的考虑范围之内的。只关注单一的评价方法往往会简化决定。但每个人都在同一条船上时间，就能使得沟通得到加强，决策速度化，团队合作升级，狭隘的决策就相对减少了。EVA与其他绩效评价方法最明显的区别在于对资本的要求不同，这迫使经理人更仔细地运用资产，迫使他们将重点放在与投资、应收账款和资本设备等相关资产的成本上。从另一个方面来说，有效的资本要求可以转换到资产负债表上另一个项目，使得管理人员可以进行比较和衡量所有成本。
40、它使得管理人员能够在常规和自主的情况下考虑每一项决策的资本成本，并在运营成本和资本成本之间进行准确的评估和权衡。对成本的计算仅仅只是EVA的一个开始，EVA也消除了传统会计的扭曲。一般公认的会计准则往往存在着异常，歪曲了企业的真实经济价值。会计标准，例如，对增加创新和品牌建设的支出管理持消极态度，这使得管理层很难抛弃表现不佳的资产状况进而进行重组。它会导致积极的融资，使得不良投资看起来像是个优秀的项目，同时在许多其他方面歪曲了企业的真实经济价值。公认会计准则哪怕一点点小的变化，包括研究和开发支出资本化和商誉摊销这样的事情，EVA都会对其进行调整。从而消除这些对于管理层来说最具破坏性的影响因素，
41、使管理人员可以得出更准确的经济评价。在一个利润衡量方式下，将营运成本和资本成本结合起来，用美元表示，而不是反应EVA的另一个独特品质的回报率。这意味着，EVA总是多比少好，正如大量的经济效益总是要好过一个小的经济效益。其他的绩效评价方法并没们这样的表达。不断持续的增加销售，毛利率，收益或投资的回报，或者通常出现的“平衡计分卡”，也不一定就是好的。每个人都可以追究到如此地步，进一步“改善”实际上削弱经济和股东财富的表现。换句话说，EVA是唯一可靠和明确的不断提高的指标。事实上，EVA的大部分案例都比其他绩效评价方法优越，传统绩效评价方法会误导管理层作出错误的决定。较高的收入，比如说，被认为是好的
42、，但你却不能说是否有更好更多的收益，除非你真的需要增加多少额外的资本投入。同样的，管理层为了尽可能的得到最高的净资产收益率（RONA）可能会导致企业管理层在已经具备较高的投资收益率后还承诺会有超过资本成本的回报率。另一方面，低回报的管理层，将转向任何一项投资，即使它的回报率低于资本成本，也会进行投资，以其提高企业的平均收益率。在战略规划中应用EVA与市场增加值的直接联系也使得EVA成为资本预算和战略规划的理想工具。EVA不能决定战略，但它却是最好的用来评估项目的分析框架。由于未来EVA的现值也对项目或战略作出同样的贡献，管理者可以预测项目，计划，产品线，客户关系或其他任何的将来的EVA值，它直
43、接反应了公司创造的价值。管理人员还可以对其收购对象的EVA值进行衡量，因为收购与其他类型的资本投资并没有多大的差别。高层管理人员可以在其对业务部门经理的业绩，进入新市场或者产品领域的战略扩张，减少或增加股东权益的最佳评价的基础上进行直接评估。它可以应用一系列叫做EVA的动因的分析技术，它可以将EVA分解成一组简单的关键操作变量，将业绩作为基准，找出哪些在创造价值哪些没有。管理层可以使用EVA作为一种直接比较替代战略的方法，确定变量及其表示方法，然后找出提高他们的解决办法。他们可以使用EVA的目标去设置拓展目标，然后运用EVA的动因分析方法去评价方案是否达到预期目标。使用EVA的最具说服力的理由
44、是它确实有效。两项新的关于股票市场短线的研究（一项是由科研人员，另一项是由STERNSTEWART提出）指出，思腾思特的EVA客户享受更高的收益大大超过了他们的竞争对手给予股东的收益。这项研究比较那些在同一行业中采用EVA三到五年的公司的股东的总的回报率。选用10个资本市场的运用EVA的公司，研究发现，使用EVA的公司每年的业绩高于行业的平均值843个百分点。而且，EVA可以在5年时间里得出额外的50个百分点的总回报率。更多的是，这个平均并不是由少数几个大的业绩所驱动的。三分之二的EVA企业都超越了他们的竞争对手。公司将继续使用多样的方法对其的财务绩效进行评价，但没人能提出比EVA绩效评价方法更好的方法了，没有一个评价方法能比EVA提供出更为准确的业绩计量。随着公司逐渐认识到了EVA的力量，并将其纳入自己的战略决策思考范围内，他们将在发展的道路上越走越成功。出处ALEHRBAR,使用EVA来衡量和评估业绩,战略和领导艺术19996P2024
