1、 本科 毕业论文 （ 20 届） 引进战略投资者对商业银行经营绩效的影响研究 所在学院 专业班级 金融学 学生姓名 学号 指导教师 职称 完成日期 年 月 - - 摘 要 2001 年中国加入 WTO，在客观上促使我国银行业进一步加大改革和对外开放的力度 ， 为此，我国政府对商业 银行进行了一系列的改革， 其中一个重要的途径就是大力引进战略投资者，建立多元化的股权结构 和 利益共享、风险分担的机制，利用战略投资者的资本、技术、管理及产品加快我国商业银行改革进程，提升市场竞争力。 本文以此为背景，研究商业银行引进战略投资者是否能够带来其经营效率的提高。 本文首先概述我国商业银行引进战略投资者的动
2、因及发展进程，然后以 6家城市商业银行为研究对象，选取盈利能力、经营能力、资产质量三方面的财务指标，运用比较分析法和构建面板模型，使用 Eviews 软件，实证研究了引进战略投资者对商业银行经营绩效的影响 ， 得 出相应结论，并据此提出相关建议。 关键词：战略投资者； 商业 银行 ； 经营绩效 Abstract Since China joined the WTO in 2001, objectively urged Chinas banking industry to expand intensify reform and further opening-up to the outside
3、world. so that banking industry faces unprecedented fierce competition. For this reason, Chinese government adopted a series of reforms to commercial banks, one of the important and effective ways is to let Chinas banking industry make great efforts to bring in strategic investors, to establish a di
4、versified ownership structure, and a benefit-sharing and risk-sharing mechanisms, to use strategic investors capital, technology, management and products, in order to accelerate Chinas commercial banks reform process, and enhance the market competitiveness. On this background, the article will explo
5、re whether the commercial banks that had brought in strategic investors can bring its operating efficiency or not. The first part is a general overview about the motion and the development process of Chinese commercial banks bringing in strategic investors. Then it is based on six city commercial ba
6、nks financial data, select indicators from profitability, management ability and asset quality which can reflect the performance. Make comparative analysis and build panel model, use eviews software, do empirical research on the affect of commercial banks operating performance after bring the strate
7、gic investors, and come to the conclusion. At end of the article, make policy recommendations respectively. Keywords: Strategic investors; Commercial bank; Performance - - 目 录1 我国商业银行引进战略投资者的概述 .1 1.1 我国商业银行引进战略投资者的动因分析 .1 1.1.1 东道国引进战略投资者的普遍动因 .1 1.1.2 我国商业银行引进战略投资者的特殊动因 .2 1.1.3 战略投资者入股我国商业银行的动因 .
8、6 1.2 我国商业银行引进战略投资者的发展进程 .8 1.2.1 第一阶段：观望阶段（ 1996 年底 -2001 年初） .8 1.2.2 第二阶段：逐步开放阶段（ 2001 年初 -2003 年底） .8 1.2.3 第三阶段：全面渗入阶段（ 2003 年底 -现在） .9 2 引进战略投资者对我国商业银行经营绩效影响的实证研究 . 11 2.1 引入前后商业银行财务指标对比分析 .12 2.1.1 以上海银行为例 .12 2.1.2 以南京银行为例 .14 2.2 引入前后商业银行经营绩效的实证分析 .16 2.2.1 变量的选取及数据来源 .16 2.2.2 计量方法及模型设定 .1
9、7 2.2.3 实证检验及结果分析 .18 3 我国商业银行引进战略投资者政策的策略建议 .25 3.1 银行层面 .25 3.1.1 提高自身竞争力，增强战略投资者的投资信心 .25 3.1.2 应根据自身实际情况选择合适的境外战略投资者 .25 3.1.3 加强与战略投资者的沟通和协调，积极调整双方关系 .26 3.2 政府层面 .27 3.2.1 完善市场经济体制和相关法律法规 .27 3.2.2 提高对金融业的监管水平 .27 3.2.3 加强对引入境外战略投资者的监管和引导 .28 结 论 .29 参考文献 .30 致 谢 . 错误 !未定义书签。 - - 1 战略投资者（ fore
10、ign strategic investor），这个称呼最初来源于国外的证券市场，指的是能与上市公司大股东长期 “ 荣辱与共、肝胆相照 ” 的机构投资者。证监会发布的关于进一步完善股票发行方式的通知对中国的 “ 战略投资者 ”有了明确的界定，即 “ 与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，称为战略投资者。 ” 1 随着经济全球一体化进程的加剧，面对日益激烈的市场竞争和履行入世承诺的要求，近年来，我国在金融领域进行了一系列的改革，其中包括引进战略投资者。自 1996 年亚洲开发银行入股我国光大银行，由此拉开了我国银行业向境外金融机构开放的序幕。此后，我国 商业银行引进战略投资者的浪
11、潮一波接着一波，首先上海银行、南京银行两家城市商业银行以其敏锐的嗅觉抢占先机，分别与汇丰银行和国际金融公司合作。紧接着股份制商业银行和其他城市商业银行也开始按耐不住，纷纷引进战略投资者。城市商业银行和股份制银行都相继引入了境外资本，作为中国银行业支柱的国有商业银行如果没有行动，那岂不是落伍了，于是，在 2005 年建行、中行、工行三家国有银行也进行了战略引资，真可以用 “ 风起云涌 ” 来形容中国银行业引入战略投资者的状况。 截至 2008 年 10 月末，已有 37 家境外机构投资者入股 25 家中资银行，入 股金额360 亿美元。 1 我国商业银行引进战略投资者的概述 1.1 我国商业银行
12、引进战略投资者的动因分析 1.1.1 东道国引进战略投资者的普遍动因 关于东道国银行引入境外资本的动机，国内外很多学者都进行了大量的研究。这些研究主要可以归纳为以下几点： （ 1）改善效率 即外资银行的进入可以提高东道国银行体系的效率。其中具有代表性的实证研究是 Claessens、 Demitguc、 Huizinga(2001)通过对 80 个国家 7900 家银行1988-1995 年的数据，对外资银行进入对国内市场业市场的经济效应进行了实证检验。研究发现：在长期内，外资银行的进入增强了本国银行市场的竞争性，他们认为外资银行的进入提高了东道国的银行的效率，并且提高了这些国家的1 资料来源
13、：百度百科， http:/./view/89530.htm. - - 2 福利水平。 （ 2）带来市场竞争 即外资银行的进入首先会给国内银行带来更激烈的竞争，迫使本国银行降低经营成本。 Cho（ 1990）、 Levine（ 1996）、 Buch（ 1997）、 Berger 与 Hannan（ 1998）、 Hermes 与 Lensink（ 2002）等人认为外资银行的进入将会刺激国内银行业减少成本，提高效率，增加金融服务的多样化，带给东道国市场的收益要大于成本。 （ 3）优化资源配置 即外资银行进入可以为东道国企业提供更多的融资渠道，解决本国企业一些好的项目无法获得资金的难题，从而改善
14、东道国的资源配置问题。 （ 4）带来技术和经验 即外资银行在银行经营管理方面有着先进的技术和丰富的经验，这些经验随着外资银行的进入传播到东道国，那么东道国银行就可以借鉴这些成熟的技术和经验去提高自身经营能力。 （ 5）提高人力资源质量 即外资银行进入有助于提高人力资本的质量：首先，一旦外资银行引入高技术水平的管理者进入东道国的分支银行，东道国的银行的职员就可以向他们学习。其次，外资银行会对东道 国银行的职员进行培训，提高人力资源的质量，从而提高银行工作效率，帮助减少成本。 此外，也有学者从金融稳定效应、规模经济效益、范围经济效益等方面做了很多研究。如外资银行进入可以促进金融体系的基础设施建设，
15、加强对信息的批露，提高信息透明度，强化金融机构的效率衡量和风险管理能力。随着外资银行和东道国银行竞争越来越激烈，迫使东道国监管当局提高监管水平，维护金融稳定。 1.1.2 我国商业银行引进战略投资者的特殊动因 通过对我国商业银行引入战略投资者动机的研究，探讨为什么我国商业银行要引入外资，引入外资后对我国商业银 行各个方面有何影响，是不是有利于其效率的提高，对今后引资活动起到借鉴作用。 （ 1）拓宽资本金来源渠道，提高资本充足率 2 巨额的不良资产是中资银行普遍存在的一个现实，而充足的资本金是商业银行稳健经营的基石。在未进行银行改革之前，中资银行的资本充足率水平相2王志敏中资银行引入外资战略投资
16、者的再思 J国际经济合作， 2010（ 4） . - - 3 距新巴塞尔协议里所规定的内容还有很大的差距，尤其是银监会在 2004年 2 月颁布的商业银行资本充足率管理办法中要求中资银行最迟应在 2007年 1 月 1 日达到最低资本要求 (即资本充足率 8%，核心资本充足率 4% )，按照这一新口径计算的国内银行资本充足率平均将 下降 2% 3%。这一缺口仅仅依靠银行自己的留存收益积累来弥补，不仅时间很长，而且存在很大的困难。 在 1997 年亚洲金融危机后，中央对国有商业银行的改革与发展做出了重要部署，采取一系列重大措施来推进国有商业银行的改革进程。如 1998 年财政部发行 2700 亿
17、元特别国债用于补充国有商业银行资本金， 1999 年四大国有商业银行向四大资产管理公司剥离 14 万亿元不良资产。虽然国家采取了一系列救助行动，但到 2002 年底，四大国有银行加权平均不良贷款率还是达到了 26.12%，其中实际形成的损失占全部贷款的 7%左右。事实证明了对 国有商业银行的改革，仅仅依靠注资和对不良贷款处置，并不能解决其根本问题。相关部门为国有商业银行的改革设计了一条 “ 注资 引资 上市 ” 的改革道路，一旦国际战略投资者成功收购中资银行的股权，将使被入股银行资本金数量大幅上升，资本实力得到充实后，其开展业务的能力也就会提高。此外，中资银行在改善资产质量和财务状况后，可能有
18、机会在境内或境外上市，上市后就可以筹集更多资本，从而进一步提高银行的资本充足率水平。 同时期的股份制商业银行也同样缺乏良性的资本金补充机制，又很难得到政府的注资。截至 2003 年底，五家现在己经上市的 股份制商业银行的资本充足率平均为 8.81%，较 2002 年有所下降，已接近 8%的要求，而其他没有上市的股份制银行由于无法通过公开发行来获得资金，其资本充足率普遍达不到最低要求。其中不仅是因为受到资本充足率管理办法调整方面的影响， 2000 年后银行信贷规模迅速扩张也是主要原因之一。尽管随后各银行纷纷通过资本市场增发、发行可转债或次级债等方式再融资，一度大幅提高资本充足率。但与2000 2
19、003 年期间银行的扩张速度相比，在外资大规模参股前期大部分股份制商业银行仍然面临资本充足率不足的威胁，而那些规模小实力又弱的城市 商业银行其资本充足率未达标现象更是普遍。 从国外的经验来看本地银行的重整需要注入大量的资本，除了政府采取政策性注资以外，同时也必须加快引入境外资本。如金融危机之后，印尼、泰国和韩国这些国家的银行，其不良贷款最多占到了银行股本净值的 3 5 倍，庞大的资金缺口成为银行重组中的难题，为了冲破这一障碍，各国政府纷纷采取措施，将外资参股本地银行的比例放宽至 100%。而对于同样处在困境中的股份制商业银行，能够将其股权出售给境外战略投资者，使得各银行能够在最短时间内获得短缺
20、的资本金，满足监管的要求，并且摆脱原有的资本规模的 限制，在其核心业务领域更加有效的展开竞争。例如，作为先前股份制商业银行中规- - 4 模较大的交通银行来说，可以同时获得政府和外资两方面的资金注入。 2004 年8 月，汇丰银行以 17 亿美元购买了交通银行 19.9%的股份。到当年年底，其资本充足率为 9.72%，核心资本充足率也达到了 6.77%3。这一水平不仅超过了内地的监管要求，也高于几个上市的股份制商业银行的水平。另外，一部分已经完成注资的外资银行，按照协议都获得了在未来一定期限内以一定价格增持中资银行股份的期权，比如花旗银行在 2002 年完成对上海浦发银行的注资后，可以在 6
21、年内通过认股权的形式增持浦发银行的股份至 24.9%。这为中资银行提供了进一步充实资本金的机会。 （ 2）通过优化股权结构完善公司治理 产权关系及其组织安排从根本上决定了一个企业的管理机构、决策机构以及约束激励机制等等，深刻影响着企业的运行效率。中资银行长期以来存在产权结构不合理的问题，股权结构的不合理和公司治理结构的不完善是造成我国商业银行特别是国有商业银行管理水平低、不良资产比率高、缺乏竞争力、经营效率低下和金融资源低效配置等问题的深层原因。由于股权结构的不合理，我国商业银行在管理、决策机构的设置和激励约束 机制的安排上都存在很大的问题。政府为其自身利益考虑，往往借助行政权利对国有银行进行
22、过度干预，而且这种干预是没有责任限制的。比如，政府的指令性贷款，就是对国有银行贷款决策权的严重侵犯，造成了国有银行形成大量的不良贷款。 为解决上述问题，引入境外战略投资者是一个必然的选择。外资银行的进入首先将迫使我国商业银行完善其公司治理结构。 例如， 中国银行与新加坡淡马锡的战略合作主要侧重于公司治理领域，中行成功牵手淡马锡之后能够更多地借鉴淡马锡公司成熟的市场化管理经验，优化自身股权结构，完善公司治理机制，构建现代商业银行。 德意志银行入股华夏银行后，首先派出一名董事参加华夏银行董事会，从而完善其公司的法人治理结构。北京银行引进荷兰国际集团和国际金融公司两家战略投资者后，北京银行遵照双方签
23、订的合作协议，增选 3 名境外董事，参与到北京银行董事会各项工作中，形成了有效的制约机制，促进北京银行公司治理的不断完善，初步形成了责权清晰、运作规范、相互制衡的现代公司治理机制。国际金融公司在人股南京银行后，向南京银行派驻了董事，并与其开展了一系列业务上的合作。在双方签订协议之前，国际金融公司对南京银行的工作人员进行了培训。在人股之后，国际金融公 司向南京银行提供了大量遵循国际惯例的建议书，尤其是在内部监管和法人治理结构方面。 总之，通过引入境外战略投资者，国内商业银行，尤其是国有银行的公司3张洁 我国商业银行引进战略投资者的动因、策略及效应研究 D 浙江：浙江大学， 2007（ 5） .
24、- - 5 治理结构有了明显的改善。相当于引入新的推动力量，可以稀释政府的控制权和干预权，弱化了政府行为，有效改善银行的产权结构，实现银行产权多元化，提高管理水平和运营效率。对我国商业银行与国际接轨起到推动作用。 （ 3）开发创新能力增强 商业银行的业务和其产品的创新能力在一定程度上代表了它的竞争能力。境外战略投资者一般都具有丰富和成熟的金融产品和创新经验，以及高效率的市场营销 和服务手段。它们一旦参股了我国的商业银行，将会带来国际先进的经营理念和手段，使我国的银行可以根据国内客户和市场的需求，享有这些创新成果与经验并不断提高自身的开发创新能力。在一般情况下，外资银行进入后会允许有经验的银行从
25、业人员自由流动，那么外资的进入将会带来技术的转移。外资银行对东道国银行进行技术转让和对其银行从业人员进行管理培训，发挥其示范和带动作用，会产生 “ 溢出效应 ” 。东道国银行也有机会了解外资银行在产品开发、技术和管理创新方面的最新进展，积极的去模仿和借鉴，可以有效降低其研发成本。在相互合作中逐步和国际 银行业以及国际市场接轨，在引资的同时实现引智。这样，不但增强了我国商业银行的后续发展能力，而且为以后外资全面进入中国市场时中资银行降低了适应成本。 （ 4）竞争力和风险管理水平提升 我国商业银行的风险管理和内部控制能力比较薄弱，无论是制度上还是技术上，对风险的及时识别、评估和监控能力远远不足，对
26、大量存在的内部关联交易和重要业务领域风险缺乏有效的防范机制，风险管理能力提升跟不上产品和业务创新的步伐，不能对各类风险进行有效地规避和控制。外资银行先进的风险管理理念决定了其产品、技术、服务方面的优势并在市场上有强大 的竞争能力，这种理念对中资银行粗放又简单的竞争方式形成了极大的冲击，所以境外战略投资者的进入有助于激励国内商业银行形成良性的竞争理念和局面 。 例如，在美洲银行和新加坡淡马锡加盟建设银行之后，苏格兰银行、新加坡淡马锡、瑞士银行和亚洲开发银行陆续加盟中国银行，由高盛、安联、美国通运组成的财团参股工商银行 ，这些合作也伴随着更大的竞争，并且 将会延伸到在中资银行之间。比如，建行加盟美
27、洲银行和新加坡淡马锡之后当然很希望能够销售他们和自己的产品，同样中国银行和工商银行 也有着同样的想法。 所以我们不难预料，这些竞争将会发生在 正在走向国际化道路的中资银行之间，而境外战略投资者将成为这些竞争背后的助力者。 可以预见，随着中国银行业今后的发展，中国市场将会出现 “ 国际化 +本土化 ” 的竞争。当国际战略投资者将自己的产品和技术带到中国市场来的时候，他们可以充分地利用中资银行庞大的国内网络机构，因为一般中资银行在国内各地都有设立自己的分支机构和营业网点，今后这种竞争会全面铺开，所以说- - 6 这种的竞争将既是国际化的，又是本土化的。而且，今后的中国银行业会从过去的改革，清理资产
28、负债表，建设基础设施阶段走向银行业产品、服务、资源配置等方面的竞争阶段，竞争 会越来越激烈。应该说，这对于中国的银行业来说是一件好事，这种竞争将会刺激中国银行业进一步的加强经营管理，强化中国银行业的经营能力，使中国的银行业能够更好地为整个经济发展提供支持，在整个经济资源配置中发挥更有效的作用。 根据新巴塞尔协议的有关规定，银行信用风险、市场风险和操作风险的监管资本要求资本充足率在 8%以上，这对大部分中资银行来说是一个困难。另外，中资银行的风险管理和内控制度也不完善。中资银行一旦引入境外战略投资者，吸收他们的资金，其银行的资本充足率就可以得到迅速提升，资本结构的优化增强了中资银行资 产负债管理
29、能力和抵御金融风险的能力。同时，境外战略投资者还将提供先进的风险监管理念和技术，传授内部控制的成功经验，并通过交流和培训帮助中资银行建设风险管理人才队伍，从而有效提高中资银行的风险管理水平。 1.1.3 战略投资者入股我国商业银行的动因 前文探讨了我国商业银行引入战略投资者的动因，从东道国引入外资银行的普遍动因和我国商业银行引入境外战略投资者的特殊动因两个方面进行分析，得出结论：引入战略投资者对我国商业银行在提高资本充足率、改善股权结构、增强创新能力以及提升竞争力等方面都具有重大的意义，引入战略投 资者是我国商业银行发展的必然选择。作为这个问题的另一个方面，战略投资者为什么要入股我国商业银行也
30、不可忽视的问题。只有深刻了解战略投资者参股我国商业银行的动机，做到知己知彼，才能在引资的过程中做出正确的决策，才能更好的维护我国商业银行的利益，取得更大的合作收益。 外资银行进入中国市场主要由两种途径：一是直接在我国境内设立分支机构，二是入股我国商业银行。外资银行为什么要进入我国市场 ， 外资银行为什么要采取入股我国商业银行这一形式 ， 第一个问题不言而喻，我国金融业市场拥有巨大的容量和强大的发展潜力，对外资银行有着巨大 的吸引力，本文不展开对此的讨论。本文在这里主要讨论的是第二个问题：外资银行为什么采取入股而不是新设分支机构这一形式 。 境外战略投资者入股我国商业银行的原因，可总结为以下几点： （ 1）获取丰厚的投资回报 4 4王璐 引入境外战略投资者对中国银行业经营效率的影响研究 D 湖 南：湖南大学， 2007
