1、1 文献综述 宁波中小企业发展中的金融支持研究 中小企业融资难是当前经济发展中的突出问题。 因此解决融资难问题是中小企业蓬勃发展的必要途径。融资难问题不是单方面造成的，而是由多个对象相互作用形成的。对于这种现象，国内外学者都进行了相关研究，有的从经济学角度进行理论分析，有的则是对企业自身存在缺陷的研究，而有些则对从银行等金融机构的角度进行分析，并提出相关建议。 综合国内外的文献可分为以下几类： 1 基于中小企业发展的研究 王延中（ 2010）认为 20世纪 90年代中期以来，发展中小企业开始成为中国的大战略。周天勇（ 2009）估计，中国未来 10-15 年的经济增长，除了要素投入、城市化、结
2、构转型、增长模式转变等因素推动外，中小企业成长将是非常重要的动力来源。如果能在税费负担、融资担保、社会化服务等方面给中小企业一个宽松的成长环境，中小企业将贡献未来经济增长的 30%。中小企业已成为推动我国经济市场化和经济增长的重要推动力量。它在促进经济增长、扩大劳动就业、推动技术进步、创造社会财富等方面越来越凸显其重要性，中小企业的发展已为越来越多的人们所关注。 吴家曦（ 2008）在其著作中称中小企业在浙江量大面广，占有绝对优势，起着举足轻重 的作用。从企业数量上看， 2007年浙江省规模以上中小企业共计51412 家，占全部规模以上企业的 99.6%，处于绝对的优势地位；从经济贡献上看，
3、2007年规模以上中小企业的工业总产值达到了 29253.88亿元，占全部规模以上工业企业总产值的 81.09%。 2 基于风险投资支持的研究 根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的、蕴藏着巨大竞争潜力的企业的一种权益性投资。 到了 20 世纪 80 年代，关于风险投资的研究开始逐渐增加。 Hellmann 和 Puri（ 2000）认为大量的研 究都表明了受到风险投资支持的企业发展要快于其他企业。 Patel 和 Pavitt（ 1992）更多的调查则显示除了个别行业外，创新活动与企业规模和市场控制力量没有显著关系， Admati 和 Pfleidere
4、r（ 1994）认为风险投资的学习曲线要优于传统的金融中介机构如银行等。 2 林琳（ 2001）从金融学的角度出发认为，风险投资属于一种金融媒介，但它对企业的介入程度已大大超越了传统的金融媒介，其风险收益曲线也迥异于目前已有的各种金融合约。 3 基于资本市场支持的研究 巴曙松（ 2010）分析认为，从融资结构角度考察的 话，无论是压缩中长期贷款，还是发展中小企业融资，可能更多的需要从银行系统之外找解决的办法，特别是要发展中介融资市场、股权融资市场。如果这些市场不发达，大量的银行贷款新增的部分用在长期性的基础设施建设，可能使中长期贷款可能压缩的余地十分有限。 李雅芳（ 2006）表示，当前我国正
5、在实施自主创新的国家战略，鼓励各种创新创业，这就更加迫切需要一个健康的资本市场的支持。对于小企业来说，他们通常很难获得银行贷款，如果没有多层次的资本市场、没有创业板，那就很难实现大的发展。由于创新型企业初创阶段大都为中小企业，难以满足主 板市场的上市条件，为使风险投资能顺利推出，国外创新型或高科技企业大都通过场外交易上市来达成所愿。 4 基于民间金融支持的研究 朱德林、胡海鸥（ 2007）认为凡是现行制度法规所不容，但适应市场经济发展要求的金融活动，我们把它定义为灰色金融；凡既为现行制度法规所不容，又不适应市场经济发展客观要求的金融活动，我们把它定义为黑色金融。 王维强等（ 2008）发现在中
6、小企业发展的早期，其迫切的金融需求问题在体制内无法求解、内源性融资不足和新的金融制度创新不被准许的情况下，中小企业只能在已有的体制和制度之外，通过非正式的 或者说是内生性的 “制度衍变 ”来寻求可能存在的金融支持途径，也即民间金融市场。 郭斌、刘曼路（ 2005）通过对温州地区的实证分析指出中小企业对民间金融的需求较大，民间金融体系与中小企业的发展存在长期互动关系。中小企业向民间资本市场融资一般出于两个方面的原因，（ 1）流动资金需求，通过民间借贷来解决季节性的资金需要。如印刷、包装等企业，在接到订单后，短期内需要大量的资金购买原材料、半成品和支付工资，由于生产周期较短、资金周转较快，需要支付
7、的利息成本相对较低；（ 2）当企业有了一定的原始积累之后，将逐渐进入规模扩张阶 段，这就需要大量资金投入到新产品或新技术项目上。 3 由于自有资金和银行信贷无法满足企业的资金需求，民间借贷就成为中小企业的一个普遍性的选择。如果中小企业资金需求不大，通过民间借贷融通资金是中小企业最优融资决策。同时，世界银行的研究也表明，过去 40年中在很多国家和农村地区，政府通过引进正规金融制度向中小企业提供廉价信贷的努力似乎并未产生预期效果。 而张捷（ 2003）则认为民间金融活动只能局限在家庭、社区、中小企业、宗教团体和互助组织等具有血缘、地缘关系以及相同价值观的乡土社会的信任系统内部进行。 5 基于银行金
8、融支持的研究 Cole,Wolken和 Woodburn（ 2002）的研究证明，不论是银行主导型的日本、德国，还是证券主导型的美英国家，商业银行都是中小企业债务融资的主要来源。 Berger和 Udell（ 2004）发现，在美国，金融机构的贷款占中小企业全部股本和债务额的 26.66%，占全部债务额的 53%。在英国，虽然银行贷款占中小企业外源性债务的比重从 1985 1990年间的 60%减少为 1995 1997年间的 48%，但银行仍是中小企业最主要的外部资金来源渠道。与在公开市场上发行股票和债券相比，银行 贷款不需要向社会公布企业的经营状况和财务信息，也不会导致企业股权结构的变化。
9、张捷（ 2003）认为银行与企业之间排他性的借贷关系使得银行可以将信息租金内部化，不存在证券市场的信息外部性问题，从而赋予银行一个较强的收集企业信息和监督企业的动机。 而 Strahan 和 Weston（ 1998）证明了银行的规模与对中小企业贷款存在着较强的负相关关系； Peek 和 Rosengren（ 1996）通过对美国 80年代中期以后开始的银行合并的研究证明，大银行对小银行的兼并或大银行之间的合并倾向于减少对中小企业的贷款； Meyer（ 1998）则认为，在银行业比较集中的地区，中小企业即使能够获得贷款也必须付出比大企业高的多的代价。 上述国内外的专家学者分别从中小企业发展，风
10、险投资支持，资本市场支持，民间金融支持和银行金融支持五个角度提出了自己的观点和研究。但就根据我国中小企业和金融的发展状况而言，中小企业发展中的金融支持主要还是靠银行提供，风险投资，资本市场上市直接融资和民间金融虽然有它们各自的优点，若就目前中小企业和金融机构的发展状况来看 ， 更多是弊大于利的 。 故本人认为宁波中小企业发展中的金融支持主要还是依靠银行。 4 参考文献 1王 延中 中小企业融资状况与结构特征 J 财贸经济 ， 2010(9) 2林琳 银行投资与风险投资融资方式比较 一个多元约束条件下的三边博弈模型 J 国际金融研究， 2010(5) 3李伟 中小企业发展与金融支持研究 D 武汉
11、：华中科技大学 ， 2010 4王宣喻 信息披露机制对私营企业融资决策的影响 J 经济研究 ， 2009(10) 5周天勇 ， 张弥 经济运行与增长中的中小企业作用机理 J. 经济研究， 2009(4) 6李扬，杨思群 中小企业融资与银行 D 上海：上海财经大学出版社 ， 2009 7黄惠琴，杨晓丽 中小企业融资现状及对策 D 宁波：宁波大学， 2009 8俞自由 风险投资理论与实践 M 上海 ： 上海财经大学出版社 ， 2008 9王维强 城乡三元金融结构与民间金融制度研究 J 财经研究 ， 2008 10吴家曦 2008 浙江省中小企业发展报告 M 北京：社会科学文献出版社， 2008 1
12、1杨润秋 我国民间金融对民营中小企业金融支持的研究 D 湖南：中南大学， 2007 12朱德林，胡海鸥 中国的灰黑色金融 ： 市场风云与理性思考 M 上海：立 信会计出版社， 2007 13李雅芳 发展多层次资本市场推动中小企业自主创新 J 证券时报 ， 2006 14郭斌 ， 刘曼路 民间金融与中小企业发展 :对温州的实证分析 J 经济研究 ， 2005(10) 15 Allen N.Berger and Gregory F.Udell The Economics of Small Business Finance:the Role of Private Equity and Debt Market in the Financial Growth CycleJ Journal of Banking and Finance， 2004(22) 16 Cole,R.,Wolken,J.,Woodburn,L Bank and Non-bank Competition for Small Business Credit ： Evidence from the 1987 and 1993 National Surveys of Small Business FinancesJ Federal Reserve Bulletin， 2002
