1、 毕业论文 （ 2010届） 上市证券公司竞争力评价研究 所在学院 专业班级 金融学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 I 摘 要 近年来，对证券公司竞争力的研究越来越引起国内外经济界和管理界的广泛兴趣和重视。因为，自中国加入 WTO 以后，经济 全球化，一体化的发展使得没有哪一个国家、哪一个券商能够回避激烈的市场竞争的挑战。我国上市证券公司为了能从经济全球化中获得最大利益，减少对自身利益的损害，并保持持续的发展，关键是培养竞争力，形成我国上市证券公司的竞争优势。因此，如何培育和提升上市证券公司的竞争力，是当前影响券商行业发展中的一个重要课题。 本文首先 通过宏观经济和产业结构
2、对我国证券公司的竞争环境进行分析，其次本文通过 17 个指标的选取建立我国上市证券竞争力评价指标体系，并依据建立的指标体系在规模水平，风险控制，经营能力，成长能力四大方面对我国上市证券 公司进行竞争力评价分析。最后通过分析结果 对我国上市证券公司竞争力 存在的不足提出提升上市证券公司竞争力的对策。 关键词：上市证券公司；竞争力； 竞争环境 II Abstract In recent years, the competitiveness of securities companies has drawn increasing international and domestic economic
3、 sector and the management of community wide interest and attention. Because, since Chinas accession to WTO, economic globalization and integration of the development makes not a single country, which brokers to avoid the challenges of intense competition in the market. Chinas listed securities comp
4、any in order to get the most from economic globalization, the interests of reducing the damage of their own interests and to maintain sustainable development, the key is to develop competitiveness, the formation of the listed securities of the companys competitive advantage. Therefore, how to nurtur
5、e and enhance the competitiveness of listed securities company is currently the brokerage industry in the development of an important subject. This paper first through the macro economic and industrial structure on China securities company for the competitive environment analysis .Then this paper 17
6、 index selection establish Chinas listed securities competitiveness evaluation index system ,And on the basis of index system in scale level, risk control, management ability, growth ability four aspects of Chinas listed securities companies in the competitive power evaluation empirical analysis. La
7、st, through the analysis results of Chinas listed securities company competition ability insufficiency of listed securities company proposed ascension competitiveness of the development countermeasures. Keywords: listed Securities Company; competitiveness; competitive environment III 目 录 1 我国证券公司竞争环
8、境分析 .1 1.1 宏观经济环境分析 .1 1.1.1 国内经济环境分析 .1 1.1.2 国际经济环境分析 .2 1.2 产业结构环境分析 .3 1.2.1 现有竞争者分析 .4 1.2.2 潜在进入者分析 .4 2 上市证券公司评价指标体系 .6 2.1 指标体系的确定 .6 2.2 评价指标解释说明 .6 3 我国上市证券公司竞争力评价分析 .9 3.1 规模水平分析 .9 3.2 风险控制分析 .10 3.3 经营能力分析 .12 3.3.1 盈利能力 .12 3.3.2 经营效率 .15 3.4 成长能力分析 .17 3.4.1 净利润增长率分析 .17 3.4.2 其它各项收入增
9、长率分析 .19 4 提升我国上市证券公司竞争力的对策 .21 4.1 扩大融资渠道，增强资本实力 .22 4.2 丰富风险管理手段，实施全面风险管理，提高风险控制能力 .23 4.3 优化盈利模式，完善证券公司治理结构，提高经营能力 .24 4.4 加强金融创新 .25 总 结 .27 参考文献 .28 致 谢 . 错误 !未定义书签。 1 上市证券公司是券商行业的优质资产，是我国国民经济发展的重要力量。我国上市证券公司是我国参与国际市场竞争的重要主体，上市证券公司的竞争力在相当程度上决定了国家的竞争力，上市证券公司的可持续、稳定发展是国民经济发展的保障。中国加 入 WTO 之后，吸引外国投
10、资的重要途径就是上市证券公司，而国外机构投资者是否投资于我国上市证券公司以及投资于哪一家上市证券公司取决于上市证券公司的竞争力，理论研究应该开发这样的系统，为投资者提供其决策的信息。同时上市证券公司基于融资及其发展的需要，也急需了解自身竞争优势及其存在的问题。对我国上市证券公司的竞争力进行评价可以有效引导投资者筛选投资对象，由投机转变为价值投资，从帮助投资者规避风险，建立对市场的信心，同时可以更好地发挥资本市场进行资源优化配置的作用。 1 我国证券公司竞争环境分析 我们知道影响我国 证券公司竞争力的环境因素很多，这里本文只对影响我国证券公司竞争力环境因素的宏观经济因素，产业结构环境因素 进行分
11、析。 1.1 宏观经济环境分析 1.1.1 国内经济环境分析 从上世纪 80年代到改革开放再到现在，中国经济发生了翻天覆地的变化。就 最近 10年，中国经济总量在世界上的排名大跨步前进。 2005年底，中国 GDP 增加 16.8%，超过意大利，成为世界第六大经济体。 2006年，中国经济规模超过英国，成为仅次于美国、日本和德国的世界第四大经济体。 2007年，中国 GDP增速为 13%，超过德国成为全球第三大经济体。 仅仅 3年之后，中国 GDP 便超越日本，成为 “世界第二” 。中国的 GDP 从 1978年的 2683亿美元，猛增到 2010年的 5.879万亿美元， 30余年间增长了
12、20余倍，平均增速接近 10%，开创了中国经济发展史上前所未有的 “高速” 时代 1。再加上中共 中央继“十一五”之后制定了“十二五”规划，规 划中明确说明对未来五年中国经济社会发展提出五大1 资料来源：汪孝宗 .中国 GDP 居世界第二被指意义不大 多领域仍然落后 EB/OL.中国经济周刊 ： http:/ 2 目标，其中居民收入较快增加是一个重要的目标， GDP 也将加大提高。 从 “十二五”规 划有关转变经济发展方式的主线出发，我们预计未来中国 5年的经济增长点主要来自于：内需消费、农业、高端制造业 、战略新兴产业、服务业与城镇化及环保等七大主题。七大主题涉及的行业中，通过行业估值对比来
13、看，金融服务业、采掘行业与房地产仍属于 A 股低估值排名前三名的行业，食品饮料、机械设备与医药生物行业属于市净率 (PB)最高的前三名。黑色金属、交通运输属于市净率 (PB)较低但市盈率 (PE)较高的行业，整体业绩仍处于复苏期。因此相关主题行业将在市场反弹过程中不断衍生，而在市场下跌过程中得到风险释放。而最终能否诞生超级牛市完全取决于中国经济能否成功实现战略转型。 因此在 “ 十二五 ” 规划的开局之年，各级政府积极谋划发展，项目储备与准备情况良好。经过多年的准备，目前中西部地区发展已步入快车道，大规模基础建设和产业发展项目正在展开。产业转移趋势进一步加强，有利于现有优势产业继续保持竞争优势
14、。战略性新兴产业规划的出台和实施，加快创造出新优势产业。消费的环境和支撑条件可望进一步得到改善。以上这些因素对 2011年的投资和消费增长均会产生积极的影响。 所以总体上来看， 2011年国内的经济环境还是比较好的，不管从消费，投资还是产业方面都有较大的变化，这对我国各大证券公司来说是个良好的发展前景，如何在良好的宏观经济下提高自己的收益，增强自己的竞争 力是要好好考虑的。 1.1.2 国际经济环境分析 未 来 5 年 ，我国证券公司将面临国际金融危机，世界经济的许多新变化和新机遇，形势复杂，挑战严峻。“十二五”前期，国际金融危机的影响还会比较明显。总体上看，国际环境有利，机遇大于挑战，我国证
15、券公司发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。 经济全球化不可逆转。国际金融危机并没有改变经济全球化的基础或根本趋势。信息通讯和交通运输技术的迅猛发展仍是经济全球化的强劲动力。除了技术进步，产业转移和贸易自由化等重 要因素也在推动经济全球化发展，全球产业转移将再趋活跃。据联合国贸 发会议分析，在国际金融危机中，企业投资和经营的国际化进程仍在持续。大型跨国企业海外产值降幅大大低于总体经济降幅。随着世界经济和金融状况改善，全球投资 2009 年下半年已开始复苏， 2010年上半年重新进入上升区间，预计今后两年会继续小幅回升。在全球投资复苏3 的过程中，跨国并购的上升势头最为明显。产业转移从根本上说
16、取决于全球分工、技术进步、市场开拓和企业扩张。 在 国际金融危机时期，全球供应链分工体系将继续发展，新技术、新市场将成为新的海外投资热点。同时，贸易、投资自由化和区域经济一体化潮流不可阻挡。世界各国经济开放度 和相互依存度不断提高，越来越多的经济体希望以合作、务实的态度，积极推进双边、多边或区域内的贸易和投资自由化。 尽管 2010 年以来世界 经济复苏好于预期，但美国、日本、欧盟等失业率居高不下，消费信心恢复迟缓，房地产市场和私营经济尚未全面启动，库存调整放慢。欧洲一些国家的主权债务危机引发金融市场动荡，使欧洲各国经济复苏明显受阻。美国、日本、欧盟经济复苏缓慢，加大了世界经济复苏的不确定性。
17、与此同时，世界经济增长的内生动力不足。发达国家遭受国际金融危机重创，经济深度衰退，信贷增长乏力，财政状况恶化，运用信贷和财政扩张 政策刺激经济增长的能力受到制约，加上人口老龄化负担沉重，新的经济增长点要形成规模还需要一个过程，未来经济增长并不乐观。新兴经济体和发展中国家复苏较快，但通胀压力较大，经济结构矛盾突出，抵御外部冲击能力较弱。 世界经济面临诸多不确定、不稳定因素。一是国际金融危机还没有完全结束，新的金融风险还在累积；二是国际货币体系内在缺陷明显，美元贬值将直接损害各国美元资产的安全；三是南北发展差距仍然很大，建立公正、合理的国际经济新秩序仍然任重而道远。四是国际市场震荡频繁，主要货币汇
18、率大幅波动，全球主要股市剧烈动荡，原油、铜 、铁矿石等能源原材料价格高位震荡；一些发展中大国在国际市场上对粮食、能源等大宗商品的需求很大，但并无定价主导权，容易受制于人。 因此我国证券公司要全面认识现在面临的机遇和挑战。“十二五”时期，我国发展的外部环境孕育着巨大机遇。我国证券公司主动适应国际环境变化，提高自己的竞争力。 1.2 产业结构环境分析 2011 年 是“十二五”规划的第一年， 是产业结构升级第一年，那么我国证券公司应该抓住这个机遇加快产业的发展。现对我国证券公司目前的产业结构进行 以下 几个方面的分析。 4 1.2.1 现有竞争者分析 自 1985 年 1月 2日我国第一家专业性证
19、券公司 深圳经济特区证券公司在深圳诞生以来，证券市场不断发展，证券公司数量不断增多，成为推动我国证券市场快速健康发展的一支重要力量。按照中国证券监督管理委员会公布的数据，截至 2011 年我国拥有 106 家证券公司。 106 家证券公司分布在全国 31 个省（市、自治区），每个省（市、自治区）都至少有一家 以上 注册在本地的证券公司。其中广东 (包括深圳 )最多，聚集了27 家以上证券公司，西部的省（市、自治区）最少，一般为每个省（市、自治区）一家。这样一种区域分布格局， 很容易照成地方保护主义 。外地券商要争取 到这些投行项目，必须利用各种非市场化的手 段进行“攻关”。 而且在地方政府的保
20、护下，这些证券公司很难被优势券商收购或破产清算，不能及时退出市场， 因此容易照成了在同样的资源下，证券公司数量的增多导致各大证券公司竞争的加剧。 1.2.2 潜在进入者分析 (1) 国内其他金融行业对证券业务的渗透 随着金融混业经营探索步伐的加快，国内证券公司将面临银行、保险、信托机构的业务渗透和竞争。 2001 年 7 月央行颁布了商业银行中间业务暂行规定，经批准的商业银行可以代理证券业务和财务顾问等证券公司业务。这标志着我国金融业改革的 划时代突破，金融业从此将拉开现代混业经营探索的序幕。在混业方面，商业银行在资本金、营业网点、客户资源和公众信誉方面比证券公司具有比较优势，它们一旦介入证券
21、业务，证券公司将面临严峻考验。目前，我国银行、信托、保险机构正通过金融控股公司形式向混业经营过渡，除了中信、光大、平安等金融集团外，几大国有商业银行也积极筹建金融控股公司，信达等四家金融资产管理公司先后获准从事证券承销业务，新基金被允许经营委托资产管理业务等，国有资产管理公司和中外合资证券公司被允许开展证券承销和经纪业务。 2004 年 10 月 24 日，中国保险监 督管理委员会联合中国证券监督管理委员会正式发布了保险机构投资者股票投资管理暂行办法，允许保险资金直接入市，这标志着我国证券业与银行业、信托业、保险业的全面融合。 (2) 国外潜在进入者的威胁 2001 年 12 月 11 日，中
22、国正式成为世界贸易组织的一员。随着中国加入WTO，中国政府严格履行我国证券业对 WTO 的承诺，中国证券业对外开放的进程不断加快。根据中国加入 WTO 协议议定书中服务贸易具体承诺减让表5 规定，中国自加入 WTO 时起，外国证券机构在中国的代表处可成为所有中国证券交易所的特别会员；允许外国提供服 务与设立合资公司，涉及国内证券投资基金管理业务，外资最多可达 33%；中国入世 3 年后，可增至 49%，同时将允许外国证券公司设立合资公司，外资拥有不超过 1/3 的股权，合资公司可以不通过中介从事 A 股承销、 A 股和 H 股及政府和公司债券的承销和交易、基金的发起。此外，在 WTO 承诺之外
23、，中国于 2002 年开始实施了 QFII(合格境外机构投资者 )制度。截止到 2011，证券业尝试全方位开放 ， 中外合资证券公司和基金管理公司数量分别达到了 9 家和 63 家 2。国外证券公司凭借其良好的信誉、先进的管理方式、灵活的机制和完善的业务品种等优 势必将对国内证券公司构成巨大威胁。 2 资料来源：深圳证券交易所， http:/ 6 2 上市证券公司评价指标体系 2.1 指标体系的确定 影响证券公司竞争力的因素有很多，根据中国证监会的要求，从 2008年 12月 1日起，公司按新的证券公司风险控制指标管理办法（中国证监会令第 55号）要求计算净资本等相关指标，通过以净资本为核心的
24、风险控制指标对证券公司进行风险监管，不但有利于提升证券公司在金融市场上的可信任度，减少 系统风险，更有利于最大限度地保护投资者，将投资者因证券公司自身营运失败而产生损失的可能性降至最低。其中指标包括净资产、净资本、净资本 /各项风险资本准备之和、净 资本 /净资产、净资本 /负债、净资本 /负债。 中国证券业协会根据证券公司 2008年的年度报告，对反映证券公司会员经营业绩情况和成长性进行了单排名工作。经营业绩指标包括：总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润、代理买卖证券业务净收入、客户交易结算资金余额、受托管理资金本金总额、承销 ,保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入、净资 产 收益率、股
25、票及债券主承销加数、受托客户资产管理业务净收入、成本管理能力等指标。成长性指标包括：经纪业务净收入增长率、 承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入增长率 、 资产管理业务净收入增长率和净利润增长率。考虑到评价数据的获取情况，又根据中国证券监督管理委员会 2010年 5月 14日发布的证券公司分类监管规定，并参考中国证券业协会 2009年度证券公司排名指标体系，本文选取总资产、净资产、净资本、净资本 /净资产、净资本 /负债、净资本 /负债、净资本 /各项风险资本准备之和、净资 产 收益率、营业收入、净利润、成本管理能力、经纪业务净收入增长率、 承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入 净收入、受托客户资产管理业务净收入、资产管理业务净收入增长率、证券承销保荐及并购重组等财务顾问业 务增长率和净利润增长率等 17个指标反映证券公司各方面信息的指标，构建了一套符合我国上市证券公司特点，较为系统并综合的竞争力评价体系。 2.2 评价指标解释说明 上市证券公司属于资本密集型企业，雄厚的资本实力使我国上市证券公司有能力抵御各潜在的风险。上市证券公司规模大具有优势：一是产生规模经济效益和范围经济效规模较大公司在资源分配、经营管理、信息共享等诸多方面
