摘要与策略 国际 方面，伦 敦白糖10 月合约 交割量超预 期，彰显 需求好于预 期。南巴西本榨季仍存减产 超预 期风 险 ， 后 几期生产 数据关键 ，叠加乙醇价格坚 挺，抑制回调 空间 ；近期降雨不足，土壤湿度偏低，下榨季存 天气风 险 。印度大量出口引发 市场 担忧 情绪 ，但印度低价糖出口平价抬升至19 美分/磅上方，ICE糖价 下跌抑制阶 段性出口。国际 糖基本面存底部支撑，宏观 扰 动 加剧 盘 面波动 。 国内方面，8 月进 口数据偏大，预计 9-10 月维 持高位，可推导 的进 口量增加市场 悲观 情绪 。不过 ，进 口 成 本持续 增加，配额 外进 口负 利润 ，外盘3 月合约 对10 月合约 高升水，后期进 口受限 。国产 糖高结 转 需时 日 消化，9 月合约仓单 消化不及预 期，令现 货 担忧 再现 ，新糖预 售价偏高情况下，关注市场 对 旧 糖价值 的接 受程度。 策略：短期继续 震荡 ，区间 操 作，中期维 持偏多思路。 12 伦 敦白糖10 月合约 到期情 况 40 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 伦 敦白糖10月合约 交割 量 160
