1、财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）（2011届）本科毕业设计（论文）题目高科技中小企业不同成长阶段财务问题研究学院商学院专业财务管理班级学号学生姓名指导教师财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）诚信声明我声明，所呈交的论文（设计）是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文（设计）中不包含其他已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文（设计）中的所有内容均真实、可信。论文（设计）作者签名签名日期年月日财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）授权声明学校有权保留送交论文（设
2、计）的原件，允许论文（设计）被查阅和借阅，学校可以公布论文（设计）的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文（设计），学校必须严格按照授权对论文（设计）进行处理不得超越授权对论文（设计）进行任意处置。论文（设计）作者签名签名日期年月日财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）摘要当今经济全球化程度的不断加速发展，高科技中小企业问题也已成为世界性的重要课题，它的大量存在是一个不分地区和发展阶段的普遍存在现象，是经济发展的内在要求和必然结果。高科技中小型企业越来越占据重要地位，并日益成为一个国家综合国力水平的重要标志之一。随着我国加入WTO和社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，高科技
3、中小企业所面对的国内外竞争日趋激烈，面临的内外部环境更加复杂。在中国，“第三年”是高科技中小企业倒闭的高峰期，新开业的高科技中小企业经过13年的市场竞争，有近一半要倒闭。如何适应环境，解决企业各阶段的财务问题特别是在高科技中小企业管理者面前已成为一个现实而严峻的问题。本文将从研究高科技中小企业各阶段的财务问题的基本理论入手，通过一个高科技中小企业来分析发展现状，各阶段的财务问题，通过各阶段的财务指标来解决财务问题。关键词高科技中小企业；成长阶段；发展现状；财务问题ABSTRACTTODAYECONOMICGLOBALIZATIONCONTINUESTOACCELERATETHEDEVELOPM
4、ENTOFHIGHTECHSMESHAVEBECOMEAWORLDWIDEANDIMPORTANTISSUE,ITSMASSIVEEXISTENCEISAREGARDLESSOFREGIONALANDDEVELOPMENTSTAGESOFWIDESPREADPHENOMENON,ISTHEINHERENTREQUIREMENTSOFECONOMICDEVELOPMENTANDTHEINEVITABLERESULTMOREANDMOREHIGHTECHSMALLANDMEDIUMENTERPRISESOCCUPYAN财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）IMPORTANTPOSITION,A
5、NDACOUNTRYSCOMPREHENSIVENATIONALSTRENGTHISINCREASINGLYBECOMINGONEOFTHEIMPORTANTINDICATORWITHCHINASACCESSIONTOWTOANDTHESOCIALISTMARKETECONOMICSYSTEMGRADUALLYESTABLISHEDANDIMPROVED,HIGHTECHSMESAREFACINGINCREASINGLYFIERCEINTERNATIONALCOMPETITION,FACINGMORECOMPLEXINTERNALANDEXTERNALENVIRONMENTINCHINA,TH
6、E“THIRDYEAR“ISTHEPEAKOFTHECLOSUREOFHIGHTECHSMES,THENEWHIGHTECHSMESINTHEOPENINGCOMPETITIONINTHEMARKETAFTER13YEARS,NEARLYHALFTOCLOSEDOWNHOWTOADAPTANDSOLVETHEFINANCIALPROBLEMSOFEACHSTAGECOMPANIES,ESPECIALLYHIGHTECHSMEMANAGERSINFRONTOFAREALANDSERIOUSPROBLEMTHISPAPERWILLSTUDYTHEVARIOUSSTAGESOFHIGHTECHSME
7、SINTHEBASICTHEORIESOFFINANCIALPROBLEMS,THROUGHAHIGHTECHSMESTOANALYZETHEDEVELOPMENTSTATUSOFTHEVARIOUSSTAGESOFFINANCIALPROBLEMS,THROUGHTHEVARIOUSSTAGESOFFINANCIALMEASURESTOSOLVETHEFINANCIALPROBLEMSKEYWORDSHIGHTECHSMESGROWTHSTAGEDEVELOPMENTPRESENTSITUATION；FINANCIALISSUES目录一、引言1二、高科技中小企业的概念、特点和发展现状1（一）
8、高科技中小企业的概念1（二）高科技中小企业的特点2财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）（三）高科技中小企业的发展现状4三、高科技中小企业不同成长阶段财务问题5（一）初创期的财务问题5（二）成长期的财务问题6（三）成熟期的财务问题7（四）衰退期的财务问题7四、高科技中小企业不同成长阶段财务问题的解决措施9（一）初创期的解决措施9（二）成长期的解决措施10（三）成熟期的解决措施11（四）衰退期的解决措施12五、结论13参考文献14致谢15财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）1一、引言当今世界是一个经济与科技为主的综合国力的较量，各国都在努力致力于本国科技的发展。而在市场体系中，科技型中
9、小企业是技术创新的源头和成果转化的直接载体，正是中小企业与科技创新的天然联系，科技型中小企业的发展往往代表了高科技产业的发展，体现了世界先进产业的发展方向。甚至可以说影响了21世纪世界经济的发展方向，因此自20世纪80年代以来，以高科技为基础的科技型中小企业的发展一直是各国政府和学术届关注的焦点。特别是美国硅谷大量高科技小公司的成功实践更是引起了人们对中小企业的强烈兴趣。我国实施“863计划”和“火炬计划”以来，高科技中小企业整体获得长足的发展，在经济中起着举足轻重的作用。本文采用理论探索与案例实证分析相结合，重点运用财务比率来分析高科技中小企业不同成长阶段的财务问题。首先，结合相关资料对高科
10、技中小企业的定义特点和发展现状进行了简单的概述；其次，将高科技中小企业分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段，利用一家上市的高科技公司，进行财务比率的分析，用确切的数据来发现各个阶段的比率之间的变化；最后，对上述的比率进行总结性分析。二、高科技中小企业的概念、特点和发展现状扶持和发展高科技中小企业，是近年来各国政府和经济理论界普遍关注的一个重点和热点问题。因此，合理地界定高科技中小企业含义及范畴，可以明晰政府部门扶持和发展的对象及相关理论研究的课题，正确制定其产业政策，同时也有助于不同国家或地区之间的横向交流，因而是一个具有十分重要意义的基础性理论问题。但长期以来，高科技中小企业始终是一个
11、相对比较模糊的概念，试图在理论上、实践中给一个比较确切的定义也是相当困难的。（一）高科技中小企业的概念高科技中小企业是指处于创建阶段和成长阶段的高科技企业。在这个过程中，企业将高科技产品推向市场，通过一系列营销策略扩大规模和市场份额，最终实现产业化。高科技中小企业的成长对资金的需求和依赖程度很高，尤其是成长阶段，公司因市场导入而获得销售收入远远满足不了公司为扩张生产和组织销财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）2售而提出的资金需求。因此企业成长阶段的资金需求量很大。高科技中小企业始终是一个相对比较模糊的概念，试图在理论上、实践中给一个比较确切的定义也是相当困难的。因此，我们在对高科技中小企
12、业进行界定时，需要着重体现以下三个方面的原则。1、差异性原则因处于不同行业的高科技中小企业在从业人员、资产规模、销售额等规模指标都存在较大差异，因而在界定不同行业的高科技中小企业时，应当充分考虑到这种差异性，但这种差异性主要体现在不同行业之间，而在相同行业内的界定标准理应相同。因此，以弹性指标界定中小企业较为科学。美国根据不同的行业将中小企业的就业人数定义为从2501000人不等，日本规定从50300人，德国则是规定为50500人，至于行业之间资产额或销售额的差异则更加明显。2、相对性原则任何企业的规模都不可能一成不变，高科技中小企业在激烈的市场竞争中，既可能逐步发展成为大型企业，也可能维持原
13、来的规模，即企业通过提高技术含量和组织创新等手段，稳定市场占有率，保持较高的利润率也有可能受市场挤压使市场占有率不断下降，企业生产逐步萎缩，甚至破产倒闭。可见，现在的高科技中小企业并不意味着将来一成不变的。因此，在界定高科技中小企业时，我们应当使用相对动态、不断发展的指标衡量体系。3、高科技原则高科技中小企业除了其资产规模、从业人员等一般性衡量指标外，更重要的还是其科技含量高，即“高科技企业是从事高科技产业范围内的一种或多种技术及其产品的研究开发、生产和技术服务，具有法人资格的经济实体”。（二）高科技中小企业的特点高科技中小企业与传统企业相比有着许多显著特点，这些特点也决定了其财务风险的特点及
14、应对策略。高科技中小企业的特点主要有1、高科技含量、高附加值、创新强高科技中小企业与传统企业相比，其产品、服务的边际成本比较低。决定其价格及价值的主要因素是其功能和效用。这样就使得其产品、服务的附加值大大高于其它制造业、服务业等传统型行业。例如软件产业中，一套软件产品的价格高达数千至万元，但作为其物质载体的光盘在我国的成本仅为一元左右。在高科财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）3技中小企业中支撑起高科技含量、高附加值的核心因素正是创新性。随着人类社会不断进步和科技水平的迅速提高，高科技产品的生命周期正在变得越来越短，因此创新成为高科技企业生存和发展的基石。对于高科技中小企业，创新的意义更
15、如同人的心脏及血液那样不可或缺。高科技中小企业一旦在技术研发或经营管理创新上停滞不前、偏离市场需求或不能创造需求，企业很快就会走向失败。从创新的方式上看，高科技中小企业大都以自主创新为主，追求技术创新的研发活动成为高科技中小企业经营活动的核心。因此，作为高科技中小企业必须不断致力于技术或经营模式上的创新、发展；没有创新，这家企业就不可能成为持续健康发展的高科技企业2、高风险、高收益、知识资本投入大技术创新的风险很大，具有高度的不确定性。据统计，高科技企业在美国的成功率只有20左右。中小规模的高科技企业抗风险能力尤其脆弱。即便在经济高达发达的西方国家，也有近90以上的技术创新项目在投入市场或实现
16、商业化之前就宣告失败。但与其高风险相对应的，则是其高收益。一旦企业成功，将给投资者带来高于原始投资数倍、数十倍甚至上百倍的高额收益。与此同时，高科技中小企业具有资本的高投入性。3、企业发展速度超常规，具有明显的阶段性特征高科技中小企业发展速度超常规是指企业在进入正常的发展轨道后，企业会出现跨越式发展。主要原因有三方面一是产品的高附加值给企业带来超额利润，推动企业高速发展。二是高科技中小企业自身拥有某项或多项创新成果，这些技术本身或基于这些技术开发的产品在细分市场上具有较强的竞争力和发展潜力，甚至可能出于垄断地位，因此，一旦将这些产品和技术市场化，拥有这些技术和高科技中小企业就会以惊人的速度发展
17、。三是由于高科技中小企业所处的行业一般都属于新兴行业，消费者的潜在需求大，一旦消费者的潜在需求转变为现实需求，必须推动企业高速发展。4、无形资产地位显著，人力资本举足轻重高科技中小企业的存在基础就是专门从事高科技术产品的研发以及利用新技术代替传统技术的活动，这些活动成果主要是无形资产。只有这些无形资产才给企业带来高收益，企业无形资产的比重越高，企业的获利能力就越大，获得超财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）4额利润的潜力自然就越大。因此，在高科技中小企业中，以专利权、非专利技术、商标权、商誉为存在形态的无形资产占企业总资产的比重一般都很高。与之相应，人力资本也成为高科技中小企业核心价值的
18、重要源泉。人力资本就是以人为载体，能给企业带来经济利益的资本形态。在高科技中小企业中，企业最重要的人力资本是指那些能够开展新活动的科研人员和对企业经营活动进行有效管理的专业管理人员。这些人才是企业竞争力和创造力的核心源泉。（三）高科技中小企业的发展现状高科技中小企业的发展现状是人类社会的发展，经济是基础，科技是龙头。科学技术是第一生产力，这在知识经济时代表现得更加突出。为适应社会发展的客观要求，广大高科技企业应运而生。它们诞生伊始，便占领了高新科学技术的主阵地，成为促进社会发展的最活跃因素科技革命的急先锋。高科技中小企业的发展高科技企业相对于技术含量较低的传统企业,在技术创新和企业发展模式方面
19、有明显的不同,具有“七高七新”的特点,即高投入、高产出、高智力、高难度、高风险、高势能、高收益知识新、技术新、工艺新、方法新、设备新、材料新、产品新。我国高科技中小企业发展的基本特征1、公司体制多样、复杂。我国高科技中小企业中资金来源中，自筹、国家投资和银行贷款分别占83、8和9左右。目前这类企业中，个体和私营经济占6，集体经济占17，国有民营占24，股份制企业占25，其他占28。2、经验不足，难以找到准确的市场定位。企业经营者缺乏经营管理经验、市场意识不强，科研能力不足，技术陈旧落后，信息技术应用不够，导致信息不畅，掌握不了最新的市场动态，制约了自己的理念和技术创新。3、缺乏资金及融资渠道。
20、我国的高新技术企业多为中小型企业，资金不充沛，科研能力相对较弱，本来更加需要银行的支持。可是据调查，我国的这些企业仅有8左右的能得到银行的贷款支持，且是有一定成就的企业。而对于那些更需要资金，正处于创业初期的高新技术企业，空有好项目，却难以转化为生存力。4、决策机制灵活，市场适应能力强。由于我国的高新技术企业，大多规模较小，虽然会遇到资金匮乏、不容易网罗人才等问题，但是俗话说的好，“船小财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）5好调头”，正是由于规模小，可制约的因素也较少，企业的经营者全权掌握了企业的财务、人事、经营等权力，在遇到市场疲软、运行不畅等问题时，可以迅速的做出决策，改变经营方向，
21、使自己迅速的摆脱危机的困扰，具有“小型化”、“柔性化”的特点。能快速通过技术创新、管理创新、市场创新和营销创新的集成，很快的就将科研的发明发现，迅速的将其转化为市场化的商品，有效的占领市场。三、高科技中小企业不同成长阶段财务问题目前，高科技中小企业的财务问题有筹资、投资、融资、股利分配等方面。高科技型中小企业具有高投入、高成长、高回报、高风险的特征，而高成长、高回报是以高投入为前提的。因此，资金是支持高科技型中小企业从初创到成长的助推器，是高科技型中小企业成长的重要稀缺资源之一，资金筹措处于较其它传统行业中小企业更为突出的位置。由于高科技企业在各个发展阶段风险程度不同，其资金需求类型也各有不同
22、。一般来讲，高技术企业的生命周期包括四个阶段初创期、成长期、成熟期、衰退期。利润分配是企业筹资、投资活动的延续。它不仅影响到股东的利益，也会关系到企业日常运营及其未来的发展。高科技中小企业板块相对于主板市场而言，普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点。因此，其利润分配行为也具有一定的独立性。不同阶段的高科技中小企业有着不同的特征，而对于不同特征的企业又有着不同的融资方式和渠道。因此，企业在融资过程中应该首先认清本企业所处的发展阶段，然后根据企业所处在的发展阶段去选择有效的融资工具和渠道，从而能够更有效的获得企业所需的资金。（一）初创期的财务问题当世界经济步入知识经济与科技经济后，新兴
23、的高科技企业成为技术进步与创新的主流。然而，无论发达国家还是发展中国家，初创的高科技企业都面临着严重的资金短缺问题。资金不足往往制约了创业者一些想法的实施或无法维持正常运营。有的产品或项目市场前景不错，但创业者苦于无资金而不能将产品产业化，或没有充足的资金保证产品在获得市场成功之前维持正常的经营。能否有充足的资本支持是企业打开市场、维持生存的基本条件。创业者必须对自身的生产技术、市场前景、盈利预测进行充分调查、科学论证、正确预测，将设想向风险财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）6资本家推介，争取风险资本家的支持。这种“缺口”阻碍了高科技企业的生存与发展，进而影响了技术进步与经济增长。产生
24、这一“缺口”的根本原因，一方面是融资者与创业企业之间巨大的信息不对称。而这种不对称，是由初创期高科技企业的高风险性、技术的不确定性和创新性所决定的。正是由于高科技企业在初创期独特的资金需求特征与资本的逐利性、追求安全性产生了摩擦，形成融资障碍。另一方面企业自身筹资渠道单一，筹资结构不合理，融资活动举步维艰。企业可以选择直接进入市场，也可以选择寄居进入市场。此时的企业组织结构简单，生产经营者与管理者合二为一，管理体制为集权模式。投资于初创期项目的风险投资称为初创资金，投资项目是使项目创意商品化，同产后投资规模不大，但风险高。风险投资多为天使投资人提供。初创期从融资角度讲就是我们经常说的孵化和天使
25、投资阶段，是高科技中小企业创业的发展阶段。这个阶段创业企业已拥有具有市场价值技术的雏形和核心人员，从投资者来看，主要是考察创业企业的团队。（二）成长期的财务问题成长期成长期的企业需要着手筹建公司，把研制的产品投入试生产，因此需要一定数量的“门槛资金”，资金主要用于购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研发和初期的销售，等等，所需要的资金往往是巨大的。只靠创业者的资金往往是不能支持这些活动的，并且由于没有过去的经营记录和信用记录，从银行申请贷款的可能性也甚小。由于企业还没有很好的经营业绩，很难获得商业信贷，这一阶段以风险投资的进入为主，其所承担的风险因项目创业期时间长短的不确定而加大。投资风
26、险主要表现为技术风险、市场风险和管理风险。这一时期投资者主要考察是否具备完整的团队和可行的商业计划，是风险基金开始介入的阶段。资金提供者为风险投资公司、投资公司和风险投资个人。成长期阶段，基本形成了自己独特的产品系列，产品市场份额稳步提高，新技术不断成熟，客户稳定增加，市场竞争能力逐渐增强，业绩增长速度加快，生产销售量提高，产品成本下降，经营风险随着业务量的提高而不断降低。这时，企业在竞争产业中已有了比较明确的市场定位，为了保持现有的发展速度，企业会不断寻求新的业务，寻求新的利润增长点。企业管理层的决策管理和风险管理能力也较强，分权经营管理模式逐渐得到完善，具有管理经验的职业经理人不断财务管理
27、专业2011届本科毕业论文（设计）7被吸引到企业中来。（三）成熟期的财务问题成熟期是指创业投资项目（或企业）不断扩大生产、开拓市场，有一定经营规模和市场占有率的上升阶段，是风险投资介入的主要阶段。这一阶段创业企业资金需要量增加，市场风险和管理风险加大。投资此阶段的风险资本又分为营运资金和扩展资金，其来源为先期投资者增资和后续风险投资者的进入。这个阶段的基本特点是，创业企业的销售收入、利润各方面都快速增长，由于先期风险投资的进入，企业团队以及企业组织机构相对稳定和衰退，企业资金需求量加大，一些大型的风险基金、投资银行开始介入，上市融资列入企业融资计划。这一阶段的主要特征是在企业趋向成熟的过程中，
28、企业增长的速度与前景比及经营风险会有所回落；企业具备了相对高的稳定的产品市场份额，账款不断回收，具有较高的资金周转效率；同时，由于新增项目少，现金流出少，企业净现金流量多为正数，企业的经营活动和投资活动一般情况下都表现为净收益。融资规模要比初创期有所下降，且此阶段以留存收益和负债融资政策为主，大量债务到了还本付息期，伴随着负债融资的增加，财务风险上升到与经营风险相当的程度。分红比例也在提高，每股的高现金净利比例使股利支付率和支付额都会提高，投资者此时的回报更多是通过股利分配而不是初创阶段的资本利得来满足。技术先进、人才资源丰富、资金雄厚、管理水平提高，产品销售额保持稳定的水平，增长速度开始减慢
29、，企业步入正轨，现金流量比较稳定，经营风险相对下降，管理制度趋于完善，企业价值不断增加。此时，企业已走向内部单位的多元化和集团化，企业能更有效地进行日常业务流程的协调和资源的有效配置，从而促进企业的低速持续发展。（四）衰退期的财务问题衰退期是指企业进入大规模生产阶段。这也是企业上市前的最后一个阶段和风险投资的退出阶段。在这个阶段中，企业已经形成可观的现金流和利润，技术衰退，产品销售稳定增长，已具有足够的资信信贷能力，企业融资环境大为改善，风险投资介入减少并开始寻求退出（如IPO/股权转让退出等）。这一时期企业经营者会寻找新的经济增长点，由于资金环境的改善，企业发展策略会围绕企业资本运作来进行，
30、这个时期成功创业的企业家会成为天使投资者。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）8衰退期的主要特征是对衰退型企业而言，经营业务的减少和产品消亡是不可避免的，再投资获利的机会已经很小，经营的目的只是为了继续谋求生存的转机。从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，由于企业产品销售水平下降，现金周转速度慢，经营活动产生明显的负现金流量。同时，由于企业在衰退期较多地采取高股利分配政策，负债融资在走向衰退的过程中会不断增加，筹资活动产生正现金流量，财务杠杆水平与财务风险随之增加。企业创新能力减弱，原有产品逐渐被市场所淘汰，而新产品却很难推出，企业业务发生萎缩，竞争能力下降，价格大战造成企
31、业的盈利下降。企业面临管理模式过大，管理层次、幅度增多，组织成本上升，官僚化现象出现，决策效率降低，人才开始外流等问题。由于产业周期进入衰退阶段，销售量明显下降，这会给企业现金流造成很大的压力。此时，企业应将闲置不用的固定资产进行变现处理，收缩企业的业务单元；对机构进行精简，降低人工费用和管理费用；处置闲置资产、回收应收账款，使企业的现金流转正常运行。企业发展阶段相关的财务状况见表1。表1企业发展阶段相关的财务状况发展阶段主要目标资金用途财务状况融资主体初创期技术及产品开发企业创建、产品创意、开发研发与人缘费用支出，无收入创业者自筹、天使资金、政府扶持成长期工业化生产设计产品开发、测试、试销研
32、发及市场支出、少量收入风险投资政府信用担保贷款成熟期扩大生产规模降低成本占领市场扩大生产、销售规模，技术再开发销售收入及利润可观资本市场银行信贷风险投资衰退期财务战略的整合、财务制度的创新与调整改良产品或发现产品的新用途销售收入减少盈利下降发行债券股票银行信贷吕杰，中小企业财务管理存在的问题及对策，中国乡镇企业会计，20105P5657财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）9四、高科技中小企业不同成长阶段财务问题的解决措施（一）初创期的解决措施初创期的现金净流量通常表现为负值。主要来源是投资者的资本。管理的核心与重点是要维持现金流不短缺。针对高科技企业初创期的融资特点，可从以下四个渠道进行
33、融资。（1）是利用风险资本融资如何才能有效的获得风险资本，需要做好以下几个方面的准备工作识别风险投资者；风险投资的运作程序；如何有效地展示自己的商业计划；风险投资的适用WP4条件。（2）是利用租赁融资其中着重介绍租赁融资的分类、租赁融资的程序，并分析了租赁融资的优缺点及采用融资租赁应注意的问题。（3）利用知识资本融资为解决高科技企业在创立之初的资金短缺，他们可以以知识投入公司，取得股份，把个人的报酬与企业紧密联系起来，促使人才为企业的发展尽最大的努力；又可以以本企业的科技实力与大公司联合开发，从而获得雄厚的资金来源。（4）是利用技术合同融资，它是知识资本融资的一种表现形式。融资来源主要为私募个
34、人资金和申请创业投资基金。此阶段资金以政府或创业者资金为主。在公司上市初期，几乎所有的中小企业板上市公司均采用高派现高转增的方式进行分红。高派现向市场表明公司财务状况良好，现金流量充足；高转增表示公司对未来前景看好；事实上，它更表现出企业管理当局对未来发展的信心。融资战略是企业财务战略的一个组成部分，它主要解决的是企业筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题，它不是某项具体的资金筹集计划，而是为适应未来环境与企业战略的要求，对企业融资长期而系统的构想，旨在为企业战略实施和提高企业竞争力提供可靠的现金流支持。在外源融资方面，中小企业直接融资困难是一个世界性的普遍现象。客观上看
35、，中小企业直接融资难相当程度上由中小企业自身的问题决定的。如很难找到符合条件的抵押物或担保单位，商业银行对中小企业很难进行跟踪监督和检查。中小企业大多规模小、风险大，一旦资不抵债宣告破产，商业银行的债权将难以保障等，这都是影响中小企业获得贷款的重要因素。内源融资战略是指主要从企业内部开辟资金来源的融资方式。在这一融资战略思想指导下，企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它通过以前的利润留存进行资本纵向积累。资金的主要来源将是留存盈余、摊销等无需现金支付的费用，资金占用减少、周转速度加快所带来的资金节约等等。内财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）10源型融资战略特别适合缺乏外部
36、融资渠道的中小企业。从税负角度出发分析，负债融资能为企业带来避税的好处。但是由于初创企业的会计上大多只产生亏损，负债融资也不能为企业带来积极影响，且目前由于我国中小企业在内部融资相对容易一些，融资成本较低，所以应选择以内源融资为主、外源融资为辅的融资策略，由业主及关联企业提供借款，同时加强自有资金储备，创造一定的信用条件，以自有资产为担保向金融机构借款，使企业保持良好的资本结构。企业应根据未来的偿债能力选择可以接受的融资方式，防止企业在初始阶段背上沉重的债务包袱而陷入财务危机。投资战略是指根据企业内外环境状况及其变化趋势，将企业拥有的或实际控制的经济资源有效地投放出去，以获得未来的经济利益和竞
37、争优势。投资战略的内容包括对投资方向、投资规模和投资比例的确定。具体投资内容要结合企业总体战略和投资环境、企业发展阶段来制定。在实施投资战略时，管理者应当更加注重成长性、市场占有和技术领先等目标。处于初创阶段和成长阶段的中小企业，它们需要大量的资金投入来开发新产品、开拓市场和拓展经营。由于难以从外部获得贷款，故中小企业的业主们一般都将税后利润尽量留存于企业内，采用非现金股利政策，留存更多的利润，以充实资本。（二）成长期的解决措施成长期的现金流入增加，资金压力较前期有所缓解，但此阶段企业规模扩张的压力也较大，企业会有大量的营运资金占用。正确处理好企业规模扩张与现金流量增长之间的矛盾是此阶段的核心
38、问题。那些正处于成长阶段、资金需求较大的企业，其股利政策倾向于低股利政策；中小企业板上市公司很多都是龙头企业，正处在欣欣向荣的发展阶段，需要大量的资金支持。而送股与转增最大的优点是不会导致企业资金流出。因此，在国家政策引导与自身发展的博弈下，中小企业板的上市公司形成以现金股利为基础的多样化分配方式，呈现出送股转增比例高的分配特征。对于成长型中小企业而言，为了获得足够的资金或保持稳定的资金来源与优良的资金结构，通常采取多种融资方式相结合的方法进行融资。融资战略的组合搭配也能够取得更好的作用，如通过金融型融资、盘活内存资产融资、折旧融资和企业商业信用融资等。金融型融资战略是指企业通过与金融机构建立
39、密切的协作关系，利用这些金融机构长期稳定的信贷资金来达到融资目的的融资战略。金融型融资资金来源包括政策性银行、商业银行、非银行金融机构信财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）11贷资金、租赁公司融资租赁。其优点是融资规模较大，形式灵活，企业只需付出利息费用，不涉及股权。金融型融资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释，因此在此期间，中小企业应以提高财务杠杆效应为出发点，采取积极的融资策略，适当地提高债务比重。这种融资形式的不足之处是融资条件以及成本较高，适用于产品市场成熟、发展迅速且有实质性优势，特别是有技术优势的中小企业，其融资的前提是预计资金利润率高于借入资金
40、利息率。（三）成熟期的解决措施成熟期的市场份额较稳定，现金流入量充沛，现金流出平缓，现金净流量基本稳定。关注自由现金流量的管理。而已进入成熟阶段、成长缓慢的公司倾向于给股东稳定的现金股利。中小企业板上市公司很多都是龙头企业，正处在欣欣向荣的发展阶段，需要大量的资金支持。而送股与转增最大的优点是不会导致企业资金流出。因此，在国家政策引导与自身发展的博弈下，中小企业板的上市公司形成以现金股利为基础的多样化分配方式，呈现出送股转增比例高的分配特征。这一阶段的融资重点是创业者需要向新的投资者或机构进行权益融资，这里吸引机构风险投资者是非常关键的融资内容。因为此时面临的风险仍然十分巨大，是一般投资者所不
41、能容忍的。更为重要的是，由于机构风险投资者投资的项目太多，一般不会直接干预企业的生产经营活动，因而特别强调未来的企业能够严格按现代企业制度科学管理、规范运作，在产权上也要求非常明晰，这一点从长远来说对企业是很有好处的，特别是对未来的成功上市融资。成熟型中小企业应该有效地实施内部型融资战略，对企业内部存量资金进行优化调整，盘活企业内存量资产。成熟型企业已经具备了折旧融资的条件，应该发挥折旧融资的优势。折旧融资具有成本低、风险低的优点，通过折旧融资可以优化融资结构。企业还可以充分利用商业信用融资。企业间信用融资包括应付账款、应付票据，预收货款等内容。信用融资对于流动资金有限的中小企业来说更是具有特
42、殊意义，它是解决企业资金特别是流动资金不足的有效方法。根据中小企业成熟期的财务特征，企业在盈利逐步提高并稳定的同时，维持田海霞，科技型中小企业发展各阶段特点与融资策略选择，管理观察,20096P7677财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）12生产的支出却在减少，这使得企业资金在成熟初期出现了一定的盈余。这个阶段的中小企业通常以盈利最大化为财务管理目标，通过采取规模扩张、多角化发展等投资方式寻找新的获利机会。适用于成熟型中小企业实际情况的投资战略包括规模扩张战略和稳定投资战略。规模扩张主要指核心产品销售规模的扩大。扩张投资战略是成熟期中小企业最常用的一种投资战略，是中小企业实现高速成长的最
43、直接、最有效的方式。实现规模扩张的方式主要有市场渗透、开发战略和产品开发战略。中小企业在进入成熟阶段以后，会产生更为强烈的成长意愿与自身内部缺乏各方面条件、能力的矛盾，因此，在理财方面更应该持稳健的态度，切忌盲目扩张。总结中小企业在寻求发展过程中的失败原因，理财不稳健占很大的比例。当企业有了某种占有市场的产品，有了可能实现较丰厚的利润积累时，往往会对营运资金周转不甚关注，而是为过去取得的经营上的成功所迷惑，将大量营运资金用作固定资产投资，这样就会导致营运资金周转上的新的紧张。还有的就是为了避免产品单一，力图通过多样化投资和多角化经营分散风险，然而由于中小企业通常总体资本规模较小，分散投资很容易
44、导致原有经营项目上营运资金周转的困难，而新的投资项目又不能形成一定规模，加之缺乏必要的经营能力和管理经验，无以建立竞争优势，反而加大了经营风险。不同的企业在投资营运项目上也会有不同的要求，在规模扩张投资战略与稳定投资战略的选择中，中小企业必须审视企业条件与经营环境，以选择合适的投资战略。因此，企业在投资经营方面，应当将资金投向能够发挥企业市场优势的产品上，并不断地进行技术改造、设备更新，扩大生产规模，提高产品产量和质量，以增强规模效益，提高市场份额。在这个阶段，企业应当选择科学、合理的投资模式，加强投资项目的可行性研究和论证，加强项目投资的评价和总结工作。（四）衰退期的解决措施衰退期现金流入不
45、足，由于滞后效应，现金流出量相对较大，现金流量循环可能会出现断流，导致供血不足而破产。应把新业务的投放和现有资产的尽快变现作为现金流量管理的重点。在这一阶段内的企业，其财务管理的重点应放在财务战略的整合、财务制度的创新与调整、新产品开发的资金投入、人员合理分流与素质的提高等方面。企业必须从那些难以获利、竞争激烈的行业或产品中退财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）13出，根据市场变化寻找新的投资方向，获得新的突破点，才能使自身进入新一轮的发展时期。不可避免地要面对紧缩或退出经营战略的选择，由于该阶段内的企业所体现出来的财务特征，使得这类企业必须采取防御收缩型的财务战略。防御并不是消极防守，
46、全面退缩，而是减少现金流出增加现金流入，积累内部力量以寻找新的机会使企业重新步入发展期甚至成熟期。处于衰退阶段的企业只要能努力改革自身组织模式，使其适应规模发展和创新的要求，就有可能使自己走向新生的再循环。处于衰退期的企业面临的主要问题是经营上的调整，行业的选择以及内部组织的再造与更新。面临衰退危机的企业虽然其未来的经营状况充满变数与风险，但企业自身仍具有一定的财务实力，因而衰退期也是企业集团新活力的孕育期，这一阶段内的企业适合实行高负债筹资战略、一体化集权化投资战略以及高支付率的股利分配政策，如此一来保证了企业内部财务的集权化管理与其自身再造，使得企业有充分的现金流作为物质保障，保证了企业经
47、营的连贯性。衰退型中小企业融资结构的一个重要特征是高负债率，最重要的是压缩债务融资比率，避免财务杠杆风险。企业在高财务风险的情况下经营，往往采用防御收缩型财务战略。防御收缩型财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务。在进行财务融资决策的时候，应以短期资金的使用为主，尽量避免使用长期资金，采取以内源融资包括利润留存积累，业主、股东投资以及向业主、合伙人和股东借款的内源债务融资方式为主，资产剥离、外源融资为辅的融资方式。当企业的销售业绩开始下滑，高额的固定成本会使企业进入严重的亏损境地，可
48、通过签订短期契约方式或者完全以可变成本为基础，从而降低固定成本比例使总成本降低。当诸多因素表明企业处于下降趋势的时候，可以选择将部分非关键产品或技术出让，放弃某个领域的开发投资，减少对旧产品的资金投放，积累资金，寻找新的投资机会。五、结论21世纪是只是经济时代，在这一时代，高科技产业是国民经济快速增长的重要源泉和动力，是提高综合国力的根本途径，是世界各国国民经济的支柱产业，因此，为了实现中华民族的伟大复兴，并成为未来知识经济时代的强国，当前必须以大力发展高科技企业为突破口，带动我国国民经济的全面腾飞，中小高新技术企业作为我国高新技术产业的主力军，必将是财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）
49、14我国各行各业发展的重中之重。总之，在全球金融危机的背景下，我国中小企业财务管理中的问题将会更加突出，并呈多样化发展趋势，而解决途径也会因宏观经济环境变化、企业自身发展而变化。我国加入WTO后，中小企业受到了一场前所未有的冲击，竞争将更加激烈，加强财务管理已成为中小企业提高竞争能力，控制经营风险，在趋激烈的市场竞争中立于不败之地的必由之路。财务管理不是简单的账目处理，而是贯彻于整个生产经营过程中，通过成本预算、风险控制等多个环节，实现向管理要效益的实践科学。因此，只有重视财务管理，建立和完善现代企业制度，及时有效地解决财务管理中存在的问题，增强中小企业的竞争力，成为我国中小企业的首要任务发现企业自身财务管理中存在的问题。并提出解决对策，提高财务管理水平，才能确保中小企业健康、可持续发展，也才能真正推动中国中小企业不断发展壮大并融入全球经济。财务管理专业2011届本科毕业论文（设计）15参考文献1孙晴川科技型中小企业财务管理制度建设的思考华东科技,20097P45472李惠萍论中小企业财务管理目标的选择财税纵横,20096P68693薛东升中小企业财务风险和控制科技信息，20096P98994王胡峰,包熙霞中小企业财务管理问题的分析及对策,沿海企业与科技200512P25265吕杰中小企业财务管理存在的问题及对策中国乡镇企业会计，20105P56576徐承钰浅析
