1、开题报告 银行业股票投资价值研究 一、立论依据 1研究意义、预期目标 我国的证券市场从 1991 年正式成立至今将近 20 年 ， 市场已从以前的无效市场发展为目前被学者普遍认可的弱式有效市场 ， 但是我国的证券市场仍是一个比较年轻的市场 ， 大部分的个人投资者对于投资时机和投资对象的选择没有把握好 ， 于是出现了 2008 年 A 股市场遭遇的历史性 “ 股灾 ” ， 上证综指从 2007年底的最高点 6124 点跌至 2008 年的最低点 1664 点 ， 最高跌幅达到 72.83%。 上市银行作为银行业的中坚力量 ， 其投资价值正受到越来越多的关注 。 本文以宁波银行 为例 ， 评估上市
2、银行的股票价值 。 宁波银行股份有限公司成立于 1997 年 4 月 10 日 ， 是一家具有独立法人资格的地方性股份制商业银行 。 本文主要从投资价值的角度得出宁波银行股票投资的合理价格 ， 主要采用理论与实证相结合的办法 ， 通过对宏观经济和银行业的行业分析 ， 得出外部因素对于银行业的影响；通过宁波银行公司基本面和财务状况的分析 ， 研究公司的运营状况、竞争力优势和发展前景 ， 最终对宁波银行的投资价值做出比较客观、合理的评估 ， 为广大投资者投资宁波银行或者其他上市银行股票提供必要的参考 。 2国内外研究现状 国外对于股票投资价值的 理论与方法主要表现在以下几个方面： 在发达的资本主义
3、国家 ， 对于证券投资理论主要分为两个流派 ， 即基本分析流派和技术分析流派 。 本杰 明 格雷厄姆（ 2009）在出版的证券分析中 ，首次提出了价值投资理念 。 在书中 ， 本杰 明 格雷厄姆将证券分析分为：预期法、横断法、安全边际法 。 道氏理论、波浪理论、 K 线理论是技术分析理论的主要代表理论 。 道氏理论的创始人美国人查尔 斯 道（ Charles H Dow）与琼斯创立了著名的 道 琼斯工业平均指数 ， 该股票指数是评价经济运行状况的一个先行指标 ， 主要目的是为了度量股市市场的表现 。 艾略特 （ Palph Nelson Elliot）于 20 世纪 20 年代末发现波浪理论
4、。 该理论认为证券市场中一个价格向上或向下的变化都会引起一个相反方向的移动 。 因此投资者可以预测股票价格未来的变化趋势 。 K 线理论是将每天的股价记录下来并画成图表 ， 根据图表来看出股市的变迁趋势和变化形态、股市变化的前后关系等 。 伴随着理论的提出与发展 ， 模型的建立也成为投资价值评估实践过程中不可或缺的一部分 。 费雪（ 1906）在 The Nature of Capital and Income一书中 ，1 系统地论述了资本、收入以及企业价值源泉的 关系 。 美国著名财务学家 Miller和 Modigliani（ 1958）提出了 MM 理论 。 他们在有效市场等一系列的严格
5、假设的情况下 ， 得出了无企业所得税和有企业所得税的 MM 模型 。 国外对于上市公司的投资价值多是以上市公司的财务报表为基础进行分析的 。 20 世纪 70 年代 ， 麦尔尼对 30 家美国跨国公司 1971 年的绩效进行评价分析后 ， 强调最常用的绩效评价指标为净资产回报率 ， 其次为预算比较和历史比较 。 Graham(1992)认为公司的投资价值主要由公司的资产、利润、股利和财务的稳健性决定 ， 他建议售价低于其内在价值的股票将为投资者 提供更好的安全保障和更多的盈利空间 。 Join J Wild 和 Leopold A Bernstein(1998)在会计分析的基础上 ， 提出投资
6、价值分析是对企业的财务状况和成果的分析 。 国 内学者对 上市公司投资价值研究 主要集中在以下几个方面： 在投资价值评估过程中， 以财务报表为基础 ，利用业绩评级指标进行分析。王青照（ 2006）选取了 14 家商业银行作为研究样本 ， 并选择合理的指标对我国商业银行的盈利性、资产结构和安全性进行了单指标分析 ， 指出商业银行在经营过程中所存在的一些问题 ， 并提出关于提升经营绩效的建议 。 侯帅（ 2010）选取 2005、 2006 两年内三只林业股票的每月收盘价 ， 对林业上市公司股票收益率的市场敏感性问题进行分析 ， 从而对投资者给出相关的建议 。 吴健（ 2010）通过选取 2009
7、 年内 14 只银行股票上市公司的财务状况的量化指标 ， 全面描述上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力等几个基本方面的能力大小 ， 从而给出投资建议 。 在投资价值评估实践过程中 ， 采用投资价值评估方法和创建模型进行投资价值分析的方面 ， 刘莉（ 2009）选取国内资本市场上在 A 股上市的 11 家全国性商业银行 ， 通过对我国银行业投资环境的全方位分析 ， 运用层次 分析法对各指标进行权重赋值 ， 利用线性和函数法建模对上市商业银行投资价值进行综合排序分析 。 王刚（ 2009）运用股利贴现模型、敏感性分析估算了招商银行的价值范围 ， 并运用市盈率、市净值和 P/B-ROE
8、模型对招商银行做了相对估值分析 ，并得出招商银行顾家仍在历史低位区域 。 岳岚（ 2010）通过运用经济增加值（ EVA）模型和市盈率（ P/E）、市净值（ P/B）评估模型 ， 从不同角度对兴业银行的内在价值进行分析和预测 。 最终得出兴业银行是一只绩优蓝筹股 ， 值得投资者关注和投资 。 刘建容、潘和平（ 2010）通过建立上市公司内在价值综合 评估财务指标体系 ， 构造了上市投资公司投资价值分析模型 。 实证研究得出 ， 上市公司投资价值分析模型具有一定的准确性 ， 能够为投资者在选择股票时提供指导 。 综上所述 ， 西方经济学家对于价值投资的理论与实证分析起步早 ， 比较完善、成熟 。
9、 在我国的证券市场 ， 基本形成了以价值投资为代表的理性投资理 念 。2 但我国的股票市场正处于初级市场 ， 理论与技术分析决不能一味地继承西方的价值投资理念 ， 而因从本国的国情及股市的实际情况出发 ， 才能更准确、更全面地评估上市公司的投资价值 。 3参考文献 1吴健上市银行的股票投资价值分析 J商场现代化， 2010（ 21） 2侯帅林业上市公司股票投资价值分析 J现代经济， 2010（ 9） 3刘建容，潘和平基于财务指标体系的中国上市公司投资价值分析 J管理学家 (学术版 )， 2010（ 5） 4本杰明 格雷厄姆，戴维 多德证券分析 M北京：中国人民大学出版社， 2009 5岳岚兴业
10、银行股票投资价值分析 D成都：西南交通大学， 2009 6王刚招商银行股份有限公司投资价值分析 D武汉：武汉理工大学， 2009 7刘莉我国上市商业银行投资价值研究 D武汉：武汉理工大学， 2009 8刘胜英上市公司投资价值的财务评价模型的构建 D沈阳：沈阳工业大学， 2006 9王青照我国商业银行经营绩效实证研究 D山东：中国海洋大学， 2006 10王明涛证券投资分析 M上海：上海财经大学出版社， 2004 11林海投资理论研究文献综述 J财经理论与实践， 2004（ 25） 12中国证券业协会证券投资分析 M上海 :上海财经大学出版社， 2002 13夏博辉金融机构财务分析 M北京：中国
11、金融出版社， 2001 14 Reshmi Malhotra , D K Malhotra Differentiating between good credits and bad credit using neuron-fuzzy systemsJ European Journal of Operational Research， 2007 (136). 15 L Kryzanowski， M Galler， D W Wright Using Artificial Neural Networks to pick Stocks J Financial Analysis Journal， 200
12、3 (49) 16E Altman Financial retios discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcyJ Journal of Finance， 1998 (9) 17Graham， Herbert. Using neural networks for credit scoringJ Managerial Finance， 1992 (7) 18Irving Fisher The Nature of Capital and IncomeM New York: Macmillan， 1906 19Mo
13、digliani Franco， Merton Miller The costs of capital corporation finance and the theory of investmentJ American Economic Review， 1958 二、研究方案 1 主要研究内容 （ 或预期章节安排 ） 1. 证券投资价值分析的理论与方法 1.1 证券投资价值分析的理论 1.2 证券投资价值分析的方法 2. 银行 业股票 基本面及财务分析 3 2.1 我国银行行业分析 2.2 我国 银行在行业中的竞争地位 2.3 银行 业 财务状况分析 3. 宁波银行股票基本面及财务分析 3.
14、1 宁波银行在行业中的竞争地位 3.2 宁波银行财务状况分析 4. 宁波银行投资价值评估 4.1 绝对估值 4.2 相对估值 4.3 估值结果及评估方法的讨论 结论 2 实施方案和进度计划 实施方案： 主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数 据库及学校图书馆等途径查找相关文献资料；通过宁波银行年报及相关政府部门网站获得宁波银行的财务数据等具体资料 。 进度计划： 第 6 学期第 19-20 周至第 7 学期第 1 5 周：在指导教师的指导下 ， 广泛搜集、研究相关文献资料 ， 完成毕业论文选题 。 第 7 学期第 13 周 14 周：撰写论文详细提纲 ， 交给导师批阅 ， 反复修改 ， 保证论文结构的合理性 。 第 7 学期 15 20 周：开始写作毕业论文 ， 完成初稿 。 第 7 学期寒假：结合毕业论文选题开展调查研究 。 第 8 学期第 1 2 周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文 。 第 8 学期第 3 6 周：在导 师的指导下 ， 充分利用毕业实习的机会 ， 结合毕业论文内容开展进一步的调查研究 ， 完成论文 。 第 8 学期第 7 周：在导师的指导下 ， 进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交 。 第 8 学期第 9 11 周：参加毕业论文答辩 。
