1、 本科 毕业论文 （ 20 届） 宁波市私募基金开展股权投资的现状与对策研究 所在学院 专业班级 金融学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 I 摘 要 私募股权投资企业有利于集聚民间资本，对于那些有潜力的中小企业， 拓宽了融资渠道 。私募股权投资企业作为新 兴事物，近年来得到了各项政策的支持，快速发展，在国家放宽私募基金准入的前提下，宁波私募股权投资企业的健康发展不仅促进了金融元素的多元化，而且对宁波经济的发展起着重要作用。 宁波市作为 长三角地区私募股权投资基金试点 城市 之一，将正确引导和规范民间资本参与股权投资行业，为宁波民间资本参与金融行业创造了契机，为宁波中小企业的转
2、型和发展注入了新鲜的血液。本研究选取民营经济发达的宁波市私募股权投资公司作为研究对象，将通过 实地走访宁波市金融办等单位，以 宁波市私募股权投资企业 为对象，分析宁波市 私募股权投资行业 发展的现状 以及发展对策的研究 ，揭示 了 宁波市 私募基金开展股权投资 所面临的困境，提出 宁波市私募股权投资基金 的发展对策，以促进宁波市 私募股权投资 的可持续发展 。 关键词： 私募基金；股权投资；民间资本II Abstract Ningbo private-equity firms have formed by ningbo folk capital, equity investment funds
3、 in the potential small and medium-sized enterprises, to ningbo smes to widen the financing channel Ningbo private-equity firms have formed by ningbo folk capital, equity investment funds in the potential small and medium-sized enterprises, to ningbo smes to widen the financing channel. Private-equi
4、ty firms, as a new things, in recent years obtained the various policy support, rapid development, ningbo is long triangle private-equity one of pilot city, so in recent years ningbo private-equity obtained the rapid development. In the national relaxing private-equity access, under the precondition
5、 of ningbo private-equity firms, not only promote the healthy development of diversified financial elements, but also in ningbo economic development plays an important role. In the national relaxing private-equity access, under the precondition of ningbo private-equity firms, not only promote the he
6、althy development of diversified financial elements, but also in ningbo economic development plays an important role. Ningbo as long triangle private equity funds, one of pilot city will correctly lead and standardize folk capital involving equity investment industry to ningbo folk capital participa
7、te in the financial industry created opportunity for smes, ningbo transformation and growth of the injected fresh blood. Select the private economy developed ningbo private-equity firms as the research object, ningbo such a private equity funds pilot city has practical significance. Key words: Priva
8、te equity fund;Equity investment;Folk capital III 目 录 1 宁波市开展私募股权投资的重要性 . 1 1.1 缓解了中小企业融资难问题，促进产业转型升级 . 1 1.2 规范引导民间金融的健康发展 . 2 1.3 促进长三角区域经济一体化发展 . 3 2 宁波市私募股权投资运作流程 . 5 2.1 股权投资机构设置 . 5 2.2 股权投资流程 . 6 2.2.1 项目初审 . 8 2.2.2 项目复审 . 8 2.2.3 尽职调查 . 9 2.2.4 谈判与投资方案形成 . 9 2.2.5 执行项目 . 10 3 宁波私募股权投资的投资方式
9、. 11 3.1 实行证券市场的操作 . 11 3.2 实行收购与并购 . 12 3.3 参股金融企业 . 12 3.4 对合营企业和联营企业投资 . 13 4 宁波市私募股权投资的运作特点 . 15 4.1 PE 获得较高的投资回报 . 15 4.2 地方政府在 PE 市场发展中起到的作用 . 15 4.3 以宁波市私营企业为投资主体 . 15 4.4 处于初始阶段，发展潜力巨大 . 16 4.5 外资逐步进入 . 16 5 宁波市私募股权投资面临的困境 . 17 5.1 私募股权投资存在的道德风险 . 17 5.2 注册成立股权投资公司数量不断增加，但实际运作的公司较少 . 17 5.3
10、私募退出方式机制不完善 . 18 5.4 以投资传统行业为主，投资于高新技术行业较少 . 19 5.5 法律法规制度有待进一步完善 . 20 5.6 投资项目可能出现的失败 . 20 6 宁波市私募股权投资快速平稳发展的对策 . 22 6.1 对私募股权投资中存在的道德风险要采取有力措施，加强管理 . 22 IV 6.2 加强政府监管与行业自律监管 . 22 6.3 不断完善退出机制 . 22 6.4 加强扶持“两高六新”等高新技术行业 . 23 6.5 政策法规的出台与完善 . 23 6.6 制定科学的发展战略 . 24 结 论 . 25 附 录 . 26 附件 1：中央对股权投资政策支持重
11、要文件 . 26 附件 2：省、市对股权投资政策支持重要文件 . 27 附件 3：宁波私募股权投资基 金行业调查问卷 . 28 参考文献 . 37 致 谢 . 错误 !未定义书签。 1 股权投资 是 通过 投资 取得被投资单位的 股份 ，即 指 企业 （或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司 、已上市 ）的股票或以货币资金、 无形资产 和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益 。 根据国内外专家学者的研究 ， 私募股权投资 （简称 “PE” ）， 是指以私募的方式募集资金，投资于企业生命周期中的各个不同发展阶段，在持有一段时间后，退出获利的各种形式的股权资本或
12、与股权相关的资本。 在中国经济保持高增长的阶段，具有优秀商业发展模式及较高成长性的中国企业仍是私募股权基金投资的重点 。股权投资企业通过市场化的资源配置，个人和企业投资者也就是民间资本可以通过参股股权投资企业以获得收益，而那些成长性企业亦可获得新的融资渠道，另外还将促 进区域经济结构调整，促进区域 金融体系完善。 2008 年在 首届长三角金融合作论坛 上 ， 宁波市成为 长三角地区私募股权投资基金试点 城市。但在具体的实施过程中还遇到一些问题，私募股权投资法律法规不够健全，退出机制不够完善，私募股权的道德风险比较突出，专业人才相对匮乏等一系列问题，如何创造一个良好的环境，促进宁波市私募股权投
13、资健康平稳地发展是个 亟需认真研究的问题 。 1 宁波市开展私募股权投资的重要性 1.1 缓解了中小企业融资难问题，促进产业转型升级 发展 PE，则可增加企业融资渠道，扩大直接融资，不仅能有效缓冲政策从紧的压 力，而且能推进民间资本新的盈利模式。 PE 作为一种投融资方式，可直接向中小企业提供资金支持，与银行信贷、民间资本相互补充，满足中小企业的资金需求。同时，还可依靠专家理财和咨询优势，改善企业治理结构和管理水平，在资金支持基础上提供智力支持，从而促进中小企业的快速成长。杉杉创投对 宁波 新银通 1的股权投资就是一例，缓解了中小企业融资难的问题，促进了产业转型升级（见表 1）。 1 宁波新银
14、通产质押服务股份有限公司（简称：“ 新银通 ”） 是一家运用网络技术手段与物流监管相结合，专业提供金融外包服务的现代服务型企业。公司创建于 2007 年 3 月，注册资金 3000 万元。公司的核心业务是为银行提供动产担保监管服务，旨在通过先进的服务理念、专业化的服务形式、创建新的服务平台为银行提供多元化金融外包服务 。 2 表 1：宁波杉杉创业投资有限公司对宁波新银通产质押服务股份有限公司的股权投资 股东 资金（万元） 股本（万股） 股权比例 宁波杉杉创业投资有 限公司 750 750 25% 储吉旺 720 720 24% 张义芳 690 690 23% 董怡 500 500 16.67%
15、 宁波集诚实业投资发展有限公司 200 200 6.67% 朱爱芬 60 60 2% 吕小富 30 30 1.67% 邵维波 20 20 1% 注册资本 3000 3000 100% 资料来源： 浙江万里学院商学院金融系学生宁波私募股权投资基金行业调查小组 新银通主营业务系质押物监管服务， 2007 年，因新银通融资需要，产业升级等需要， 杉杉创投加盟 新银通 ， 注册资本 增至 3000 万元 ，占股权比例为 25%。近三年新银通业务收入逐年增长， 2008 年增长 82.80%，达到 453.22 万元，说明新银通业务成长性很好，抗风险能力强。从财务角度看， 2009 年业务逐渐步入正轨，
16、 101.46 万元的净利润中主营业务贡献了近 30%，虽然仍然有很大提升空间，但相比 2007 年业绩主要靠股票和基金投资收益、 2008 年主要靠其他业务利润填补主营业务的亏损来看，公司在杉杉创投的一起努力下，新银通已大大地向前迈了一大步。 宁波当前经济面临新一轮的调整和发展，其中需要解决的一个问题是实现产业升级，而产业 升级必须依托强大的资本实力。 PE进入，可吸收大量的民间资本参与产业升级这一过程，通过发现一批具有高成长性企业，支持企业和企业创新，从而推动企业及经济的可持续发展。 1.2 规范引导民间金融的健康发展 随着宁波民营企业的不断发展壮大，初期创业那会靠着亲朋好友那借贷的方式来
17、达到资本的原始积累，发展至今，那种古老的方式已经满足不了经济快速发展的融资要求，尤其是近几年来，宁波经济的快速发展，催生了私募股权投资的这种方式，在其发展的同时也不断促进了宁波民间金融的健康发展，规范了宁波民间资本的运作。尤其以宁波慈溪最为突 出，慈溪方面民间资本丰沛，以往那种靠民间借贷、民间集资的方式已经不再适应当前经济的发展，更多有智慧，有眼3 光的慈溪民营资本家把目光投向私募股权投资。以宁波博润创业投资股份有限公司最为明显，其八大股东分别有宁波的民营资本家组成，由 宁波东方琴业 有限公司 ，宁波 塞纳尔电器 有限公司 ， 宁波 威盛化纤 有限公司 ， 4位自然人 等集资创办，注册资金 1
18、亿元 ， 是典型的民营企业主导型的股权投资。私募股权投资的发展给宁波经济注入了新的活力，尤其给宁波民间资本的健康发展提供的可行的一种新途径。也给民间资本参与金融活动一次成功的尝试，有“地下活 动”转为“地上经营”，给了其合法的地位，为规范引导宁波民间金融的健康发展提供了途径，是宁波经济发展的见证。 随着市场经济的发展，宁波企业间的股权融资并不少见，包括资本相互联合、企业专制兼并等，但是对于 PE而言，宁波也是近年开始加以认识和尝试，运作时间不长，还缺乏整个过程的积累，按照我们调研初步掌握的情况分析，主要可分以下几个类型看宁波 PE发展的轨迹。一是政府引导型， 2005年，在宁波市政府的支持下成
19、立的创投公司，如宁波东元创业投资有限公司。二是民营企业主导型，在市场经济发展快速、民间资本较为充裕的慈溪等地， 近年在 PE探索上也有新的进展。如宁波博润创业投资股份有限公司等，由于公司设立时间不长、运作经验缺乏、团队实力小，故该创投公司目前主要从事“跟投”，即投资于有大的、实力强的创投公司参与的投资项目，投资比例较小。三是上市公司主导型，雅戈尔股份于 2007年分别注资 2亿元成立雅戈尔创业投资有限公司、雅戈尔投资有限公司这两家公司，进行 PE的专业运作。杉杉股份 2007年与上海杉杉新材料研究院有限公司共同投资组建宁波杉杉创业投资公司。四信托计划型。宁波金港信托公司涉及股权投资的信托计划。
20、五外部渗透型，辖外私募股权投资机构 陆续涉足宁波一些具有成长性、发展前景看好的企业。 1.3 促进长三角区域经济一体化发展 现代服务业是区域综合竞争力和现代化水平 ,甚至是一个国家经济发展水平的重要标志。在长三角区域，随着经济的不断发展，越来越多的现代服务业成为新的经济增长点。私募股权投资从某种意义上来说，也是在提供服务，给被投资企业提供资金，技术，人脉，咨询等方面的服务，是一个新的经济增长点。金融、科技、交通等现代服务业的服务对象已扩展到整个长三角区域，长三角地区服务业合作的空间和领域不断扩展深化，是带动长三角区域经济发展的实足动力。私募股权投 资时一种新型的合作方式，发挥着不可替代的作用，
21、促进了长三角区域经济合作领域有 一般的产业项目协作向资本融合 发展。 在 2006 年的长三角经济协调会第七次会议上， 16 个成员城市以“研究区域发展规划，提升长三角国际4 竞争力”为主题，研究区域合作计划。 2007 年的第八次会议上提出“调动长三角各城市生态环境保护的积极性，将世界第六大城市群与世博会紧密互动”的主题，进一步推动了长三角区域经济合作。其中，私募股权投资业扮演着举足轻重的角色，从而促进了长三角地区区域经济合作机制的不断深化。如， 雅戈 尔集团通过 上海凯石投资管理有限公 司 2(简称：“ 凯石 ” )投资参与了 9 家上市公司的定向增发， 4 个股权投资项目，投资总额近 5
22、0 亿元。 2009 年 12月 31 日，雅戈尔集团与上海黄浦区政府举行了凯石投资入驻延安东路一号的签约仪式，也预示着雅戈尔将在上海这个国际金融中心构建新的发展平台。 这些 表明股权投资在长三角区域内紧密互动与合作，对宁波上海的经济发展起到了积极的作用。 2上海凯石投资管理有限公司，是由雅戈尔集团与投资界一批 专业人士，基于共同的经营理念成立的综合性投资管理机构。公司注册资本 10 亿人民币，雅戈尔集团占 70，公司管理团队占 30。公司自 2008 年 10月成立以来，专业从事资产管理、股权投资和管理、投资咨询、财务顾问等综合性投资管理业务，资产管理规模已达 100 亿人民币，是国内迄今最
23、大的私募投资管理公司之一。 5 杉杉创投董事会 董事长 投资管理部部长 两名以上专家 股权投资部部长 分管副总 财务总监 总经理 2 宁波市私募股权投资运作流程 2.1 股权投资机构设置 宁波杉杉股份有限公司（以下简称“杉杉创投”）应道根据股份公司的实际情况制定股权投资管理程 序。股权投资管理程序经宁波杉杉股份有限公司财务部、审计部和其他有关部门讨论后报股份公司办公会议批准（见表 2）。股权投资部室杉杉的投资业务部门。股权投资部直接向杉杉创投分管领导汇报工作，其主要职责是：依照杉杉创投对投资项目的总体要求，寻找合适的投资项目，对投资项目尽享调查分析，设定投资方案，提供投资方案，提供决策意见，并对股权投资现状及其结果进行跟踪调查和分析，分析投资效益。杉杉创投编制的股权投资管理程序应当对有关投资立项、投资可行性分析、投资计划、项目管理、投资效益评估、相关审批程序及有关监督审计等各项业务 予以明确。投资决策委员会是杉杉创投设立的一个职能委员会，直接向杉杉创投董事会议报告工作。其主要职责是：对杉杉创投拟投资的投资项目的投资调查报告和方案进行审核和监督，由董事长、总经理、财务总监、分管副总、股权投资部部长、投资管理部部长、2 名以上外部专家等成员组成。 图 1：宁波杉杉创投股权投资机构设置 资料来源： 浙江万里学院商学院金融系学生宁波私募股权投资基金行业调查小组
